НаписатьВойти

Базис. Отчет за 2 кв 2026 по МСФО

Тикер: #BAZA
Текущая цена: 112.64
Капитализация: 18.6 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://basis.ru/investors

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 8.26
P/NIC - 8.6
P/BV - 3.06
P/S - 2.7
ROE - 27.5%
ND/OIBDA - отриц. ND
EV/OIBDA - 4.76
Акт/Обяз - 5.19

Что нравится:

✔️выручка выросла на 25.7% г/г (1.1 → 1.5 млрд);
✔️отрицательный FCF уменьшился на 45.2% г/г (-330 → -181 млн);
✔️чистая прибыль увеличилась на 6.2% г/г (318 → 338 млн);
✔️отличное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️чиcтая денежная позиция уменьшилась на 29.7% г/г (0.5 → 0.4 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 56% к/к (39.3 → 17.3 млн);
✔️деб. задолженность выросла на 13.2% к/к (3.8 → 4.3)

Дивиденды:

Дивидендная политика подразумевает различные доли выплат от NIC с периодичностью не реже одного раза в год. При ND/OIBDAC:
- <= 1 - не менее 50% от NIC;
- > 1 и <= 2 - не менее 25% от NIC;
- > 2 и <= 3 - на усмотрение Совета директоров;
- > 3 - выплаты не рекомендованы.

Прогноз на 2026 год от сайта Доход отсутствует.

Мой итог:

По итогам 2 квартала компания не предоставила никаких операционных показателей.

По выручке продолжается хороший рост, но снова зафиксировано замедление темпов. За 2025 прирост был 36.9% г/г, за 1 квартал - 35.8%, за 2 квартал - 25.7%. Разбивка за квартал по сегментам (г/г в млн):
- лицензии и подписки +21.5% (1046 → 1271);
- техническая поддержка +64.2% (106 → 175);
- прочее +275% (1.4 → 5).

За полугодие выручка выросла на 29.8% г/г (1.9 → 2.5 млрд). Структура выручки немного изменилась (лицензии 89.1 → 86.3%, тех. поддержку 10.4 → 13.1%).

Прибыль увеличилась, но прирост слабее прошлого квартала. Операционная рентабельность в сравнении с прошлым годом ухудшилась с 24 до 22.3% (из-за затрат на программу мотивации и расход по ОКУ). Сильно просел нетто фин доход (50.1 → 17.3 млн). NIC увеличился на 10% (323.2 → 355.4 млн). За полугодие прибыль выросла на 7.4% г/г (437.3 → 469.5 млн). Можно отметить, что у компании небольшая доля капитализированных расходов и по этой причине мультипликаторы P/E и P/NIC очень близки друг к другу.

FCF снова отрицательный, хотя и минус меньше, чем был во 2 кв 2025. Причины в более высоком росте OCF в абсолютных значениях (-13.7 → 289.2 млн) в сравнении с кап. затратами (+48.7% г/г, 316 → 469.8 млн). За полгода положительный FCF перешел в отрицательную зону (310.2 → -1151 млн). Хотя здесь причина в том, что в 2025 году значимая часть платежей, которые ранее приходились на первый квартал следующего года, была получена раньше. То есть, средства "переехали" из 1 кв 2026 в 4 кв 2025, что также, скорее всего, скажется на FCF по итогам всего года.
Чистая денежная позиция остается, но понемногу "проедается". В конце 2026 или начале 2027 она должна пополнится на фоне основного объема продаж компании.

Базис снова подтвердил свой прогноз на 2026 по увеличению выручки на 30-40% и сохранению рентабельности по OIBDA на уровне 60%. По примерным расчетам компания за год заработает в районе 2.5 млрд (NIC - 2.3 млрд), что дает P/E 2026 = 7.59, P/NIC = 7.99. При выплате 50% от NIC (а менеджмент подтвердил такие планы при соотношении ND/OIBDAC < 1) дивиденд может быть в районе 7.42 руб (ДД 6.6% от текущей цены).

С момента прошлого обзора акции неплохо выросли и сейчас оценка уже заметно ближе к справедливой. По квартальным отчетам серьезных выводов делать не стоит, так как основные продажи проходят в 4 квартале. И основные тезисы все те же, что и были по прошлом отчету. Пока заметно, что снижаются темпы роста выручки, и по прикидкам в свой прогноз компания попадет ближе к нижней границе. Возможно, помогут анонсированные M&A, но никакой конкретики по ним нет, только намеки и о покупки другой другой компании для расширения продуктовой линейки.

