StockMarketFactory — профиль в Импульсе

👨‍💼 Матюшин Даниил, ведущий аналитик одного из старейших private-equity фондов в России, инвестирующего в компании внебиржевого рынка. Все написанное в канале не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

🏦 Дополнительная эмиссия ВТБ. Новые вводные

В четверг, как и ожидалось, вышел сущ.факт с основными параметрами дополнительной эмиссии ВТБ (#VTBR). Более того, на протяжении всего дня первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов давал комментарии относительно процедуры проведения и параметров. В посте обсудим обновленные данные.

📊 Объем дополнительной эмиссии:

1. Наблюдательным Советом Банка ВТБ было принято решение увеличить уставный капитал банка на 63,2 млрд руб.;

2. Количество размещаемых дополнительных обыкновенных акций Банка ВТБ - 1 264 000 000 штук, то есть в рамках ожиданий (это предельное количество доп.эмиссии, чтобы государство не потеряло контроль);

3. Важным считаю сделать акцент на цифре 63,2 млрд руб. Многие приняли эту цифру за фактический объем размещения в деньгах, но это не так. Дело в том, что номинал обыкновенных акций ВТБ - 50 руб. Если умножить номинал на кол-во размещаемых ценных бумаг, то как раз получится 63,2 млрд руб. То есть это не более чем объем доп.эмиссии в номинальных ценах обыкновенных акций;

4. Фактический объем размещения будет определен позднее, когда будет известна цена. Вчера был озвучен широкий диапазон, от 80 до 100 млрд руб. Более того, было заявлено, что разместить могут меньше предельного количества. Так что окончательные выводы по объему делать рано!

🗿 Цена дополнительной эмиссии:

1. Ничего нового с точки зрения формирования цены не появилось, поэтому повторю свои предыдущие тезисы. По словам первого зампреда правления банка Дмитрия Пьянова, цена размещения будет определена в конце сентября. Предполагается, что она будет рыночной (близка к рынку);

2. Определение цены размещения дополнительных акций Общества регулируется статьями №36 и №77 Закона "Об акционерных Обществах". Согласно указанным статьям цена доп.эмиссии определяется Советом Директоров, но не ниже номинальной стоимости. Т.е. цену ниже 50 руб. вы не увидите.

📄 Формат дополнительной эмиссии:

1. Способ размещения дополнительных обыкновенных акций Банка ВТБ - открытая подписка. Это значит, что поучаствовать может любой желающий, но нет гарантий, что вы получите желаемый объем;

2. Объем ценных бумаг, который отдадут "якорному" инвестору не сказали. Информация будет после формирования книги;

3. Фиксация списка под преимущественное право будет 11 августа, т.е. чтобы попасть в отсечку, бумаги нужно держать до конца 8 августа. Преимущественное право гарантирует вам участие в допке, поэтому если есть планы участвовать, лучше им воспользоваться и попасть в отсечку.

⚖️ Напоследок. Законы доп.эмиссии ВТБ от Дмитрия Пьянова:

В интервью РБК Дмитрий Пьянов назвал 4 закона, которыми руководствуется банк при размещении дополнительных акций. Ниже перечислены эти 4 пункта.

1. При объявлении доп.эмиссии объявляй количество акций с запасом;

2. Не влияй на цену до формирования книги и если ты хочешь разместить бумагу по рыночной цене без негативного влияния на рынок, как можно ближе к регистрации доп.эмиссии объявляй цену;

3. Если доп.эмиссия открытая, до формулирования правил аллокации, необходимо понять какая у тебя книга;

4. Старайся, проводить размещение по рыночной цене (близко к рынку), чтобы негативно не повлиять на акцию в долгосрочной перспективе.

🧠 Мои мысли по поводу доп.эмиссии:

1. Несмотря на заявление, что могут разместить не все, будут размещать максимум возможного. Вероятность реализации всего объема (1,264 млрд акций) высокая;

2. Спекулировать ценой рано. За 2 месяца может произойти все что угодно. Как заявили, будут стараться "продать дорого". При отсутствии потрясений вполне допускаю рыночную цену 90+ и размещение с дисконтом к рынку в размере 5-10%;

3. Рекомендую воспользоваться преимущественным правом и гарантированной аллокацией. Вероятность переподписки считаю высокой.

P.S.: Практически ничего нового мы не узнали с момента публикации прошлого поста, однако часть информации стала более систематизированной. В остальном ждем. По поводу конвертации префов и вариантов развития ситуации, напишу позже.

комментариев

🏦 Дополнительная эмиссия ВТБ

Сегодня состоялось заседание Наблюдательного Совета Банка ВТБ (#VTBR). На повестку был вынесен вопрос под символическим номером 13: "Об увеличении уставного капитала Банка ВТБ (ПАО) путем размещения дополнительных обыкновенных акций Банка ВТБ (ПАО)".

Скорее всего завтра вместе с аудированными финансовыми результатами за 6 месяцев 2025 года на сайте раскрытия, выйдет сущ.факт, с указанием объема дополнительной эмиссии, а пока разберемся с основными параметрами.

🧩 Данные из Устава Банка:

1. Кол-во размещенных акций:

— Общее количество размещенных обыкновенных акций: 5 369 933 893.038 шт. Номинал - 50 руб.
— Общее количество размещенных привилегированных акций первого типа: 21 403 797 025 000. Номинал - 0,01 руб.
— Общее количество размещенных привилегированных акций второго типа: 3 073 905 000 000. Номинал - 0,10 руб.

2. Кол-во объявленных акций (предельное кол-во ценных бумаг, которое компания может разместить в рамках дополнительной эмиссии):

— Предельное количество объявленных обыкновенных акций: 10 222 174 374, 4296 шт. Номинал - 50 руб.

🗣 Объем дополнительной эмиссии:

1. В июле начальник управления по работе с инвесторами банка ВТБ — вице-президент Леонид Вакеев в рамках ИнвеST Weekend «РБК Инвестиций» сообщал, что набсовет утвердит допэмиссию в максимальном количестве акций, которые снижают долю государства до 50% плюс 1 акция. Но Вакеев подчеркнул, что итоговый размер допэмиссии может быть ниже. Ориентир по размеру сделки — около ₽80 млрд.

2. В июне Дмитрий Пьянов в интервью телеканалу РБК заявлял, что объем планируемой допэмиссии акций ВТБ будет кратно меньше, чем размер выплачиваемых дивидендов за 2024 год, и не превысит ₽100 млрд. Он также отметил, что ВТБ рассчитывает зарегистрировать допэмиссию до конца третьего квартала 2025 года.

3. Таким образом, предельный объем дополнительной эмиссии составит 1,2 млрд обыкновенных акций, однако размер сделки не определен и будет зависеть от рыночной цены акций банка и договоренности с якорными инвесторами. Возможно, что при более высокой рыночной цене фактический объем размещения будет ниже, так как требуемый размер привлечения будет удовлетворен.

💰 Цена дополнительной эмиссии:

С момента объявления планов о дополнительной эмиссии ходит огромное количество слухов вокруг определения цены размещения. На мой взгляд, спекулировать на данную тему бессмысленно. Есть лишь 2 тезиса, которые известны на данный момент:

1. По словам первого зампреда правления банка Дмитрия Пьянова, цена размещения будет определена в сентябре. Предполагается, что она будет рыночной;

2. Определение цены размещения дополнительных акций Общества регулируется статьями №36 и №77 Закона "Об акционерных Обществах". Согласно статье №36, оплата дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки, за исключением дополнительных акций общества, размещаемых во исполнение договора конвертируемого займа, осуществляется по цене, которая определяется или порядок определения которой устанавливается советом директоров (наблюдательным советом) общества в соответствии со статьей 77 настоящего Федерального закона, но не ниже их номинальной стоимости.

3. Таким образом, цену доп.эмиссии ВТБ не установят ниже 50 руб. Все остальные методики определения цены являются лишь гипотезами, не имеющими под собой прочной доказательной базы.

