Выступил на Смартлабе

В субботу выступил на Smart-Lab Conf. Если вы пропустили, то главный тезис моей презентации: доходности бондов сегодня превышают градус крепленого вина. Основная стратегия — флоатеры.

Об этом я уже рассказывал в своем последнем посте, который опубликовал в тот день, когда ЦБ повысил КС до 21%. Повторяться не буду. Но еще раз отвечу на вопрос, который прозвучал на конференции: что будет с флоатерами, когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку. Не проще ли держать “фиксы”? Все просто: у флоатеров нет процентного риска. Не важно какая КС, зависимости между ценой и доходностью нет. Если завтра вдруг резко упадет ставка, то поменяется купон по облигации и, соответственно, YTM. На цену флоатера это влиять по факту не должно. Единственное, что влияет на цену менее ликвидных флоатеров — торги. Если нет ликвидности, то цена может просесть чуть сильнее.

Вопросы были интересные, за это спасибо каждому, кто спрашивал!

А еще разыграли несколько бутылок вина. Победители, надеюсь, довольны.

1 комментарий

Спасибо за вино!

посты по тегу

Еженедельный дайджест новостей отрасли

Главные новости:

✅ НКР повысило прогноз по кредитному рейтингу GloraX до «позитивного», что означает вероятность повышения кредитного рейтинга компании в дальнейшем. Агентство особо отметило улучшение корпоративного управления, усиление рыночных позиций и сильный финансовый профиль GloraX.
✅ Ввели в эксплуатацию первую очередь проекта «Новоселье» в Ленинградской области и первую очередь «Парголово» в Санкт-Петербурге. На обоих проектах уровень распроданности превысил 90% — суммарно это позволит раскрыть эскроу-счета на сумму более 11,5 млрд рублей.
✅ Утвердили градостроительную документацию проекта «Статус на Заозерной» в Омске. Это первый проект GloraX по комплексному развитию территорий в Сибири и второй в истории города.

Новости отрасли:
🔍 Банк ДОМ.РФ считает ситуацию на рынке жилья стабильной и ожидает ключевую ставку 12–13% к концу года, подчеркивая, что при такой ставке уже может работать рыночная ипотека, и спрос на нее будет значительным.
Подробнее
🔍 «Домклик» Сбербанка: рынок базовых ипотечных программ в России в 2026 году вырастет в 2,2 раза. Рынок ИЖС по итогам года может вырасти на 25%, общий объем ипотечного кредитования составит около 5 трлн рублей, при этом доля рыночных программ превысит 40%, что снижает зависимость отрасли от льготной ипотеки.
Подробнее
🔍 Сбербанк: Продажи квартир в штуках в Москве в январе-феврале 2026 упали на 34% г/г, при этом в целом по России продажи выросли на 27%, а в городах миллионниках — на 61%. GloraX последовательно наращивает присутствие и лидерство в регионах, что делает его одним из бенефициаров текущей рыночной конъюнктуры.
Подробнее

#GloraX #дайджест #инвестиции #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 $GLRX1 $GLRX2

комментариев

IPO B2B-РТС

Сегодня разбираю IPO компании B2B-РТС, чтобы решить для себя, есть ли тут какая-то интересная возможность.

Что это за компания?

Это российская IT-платформа, которая обеспечивает электронные торги и закупки для государства и бизнеса. Она помогает автоматизировать закупки, решает задачи для компаний-заказчиков через свои площадки и аналитические сервисы. Группа владеет операторами регулируемых (44-ФЗ, 223-ФЗ) и коммерческих ЭТП («РТС-тендер», «B2B-Center»), а также занимается разработкой IT-решений и обучением. Является дочерней компанией Совкомбанка.

Ценовой диапазон IPO установлен на уровне от 112 до 118 рублей. В рамках IPO инвесторам будут предложены акции, принадлежащие действующим акционерам в лице Совкомбанка и финансовых инвесторов пропорционально их долям владения акционерным капиталом B2B-РТС. Продающие акционеры планируют предложить к продаже 11.5% акционерного капитала Платформы, включая акции, предусмотренные для целей стабилизации, что в денежном эквиваленте соответствует размеру Предложения от 2.3 до 2.4 млрд. Торги акции должны начаться 17 апреля 2026 года под тикером $BTBR.

За 2025 выручка компании увеличилась на 9.8% г/г (8.5 → 9.4 млрд), а чистая прибыль - на 5.6% г/г (3.5 → 3.7 млрд). В будущем B2B-РТС планирует достижение следующих показателей до 2030 года:
- выручка от оказания услуг в 2026 около 9.2 млрд, дальше рост на 18-21% (в 2030 - 18-21 млрд);
- доход от управления активами в 2026 1.4-1.5 млрд, далее 1.2-1.5 млрд;
- рентабельность по скор. EBITDA в 2026 около 49%, далее 48-51% (в 20230 10-11 млрд);
- рентабельность по чистой прибыли около 36% в 2026, далее 35-38% (в 2030 7-9 млрд);
- капитальные вложения 2% от выручки в 2026, далее около 3%;
- дивиденды более 85% от чистой прибыль в 2026, далее поддерживать более 80%.

Исходя из этих цифр, сделал предварительные расчеты по 2027 год. Нельзя назвать мультипликаторы дешевыми, если сравнивать это с банками, но все же компания не относится к этому сектору. Да и вообще, прямых конкурентов на нашем фондовом рынке у B2B-РТС нет, так что тут вопрос с кем сравнивать. Можно и с компаниями фин. сектора (Мосбиржа, Ренессанс). В таком случае B2B-РТС смотрится уже интереснее.

Ну и одна из ключевых вещей - дивиденды. Если компания сможет следовать своим планам, то получается очень хорошая дивидендная доходность. В принципе, помешать B2B-РТС может только медленный темп восстановления деловой активности в стране. В таком случае, планы сдвинутся вправо.

Для себя решил, что стоит поучаствовать. Тем более на рынке сейчас нет эйфории, когда сметают все. Последние IPO прошли удачно (Базис, Дом.РФ). Да и Совкомбанку не нужен негатив (а наоборот, нужно раскрытие стоимости "дочки").

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

⭐ Отличные новости с рынка IPO!

Книга заявок на размещение акций B2B‑РТС (крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства) покрыта в первый день — и это по нижней границе диапазона!
Что важно:
✅ Ценовой диапазон: 112–118 ₽ за акцию
✅ Интерес есть и у розничных, и у институциональных инвесторов
✅ Успейте подать заявку до 16 апреля, 13:00 (МСК)

комментариев

Делимся с вами новостями компании и рынка за неделю

Привет, друзья!

комментариев