Выступил на Смартлабе

В субботу выступил на Smart-Lab Conf. Если вы пропустили, то главный тезис моей презентации: доходности бондов сегодня превышают градус крепленого вина. Основная стратегия — флоатеры.

Об этом я уже рассказывал в своем последнем посте, который опубликовал в тот день, когда ЦБ повысил КС до 21%. Повторяться не буду. Но еще раз отвечу на вопрос, который прозвучал на конференции: что будет с флоатерами, когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку. Не проще ли держать “фиксы”? Все просто: у флоатеров нет процентного риска. Не важно какая КС, зависимости между ценой и доходностью нет. Если завтра вдруг резко упадет ставка, то поменяется купон по облигации и, соответственно, YTM. На цену флоатера это влиять по факту не должно. Единственное, что влияет на цену менее ликвидных флоатеров — торги. Если нет ликвидности, то цена может просесть чуть сильнее.

Вопросы были интересные, за это спасибо каждому, кто спрашивал!

А еще разыграли несколько бутылок вина. Победители, надеюсь, довольны.

1 комментарий

Спасибо за вино!

посты по тегу

Пост №1

Давно в финансовом движе. С 2016 года в крипто и с 2020 в фондовом рынке. С 2023 года веду эксперимент по ежедневному автопополнению брокерских счетов на 1000 рублей. Делю по 100 рублей в разные финансовые инструменты и сравниваю результаты. Долгое время ввел отчетность в телеграм и пульс. Сейчас автоматизировал отчетность на своей сайте daily100.ru . Там еще много интересных экспериментов по финансам и каждый может рассчитать свою пенсиб бесплатно. На сайте нет рекламы, это чисто для финансового фана.
Буду тут публиковать отчетность за неделю.
На данный момент за 1 373 дня эксперимента на счету 1 728 910 рублей! Задавайте вопросы по эксперименту в комментариях.

комментариев

Большинство из нас хотят денег, финансовой стабильности и свободы 💰✨

Формула её достижения не хитрая:

Зарабатывай как можно больше — трать немного — и вроде как всё, профит 😎 Но это если очень грубо говоря. Недостаточно просто купить акции Газпрома, Сбера, Лукойла с Роснефтью или ещё акции «любимой заправки» типа Татнефти или Газпромнефти и радоваться жизни 📈

Тут важна дисциплина и грамотная диверсификация 🧠 И что важно — хотя бы базовое, но твёрдое понимание тех или иных инструментов. Вариант почитать аналитика-блогера или посмотреть нейронку — плохой вариант 🤖❌ Потому что без понимания рисков не будет никаких нормальных инвестиций. А вообще, хорошо бы начать с самой базы — дисциплины в откладывании. И знаете, это ведь тоже испытание 💪

Вообще, с точки зрения эволюции откладывать — нецелесообразно 🦴 Довольно часто я слышу от людей такую вот мотивацию типа: «Ну, не умею считать деньги, и откладывать мне не дано». Но самое важное тут то, что на самом деле таких людей большинство. И это не плохо, это просто природа так заложила. Базовая настройка, скажем так 🧬

Многие вещи в нашем мозгу тянутся ещё с глубочайшей древности. Ведь как было в доисторические времена? Поймал добычу или собрал ягод — сразу съел и побежал за новой 🏃‍♂️ Почему? Да потому что холодильников и способов сохранения тогда не было. Что-то похожее у людей происходит с деньгами — заработал, потратил, и так по кругу 🔄 Подсознание не понимает: «Зачем ему откладывать?» Более того, всё усугубилось горьким опытом прошлого поколения. Даже сейчас бабушка мне говорит: «Я очень много работала, заработала 9000 рублей, могла купить кучу всего, но купить тогда было невозможно. А потом государство всё забрало» 😔

Выходит так, что люди, которые «откладывают», с точки зрения эволюции и культурного кода — «неправильные» 🤔 Именно поэтому для многих так сложно начать копить. Хоть грамотное распределение денег сегодня — это единственный шанс (подчёркиваю, что именно шанс, а не гарантия) жить в достатке, в том числе на пенсии 🏖️

Нам повезло: сейчас мы живём в лучшее время, чем наши родители, бабушки и дедушки 🌍 У нас есть масса инструментов для сбережения и откладывания. Вполне возможно, что какие-то из них принесут убытки — вернее, даже скорее всего часть из них будет убыточна. Но на то она и диверсификация 🎲 Откладывание и сбережения сейчас — это не то же самое, что было несколько десятков лет назад. С уверенностью можно сказать, что сейчас всё по-другому. Самое важное — найти баланс лично для себя ⚖️

Кстати, несколько дней назад один мой знакомый сказал: «Мы, все кто откладываем и сберегаем, — очень странные люди». Правда, он назвал это одним более грубым словом 😅 Возможно, частично он прав.

А всем сберегающим и инвестирующим — удачи на этом пути! Мы особенные 😁🚀

комментариев

Софтлайн под 20% на 3,2 года: разбираем новые выпуски и скрытые риски

ПАО «Софтлайн» #SOFL — это крупный российский ИТ-холдинг с очень разноплановым портфелем: тут и ПО, и сервисы, и кибербезопасность, и оборудование, и ИИ. За счёт такой широты компания меньше подвержена рискам, а её денежные потоки стабильнее, чем у тех, кто сидит в одной узкой нише.

Растёт компания в основном через M&A. Правда, у этой стратегии есть и минусы: она требует серьёзных денег, часто кредитных, и всегда есть риск, что интеграция присоединённых активов в существующую структуру пойдёт не по плану.