В целом, сектор уже приучил смотреть с опаской на заявленные планы. У Базиса нет дорогой оценки, но и премия за риск тоже отсутствует, поэтому текущий момент выглядит не самым лучшим для добавления/докупки компании в свои портфели.

Акций Базиса нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 129 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

инвестиции
аналитика
акции
базис
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    инвестиции
    аналитика
    акции
    базис
    посты по тегу
    #BAZA

    Отскок вопреки нефтяному обвалу: что движет рынком и куда идём?

    Вчерашние торги на Московской бирже напоминали качели: внутри дня трясло знатно, но финальный результат оказался на удивление стойким.

    Индекс МосБиржи закрылся символическим плюсом — прибавил 0,16%, остановившись на отметке 2266. А вот рублёвый индекс РТС просел сильнее (минус 1,02%), и это понятно: слабеющий рубль традиционно давит на долларовые показатели. Главный же возмутитель спокойствия — нефть. Brent в моменте теряла около 5%, и казалось, что день будет провальным. Но рынок выдержал.

    Почему нефть рухнула? Триггером стало громкое заявление министра финансов США Бессента: он пообещал, что уже в среду будет достигнута сделка с Ираном об открытии Ормузского пролива. Рынки немедленно отыграли это как ослабление геополитической премии в цене барреля.

    Добавили нервозности заявления Зеленского о подготовке СБУ новых операций против России, а также новости из Еврокомиссии, которая вновь грозится полным запретом на импорт российских энергоносителей — несмотря на то, что в ЕС собственных запасов откровенно не хватает. Это создаёт благоприятный фон для акций «Газпрома» и «Новатэка» — спрос на их продукцию в любом случае останется высоким, и рынок это учитывает.

    Объём торгов — 67,8 млрд рублей — не рекордный, но важен сам факт: просадку активно выкупали, причём с нарастающей активностью. Это хороший знак. Он говорит о том, что у рынка есть подушка безопасности, и крупные игроки не готовы расставаться с позициями при любом шорохе.

    Инвесторы сейчас заложники противоречивых новостей. С одной стороны, СМИ пестрят заголовками об усилении атак ВСУ на склады — с человеческими жертвами и колоссальными убытками для бизнеса. Это давит на нервы населению и держит рынок в напряжении.

    Но с другой — появляются робкие сигналы о том, что США вновь прощупывают почву для мирных инициатив. Пусть это пока лишь слухи, но они дают слабую, но надежду на переговорный трек. Именно этот баланс страха и надежды пока удерживает котировки от обвала.

    Рубль: ждём сигнала от Минфина. Валютные фьючерсы (юань и доллар) пытались пробить важные рубежи — 12 рублей за юань и 81 рубль за доллар. Но ключевая интрига дня — объявление Минфина по бюджетному правилу.

    Средняя цена нефти в июле превысила 59 долларов, а значит, в августе Минфин, скорее всего, не будет продавать валюту, а может даже вернуться к покупкам. Напомню: с июня рубль ослаб на 13% как раз после того, как Минфин начал покупать валюту. Так что сегодняшнее решение может стать серьёзным драйвером для курса.

    Вчера мы увидели классический ложный пробой: индекс нырнул ниже уровня 2250 пунктов, но быстро вернулся обратно и планирует закрыться выше. Такие движения часто являются выманиванием слабых рук перед продолжением роста. Моя цель остаётся неизменной — 2300 пунктов по индексу ММВБ.

    Из корпоративных новостей:

    ГК Базис     #BAZA отчётность за первое полугодие: год к году выручка выросла на 30%, OIBDA — на 26%, рентабельность составила 46,5%. Акционеры утвердили дивиденды в 7,2 ₽ на акцию. Гендиректор считает текущую стоимость акций заниженной и не исключает байбэк.

    Газпром нефть     #SIBN полностью отменила ограничения на отпуск топлива в Москве, Санкт-Петербурге и еще 11 регионах РФ.

    КЛВЗ Кристалл     #KLVZ РСБУ 1п 2026г: Выручка ₽1,88 млрд (+13,4% г/г), Чистая прибыль ₽29,6 млн (снижение в 2 раза г/г).

    • Лидеры: СОЛЛЕРС     #SVAV (+8%), АЛРОСА #ALRS (+4,8%), РУСАЛ #RUAL (+4%), Селигдар #SELG (+2,9%).

    • Аутсайдеры: РусАгро     #RAGR (-4,3%), Мечел #MTLR (-4,1%), СПБ Биржа #SPBE (-3,3%).

    05.08.2026 - среда

    •     #GEMA Вебинар с обзором результатов деятельности за 1п2026 по РСБУ.
    •     #RAGR последний день с дивидендом 16.48 руб.

    • Банк России → публикация резюме обсуждения ключевой ставки и комментария к среднесрочному прогнозу.
    • Росстат → публикация еженедельных данных по потребительской инфляции в РФ (19:00 мск).

    Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Отскок вопреки нефтяному обвалу: что движет рынком и куда идём?
    0

    комментариев

    Почему я не верю в устойчивое движение выше 2300 пунктов. Разбор всех факторов

    Российский рынок акций начал неделю с уверенного роста, чему способствовало сразу несколько факторов. Главный внутренний драйвер — ожидание крупных дивидендных выплат, которые начнут поступать на счета инвесторов в ближайшие дни. Участники рынка надеются, что хотя бы часть этих средств будет реинвестирована обратно в акции.

    Акции Сбербанка вчера закрыли дивидендный гэп всего за 15 сессий. По итогам 2025 года акционеры получат по 37,64 рубля на акцию, а всего на выплаты будет направлено 850,17 млрд рублей — рекордный объем, и это уже третий год подряд, когда Сбер устанавливает новый максимум по дивидендам.

    Поддержку оказали и внешние сигналы. Марко Рубио заявил о надежде на возобновление переговоров между Россией и Украиной в ближайшие недели — правда, рынок пока не спешит закладывать этот сценарий в котировки. Дополнительным позитивом стало ослабление рубля: официальный курс доллара впервые с апреля превысил 80 рублей, а биржевой курс юаня прибавил почти 2%.

    Тем временем советник главы офиса Зеленского сообщил, что Киев предлагает Москве сразу несколько вариантов перемирия: прекращение ударов в воздухе и по энергетической инфраструктуре, а также заморозку боевых действий по текущей линии фронта.

    Инвесторы также оценивали макростатистику, которая дает противоречивые сигналы. С одной стороны, индекс PMI обрабатывающих отраслей в июле вырос до 50,7 пункта, указывая на восстановление активности.

    С другой — ЦБ зафиксировал рост наличных денег у населения в июле на 643 млрд рублей (40% месяц к месяцу). Это негативно сказывается на ликвидности банков,, а также усиливает инфляционные риски.

    Сдерживающим фактором для роста индекса выступила нефть. Brent подешевела на 4,5% до $83,96 на фоне ожиданий ослабления напряженности на Ближнем Востоке. Трамп продолжает балансировать между жесткими угрозами и дипломатией: то грозит Ирану, то отменяет удары и обещает переговоры, которые, впрочем, иранский МИД уже опроверг. В результате Лукойл и Роснефть торгуются в красной зоне, немного сдерживая рост индекса.

    При этом Трамп заявил, что США и Иран обсуждают возобновление судоходства в Ормузском проливе к 4 августа, назвав переговоры «последним шансом» для Тегерана.

    Что по технике: Следующее техническое препятствие для рынка — месячная вершина 2281 пункта, достигнутая в четверг. Ее проверка на прочность может состояться уже в ближайшие сессии, если новостной фон останется нейтральным.

    Как я уже не раз отмечал, при текущих вводных значительного роста индекса ждать не стоит. На мой взгляд, мы уже близки к завершению фазы роста. Текущий подъём во многом базируется на завышенных ожиданиях по мирным переговорам и на допущении, что экономика обойдётся без ужесточения ДКП (повышения ставки).

    Предложенные Украиной варианты в качестве первого шага Москва уже отвергала — все они сводятся к первоочередному прекращению огня с последующим диалогом, что выгодно исключительно обороняющейся стороне. Поэтому говорить о скором завершении конфликта пока преждевременно.

    Из корпоративных новостей:

    Мосбиржа с 12 августа переводит акции Ленты с первого на третий уровень листинга, а акции ДВМП — со второго на третий. Причина — несоблюдение эмитентами требований к корпоративному управлению.

    Сегежа Групп планирует привлечь китайских партнёров в строительство нового биохимического комплекса на базе предприятия «Новоенисейский ЛХК/Тайга.

    Лента     #LENT выручка год к году по итогам второго квартала выросла на 28,8%. Чистая прибыль упала на 18,8%. Рентабельность по EBITDA составила 6,7%.

    • Лидеры: Сегежа     #SGZH (+23%), ОАК #UNAC (+16%), Яковлев #IRKT (+15%), ЭсЭфАй #SFIN (+9,1%).

    • Аутсайдеры: ЮГК $UGLD (-0,8%), ДВМП     #FESH (-0,75%), Лукойл #LKOH (-0,45%), Роснефть #ROSN (-0,4%).

    04.08.2026 - вторник

    •     #BAZA Отчет по МСФО за 2 квартал и 1 полугодие 2026 года. Прямой эфир с менеджментом компании в 13:00.

    Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Почему я не верю в устойчивое движение выше 2300 пунктов. Разбор всех факторов
    0

    комментариев

    Черный понедельник: есть ли надежда остановить дальнейший обвал рынка?

    Российский рынок акций продолжает удивлять своей иррациональностью. Инвесторы настолько поглощены тревогой, что перестали замечать очевидные позитивные сигналы — удорожание нефти и ослабление рубля не оказывают привычной поддержки.

    Индекс МосБиржи с пугающей скоростью обновляет минимумы: за неделю он потерял почти 9%, закрывшись на отметке 1956 пунктов, а на вечерней сессии уходил к 1937. С начала марта рынок обвалился уже на треть.

    Давление усилится: дивидендные гэпы по Сберу, ВТБ, ДОМ РФ и Ростелекому в сумме уронят индекс еще примерно на 47 пунктов. На торгах выходного дня банковский сектор пытался отыграть гэп, но хватит ли сил на отскок в основную сессию — большой вопрос. По-моему, Сбер выглядит интереснее ниже 240 рублей, а текущие цены на фоне накопившихся проблем не кажутся максимально привлекательными.

    В начале недели возможен технический отскок — акции действительно сильно перепроданы. Но хватит ли сил у рынка, когда фундаментально все против: геополитика, санкции и жесткая риторика ЦБ. Шансов на снижение ставки в этот раз почти нет, максимум — пауза с жестким сигналом. Более того, обновленный макропрогноз регулятора может оказаться важнее самого решения по ставке.

    Нефть за неделю заметно подорожала на фоне эскалации на Ближнем Востоке: США усилили удары по Ирану и объявили блокаду портов, Иран атакует американские базы, движение по Ормузскому проливу практически остановлено. Иранцы уже пригрозили перекрыть еще и Баб-эль-Мандебский пролив, что может вызвать новый скачок нефтяных цен. Это могло бы поддержать рынок, но сейчас инвесторы игнорируют и это.

    Тем временем в США обсуждают новый законопроект о «адских санкциях» против банков, энергетики и покупателей российской нефти, но Трамп хочет сохранить за собой право вето на их введение. В ЕС, напротив, обсуждение 21-го пакета забуксовало — споры вокруг СПГ и потолка цен в $44,10 за баррель, который продлили до 23 июля.

    Заседание ЦБ станет ключевым триггером. Недельная инфляция замедлилась до 0,17%, но топливные риски никуда не делись. Жесткий сигнал регулятора может обрушить индекс к новым минимумам. Падать есть куда: февраль 2022 года — 1681 пункт, сентябрь 2022-го — 1841. Так что ловить дно сейчас — занятие рискованное.

    Последняя недельная свеча оказалась самой большой за весь период падения — это может говорить о скором техническом отскоке или, наоборот, об ускорении обвала.

    В ближайших постах планирую подробно разобрать свою стратегию на текущую неделю: покажу, какие бумаги уже находятся в портфеле и в каких активах готов наращивать позиции. Подход у меня преимущественно консервативный, поэтому основу портфеля составляют облигации — здесь и длинные ОФЗ, и корпоративные выпуски, и бумаги из сегмента ВДО. Впрочем, долговой рынок сейчас тоже далёк от стабильности, и я не исключаю, что отдельные позиции могут создать избыточную волатильность.

    Триггеры для нарастания дефолтов множатся, и к чему это может привести, я тоже хочу отдельно разобрать. Именно поэтому на этой неделе планирую расстаться с выпусками двух эмитентов — для меня они перестали соответствовать приемлемому уровню риска, и дальнейшее удержание выглядит неоправданным. Следите за обновлениями: постараюсь изложить всё максимально предметно и без воды.

    • Лидеры: Астра     #ASTR (+6,1%), Транснефть #TRNFP (+5,4%), ВТБ #VTBR (+2,3%), Совкомфлот #FLOT (+2,2%).

    • Аутсайдеры: Whoosh     #WUSH (-9,9%), ЕвроТранс #EUTR (-9%).

    20.07.2026 - понедельник

    •     #CHMF операционные и финансовые результаты за 1П 2026 года
    •     #TRNFP закрытие реестра по дивидендам 204.17 руб
    •     #SBER закрытие реестра по дивидендам 37.64 руб
    •     #VTBR закрытие реестра по дивидендам 9.71 руб
    •     #RTKM закрытие реестра по дивидендам 2.71 руб
    •     #BAZA закрытие реестра по дивидендам 7.2 руб

    Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Черный понедельник: есть ли надежда остановить дальнейший обвал рынка?
    0

    комментариев

    Продавай, а то не успеешь - девиз последних дней. Что с нашим рынком не так?

    Вчерашний день стал худшим для российского фондового рынка с сентября 2022 года. Индекс МосБиржи рухнул на 4,24% до 2022 пунктов — это сильнейшее падение за один день почти за четыре года. Предыдущий антирекорд был установлен всего три недели назад, но тогда падение было чуть меньше — 4,23%.

    Рынок находится под максимальным давлением: массовые дивидендные отсечки, отсутствие новых денег, слабый спрос на риск и ожидание новых санкций формируют крайне негативный фон.

    На вечерних торгах индекс ушел ниже психологической отметки 2000 пунктов. А впереди — дивидендные отсечки в Сбере и ВТБ в начале следующей недели, которые уронят индекс еще примерно на 40 пунктов. Маржин-коллы продолжаются, и когда этот процесс остановится — никто не знает.

    Но даже после остановки падения рынок надолго погрузится в апатию — покупателей просто не будет, как было не раз после крупного обвала. Многие компании за последние два года показали истинное отношение к рынку и инвесторам, используя публичный статус в основном для мотивации персонала, а не для роста капитализации.

    На долговом рынке также активные продажи: индекс ОФЗ снизился на 0,9%, доходность длинных выпусков подскочила до 16,6%. Некоторые инвесторы уже закладывают повышение ключевой ставки на фоне усиления инфляционных рисков. Объем торгов вырос до 99 млрд рублей — опасный признак новой волны снижения.

    Макроэкономика перестает играть на руку рынку. Опрос ЦБ показал резкое ухудшение ожиданий бизнеса: индекс бизнес-климата рухнул сильнее, чем во время мобилизации 2022 года, а ценовые ожидания взлетели до многолетних максимумов.

    Экономика одновременно сталкивается с охлаждением и ускорением инфляции — наихудшее сочетание для ДКП. Аналитики ЦБ пересматривают прогнозы в сторону ухудшения, а вероятность снижения ставки на заседании 24 июля выглядит все менее убедительной.

    Дополнительный негатив — провал аукциона Минфина по ОФЗ. Отсутствие спроса на госдолг говорит о том, что рынок требует более высокой премии за риск. Это негативный сигнал для фондового рынка: стоимость капитала остается высокой, а облигации становятся все привлекательнее акций.

    В публичном облигационном портфеле я пользуюсь паникой на рынке: точечно наращиваю долю в акциях через фонды. Один ETF повторяет индекс, второй ориентирован на бумаги роста. Сейчас доля таких фондов — 12% от депозита, и мне достаточно комфортно.

    На следующей неделе, после дивидендных отсечек в Сбере и ВТБ, планирую довести ее до 20% и с этим весом подойти к заседанию ЦБ. А дальше — уже по риторике регулятора будем смотреть, продолжать увеличивать долю или придержать кэш.

    Из корпоративных новостей:

    Банк Санкт-Петербург РСБУ за I полугодие: Выручка ₽43,7 млрд (–13,1% г/г), Чистая прибыль ₽16,6 млрд (–39,2% г/г). Также банк рассмотрит вопрос о направлении 50% от чистой прибыли за I полугодие на выплату дивидендов.

    Икс 5 операционные результаты за II квартал 2026 года. Выручка увеличилась на 9,9% г/г, до 1,29 трлн руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4,2%: трафик и средний чек — на 1,2 и 3,0% соответственно.

    Henderson операционные результаты за первое полугодие: год к году совокупная выручка выросла на 6%, трафик в офлайн-салонах — на 2,2%, количество проданных единиц — на 4,1%.

    • Лидеры: МКБ     #CBOM (+6,8%), ММК #MAGN (+0,7%), НЛМК #NLMK (+0,28%).

    • Аутсайдеры: IVA Technologies     #IVAT (-12,9%), Whoosh #WUSH (-12,9%), Сегежа #SGZH (-11,6%).

    17.07.2026 - пятница

    •     #BISVP закрытие реестра по дивидендам 0.361 руб
    •     #AFLT закрытие реестра по дивидендам 5.29 руб
    •     #SBER последний день с дивидендом 37.64 руб
    •     #VTBR последний день с дивидендом 9.71 руб
    •     #RTKM последний день с дивидендом 2.71 руб
    •     #BAZA последний день с дивидендом 7.2 руб

    Более подробно пишу про эти и другие компании в своём телеграм-канале, так что подписывайтесь.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Продавай, а то не успеешь - девиз последних дней. Что с нашим рынком не так?
    0

    комментариев