👉 Лукойл. Прибыль упала, но вся соль в другом! (Часть 1/2)
📍 Друзья, страшно подумать, но последний наш полноценный разбор по Лукойлу выходил аж 2 года назад! А вед сколько всего произошло с того момента. Недавно компания представила финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 г, но, честно говоря, цифры в отчете - это не главное событие. Главная новость, которая меняет всё - решение погасить до 76 млн квазиказначейских акций, что составляет около 11% уставного капитала. Давайте детально разберемся, что показали цифры и почему погашение акций это мощнейший позитивный сигнал для долгосрочных инвесторов.
📉 Финансовые результаты, на первый взгляд, вызывают некоторые вопросы. Снижение ключевых показателей было ожидаемым, но дьявол, как всегда, в деталях. За первое полугодие выручка от реализации снизилась на 16,9% до 3,6 трлн руб. Это падение в первую очередь связано со снижением средних цен на нефть и укреплением рубля в отчетном периоде, что уменьшает рублевый эквивалент валютной выручки. Но вот расходная часть немного удивила. С одной стороны, компания сократила стоимость закупаемой нефти и газа с 1,6 трлн до 1,2 трлн руб и транспортные расходы с 310 млрд до 275 млрд руб, что логично на фоне снижения цен и объемов. А вот коммерческие, общехозяйственные и административные расходы стали главным негативным сюрпризом. Они взлетели почти вдвое со 155 млрд до 278 млрд руб! Это съело значительную часть валовой прибыли и оказало серьезное давление на рентабельность. Такой рост расходов требует пристального внимания при выходе годового отчета. В результате вышеперечисленных факторов операционная прибыль рухнула на 50% с 694 млрд до 345 млрд руб. Ситуацию немного спасли курсовые разницы. Если в прошлом году компания получила по ним убыток в 45,5 млрд, то в этом уже прибыль в 2,2 млрд. Как итог - чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась более чем на 50% до 287 млрд руб. Падение выручки было предсказуемым, но резкий рост административных расходов вызывает вопросы. Если это разовый фактор, то ситуация нормализуется, но если нет, то маржинальность бизнеса окажется под давлением.
👍 Вот где все стабильно, так это в отчете о движении денежных средств. Чистая прибыль - это бумажный показатель, а деньги уже реальность. Чистый денежный поток от операционной деятельности за полугодие составил 711,6 млрд руб. Это лишь ненамного ниже прошлогодних 782,3 млрд и является очень мощным результатом. Капитальные затраты составили 386,6 млрд руб, таким образом, свободный денежный поток за полгода составил внушительные 325 млрд руб. Именно этот показатель является источником для выплаты дивидендов и доказывает, что бизнес генерирует огромный объем кэша, несмотря на снижение чистой прибыли.
В следующей части более подробно затронем погашение акций Лукойла #LKOH, и его возможное влияние на котировки компании.