Параметры выпуска Софтлайн 002Р-03:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3,2 года
• Купон: не выше 18,50% годовых (YTM не выше 20,15% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

Параметры выпуска Софтлайн 002Р-04:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Срок обращения: 3,2 года
• Купон: КС + 450 б.п.
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок до: 13 октября 2026
• Дата размещения: 16 октября 2026

Рейтинг надежности:

• АКРА — уровень А-, прогноз стабильный (присвоен 23 марта 2026 года)

• Эксперт РА — уровень A-, прогноз стабильный (повышен с ВВВ+, 28 мая 2026 года)

Обзор новых размещений: ПКТ 2Р3 (Рейтинг: АА, Купон: 17,25%) | Селектел 1Р10R (А+, 16,75%) | КарРус 1Р10 (ВВВ+, 23,5%) | НоваБев 4Р01 (АА-, 16,25%) | ЛОЭСК 1Р1 (А, 18%) | НПС Капитал 1Р1 (А, 17,5%) | Заслон 2Р1 (А-, 17,5%) | ТД РКС 2Р9 (ВВВ, 24%) | ХимМед СПБ 1Р1 (ВВВ-, 22,5%) Прочитайте, чтобы быть в курсе актуальной аналитики.

Финансовые результаты за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 38,72 млрд (+15,5%)
• Скорректированная EBITDA: 4,45 млрд (+27,08%)
• Валовая прибыль: 11,6 млрд рублей (+16% г/г). Из них доля от собственных решений: 40%.

• Краткосрочные обязательства: 55,13 млрд (+12,11%)
• Долгосрочные обязательства: 17,68 млрд (+30,82%).

Из того, что смущает:

• Прибыль — во многом бумажная. Переход от убытка к прибыли обеспечило списание кредиторской задолженности на 2,63 млрд после расторжения сделки с Atalaia Management Group.

• Долг растёт пугающе быстро. Чистый долг на 30 июня — 31,7 млрд против 16,3 млрд на начало года. Почти вдвое за полгода. Отношение к EBITDA (LTM) — 3,3х против 1,8х.

• Денежный поток в глубоком минусе. Операционный — минус 11,5 млрд (год назад минус 6,1 млрд). Свободный — минус 16,4 млрд. Всё из-за оттока по оборотному капиталу. Компания живёт на заёмные деньги.

• Свои решения почти не растут. Оборот — плюс 6%, до 16,8 млрд. Рентабельность упала с 30,2% до 27,3%. Зато перепродажа чужих решений растёт быстрее. Качественная часть бизнеса стагнирует.

В обращении находится выпуск биржевых облигаций объёмом 6,6 млрд рублей:

• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 Доходность: 19,12%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 18,61% на 2 года 2 месяца

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:

• ПКБ 001Р-12 $RU000A10G270 (18,32%) А- на 2 года 11 месяцев с амортизацией
• Заслон 002Р-01 $RU000A10G2M8 (18,88%) А- на 2 года 11 месяцев
• АБЗ-1 002P-07 $RU000A10FZU2 (19,7%) А- на 2 года 10 месяцев с амортизацией
• Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (25,74%) А- на 2 года 9 месяцев
• Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 (19,2%) А- на 2 года 5 месяцев
• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,89%) А- на 2 года 2 месяца
• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,89%) А- на 1 год 10 месяцев
• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (19,28%) А- на 2 года 10 месяцев

По итогу: Главный риск здесь в том, что новые продукты растут недостаточно быстро, чтобы компенсировать долговую нагрузку и возможное замедление традиционных сегментов. Компания объясняет замедление собственных решений переносом проектов на второе полугодие. Посмотрим, как всё окажется на самом деле. С интересом жду новой отчётности.

Верхняя граница нового выпуска даёт YTM около 20,15%. Это примерно 100 б.п. премии к собственной вторичке. Внутри рейтинговой группы A- ориентир тоже выглядит конкурентно. «Заслон» 2Р1 торгуется под 18,8% со сроком почти 3 года. «Борец Капитал» 1Р7 — около 19,2%. «Алиум» 1Р2 — примерно 19,8%. Умеренная премия в доходности сохранится при купоне не ниже 18%. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🥒🍅 «Утильсбор» на импортные огурцы, томаты и другую тепличную продукцию предложили ввести российские производители овощей.

Аграрии объясняют инициативу тем, что овощи из Азербайджана, Армении, Таджикистана и других стран могут стоить в 2,5 раза дешевле российских. Если предложение поддержат, импортные овощи могут заметно подорожать.

🍏 С 1 января 2027 года доходы от продажи недвижимости планируют облагать по общей прогрессивной шкале — 13–22%, а не отдельно по 13–15%, как сейчас.
Требуются налоги.

🪙 В переговорах между США и РФ обсуждается многомиллиардная нефтяная сделка— NYT.
Сделка, требующая одобрения как правительства США, так и Кремля, касается обширного комплекса нефтяных месторождений, нефтеперерабатывающих заводов и автозаправочных станций по всему миру, принадлежащих Лукойлу.
$LKOH

🪙 Утильсбор на некоторые иномарки с 1 января вырастет до стоимости новой машины — максимальные суммы будут доходить почти до ₽6 млн.

🪙 Почти треть безработных в России — молодёжь до 25 лет, рассказал Росстат. На эту возрастную группу приходится 29,2% всех безработных, тогда как на россиян старше 50 лет — 19,4%.
При этом 40,9% безработных никогда раньше не работали. Средний возраст безработного в стране составляет 35,8 года.

комментариев