📄 Формат дополнительной эмиссии:

Формат доп.эмиссии будет опубликован в сущ.факте. При варианте с открытой подпиской, можно посоревноваться в честной борьбе за право купить акции ВТБ (при таком формате желающих будет много). При варианте с закрытой подпиской основной объем уйдет якорным инвесторам. Миноритарии могут поучаствовать в допке через преимущественное право. Фиксация списка под преимущественное право скорее всего будет 9 августа, т.е. чтобы попасть в отсечку, бумаги нужно держать до конца 7 августа. Тем не менее, объем бумаг, которые Вы можете приобрести будет ограничен.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

🏠 Результаты ЛСР. Дивиденды могут исчезнуть с горизонта?

На прошлой неделе #LSRG представила операционные результаты по итогам 2 квартала и 1 полугодия 2025 года. Данные оказались слабыми как в квартальном, так и полугодовом формате. В посте рассмотрим цифры подробнее:

📉 Операционные результаты за 2 квартал:

1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) сократились на 51,4% до 108 тыс. кв. м.;

2. Новые контракты в денежном выражении уменьшились на 50,0%, до 27 млрд руб.;

3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика тоже пессимистична. Общий негативный фон немного оттеняют результаты продаж в Санкт-Петербурге, однако, падение все равно драматическое;

4. Доля ипотеки сохраняется на уровне прошлых кварталов - 49%.

📊 Операционные результаты за 1 полугодие:

1. Результаты первого полугодия более устойчивы благодаря крепкому первому кварталу, однако, данные все равно слабые;

2. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) сократились на 30,9% до 255 тыс. кв. м.;

3. Новые контракты в денежном выражении уменьшились на 19,8%, до 69 млрд руб.;

4. В разрезе городов результаты кажутся менее негативными, благодаря сильным продажам в денежном выражении в Санкт-Петербурге и Москве по результатам 1 квартала 2025 года;

5. Доля заключенных контрактов с использованием ипотечных средств составляет 48%.

🧩 Какие выводы можно сделать?

— По продажам в натуральном выражении компания продемонстрировала худший квартальный результат начиная с 3 квартала 2022 года. Причем на компанию давит как общее снижение экономической активности в стране (это видно по продажам стройматериалов компании, которые тоже сократились по итогам периода), так и постепенное вымывание клиентов со сделками через рассрочку;

— Третий квартал в прошлом году был слабым из-за завершения части льготных программ и перехода застройщиков на схемы с рассрочкой, поэтому следующий период не будет таким показательным в разрезе год к году;

— Слабые данные 1 полугодия могут спровоцировать компанию сократить размер дивиденда по итогам 2025 года или вообще отказаться от выплаты. Более точный комментарий относительно дивидендов можно будет дать после выхода МСФО;

— На мой взгляд, лучше оставаться в стороне от застройщиков, несмотря на постепенное снижение процентных ставок в экономике. Операционные результаты говорят о том, что компания только начинает сталкиваться с проблемами из-за покупательской активности.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

📊 Снижение ключевой ставки. Насколько агрессивным будет Центральный Банк

На следующей неделе, 25 июля, состоится очередное заседание Центрального Банка по ключевой ставке. Решение примечательно не только шагом снижения ставки, по поводу которого появилось много спекуляций за прошедшую неделю, но и публикацией обновленного среднесрочного прогноза Банка России. который будет включать прогноз инфляции и траекторию ключевой ставки.

Повторюсь, в конце прошлой недели появилось большое количество спекуляций на тему размера снижения. Если до этого консенсус был в диапазоне 100-200 б.п., то сейчас он перекочевал в диапазон 200-300 б.п. Ниже пройдемся по каждому фактору, который будет влиять на решение и в конце подведем итог рассуждениям👇

🧩 Составляющие решения Центрального Банка:

1. Инфляция. Банк России представил обзор по инфляции за июнь. В июне годовая инфляция уменьшилась до 9,4%. Месячный рост цен с исключением сезонности составил 4% в пересчете на год. При этом, различия в динамике цен по группам товаров и услуг оставались значительными. Недельные данные за последний период составили 0.02% н/н, что существенно лучше ожиданий, однако, на данные уже начинает влиять сезонность в овощах;

2. Экономическая активность. Был представлен июльский мониторинг предприятий, который зафиксировал замедление роста экономической активности. Индекс упал с 3% до 1.5%, при этом индикатор бизнес-климата (оценка текущей ситуации) ухудшился с -2.8 до -5.1. Это минимум с ноября 2022 года;

3. Инфляционные ожидания. Метрика в июле составила 13,0%, т.е. ожидания на ближайший год остались на прежнем уровне. При этом, оценка наблюдаемой инфляции снизилась с 15.7% до 15.0%. С точки зрения инфляционных ожиданий будет важен принт за август и сентябрь, когда в платежках отразится фактическое повышение тарифов;

4. Кредитная активность. Выдачи корпоративных за июнь активизировались. Портфель вырос на 0,7% м/м на 0,6 трлн руб. Треть прироста составили застройщики. Выдачи физическим лицам продолжают оставаться под давлением из-за высоких процентных ставок. Положительная динамика сегмента продолжает держаться исключительно на льготной ипотеке. Потребительский кредит продолжает сокращаться;

5. Бюджет. На неделе Антон Силуанов заявил, что при подготовке бюджета какие-то инфраструктурные проекты могут быть перенесены на более поздние сроки. Бюджет остается дефицитный, причем, "ноги бюджета" продолжают разъезжаться. Это проинфляционный фактор, который будет учитывать Центральный Банк.

🎯 Какое снижение ставки стоит ожидать?

1. Перечисленные составляющие (инфляция и экономическая активность) свидетельствуют о том, что ставка может и должна быть снижена;

2. На мой взгляд, шаг снижения составит 200 б.п. так как у нас есть устойчивое замедление инфляции (послетарифная неделя не повлияла на метрику), сильное падение экономической активности и умеренный рост кредита в июне;

3. Снижать на 300 б.п. считаю нецелесообразным. Такое решение противоречит консервативной политике ЦБ. Более того, у нас есть проинфляционный фактор в виде бюджета и потенциальный негативный принт инфляционных ожиданий за август/сентябрь из-за повышения тарифов;

4. Также отмечу, что следующее заседание состоится уже 12 сентября, поэтому если все будет хорошо, можно будет принять решение о снижении ключевой ставки еще на 100-150 б.п. Не стоит торопиться, разница в 100 б.п. за 1,5 месяца роли не сыграет, при этом, потребительскую активность активизировать может. Председатель ЦБ об этом говорила в июне.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

📉 В банковском секторе назревает кризис!

Агентство Блумберг опубликовало материал, вызвавший обеспокоенность среди участников российского фондового рынка. Согласно публикации, ряд крупнейших банков РФ рассматривает возможность обращения за государственной поддержкой в случае дальнейшего ухудшения качества кредитных портфелей в 2025 году. Новость привела к развороту рыночных настроений: утренний рост сменился коррекцией на фоне усиления опасений относительно устойчивости отдельных представителей сектора.

🗣 Основные тезисы статьи:

1. Топ-менеджеры некоторых крупнейших российских банков в частном порядке обсуждали возможность получения финансовой помощи от государства, если в следующем году уровень проблемных кредитов в их балансовых отчётах продолжит расти;

2. По словам действующих и бывших чиновников, а также на основании документов, с которыми ознакомилось агентство, по меньшей мере три кредитора, признанные Банком России системно значимыми, рассматривали возможность рекапитализации в ближайшие 12 месяцев;

3. Согласно заявлениям действующих и бывших чиновников, а также документам, оценка банками качества своих кредитных портфелей намного хуже, чем показывают официальные данные;

4. По официальным данным, доля проблемных кредитов корпоративным заёмщикам по состоянию на 1 апреля составляла 4%, а доля необеспеченной потребительской задолженности с просрочкой 90 дней и более — 10,5%.

📊 Перечень системно-значимых кредитных организаций: Формально в перечень системно значимых кредитных организаций по состоянию на ноябрь 2024 года входит 13 банков:

— ПАО Сбербанк;

— Банк ВТБ;

— Банк ГПБ;

— АО АЛЬФА-БАНК;

— ПАО Банк ПСБ;

— АО Россельхозбанк;

— ПАО МКБ;

— ПАО Совкомбанк;

— АО Т-Банк;

— ПАО РОСБАНК;

— АО Райффайзенбанк;

— ПАО Банк ФК Открытие;

— АО ЮниКредит Банк.

Однако интерес инвесторов сосредоточен преимущественно на публичных активах, обращающихся на Московской бирже. Ниже представлены комментарии по ключевым эмитентам.

🏦 Комментарии по публичным банкам:

1. #SBER. Банк продолжает демонстрировать устойчивую операционную и финансовую динамику. По итогам июня доля просроченной задолженности составляет 2,6%. Менеджмент признаёт наличие давления на качество активов, однако открыто сообщает, что ситуация находится под контролем. Исторически консервативная стратегия управления рисками делает Сбербанк маловероятным кандидатом;

2. #VTBR. Несмотря на участие банка в высокорисковых кейсах (кредитование #MLTR и #SGZH), банк не входит в число потенциальных кандидатов. Выплата дивидендов и обращение за потенциальной помощью в столь короткий срок противоречат логике. В данном кейсе все рассчитано и согласовано с ЦБ, а бюджет мог спокойно пережить без дивидендов ВТБ, если для банка это был критичный момент;

3. #T. Финансовые показатели остаются сильными. Несмотря на агрессивную бизнес-модель, банк стабильно выполняет регуляторные нормативы и демонстрирует высокую операционную эффективность. Признаков стресса или вероятного запроса на помощь не наблюдается;

4. #CBOM. Наиболее вероятный кандидат среди публичных банков. Слухи о финансовых трудностях МКБ циркулируют на рынке с начала года. Учитывая слабую транспарентность и отсутствие убедительных опровержений, банк может входить в число упомянутых в материале.

5. #SVCB. Банк находится на грани выполнения отдельных нормативов, что выразилось, в необходимости разбивки дивидендов на несколько этапов. При этом публичные заявления менеджмента остаются сдержанно-оптимистичными. Вероятность обращения за поддержкой существует, но оценивается как умеренно-низкая.

В поле риска могут попадать и непубличные банки:

— РСХБ – оказывает существенную поддержку агросектору, находящемуся под давлением;

— ГПБ – банк сталкивается с ухудшением финансовых метрик. Активное участие в финансировании рисковых корпоративных заемщиков (включая «Мечел») также усиливает стресс.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

💼 Чему инвестора учат кейсы ЮГК и РусАгро: риск мажоритария

В последние месяцы на рынке произошло несколько резонансных событий, связанных с мажоритарными акционерами в крупных частных компаниях. Примеры #UGLD и #RAGR наглядно продемонстрировали: риск мажоритарного акционера вновь стал значимым фактором для инвесторов.

📉 Возврат корпоративных рисков: Ранее инвестиционные решения базировались в основном на калькулируемых параметрах:

— Макроуровень: ключевая ставка, валютный курс, инфляция и т.п.;

— Мезоуровень: отраслевые тренды, цикличность, регуляторные риски;

— Микроуровень: финансовые показатели, дивиденды, долговая нагрузка.

Корпоративные риски, особенно связанные с мажоритариями, игнорировались. Сегодня это опрометчиво. Надёжность и поведение контролирующего акционера становится отдельной переменной инвестиционной модели и начинает непосредственно влиять на инвестиционную привлекательность конкретного актива.

Сюда же относится риск смены менеджмента. Уход ключевых фигур (например, Герман Греф из Сбербанка) может моментально снизить капитализацию. В то же время, в ряде случаев рынок может позитивно интерпретировать обновление управленческой команды. Компании называть не буду, но вы и так их знаете.

💰Классификация компаний по уровню риска мажоритария: Для более взвешенных решений инвестору стоит составить классификатор по перечню компаний и разделить их по категориям/уровню риска и исходя из классификатора принимать решения. Тоже делю компании на 3 группы:

1. Компании с государственным участием. Риск мажоритария минимален, но государственное влияние создаёт специфические риски: рост фискальной нагрузки (примеры: #GAZP, #TRNFP), ограничение дивидендов (#FLOT). Однако бывают и позитивные кейсы — как, например, дивиденды #VTBR;

2. Компании с “government-friendly” мажоритариями. Контролирующие акционеры активно взаимодействуют с государством и встроены в повестку (например: #NVTK, #GMKN, #CHMF). Здесь риск внезапных неблагоприятных решений ниже;

3. Компании с повышенными рисками (не придумал как более деликатно назвать данную категорию). Эмитенты с низкой прозрачностью или слабой коммуникацией с регуляторами. Пример — #MLTR. Здесь корпоративный риск значительно выше.

⚠️ Итоговый вывод: теперь в алгоритм отбора компаний добавляется обязательная переменная - пристальный взгляд на мажоритарного акционера. Признаюсь, раньше тоже пренебрегал данным риском, однако, ситуация диктует новую реальность и игнорировать его - повышать вероятность потерять капитал. Возможно, стоит подумать над предельной долей частных компаний в портфеле, как минимум на ближайшие 1-2 года.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

⛏ Ситуация в ЮГК. Основные тезисы.

Буквально несколько минут назад в РБК появилась развернутая статья про компанию #UGLD и иск со стороны Генпрокуратуры. Выделил основные тезисы опубликованного материала от информагентства:

— Генпрокуратура обратилась в Советский районный суд Челябинска с требованием изъять активы заместителя председателя законодательного собрания Челябинской области и главы ЮГК Константина Струкова и еще семи ответчиков;

— Суть претензий к бизнесмену и его структурам заключается в следующем: С 2000 года Струков занимает должность депутата регионального парламента, а с 2017 года является заместителем его председателя. При этом он состоит в комитете по экологии и природопользованию, что, как указано в иске, обеспечивало ему доступ к информации о приоритетных инфраструктурных проектах в сфере недропользования, приоритетах государственной политики по их развитию. По мнению Генпрокуратуры, Струков имел возможность вводить такое нормативное регулирование, которое было выгодно бизнес-интересам подконтрольных ему коммерческих организаций;

— Генпрокуратура считает, что Струков в 1997 году установил контроль над государственным предприятием «Южуралзолото», когда был назначен директором компании при губернаторе Челябинской области Петре Сумине (занимал пост с 1997 по 2010 годы). Предприятие было преобразовано в ОАО, а затем — через процедуру банкротства — передано подконтрольной Струкову структуре ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК). Активы предприятия были выведены в пользу нового юридического лица, где Струков сохранил ключевые управленческие позиции;

— Струков управлял холдингом напрямую, либо через доверенных лиц. В частности, в 2022 году доля в ЮГК была оформлена на кипрскую компанию UGOLD LIMITED, номинальным владельцем которой числится его дочь Александра Струкова — гражданка Швейцарии. После возврата акций в российскую юрисдикцию они вновь были зарегистрированы на Струкова;

— Среди других ответчиков по делу — предполагаемые аффилированные лица Струкова. В списке третьих лиц — ПАО «Южуралзолото Группа Компаний», ООО «УК ЮГК», а также компании «Бизнес-Актив», «Хоум» и «Уралвент», зарегистрированные в Челябинске;

— В иске отмечается, что доходы от бизнеса Струков выводит в значительных объемах за границу, где он и его родственники приобретают недвижимость, автомобили, яхты и иные предметы роскоши, а доходы организаций не идут на повышение зарплаты сотрудников и на поддержание безопасной работоспособности оборудования, что влечет наступление чрезвычайных ситуаций;

— Выявленные нарушения со стороны Струкова и связанных с ним лиц по неправомерному обогащению отнесены законом к актам коррупции, угрожающим стабильности и безопасности общества.

Основная суть иска: за 24 года в региональном парламенте депутат «приобрел безграничное влияние на административно-властные структуры региона и сегодня выступает фактическим руководителем законодательного органа», а также использует статус для создания незаконных преференций и неконкурентных преимуществ собственному бизнесу. Также вывод денежных средств в значительных объемах за границу создает риски безопасной работоспособности оборудования, что влечет наступление чрезвычайных ситуаций.

👉 Дополнительные тезисы:

— Банк России не слышал об угрозе миноритариям ЮГК, но права розничных акционеров не должны быть нарушены — первый зампред ЦБ Чистюхин;

— Суд в Челябинске назначил на 8 июля заседание по иску о передаче РФ доли Струкова в ЮГК.

Мой комментарий: Информация представленная в статье свидетельствует о серьезности иска. Пока также как и в ситуации с #RAGR, отсутствует информация о дальнейшей судьбе миноритариев. Тем не менее, я не сомневаюсь, что Центральный Банк будет стараться всячески отстаивать права миноритарных акционеров, чтобы поддержать приемлемый уровень инвестиционного климата на российском рынке. В остальном, необходимо пристально следить за ситуацией. Высокая неопределенность в ценных бумагах золотодобытчика будет сохраняться в ближайшие месяцы.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

комментариев

🏦 Короткая заметка по ВТБ:

Последнее время инвесторы и спекулянты активно обсуждают ситуацию в ВТБ. На Смартлабе эта тема тоже была в центре внимания. Компания резко развернулась и стала намного более открытой к инвесторам: коммуницирует с рынком, улучшает прогнозы, рекомендует дивиденды.

В результате имеем интересный кейс с возможным кратным ростом акций при реализации позитивного сценария. В то же время скептиков тоже много. Все-таки репутация прошлых лет находится не на стороне банка.

Мое мнение относительно компании на данный момент весьма лаконично и заключено в двух тезисах:

— Дивиденды будут! Сегодня должно было пройти собрание акционеров. Результаты обещали опубликовать 2 июля, в среду. Выплату оцениваю с вероятностью 99%. Во-первых, есть Указ Президента о финансировании ОСК за счет дивидендов ВТБ (в какой-то степени этот Указ можно сравнить с директивой МинФина). Во-вторых, отказ от дивидендов окончательно отвернет акционеров от компании. Получается, что вся проделанная работа последних месяцев будет нивелирована.

— Инвестиционная идея может быть только после обновления стратегии! Стратегия банка, которая не так давно была представлена инвестиционному сообществу имеет устаревший дивидендный трек. Согласно документу выплаты должны были возобновить только в 2026 году, а объем составить 80 млрд руб., что сильно ниже текущей выплаты. Для инвесторов ключевым является стабильность дивидендного трека и его объем. От этого во многом будет зависеть интерес к компании. Пока тяжело понять как банк будет поддерживать достаточность капитала на необходимом уровне и параллельно платить 50% от чистой прибыли. Обновленная стратегия должна прояснить этот аспект.

На текущий момент вижу исключительно спекулятивный интерес к акциям банка с целью продолжения роста котировок на факте одобрения дивидендов с выходом перед дивидендной отсечкой, либо фиксацией на частичном закрытии дивидендного гэпа.

Под эту идею взял бумаги ВТБ на сегодняшнем снижении на 15% от портфеля. Окончательное решение о выходе из позиции буду принимать после того как будет понятна реакция рынка на решение Собрания Акционеров по дивидендным выплатам.

Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

#MOEX #VTBR #ВТБ #ДИВИДЕНДЫ

комментариев

🏦 Дополнительная эмиссия ВТБ. Новые вводные

🏦 Дополнительная эмиссия ВТБ

🏠 Результаты ЛСР. Дивиденды могут исчезнуть с горизонта?

📊 Снижение ключевой ставки. Насколько агрессивным будет Центральный Банк

📉 В банковском секторе назревает кризис!

💼 Чему инвестора учат кейсы ЮГК и РусАгро: риск мажоритария

⛏ Ситуация в ЮГК. Основные тезисы.

🏦 Короткая заметка по ВТБ:

РЕКОМЕНДАЦИИ