Выступил на Смартлабе

В субботу выступил на Smart-Lab Conf. Если вы пропустили, то главный тезис моей презентации: доходности бондов сегодня превышают градус крепленого вина. Основная стратегия — флоатеры.

Об этом я уже рассказывал в своем последнем посте, который опубликовал в тот день, когда ЦБ повысил КС до 21%. Повторяться не буду. Но еще раз отвечу на вопрос, который прозвучал на конференции: что будет с флоатерами, когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку. Не проще ли держать “фиксы”? Все просто: у флоатеров нет процентного риска. Не важно какая КС, зависимости между ценой и доходностью нет. Если завтра вдруг резко упадет ставка, то поменяется купон по облигации и, соответственно, YTM. На цену флоатера это влиять по факту не должно. Единственное, что влияет на цену менее ликвидных флоатеров — торги. Если нет ликвидности, то цена может просесть чуть сильнее.

Вопросы были интересные, за это спасибо каждому, кто спрашивал!

А еще разыграли несколько бутылок вина. Победители, надеюсь, довольны.

1 комментарий

Спасибо за вино!

посты по тегу

Масштабно внедряем наше программное обеспечение в инфраструктуру «ФосАгро»

🚀Один из крупнейших российских производителей минеральных удобрений #PHOR поступательно переходит с иностранного софта на российский. Уже более 2 000 сотрудников компании работают на операционной системе Astra Linux.

Проект рассчитан на три года и проходит в несколько этапов.
🔹2024 год: тестирование ОС Astra Linux, отбор совместимых приложений и формирование дорожной карты миграции.
🔹2025–2026: начало миграции, интеграция с системами информационной безопасности и создание тестовой среды для промышленной эксплуатации.
🔹 2027: более 7 000 сотрудников, центры обработки данных (ЦОДы) и все производственные площадки будут переведены на решения «Группы Астра».

Перед запуском такого масштабного проекта были максимально учтены все особенности оборудования «ФосАгро». На всех этапах миграции обеспечена непрерывность производства, а также предусмотрена программа обучения сотрудников по работе с новым софтом.

Подробнее — в нашем пресс-релизе: https://astra.ru/about/press-center/news/fosagro-perekhodit-na-otechestvennoe-po-masshtabnyy-proekt-vned-reniya-astra-linux-/

❤️ Ваша #ASTR

комментариев

Новый рекорд ММК: 18 000 тонн оцинкованных труб за 2025 год

ММК обновил рекорд производства оцинкованных труб – почти 18 тыс. тонн в 2025 году. Это на 3,4% выше максимума предыдущего года.

Оцинкованные трубы, выпускаемые на агрегате горячего цинкования в листопрокатном цехе №8, в 2-2,5 раза долговечнее обычных благодаря надёжному антикоррозийному покрытию. Росту производства способствовало внедрение системы умного мониторинга на базе искусственного интеллекта и машинного зрения. Система автоматически распознаёт и подсчитывает трубы с точностью до 99,6%.

Подробнее:
https://mmk.ru/ru/press-center/news/mmk-obnovil-rekord-proizvodstva-otsinkovannykh-trub/

$magn #mmk #ммк

комментариев

Как рождается название лекарственного препарата?

Сегодня хотим поделиться деталями о том, как выбираются торговые наименования лекарств.

«Озон Фармацевтика» выпускает как препараты под Международным непатентованным названием (МНН), так и под торговыми наименованиями. Основная часть портфеля «Озон Фармацевтика» представлена МНН-препаратами. Название таких лекарственных средств повторяет название действующего вещества в составе. Оно рекомендовано Всемирной организацией здравоохранения и одинаково в разных странах. Но иногда мы решаем дать препарату торговое наименование — например, когда МНН сложнопроизносимо или не совсем благозвучно.

Пример — препарат «Фарбентум». Его МНН — бензидамина гидрохлорид. Согласитесь, что «Фарбентум» звучит гораздо приятнее и запоминается легче.

Как появляются названия?
Выбор торгового наименования — процесс междисциплинарный, требующий знаний из разных областей. Необходимо учитывать:

🔹юридические требования, прописанные в Федеральном законе «Об обращении лекарственных средств» и Приказе Минздрава «Об утверждении правил рационального выбора наименований лекарственных препаратов»;
🔹 принципы этичности и маркетинга — они крайне важны для дальнейшего коммерческого успеха препарата.

Только при соблюдении всех условий и требований название препарата будет допущено к регистрации.

При выборе торгового наименования нельзя:
🔹 повторять МНН-название;
🔹 вводить в заблуждение потребителя относительно состава или действия препарата;
🔹 выбирать наименования, тождественные или имеющие сходство с уже зарегистрированными наименованиями лекарственных препаратов.

Есть препараты, в названиях которых используются полностью новые буквенные комбинации, не имеющие никакой связи с действующим веществом или нозологией. Но есть и препараты с устойчивыми комбинациями букв — обычно производители используют такие варианты, чтобы потребитель быстро понял предназначение того или иного продукта.

Например, «флю-препараты» — комбинированные порошки для быстрого снятия симптомов простуды и гриппа. Flu — разговорное сокращение от слова «инфлюэнца» (грипп), поэтому «флю» часто используется в названиях комплексных противопростудных препаратов («Сафистон Флю»).

Как появилось название «Фарбентум»?

Мы постарались:
🔹 избежать тождественности с другими препаратами с действующим веществом бензидамина гидрохлорид;
🔹 сделать название лёгким в произношении, запоминающимся и несущим смысловую нагрузку.

Поэтому в названии «Фарбентум» три составных элемента, каждый из которых вносит свой вклад:

«фар» (от лат. pharmacia — «фармация») — делает акцент на медицинское назначение продукта. Также можно усмотреть элемент слова «фаринг» (от др.-греч. φάρυγξ [pharynx] — «горло»);

«бен» — отсылка к наименованию молекулы бензидамин и одновременно к англ. benefit (приносить пользу). Указывает на пользу в лечении заболевания от применения препарата;

«ум» — окончание, характерное для латинских названий лекарственных препаратов (например, Amidopyrinum — амидопирин, Validolum — валидол). Использование в названиях препаратов латинского грамматического оформления — исторически сложившаяся традиция, которая облегчает понимание принадлежности названия именно к лекарственному препарату.

Так рождается имя для лекарства — кропотливый и ответственный процесс, который требует внимания к деталям.

А как вы относитесь к торговым наименованиям лекарств? Считаете ли их важными при выборе?

комментариев

Новый выпуск РеСтор 001Р-03: премиальная доходность до 21,94%. Мой вердикт

Всего два месяца назад этот эмитент уже пытался зайти на рынок с той же историей. Тогда купон сбили с 20% до 18.85%. Чем закончится вторая попытка — увидим очень скоро. Предлагаю разобраться, чего стоит ждать от нового выпуска и не выгоднее ли купить уже торгующиеся бумаги.

ООО «реСтор» — мультибрендовая сеть магазинов техники и электроники, флагманский бренд — продукция Apple. Входит в группу компаний Inventive Retail Group.

Inventive Retail Group — оператор розничных сетей и интернет-магазинов в сегментах электроники, спорта, детских товаров и фэшн. Основные торговые сети компании: restore, Street Beat, Samsung, Xiaomi, Мир Кубиков, Hiker, Amazing Red, Unode50.

• Опыт на рынке: 18 лет.
• География: 468 магазинов в 36 городах России (на конец 2024 г.).

📍 Чтобы не попасть на дефолт, рекомендую прочитать:

• Продай эти облигации пока не поздно
• Мой личный анти-топ на 2026 год

📍 Параметры выпуска РеСтор 001Р-03:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 03 февраля 2026
• Дата размещения: 06 февраля 2026

Анализ финансового состояния эмитента осложнён значительной задержкой в предоставлении отчётности: Последний отчёт по МСФО был за 2022 год, а отчёт по РСБУ — за 2023 год.

📍 В качестве основного источника данных за 2024 год был взят отчёт рейтингового агентства АКРА:

• Выручка: около 77,2 млрд рублей (+16,3% г/г)
• EBITDA: 4,1 млрд рублей
• Чистая прибыль: 0,54 млрд рублей
• Капитал: 6,01 млрд рублей

• Чистый долг/EBITDA: примерно 2,6х, годом раннее было 3,5х

Увидеть актуальные цифры по компании, скорее всего, удастся только в июле 2026 года, когда рейтинговое агентство АКРА будет пересматривать текущий кредитный рейтинг эмитента. А сейчас приходится довольствоваться лишь прогнозными оценками от Т-Банка.

📍 Финансовые показатели за 2025 (прогноз):

• Выручка GMV – 73 млрд. (-6% г/г);
• EBITDA – 3,9 млрд. (-5% г/г);
• Рентабельность по EBITDA – 5%;
• Чистый долг / EBITDA – 1,9x.

Компания имеет в обращении единственный выпуск биржевых облигаций:

• реСтор 001Р-02 #RU000A10DMN0 Доходность к погашению: 20,27%. Купон: 18,85%. Текущая купонная доходность: 18,82% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (19,09%) А- на 2 года 3 месяца
• Полипласт АО П02-БО-13 #RU000A10DZK8 (21,37%) А на 1 год 10 месяцев
• Село Зелёное Холдинг оббП02 #RU000A10DQ68 (18,68%) А на 1 год 10 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (22,02%) А- на 1 год 9 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (19,25%) А- на 1 год 7 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (21,21%) А на 1 год 5 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (19,91%) А- на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: Компания предлагает доходность выше средней по рынку. Это выгодно отличает выпуск от других облигаций с похожим уровнем риска. Есть шанс заработать на росте цены бумаги, но только если итоговый процент по купону не окажется сильно занижен.

📍 Основные риски на поверхности: полное отсутствие прозрачности финансового состояния компании и её зависимость от «серых» поставок техники Apple, производитель которой свернул деятельность в России.

Заинтересуюсь предложением только при купоне не ниже 19,5%. Даже в этом случае рискну лишь небольшой частью депозита. Брокеры установили минимальную сумму участия в 1,4 млн рублей, а значит, покупка в моём случае возможна уже в момент листинга этого выпуска. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев