20% годовых с ежемесячной выплатой: разбираем облигации РеСтор-001Р-02

ООО «реСтор» — мультибрендовая сеть магазинов техники и электроники, флагманский бренд — продукция Apple. Входит в группу компаний Inventive Retail Group.

Inventive Retail Group — оператор розничных сетей и интернет-магазинов в сегментах электроники, спорта, детских товаров и фэшн. Основные торговые сети компании: restore, Street Beat, Samsung, Xiaomi, Мир Кубиков, Hiker, Amazing Red, Unode50.

• Опыт на рынке: 18 лет.
• География: 468 магазинов в 36 городах России (на конец 2024 г.).
• Digital-стратегия: Активно развивает онлайн-направление, доля которого в 2023 году составила свыше 27% от общего объема продаж.

📍 Параметры выпуска РеСтор 001Р-02:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 ноября до 15:00
• Дата размещения: 01 декабря

Анализ финансового состояния эмитента осложнён значительной задержкой в предоставлении отчётности: Последний отчёт по МСФО был за 2022 год, а отчёт по РСБУ — за 2023 год.

📍 В качестве основного источника данных за 2024 год был взят отчёт рейтингового агентства АКРА:

• Выручка: около 77,2 млрд рублей (+16,3% г/г)
• EBITDA: 4,1 млрд рублей
• Чистая прибыль: 0,54 млрд рублей
• Капитал: 6,01 млрд рублей

• Чистый долг/EBITDA: примерно 2,6х, годом раннее было 3,5х

Несмотря, что с последнего выпуска облигаций прошел более года, компания активно использовала инструмент ЦФА, подтвердив свой статус одного из лидеров этого рынка.

Всего было размещено 8 выпусков цифровых активов на 5,9 млрд руб., и каждый из них пользовался повышенным интересом со стороны инвесторов.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (20,83%) АА- на 2 года 11 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,28%) А- на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,57%) А на 1 год 8 месяцев
• Селигдар 001Р-03 #RU000A10B933 (18,34%) А+ на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,25%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,25%) А- на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (21,15%) А- на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: Компания предлагает доходность выше средней по рынку. Это выгодно отличает выпуск от других облигаций с похожим уровнем риска. Есть шанс заработать на росте цены бумаги, но только если итоговый процент по купону не окажется сильно занижен.

Основные риски на поверхности: полное отсутствие прозрачности финансового состояния компании и её зависимость от «серых» поставок техники Apple, производитель которой свернул деятельность в России.

Условия меня заинтересуют, только если купон составит не менее 19,5%. Даже в этом случае я рискну лишь небольшой частью депозита. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #обзор_рынка #мегановости

'Не является инвестиционной рекомендацией

0 комментариев

посты по тегу

#RU000A10DG86

Облигации ВИС Финанс БО-П11: 18,68% на три года, но я прохожу мимо. Что беру вместо

Группа "ВИС" - холдинг, который ведет операционную деятельность с 2000 года, работает в основном с использованием механизма государственно-частного партнёрства. За время работы компания построила около сотни крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктуры в 23 городах России и Европы.

"ВИС" реализует инфраструктурные проекты в Московской, Новосибирской областях, Хабаровском крае, а также в Якутии, Югре и на Ямале.

📍 Параметры выпуска Вис Финанс БО-П11:

• Рейтинг: ru A+ (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, АА- (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: не более 2,5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 февраля 2026
• Дата размещения: 3 марта 2026 года

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 23,1 млрд руб. (6 мес 2025)(-14,4% г/г) в 2024 году выручка была почти 50 млрд руб.
• EBITDA: 10,7 млрд. руб. (рост +15,8% г/г)
• Чистая прибыль: 1,1 млрд. руб. (-57% г/г).
• Капитал: собственный капитал 16,3 млрд руб.

• Долг: 75,8 млрд руб. (с учетом проектного долга)
• Чистый долг/EBITDA: 5,14х (было 6х)

Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, важно понимать структуру обязательств Группы ВИС. Часть из них — это проектные кредиты под конкретные государственно-частные проекты.

По сути, эти займы обслуживаются за счёт госбюджета и платежей государства по концессионным договорам. То есть компания возвращает их не из собственного кармана — за неё платит заказчик. Поэтому такие долги не считаются корпоративными и не несут для инвесторов прямого риска.

📍 Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | Электрорешения 001P-03 | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13

В обращении находятся 9 выпусков биржевых облигаций компании на 18,5 млрд рублей:

• ВИС ФИНАНС БО-П08 #RU000A10B2T8 Доходность: 18,47%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,28% на 12 месяцев, ежемесячно.

• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 Доходность: 17,82%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,77% на 2 года 4 месяца, ежемесячно.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Селигдар 001Р-10 #RU000A10EC22 (18,32%) А+ на 2 года 11 месяцев, имеется амортизация
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,12%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (17,80%) АА- на 2 года 8 месяцев, имеется амортизация
• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (17,70%) АА- на 2 года 3 месяца
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,02%) АА- на 1 год 11 месяцев
• А101 БО-001P-02 #RU000A10DZU7 (17,74%) А+ на 1 год 9 месяцев

Что по итогу: Основные риски здесь типичны для инфраструктурного сектора — зависимость от госфинансирования и чувствительность к ставкам, но они нивелируются статусом компании и поддержкой государства.

Да, судебные споры вокруг отдельных структур были, но головная компания чиста, а главное — стратегические стройки идут строго по графику.

Операционная деятельность стабильна, но держать руку на пульсе всё же придется: ключевые моменты для мониторинга — динамика развития бизнеса и способность компании эффективно управлять долговой нагрузкой.

В целом предложение выглядит интересно и дает определенную премию к рынку относительно рейтинга надежности эмитента. Однако в моем портфеле уже есть альтернатива — облигации Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 с фиксированным купоном 19,5% и сроком 2 года 9 месяцев. На их фоне новый выпуск Вис Финанс проигрывает в доходности. Для консервативной стратегии более предпочтительным видится вариант от Селектел 001Р-07R с купоном до 16,6% на 3 года. Всех по традиции благодарю за прочтение и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

АФК Система: свежие выпуски 2Р-12 и 2Р-13 выходят с рекордной премией к рынку. Берем?

АФК «Система» - инвестиционный холдинг, который не производит самостоятельно товары и услуги. Компания приобретает и управляет различными активами, а также их денежными потоками.

Среди его ключевых активов: МТС (телекоммуникации), МЕДСИ (медицина), Segezha Group (лесная промышленность) и «Биннофарм Групп» (фармацевтика), Etalon Group (девелопмент).

📍 Параметры выпуска Система 002Р-12:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем каждого выпуска: по 3 млрд.₽
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется

📍 Параметры выпуска Система 002Р-13:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: КС+475 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: Put через 2 года
• Квал: не требуется

• Дата книги: 25 февраля 2026
• Начало торгов: 27 февраля 2026

📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 972,0 млрд руб., +9,4% год к году (г/г).
• Консолидированная OIBDA: 281,5 млрд руб., +14,4% (г/г).
• Чистый убыток: 124,3 млрд руб. (прибыль: 1,8 млрд руб. за 9 месяцев 2024 года).

• Чистый долг на корпоративном центре: 386,6 млрд руб., +1,3% за квартал.
• Консолидированные финансовые обязательства: 1 411,4 млрд руб. +1,2 млрд руб. за квартал.

• Чистый долг / LTM OIBDA скорр: 4x

Жесткая ДКП продолжает истощать холдинг. Процентные расходы поглощают операционную прибыль, а рефинансирование долга в условиях высоких ставок выглядит крайне сложным.

📍 Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | Электрорешения 001P-03.

При улучшении настроений на рынке Система может вывести на IPO ряд своих «дочек». Среди возможных претендентов: Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп.

Все длинные выпуски с офертой, что не позволяет на длительный срок зафиксировать высокую доходность. В качестве исключения можно выделить:

• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 Доходность: 17,63%. Купон: 17,75%. Текущая купонная доходность: 17,10% на 2 года 2 месяца, ежемесячно

Данный выпуск заметно проигрывает новому размещению по доходности. Поэтому у новых бумаг есть спекулятивный потенциал — при условии, что финальный купон не уйдет далеко от стартового предложения.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,12%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (17,65%) АА- на 2 года 8 месяцев, имеется амортизация
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,05%) АА- на 1 год 11 месяцев
• Балтийский лизинг БО-П15 #RU000A10ATW2 (22,36%) АА- на 1 год 11 месяцев
• ХК Новотранс 001P-05 #RU000A107W06 (17,27%) АА- на 1 год

Что по итогу: Действия эмитента ведут к структурному ухудшению профиля. Фиксация высоких ставок 17%+ взамен старых 10-12% неизбежно взвинтит процентные расходы в ближайшие 12 месяцев (они и так запредельны для рейтинга АА-).

Таким образом, предлагаемая доходность — это не выгода, а всего лишь справедливая цена за риск. Ни о каком банкротстве или дефолте речи не идет, однако вы должны знать: ситуация с обслуживанием долга объективно ухудшается.

Помимо выпуска с фикс купоном флоатер также интересен тем, что дает одну из максимальных премий в своей рейтинговой категории. Это хороший инструмент на среднесрочную перспективу: он позволит обыгрывать фиксированные купоны и сохранять доходность выше ключевой ставки до момента, пока ЦБ не начнет активно смягчать политику. От АФК Система держу в портфеле 002P-06, новые выпуски добавлять не планирую. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации Селектел 001Р-07R: дают до 17,92% на 3 года. Это много или мало для рынка?

АО «Селектел» (бренд: Selectel) − ведущий российский провайдер ИТ-инфраструктуры, предлагающий широкий спектр услуг. Компания предоставляет в аренду выделенные серверы, разрабатывает и внедряет частные и публичные облачные сервисы, а также размещает серверы клиентов в своих современных дата-центрах.

Располагает четырьмя площадками ЦОД, расположенными в ключевых регионах России: Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, что обеспечивает высокую надёжность и доступность сервисов.

📍 Параметры выпуска Селектел 001Р-07R:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 16,60% годовых (YTM не выше 17,92% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: 27 февраля 2026
• Дата размещения: 04 марта 2026 года

📍 Финансовые результаты МСФО за 1п 2025 года:

• Выручка увеличилась на 46% год к году и составила 8,9 млрд рублей. Выручка от продажи облачных инфраструктурных сервисов выросла на 47% год к году и достигла 7,7 млрд рублей.
• Клиентская база расширилась до 30,1 тыс. на конец первого полугодия 2025 года, прибавив 5,3 тыс. клиентов за прошедшие 12 месяцев.
• Показатель скорректированной EBITDA вырос на 49% год к году до 5,2 млрд рублей, обеспечив рентабельность по скорр. EBITDA 59%.
• Чистая прибыль составила 1,8 млрд рублей, что соответствует рентабельности по чистой прибыли 21%.

• Показатель долговой нагрузки — чистый долг / скорректированная EBITDA, снизился с 1,9x до 1,7x.

📍 Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Электрорешения 001P-03.

Финансовые результаты за 9 месяцев 2025 год:

• Выручка: 13,5 млрд руб. (+42% г/г);
• EBITDA скорр: 7,8 млрд руб. (+44% г/г);
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 58%;
• Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (-5% г/г).

Полученные средства будут использованы для погашения действующего выпуска облигаций серии 001P-04R (объемом 4 млрд рублей) со сроком погашения в апреле этого года, а также для финансирования текущей инвестиционной программы компании.

Компания инвестирует в дата-центры и серверное оборудование, а также планирует вложить около 10 млрд рублей до 2031 года в развитие AI-инфраструктуры.

📍 В обращении находятся четыре выпуска биржевых облигаций компании на 17 млрд рублей:

• Селектел 001P-05 #RU000A10A7S0 Флоатер Доходность к погашению— 15,95%. Купон: КС +4,0% на 1 год 3 месяца, ежемесячно. Текущая купонная доходность: 19,50%

• Селектел 001Р-06R #RU000A10CU89 Доходность — 15,96%. Купон: 15,40%. Текущая купонная доходность: 15,25% на 2 года, ежемесячно.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Селигдар 001Р-10 #RU000A10EC22 (18,32%) А+ на 2 года 11 месяцев, имеется амортизация
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,12%) АА- на 2 года 8 месяцев
• ДельтаЛизинг 001Р-03 #RU000A10DHT7 (17,80%) АА- на 2 года 8 месяцев, имеется амортизация
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,59%) А+ на 2 года 4 месяца
• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (17,70%) АА- на 2 года 3 месяца
• КАМАЗ ПАО БО-П20 #RU000A10EAC6 (17,02%) АА- на 1 год 11 месяцев
• А101 БО-001P-02 #RU000A10DZU7 (17,74%) А+ на 1 год 9 месяцев

Что по итогу: В условиях цикла снижения ключевой ставки размещение в 3-летний выпуск с фиксированным купоном выглядит стратегически верно: инвестор «замораживает» текущую высокую доходность на всем горизонте и получает потенциал роста тела долга. Учитывая сильный кредитный профиль эмитента и высокий рейтинг, это качественная история для защиты капитала.

При этом не стоит упускать из виду и длинные ОФЗ — их чувствительность к ставке (большая дюрация) может дать еще более выраженный ценовой рост при дальнейшем смягчении политики ЦБ. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Балтийский лизинг БО-П22: доходность до 20,75% — щедрое предложение или ловушка?

Балтийский лизинг - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П22:

• Рейтинг: AA- (Стабильный) от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем: не более 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 19,00% годовых (YTM не выше 20,75% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: 8,25% - в даты выплаты 19-го - 29-го купонов, 9,25% - в дату выплаты 30-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 24 февраля 2026
• Дата размещения: 27 февраля 2026

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 33,7 млрд руб. (+33,6% г/г)
• Чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-35,2% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 86,0 млрд руб. (-1,0% за 9 месяцев)
• Краткосрочные обязательства: 90,0 млрд руб.

• Чистый Долг/EBITDA: 4,3
• Покрытие процентов ICR: 0,13

За позитивной динамикой выручки скрывается тревожная картина: долговая нагрузка высокая, а ICR находится в красной зоне. Обслуживать старые долги и так сложно — отсюда, видимо, и нежелание давать высокий купон по новому выпуску. Аппетита к риску это не добавляет.

• Облигации с первыми признаками дефолта: 1 подборка, 2 подборка, 3 подборка, 4 подборка.

Облигационный долг внушительный — конкуренцию здесь может составить разве что Полипласт. Еще один повод крепко подумать, прежде чем нести деньги в эту компанию.

• Балтийский лизинг БО-П20 #RU000A10D616 Доходность: 21,21%. Купон: 18,75%. Текущая купонная доходность: 18,7% на 2 года 8 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

• Балтийский лизинг БО-П19 #RU000A10CC32 Доходность: 23,90%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,96% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,23%) АА- на 2 года 8 месяцев
• Селигдар 001Р-08 #RU000A10DTF1 (18,39%) А+ на 2 года 3 месяца
• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (19,20%) А- на 2 года 2 месяца
• Полипласт АО П02-БО-13 #RU000A10DZK8 (21,25%) А на 1 год 9 месяцев
• Село Зелёное Холдинг оббП02 #RU000A10DQ68 (18,61%) А на 1 год 9 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (21,95%) А- на 1 год 8 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (18,31%) А- на 1 год 6 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,75%) А на 1 год 4 месяца
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (21,02%) А- на 1 год 4 месяца

Что по итогу: Эмитент размещает исключительно амортизационные облигации, что лишает инвесторов возможности зафиксировать привлекательную доходность на длительный период. Позитивным моментом является наметившаяся тенденция к снижению долговой нагрузки, однако отраслевые риски сохраняются, и сбрасывать их со счетов не стоит.

Параметры нового выпуска, не в полной мере отражают эти риски и выглядят недостаточно конкурентно с учетом текущих рыночных ожиданий. Эмитент демонстрирует высокую активность на долговом рынке, размещая выпуски один за другим, и реакция инвесторов становится предсказуемой: свежие бумаги стабильно уходят ниже номинала.

Предыдущий выпуск с фиксированным купоном 18,75% торгуется на уровне 99%, и нет уверенности, что новый выпуск с купоном 19% ждет иная судьба. Вероятнее всего, основной объем будет выкуплен ограниченным кругом лиц для формального выполнения плана, после чего бумага неизбежно просядет в цене. Участие в таком размещении предпочту пропустить. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев