НаписатьВойти

МТС. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #MTSS
Текущая цена: 227.45
Капитализация: 454.5 млрд.
Сектор: Телеком
Сайт: https://ir.mts.ru/home

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 11.77
P\BV - 26.8
P\S - 0.56
ROE - 227.8%
ND\OIBDA - 2.02
EV\OIBDA - 3.64
Акт.\Обяз. - 1.01

Что нравится:

✔️выручка выросла на 14.7% г/г (703.7 → 807.2 млрд);

Что не нравится:

✔️чистый долг вырос на 5.3% к/к (426.3 → 449 млрд). ND\OIBDA немного ухудшился с 2 до 2.02;
✔️FCF (без учета банковской деятельности) положительный +15.9 млрд против -77 млрд в 2024;
✔️нетто фин расход увеличился на 37% г/г (98.1 → 134.4 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 21.2% г/г (49 -> 38.6 млрд);
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Дивидендная политика на 2024-2026 годы предполагает целевой показатель выплат не менее 35 руб. на акцию раз в год.

За 2025 год будет выплачено 35 руб на акцию (ДД 15.39% от текущей цены).

Мой итог:

Поквартальное сравнение по сегментам выручки (к/к):
- телеком +3.6% (130.4 → 135.1 млрд);
- розничный бизнес -37.1% (22.9 → 14.4 млрд);
- финтех +2.6% (46.3 → 47.5 млрд);
- рекламные технологии +31.7% (16.4 → 21.6 млрд);
- MWS +21.9% (16 → 19.5 млрд);
- медиахолдинг +23.2% (6.9 → 8.5 млрд);
- прочее и ВГР -4% (-25.1 → -24.1 млрд).

В сравнении с 3 кварталом динамика слабее в телекоме, финтехе, а розница так вообще в минусе (хотя это скорее эффект высокой базы). Зато получился хороший рывок в рекламе, MWS и медиахолдинге.

Сравнение сегментов по годам (г/г):
- телеком +9.9% (457.3 → 502.4 млрд);
- розничный бизнес -8.2% (63.9 → 58.7 млрд);
- финтех +32.9% (129.8 → 172.4 млрд);
- рекламные технологии +27.4% (55 → 70 млрд);
- MWS +9.6% (58.3 → 63.8 млрд);
- медиахолдинг +17.7% (24.6 → 6.9 млрд);
- прочее и ВГР +4.7% (-85.1 → -89.1 млрд).

Если бы не розница, которая просела на фоне охлаждения рынка, то рост был бы идеальный по всем сегментам. Хорошая динамика в финтехе (МТС-Банк), рекламных технологиях (AdTech) и медиахолдинге (сервисы кино, музыки, книжный).
За год чистая прибыль снизилась из-за роста нетто фин. расхода, наличия в 2024 году прибыли от прекращенной деятельности и более высокой эффективной ставки налога на прибыль. Но при этом прибыль поддержали неоперационные доходы в 22.4 млрд (в прошлом году был расход -2.9 млрд). Также можно отметить, что основной вклад в прибыль внес 4 квартал, который превзошел предыдущие 3 в совокупности (22.6 млрд vs 16.1 млрд).

Долговая нагрузка (с учетом аренды) немного выросла, и это является ключевой проблемой компании на текущий момент. Нетто фин расход составляет почти 87% операционной прибыли МТС.
FCF (без учета банка) по классическому расчету за год вырос и стал положительным. Спасибо росту OCF в 2.5 раза г/г (55.3 → 136.5 млрд) и снижению кап. затрат на 8.9% г/г (132.4 → 120.6 млрд). Вообще, эти расчеты сильно отличаются от МТС, которые в своей отчетности указали FCF без учета банка в 10.1 млрд против 14 млрд в 2024.

Этот год компания может занести себе в актив. Бизнес удачно развивается. МТС смогла сдержать рост расходов за счет отказа от некоторых убыточных направлений. При этом компания не перестает думать на перспективу и в 2025 году вложила 17 млрд в новые направления. В это году планируется запуск сети связи 5G. Финансовые результаты МТС также могут поддержать IPO двух дочек: AdTech и Юрент (здесь, правда, могут быть варианты ведь Юрент и Whoosh обращались в ФАС по поводу объединения).

В 2026 году компания планирует получить 850 млрд выручки. Если опираться на эти цифры и верить, что получится улучшить рентабельность, то в текущем году можно ожидать прибыль в районе 47 млрд (P\E 2026 = 9.71). Дороговато.

Плюсом и минусом компании является выплата дивидендов. Выплачивается хорошая див. доходность, но вот происходит это за счет наращивания долга. С 2027 года будет приниматься новая политика и тут может быть риск значительного уменьшения суммы выплаты, что на длинном горизонте было бы на пользу компании.

Неопределенность по див. политике останавливает от добавления акций МТС в свой портфель. Расчетная справедливая цена - 240 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

МТС
МТС
инвестиции
акции
аналитика
мтс
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    инвестиции
    акции
    аналитика
    мтс
    посты по тегу
    #MTSS

    МТС: операционная динамика против финансового давления



    Отчётность МТС $MTSS за 2025 год отражает ключевые особенности финансовой модели компании. Бизнес продолжает наращивать выручку и генерировать значительный денежный поток от основной деятельности, однако разрыв между операционным результатом и чистой прибылью остаётся существенным.

    📊 Динамика

    По итогам года выручка составила 807,2 млрд руб. (+14,7% г/г), операционная прибыль — 154,6 млрд руб. (+13,7% г/г).

    Структура роста при этом неоднородная. Крупнейший сегмент бизнеса — телеком — показал более умеренную динамику: выручка от внешних клиентов увеличилась до 546,8 млрд руб. против 523,7 млрд руб. годом ранее (+4,4% г/г). Основной вклад в ускорение роста группы обеспечили финтех-направление и цифровые сервисы: выручка финтех-сегмента выросла до 164,7 млрд руб. с 124,2 млрд руб. (+32,6% г/г).

    📉 Чистая прибыль

    На уровне итогового финансового результата разрыв становится ещё заметнее.
    Чистая прибыль за год составила 38,6 млрд руб. (-67,5% г/г).

    💸 Финансовые расходы

    Рост финансовых расходов стал ключевым фактором снижения прибыли. Финансовые расходы по МСФО увеличились до 148,7 млрд руб. против 104,8 млрд руб. годом ранее (+41,9% г/г). Финансовые доходы составили 14,4 млрд руб. против 6,7 млрд руб., а чистые финансовые расходы выросли до 134,4 млрд руб. с 98,1 млрд руб. (+37,0% г/г). Основное давление пришлось на процентные платежи по долговому портфелю на фоне высокой стоимости заимствований.

    📈 Денежный поток

    Денежный поток от основной деятельности составил 274,4 млрд руб. против 158,9 млрд руб. годом ранее (+72,6% г/г). Сильная генерация денежных средств остаётся ключевым элементом финансовой модели компании, обеспечивая обслуживание долгового портфеля и финансирование инвестиционной программы.

    💰 Дивиденды

    Компания формально сохраняет действующую дивидендную политику, предполагающую выплаты не менее 35 руб. на акцию в год, однако менеджмент уже допускал возможность пересмотра принципов расчёта дивидендов и перехода к более гибкому подходу. В условиях роста процентных расходов и высокой инвестиционной нагрузки дальнейшая дивидендная динамика всё в большей степени будет зависеть от параметров свободного денежного потока и долговой нагрузки.

    💰 Баланс и долговая модель

    На конец года оборотные активы составляли 615,8 млрд руб., тогда как краткосрочные обязательства достигали 1 300,9 млрд руб. Разрыв около 685 млрд руб. отражает отрицательный чистый оборотный капитал и модель финансирования, основанную на регулярном рефинансировании долгового портфеля. Такая конструкция повышает чувствительность финансового результата к стоимости заимствований и состоянию долгового рынка.

    ✍️ Изменения в учёте и структуре капитала

    В течение года компания изменила подход к оценке части инфраструктурных активов и провела их переоценку: дооценка, признанная в прочем совокупном доходе, составила около 33,6 млрд руб. Также в декабре группа реализовала сделку по продаже около 165 млн собственных обыкновенных акций с обязательством последующего выкупа и заключила своп на совокупный доход по ним. При этом на уровне материнской компании сохраняется отрицательный капитал акционеров (-11,7 млрд руб.), тогда как на уровне консолидированной группы капитал остаётся положительным (около 17 млрд руб.).

    🧐 Итог

    По итогам года базовый телеком-сегмент продолжает демонстрировать умеренный рост и остаётся ключевым источником денежного потока, однако структура финансового результата остаётся под давлением. Рост процентных расходов и высокая инвестиционная нагрузка существенно ограничивают прибыль. При отрицательном чистом оборотном капитале и зависимости от рефинансирования долгов дальнейшая динамика прибыли и дивидендного потенциала во многом будет определяться стоимостью заёмного финансирования и масштабом инвестиционной программы.


    Ставьте 👍
    #обзор_компании
    ©Биржевая Ключница

    МТС: операционная динамика против финансового давления
    0

    комментариев

    Девальвация не закончена? Разбираем расклады по рублю и ставке

    Вчерашние торги на Московской бирже завершились фактически без изменений: индекс МосБиржи прибавил символические 0,01%, остановившись на отметке 2854,05 п. В ходе сессии индекс поднимался до 2873,91 п., но удержаться на достигнутых высотах не смог. РТС, напротив, снизился на 0,41% (до 1137,11 п.) на фоне ослабления рубля.

    Сдержанная динамика объясняется и низкой активностью игроков — объемы торгов не дотянули до средних значений, что указывает на нежелание рынка делать резкие движения в ожидании новостей. При этом фон на сырьевых площадках, судя по всему, уже не является сюрпризом для акций нефтегазовых компаний.

    📍 ЦБ сообщил, что может изменить ключевую ставку, если новое бюджетное правило сильно повлияет на курс рубля. Сейчас, благодаря высоким ценам на сырье, у энергетиков большая выручка в валюте. Им выгодно, чтобы рубль был слабее — тогда они могут обменять деньги на более выгодных условиях и рассчитаться с долгами перед банками, о чем говорил президент.

    Отсюда считаю, что девальвация рубля на текущих значения еще не завершена и есть смысл спекулятивно присматриваться к валютным инструментам.

    📍 История с Ираном развивается не по голливудскому сценарию: Заявления Трампа о скором завершении войны из-за того, что у Ирана «ничего не осталось», контрастируют с нервозностью мировых игроков. Страны всерьез опасаются перекрытия Ормузского пролива — отсюда и решение МЭА и G7 выбросить на рынок рекордные 400 млн баррелей из резервов. В Тегеране же грозят ответным ходом, обещая миру $200 за баррель.

    Развязка пока туманна, но одно ясно: реальный сценарий явно отличается от того, что рисовали в Белом доме. Попытки Трампа транслировать картинку «полного контроля» выглядят скорее защитной реакцией, чем отражением реальности.

    Иран готов прекратить огонь, но цена вопроса растет. Масуд Пезешкиан заявил, что США и Израиль должны раскошелиться: репарации, официальное признание прав Исламской Республики и «железобетонные» гарантии безопасности — вот что, по мнению Тегерана, остановит войну.

    📍 Рынок замер в ожидании геополитических сигналов, но пока их недостаточно: С одной стороны, Кремль не исключает трехсторонних переговоров в Стамбуле. С другой — позиция Киева остается жесткой: Зеленский отвергает ультиматумы по территориям, что отдаляет перспективы мира.

    Единственным проблеском на дипломатической арене стала встреча Дмитриева с американскими представителями во Флориде. Информации о переговорах нет, но инвесторы уже восприняли сам факт контакта как повод для осторожного оптимизма.

    📍 Из корпоративных новостей:

    Сбербанк в январе-феврале 2026 года увеличил чистую прибыль по РСБУ на 21,4% — до 324,6 млрд рублей по сравнению с 267,3 млрд рублей прибыли за аналогичный период 2025 года.

    Аэрофлот пассажиропоток за февраль вырос на 2% г/г до 3,6 млн чел, за 2 мес 2026 года перевезено 7,8 млн пассажиров (+3,4% г/г).

    КЛВЗ Кристалл выручка за январь-февраль 2026 года выросла на 25,36% г/г до 430 млн руб.

    МГКЛ выручка за январь-февраль 2026 года выросла в 3,7 раза г/г до 7,5 млрд руб.

    АПРИ открыло продажи квартир в новом жилом комплексе на острове Русский во Владивостоке.

    Самолет планирует продать проект "Донские Легенды" в Ростовской области.

    • Лидеры: Совкомфлот     #FLOT (+3,62%), Новатэк #NVTK (+3,26%), Лента #LENT (+3%), ФосАгро #PHOR (+2,5%).

    • Аутсайдеры: Сургутнефтегаз-п     #SNGSP (-2,17%), Мосбиржа #MOEX (-2,02%), Хэдхантер #HEAD (-1,95%).

    12.03.2026 - четверг

    •     #RENI Ренессанс отчёт по МСФО за 2025 год
    •     #DELI Делимобиль отчёт МСФО за 2025 год
    •     #DIAS Диасофт ВОСА по дивидендам за прошлые периоды в размере 102 руб/акция
    •     #MTSS МТС отчет о выполнении бюджета Группы МТС и программы CAPEX за 2025 год.
    •     #PMSB Пермэнергосбыт будет утвержден бизнес-план и целевые значения КПЭ на 2026 год

    ✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Девальвация не закончена? Разбираем расклады по рублю и ставке
    0

    комментариев

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰

    1️⃣ Московская биржа $MOEX обновила параметры базы расчета Индекса московской недвижимости Домклик.
    Новые параметры начнут действовать с 23 марта 2026 года.
    Индекс рассчитывается на основе реальных сделок и отражает средневзвешенную цену квадратного метра жилья по округам Москвы.
    В расчет включаются квартиры в многоэтажных домах без учета элитного жилья дороже 30 млн ₽.
    Расчет проводится еженедельно, а база индекса пересматривается раз в квартал.

    Индекс остается важным ориентиром для оценки динамики рынка жилья в Москве.

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰
    0

    комментариев

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰

    1️⃣ "Московская биржа" $MOEX отчиталась по МСФО за 2025 год о снижении чистой прибыли на 25% до 59,4 млрд ₽.
    EBITDA снизилась на 15,5% до 87,2 млрд ₽.
    Комиссионные доходы выросли на 24,9% до 78,7 млрд ₽, особенно на рынках облигаций и деривативов.
    Операционные расходы увеличились на 12,4%, в том числе расходы на маркетинг выросли на 62%.

    Снижение прибыли связано с падением процентных доходов, что показывает зависимость результатов от уровня ставок.

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰
    0

    комментариев