Выступил на Смартлабе

В субботу выступил на Smart-Lab Conf. Если вы пропустили, то главный тезис моей презентации: доходности бондов сегодня превышают градус крепленого вина. Основная стратегия — флоатеры.

Об этом я уже рассказывал в своем последнем посте, который опубликовал в тот день, когда ЦБ повысил КС до 21%. Повторяться не буду. Но еще раз отвечу на вопрос, который прозвучал на конференции: что будет с флоатерами, когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку. Не проще ли держать “фиксы”? Все просто: у флоатеров нет процентного риска. Не важно какая КС, зависимости между ценой и доходностью нет. Если завтра вдруг резко упадет ставка, то поменяется купон по облигации и, соответственно, YTM. На цену флоатера это влиять по факту не должно. Единственное, что влияет на цену менее ликвидных флоатеров — торги. Если нет ликвидности, то цена может просесть чуть сильнее.

Вопросы были интересные, за это спасибо каждому, кто спрашивал!

А еще разыграли несколько бутылок вина. Победители, надеюсь, довольны.

1 комментарий

Спасибо за вино!

посты по тегу

🏗️ ИнвестВзгляд: Глоракс — когда все тонут, а этот плывёт

Сектор российских девелоперов сейчас — это поле боя, где потери исчисляются десятками процентов. Не избежал этой участи и «Глоракс»: просадка за полгода составила 37%. Но теперь поговорим о хорошем.

Пока конкуренты подсчитывают убытки, этот парень отчитался за 2025-й так, что у многих аналитиков глаза на лоб полезли. Выручка выросла на 27% — до 41,3 млрд рублей. EBITDA прибавила 36%, достигнув 14 млрд, а рентабельность составила 34%. Чистая прибыль — внимание — взлетела в 2,5 раза, до 3,1 млрд. И это не «бумажный» рост за счёт курсовых разниц, как у ПИКа, а реальная операционная история.

В первом квартале 2026-го компания вообще «выстрелила»: продажи в деньгах выросли на 94% против жалких 16% по рынку. Договоров заключили в 2,5 раза больше. Это не просто рост — это вызов конкурентам.

⚠️ Но есть нюансы. И они жирные

Дивидендов не будет. Акционеры утвердили решение не распределять прибыль за 2025-й. Компания планирует начать выплаты только с 2027 года, направляя не менее 30% чистой прибыли.

Долговая нагрузка растёт. Компания агрессивно расширяется в регионы, и это требует денег. Доля региональных проектов в выручке выросла с 4% до 27% за год. Экспансия — это амбициозно, но она требует жертв.

Рынок первички стагнирует. Льготные программы ужесточили, продажи новостроек буксуют. Около 45% квартир в домах, которые должны быть сданы к концу 2026 года, до сих пор не проданы. Да, Глоракс растёт вопреки рынку, но как долго он сможет игнорировать гравитацию?

⚖️ Сравниваем с соседями

ПИК. Крупнейший и могучий, с выручкой под 770 млрд. Однако рост прибыли во многом обеспечен курсовыми разницами и трёхкратным увеличением процентных доходов. Операционная маржа падает.

Самолёт. Компания была вынуждена обратиться к правительству за господдержкой, предлагая государству блокирующий пакет. Почти треть проектов сдаётся с задержкой.

ЛСР. Единственный, кто платит дивиденды, — и за это ему респект, хотя и они под вопросом. Надёжный, консервативный, скучный. Как шерстяной носок — тепло, но неинтересно.

🎯 ИнвестВзгляд: Глоракс — это ставка на то, что региональная экспансия и операционная эффективность перевесят отраслевой кризис. Компания демонстрирует лучшую динамику продаж в секторе, высокую маржинальность и адекватную долговую нагрузку. Это история агрессивного роста — регионального и рискованного. Если ключевая ставка начнёт снижаться, Глоракс полетит. Если нет — будет больно всем, и ему в том числе.

$GLRX $PIKK $SMLT $LSRG

комментариев

Как я выбираю цену для покупки акций? Стратегия на падающем рынке

Сначала я честно отвечаю себе: нужна ли мне эта компания стратегически, или я просто ловлю движение? Если бумага не входит в мой долгосрочный список, то я не куплю её ни за какие деньги. Даже если цена упадёт до смешного.

Если же компания мне интересна — я добавляю её в «Избранное» в приложении брокера и начинаю следить за поведением цены. Акции меня интересуют не как инструмент для спекуляций, а как источник растущего денежного потока в виде дивидендов. Поэтому для меня важно обеспечить максимально низкие цены по всем эмитентам в своем портфеле - так их дивидендная доходность для меня получится максимально высокой.

Моё первое условие для рассмотрения покупки: акция должна упасть от своих недавних максимумов минимум на 20–30%. Для маловолатильных бумаг порог ниже — 10–15%.

Второе — дивидендная доходность должна быть приемлемой в текущей реальности. Размер дивидендов можно примерно спрогнозировать, ориентируясь на прошлые выплаты, их соотношение с финансовыми показателями, от которых они рассчитываются, и текущие финансовые результаты.

Затем ищу технические уровни поддержки в районе той цены, где дивдоходность меня устраивает, и там ставлю первую заявку. Уровни — это ориентиры, где цена останавливалась раньше, и они работают, потому что многие трейдеры смотрят на них.

На падающем рынке, когда цена растёт — я, как правило, не покупаю. Отдыхаю и наслаждаюсь ростом портфеля и приходящими дивидендами. Докупка выше моей средней возможна только при явном улучшении фундаментальных условий — например, если дивиденды заметно выросли, и возврат на старые уровни уже маловероятен.

К своей средней цене я отношусь трепетно и стараюсь её сильно не задирать. Максимальный рост средней тоже считаю через ту же дивдоходность.

Если акция продолжает падать ниже моей средней, я оцениваю причины и принимаю решение об усреднении. Обычно я усредняюсь, только если цена просела от моей средней на 10%. При этом могу использовать лесенку, а могу ждать более глубокого падения для крупного входа — всё зависит от конкретной бумаги.

И главное: я прекрасно понимаю, что сейчас у многих инвесторов бумаги в минусе, но когда-то рынок развернется в сторону роста, все мы прекрасно знаем какое событие должно произойти, чтобы это случилось, вот тогда помимо дивидендов я получу ещё и рост цен. А пока — падение для меня не проблема, ведь я не спекулянт, а долгосрочный инвестор.

Те, кто давно следит за моими публикациями, знают, что я делюсь своей единственной открытой стратегией. Она построена по принципу 80/20: основная доля — облигации (от классических до валютных), а оставшаяся часть — фонды, которые выполняют роль акций и не дают упустить момент, когда рынок наконец пойдёт вверх.

Результат говорит сам за себя: стратегия опережает индекс Мосбиржи на 35% и демонстрирует гораздо более комфортное поведение в любых рыночных условиях.

По мере снижения ключевой ставки я всё реже добавляю новые облигации: либо доходность перестаёт быть интересной по сравнению с уже имеющимися бумагами, либо эмитент вызывает сомнения из-за чрезмерной зависимости от рефинансирования. Такие выпуски я предпочитаю пропускать.

Из актуального:

• Куда реинвестировать полученные дивиденды. Мой личный топ
• Какие акции купить при падении рубля? Подробный обзор эмитентов
• Подборка ОФЗ под различные стратегии. Выбери свою

Моя цель в рамках этого канала — на личном примере показать, что даже на падающем рынке можно собирать пассивную доходность с управляемыми рисками и без излишней нервозности. Поэтому я хочу дополнить облигационную стратегию дивидендной — отобрать надёжные компании, которые платят дивиденды стабильно и предсказуемо.

Надеюсь, это будет вам интересно. С моей стороны — только качественный и полезный контент, который поможет каждому инвестору выстроить собственную эффективную стратегию. Так что, не пропустите.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

XVIII Российский конгресс Private Equity и XIV Форум венчурных инвесторов

24 сентября в Москве PREQVECA и Cbonds Congress проведут ежегодную профессиональную конференцию «XVIII Российский конгресс Private Equity и XIV Форум венчурных инвесторов» – ведущее мероприятие, посвященное индустрии Private Equity и венчурного финансирования в России и СНГ.

➡️ Зарегистрироваться

🖐 Пять причин, почему Вам нужно быть на нашей конференции:

1️⃣ Причина первая: здесь собираются все ведущие и активные игроки на рынке. На текущий момент на конференцию более 100 человек стали участниками конгресса.

👥 Посмотреть список участников: на сайте Конгресса.

2️⃣ Причина вторая: актуальные и сильные программные сессии. Среди тем для обсуждения:
✔️ PE&VC на переломном этапе: определяющий момент для индустрии
✔️ Редомициляция венчурных инвестиций в РФ
✔️ Рынок M&A 2026-2027
✔️ Куда идет капитал: новые драйверы создания стоимости
✔️ Технологии и инвестиции: от фирмы до актива
✔️ Что происходит с венчуром в России?

📝 Cмотреть программу.

3️⃣ Причина третья: церемония награждения за достижения в индустрии Russia PE&VC Awards.

4️⃣ Причина четвертая: интересная неформальная программа. По окончании деловой части конференции участников ждёт вечерний приём в ресторане RELICT.

5️⃣ Причина пятая: освежить текущие и завести новые профессиональные контакты.

Организаторы конференции ставят перед собой цель сделать это мероприятие не просто конференцией, а немного большим – профессиональным сообществом и клубом.

комментариев

Пост2. Как определяют тренд профессионалы? Схема.

В прошлом уроке показал тренд укрупнённо, а теперь посмотрим на него под микроскопом.

Тренд - это не просто прямая линия, это зигзаг. Прямых линий на графиках вы вообще не встретите. Максимум, что-то приближенное. И даже в этом случае, если уйдете на таймфрейм ниже, т.е. посмотрите на тренд как бы под микроскопом, то вы увидите, что он ходит вверх-вниз-вверх-вниз. От минимума к максимуму. От максимума к минимуму.

Сленг:
Максимум - это хай (high).
Минимум - это лой (low).

Да, для того, чтобы увидеть направление тренда нам достаточно 2 точки. Но чтобы его подтвердить и начать по нему работать, нам надо минимум 4:
1. Аптренд - это 2 повышающихся хая и 2 повышающихся лоя. Идут друг за другом.
2. Даунтренд - это 2 понижающихся хая и 2 понижающихся лоя. Идут друг за другом.

Последовательное повышение точек мы называем перехай, а последовательное понижение - перелой. Поэтому если услышите от какого-то трейдера/инвестора фразу "Вот будет перехай - тогда зайду" - это значит, что он ожидает подтверждения тренда, чтобы встать в позицию.

Ждать подтверждения тренда, чтобы войти в позицию - это не просто классика теханализа, это так вообще весь мир работает: бизнес так работает, предприятия так инвестируют в новые проекты, фрезеровщик, пока не получит команду на выточку, работу не начнёт, а копирайтер, пока не получит ТЗ, не пошевелится. Сначала подтверждение, потом реализация.

Собственно, я сам так торгую уже 6 лет. Я понимаю, что вход по тренду делает торговлю прибыльнее. Такова закономерность. Так просто больше сделок отрабатывается. Эту закономерность подмечают все трейдеры. И напротив, стратегия входа в контртренд часто ведет к лишним убыткам и сильным просадкам.

И прежде, чем начать торговать или инвестировать по тренду, важно научиться его определять. Поэтому задание сегодня будет следующим: вернитесь к предыдущему заданию, найдите те тренды, которые вы для себя отмечали. Внутри этих трендов найдите хаи и лои по схеме из этого урока. И напишите в комментариях, есть ли внутри тренда такие перехаи или перелои? А то вдруг я всё придумал, и их там нет :)

А в следующем уроке покажу, как заходить по тренду, чтобы повысить свой шанс на успешные сделки и иметь возможность больше зарабатывать.

Подписывайтесь, чтобы не пропустить урок. #трейдинг #инвестиции #обучение

комментариев