МТС - падение прибыли и мечты об IPO дочек

При высоких ставках ЦБ закредитованный телеком становится не таким уж и крепким, как обычно мы привыкли говорить о секторе. Теперь настало время погрузиться поглубже в отчетность за 2024 год.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 16,1% до 703,7 млрд рублей. Напомню, что после попытки поднять цены, к компании пришел ФАС и «дал по рукам», накинув 3 млрд рублей штрафа. Т.е. рассказы о простой и легкой индексации тарифов оказались немного преувеличены. Однако больше 16% роста в целом неплохой показатель.

Все ключевые денежные статьи расходов выросли на 16,3-29,9%. То, что амортизация не росла, компании не особо помогает, нам важно, что денежные потоки сжимаются. В итоге операционная прибыль выросла уже всего на 10,7% В 4 квартале почти вся операционная прибыль ушла на оплату процентных расходов. 2025-2026 гг. принесут острую проблему с процентными расходами.

"Денежный поток от операционной деятельности в 2024 году составил 294,7 млрд рублей. CAPEX вырос на 62% до 159,8 млрд рублей, а свободный денежный поток стал отрицательным (-21,8 млрд рублей)."

Чистый долг, который считает компания в датабуке (477 млрд рублей) мне не очевиден. Я пересчитал его сам, сложив долговые обязательства за вычетом денежных средств и их эквивалентов - вышло 562 млрд рублей в 2024 году и прирост на 17% к прошлому году.

Компании еще предстоит увеличить долговую нагрузку для выполнения обязательств по выплате дивидендов согласно уставу. А еще в 2025 году придется погасить 402,3 млрд рублей долга, который будет заменен более дорогим на таких то ставках. Как компания будет обслуживать проценты, пока совершенно не ясно. Все шансы выйти из этого цикла ставок в облике «зомби» более чем реальны.

Спасет ли IPO дочек ситуацию тоже не ясно. У меня нет никакого понимания, как бизнес выкрутится из ситуации, не став Мечелом. Акционерного капитала по МСФО не было и в прошлом году с -5,1 млрд рублей, а в этом минус разросся до -37,7 млрд рублей. Так что я посмотрю на это шоу со стороны, не рискуя деньгами.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

#мтс

МТС

0 комментариев

посты по тегу

#мтс

🪙МТС. Дивиденды в долг.

Немного накидали в комментариях в Пульсе. Нужно смотреть не только на растущий долг, а ещё и на его уровень. Уровень Долга к EBITDA у МТС в районе 1,8, а в течение 5 лет он был на уровне 1,5-1,9.

Может ли компания с таким долгом продолжать платить дивиденды?
Конечно, даже если будет наращивать долг на 50-60 млрд рублей в год. До уровня чистый долг к EBITDA в районе 3 может потребоваться 5-6 лет. Если конечно кардинально ничего не поменяется.
Возможно даже обслуживать такой долг станет проще, если ставка ключевая снизится с 20 до 10 %.
Сейчас при долге в 450 млрд - это что-то в районе 90 млрд , а при долге в 750 млрд и ставке в 10 % - это 75 млрд.

Но не понятно как МТС сможет выйти из этой ситуации. Выручка за 5 лет выросла с 494 до 700 млрд, а EBITDA почти не выросла. Чистая прибыль вообще стагнирует, в последние годы даже снижается. CAPEX растёт и он будет продолжать расти... Нужно же на 5G сети переходить и модернизировать старое оборудование. Число клиентов так же почти не растёт. А акции как стоили 10 лет назад 200 р, так и стоят. 🤷‍♂️ Зато дивиденды есть)
Я не говорю, что компания плохая, просто она такая какая есть. Акция/облигация в одном лице.

Если МТС планирует выделять дочек в отдельные компании на бирже, то вопрос в том, получат ли акционеры долю в новых компаниях. А МТС получит свежие деньги и сможет и дальше платить дивиденды).
Плюс на фоне снижения ставки акции могут подрасти, если компания продолжит платить по 35 р на акцию. Ну то есть заработать 50 % за пару лет + 33 % див доходности вполне реально.
Как идея на 2-3 года - почему бы и нет. Но за уровнем долга всё равно лучше следить.

Часть 1.
#мтс" target="_blank">https://t.me/pensioner30/8346

#мтс #дивиденды

комментариев

🪙Дивиденды в долг.

Сегодня пришли дивиденды от МТС. Компания стабильно платит дивиденды при этом и долг стабильно растёт. Решил порассуждать на тему, хорошая ли это идея - платить дивиденды в долг.

Риски для инвестора:

1. Иллюзия устойчивости: Выплата дивидендов обычно сигнализирует о финансовом здоровье и способности генерировать свободный денежный поток. Если компания берет кредит для выплаты дивидендов, это создает ложное впечатление благополучия. Инвестор может ошибочно поверить в стабильность компании, тогда как на самом деле она увеличивает долговую нагрузку.

2. Неустойчивость выплат: Такие дивиденды не обеспечены реальной прибылью или денежным потоком. Компания не сможет долго поддерживать этот уровень выплат без ухудшения своего финансового положения. Высока вероятность сокращения или отмены дивидендов в будущем, что обрушит цену акций.

3. Риск снижения стоимости акций:
* Рынок негативно реагирует на новости о финансировании дивидендов долгом, так как это признак финансовой слабости или неэффективного управления.
* Увеличение долга ухудшает финансовые показатели (коэффициенты долга, покрытия процентов), что может привести к снижению кредитных рейтингов и, как следствие, к падению котировок.
* В случае серьезных финансовых проблем компании из-за долговой нагрузки, акции могут обесцениться значительно.

4. Снижение потенциала роста: Деньги, ушедшие на обслуживание долга (проценты), могли бы быть реинвестированы в бизнес (R&D, новые рынки, модернизацию), что обеспечило бы будущий рост и, в перспективе, рост стоимости акций. Инвестор жертвует долгосрочным приростом капитала ради краткосрочного дохода.

5. Высокая дивидендная доходность как "ловушка": Компании, финансирующие дивиденды долгом, часто имеют очень привлекательную (высокую) дивидендную доходность. Неопытные инвесторы могут купиться на это, не понимая, что такая доходность нереалистична и временна.

Не смотря на то, что у некоторых компаний получается платить дивиденды "в долг" годами, эта процедура всё таки сопряжена с некоторыми рисками. Причём как для инвестора, так и для самой компании.

#дивиденды #мтс

комментариев

Дивидендная ловушка МТС: почему рост долгов опаснее, чем кажется ⁉️

💭 Цель данного обзора — разобраться, насколько устойчива текущая бизнес-модель МТС и какие риски несет для акционеров существующая дивидендная политика компании.

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Доходы увеличиваются на 8,8% год к году, показатель EBITDA повысился на 7%. Важно отметить, что Федеральная антимонопольная служба критикует компанию за повышение тарифов, хотя темпы роста доходов уступают увеличению индексации тарифов для энергетиков и той же Транснефти. По итогам квартала произошел небольшой рост оборотного капитала.

💱 Валовая рентабельность бизнеса снижается, что является негативным фактором. Свободный денежный поток (без учета банковской деятельности) вновь оказался отрицательным — минус 13,5 миллиарда рублей за квартал. Основная причина — увеличение оборотного капитала, несмотря на это, даже без учета последнего показателя положительного результата достичь не удалось.

💸 Дивиденды

🤷‍♂️ Дивидендная стратегия МТС на период с 2024 по 2026 год предусматривает ежегодные выплаты акционерам в размере минимум 35 рублей на каждую акцию. Средства для выплаты дивидендов заемные, собственных не хватает. Это приводит к дальнейшему росту задолженности и увеличению процентных платежей.

🆕 IPO

👌 Компания намерена вывести на биржу три подразделения: МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services (MWS). MTS Web Services была создана в конце 2024 года и объединяет все информационные технологические бизнесы группы. МТС Линк занимается предоставлением услуг видеосвязи, а МТС Exolve предлагает облачную платформу для коммуникаций с клиентами.

🧐 Одним из ключевых факторов успешного выхода «дочек» на биржу является снижение ключевой ставки ниже уровня 10%. Ранее в МТС уже заявляли о намерениях провести IPO двух других подразделений — МТС AdTech (реклама) и Юрент (прокат самокатов), но решение отложено в ожидании лучших экономических условий.

✔️ Развитие

Компания МТС планирует потратить 22 миллиарда рублей на обновление своей телекоммуникационной сети до конца 2028 года. За этот срок планируется замена свыше 12 тысяч компонентов сети в 29 регионах страны. Ожидается, что данная модернизация позволит увеличить скорость передачи данных в десять раз на загруженных участках сети, уменьшить задержку сигнала, снизить риск отказов базового оборудования и повысить среднюю скорость интернета как мобильного, так и стационарного сегмента связи.

👩‍👦‍👦 МТС решила расширить свою аудиторию путем разработки собственных мобильных приложений, ориентированных на детскую аудиторию. Одним из первых проектов стал запуск детской игры «Киба» на платформе Telegram Mini App, включающей набор простых мини-игр с элементарными правилами, преимущественно развивающего характера.

🧾 Кроме того, компания готовится представить детальную стратегию дальнейшего развития различных направлений бизнеса внутри своей экосистемы, что даст четкое представление о возможностях роста отдельных сегментов. Дополнительно рассматривается вариант продажи непрофильных активов.

📌 Итог

⭕ МТС — компания с устойчивым потребительским спросом, высокой доходностью по показателю EBITDA и регулярными дивидендными выплатами. Сохранение текущей дивидендной доходности компании требует значительного увеличения долговой нагрузки. Вместе с тем долг оказывает давление на прибыль, денежный поток слаб. Свободный денежный поток способен стабилизироваться лишь в случае сокращения капитальных затрат. Остается непонятным, сможет ли МТС в этом году целиком переложить повышение расходов на тарифы («антимонопольщики» запрещают устанавливать «желательные» цены).

🎯 ИнвестВзгляд: Дивидендная история закапывает компанию в долги. История роста отсутствует. Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: МТС не может финансировать ни выплату дивидендов, ни развитие бизнеса. Это создает замкнутый круг, где для поддержания дивидендов компания вынуждена брать новые кредиты, что только усугубляет проблему.

👇 С Вас "Лайк"

$MTSS #MTSS #МТС #дивиденды #инвестиции #телеком #анализ #бизнес #биржа #рынок #акции #IPO

комментариев

💡Подборка надежных облигаций.

Основной критерий – это высокий кредитный рейтинг ( ААА и АА) + возможная поддержка от государства ( а значит и высокая надежность в теории).
Ну и срок в районе 2-3 лет(можно и больше) и постоянный купон тоже желателен. Но получить высокую доходность ( выше 20%) тут почти нереально.

Государственные облигации (ОФЗ):
1. ОФЗ 26224
- Доходность к погашению: ~14,3%
- Срок погашения: 3 года 11 мес.
- Кредитный рейтинг: ААА, гарантирован государством.
Есть совсем длинные истории ОЗФ 26238 и ОФЗ 26248, на 15 лет 10 мес и 14 лет и 10 мес.
Доходность к погашению сейчас 14,4% и 14,9%. Ставка будет снижаться, а значит и цены на облигации будут расти. $SU26224RMFS4
$SU26238RMFS4 $SU26248RMFS3

2. Ростелеком 001Р-17R
- Доходность к погашению: ~17%. Купон ежемесячный.
- Погашение через 2 года 2 мес.
- Рейтинг: АА+
- Высокая надежность и государственная поддержка. $RU000A10BSL5

3. Россети 001Р-17R
- Доходность 16% ежемесячно
- Срок 1 год 11 мес.
- Рейтинг: ААА.
- Государственная компания с надежным финансовым положением.
Есть еще 15 и 16 выпуски, но ни сильно короче ( около года). Плюс есть флоатеры, но они не такие интересные. $RU000A10BT34

4. Европлан 001Р-09
- Купон: 18,5% ежемесячно
- Срок 3 года.
- Рейтинг: АА.
- Надежная финансовая структура с поддержкой государственных организаций.
$RU000A10ASC6

5. Почта России. 001Р-07.
- Купон: 22,8%, купон 2 раза в год. Есть оферта в марте 2026 года, а значит скорее всего ставка будет ниже.
- Срок 3 года 8 мес.
- Рейтинг: АА+
Организация с государственной поддержкой. $RU000A1008Y3

7. Позитив 001Р-03.
Доходность – 19,3%.
Срок – 2 года 9 мес. Купон каждый месяц.
Рейтинг – АА и АА- $RU000A10BWC6

8. МТС. 002Р-11 и 12 выпуски.
Доходность – 19,1 и 19,5%.
Срок – 4 года 10 мес и 4 года 9 мес. Купон каждый месяц.
Но оферта примерно через год, так что это не фиксация ставки на 4 и более лет.
Рейтинг – ААА. $RU000A10BP79

Есть еще бумаги РЖД, Аэрофлота, Камаза, ИКС 5, но доходность там похожая. Если доходность 22-24%, то скорее всего это бумага с плавающим купоном или это бумага не с рейтингом ААА и АА, или есть оферта примерно через год. 🤷‍♂️
Так что чудес не бывает, инвесторов и спекулянтов в облигациях уже много, поэтому и такие доходности.

#облигации #мтс #офз #россети

комментариев