Поиск

💻 Базис рассчитывает на отдачу от инвестиций

ГК Базис $BAZA отчиталась по МСФО за 9 мес. 2026 года.

▪️ Выручка выросла на 28,74% г/г, до 4 460,653 млн руб.
▪️ OIBDA увеличилась на 31,73% г/г, до 2 455,236 млн руб. Рентабельность достигла 55,04% (+1,25 п.п. г/г).
▪️ OIBDAC прибавила 63,22% г/г, до 1 458,295 млн руб.
▪️ Чистая прибыль выросла на 27,92% г/г, до 1 302,539 млн руб.
▪️ Скорректированная чистая прибыль NIC увеличилась на 52,40% г/г, до 1 344,668 млн руб.
▪️ Операционный денежный поток сократился на 18,74% г/г, до 951,382 млн руб.
▪️ FCF составил −380,079 млн руб. против +130,775 млн руб. годом ранее.
▪️ Чистый долг на 30 сентября составил 38,629 млн руб. против чистой денежной позиции 1 478,323 млн руб. на конец 2025 года.

В III кв. чистая прибыль выросла на 43,40% г/г при рентабельности OIBDA 66,16%. Но за счёт чего компания намерена поддерживать такой рост?

Вчера побывала на конференции BASIS DI. Вот что интересного услышала от руководства.

🔷️ Инвестиционный цикл

Гендиректор Давид Мартиросов заявил, что Базис выходит из интенсивного инвестиционного цикла. После крупных вложений в разработку компания рассчитывает выпускать больше решений при более сдержанном росте расходов, в том числе благодаря ИИ.

В МСФО уже видно, что капитализированные расходы выросли всего на 2,74% при увеличении выручки на 28,74%. Однако денежные вложения в нематериальные активы по-прежнему значительны – 1 168,117 млн руб. за 9 мес.

🔷️ От новых продуктов до выручки

Представили Basis AIR для распределения GPU-мощностей между ИИ-задачами и BOSS – решение для наблюдаемости ИТ-систем на базе технологий приобретённой Proto. Basis AIR позволит эффективнее использовать вычислительные мощности, а BOSS – быстрее выявлять причины сбоев и оценивать их влияние на бизнес.

Но на вопрос о слабых продажах отдельных инфраструктурных решений руководство признало, что их внедрение требует перестройки ИТ-архитектуры заказчиков, а цикл реализации может занимать несколько лет. Более заметный вклад отдельных решений, в частности SDS и SDN, руководство ожидает увидеть в 2027 году. Рассчитывать на немедленный прирост выручки рано.

🔷️ Что уже приносит деньги

Выручка флагманских продуктов за 9 мес. выросла на 38,62%, до 3 354,369 млн руб. Комплементарные решения прибавили лишь 5,92%, а в III кв. продажи этой категории сократились на 45,95% г/г.

Пока основную динамику обеспечивает базовый продуктовый портфель. На конференции также признали, что партнёрская программа работает неидеально, и планируют её переработать.

Дополнительным фактором роста спроса могут стать атаки на ЦОДы и подорожание серверного оборудования. Заказчики всё больше внимания уделяют резервированию инфраструктуры и эффективному использованию имеющихся мощностей, что открывает дополнительные возможности для Базиса. Вероятно, заметный эффект мы сможем увидеть в IV кв. или начале 2027 года.

🔷️ Прогноз и дивиденды

Базис сохранил прогноз роста годовой выручки на 30–40% при рентабельности OIBDA около 60%. Значительная часть продаж традиционно приходится на IV кв., поэтому именно он станет решающим.

Международные проекты развиваются, но их возможная выручка пока не включена в прогноз.

В 2027 году компания хотела бы вернуться к двум дивидендным выплатам. Решение пока не принято. По мнению руководства, это позволит согласовать выплаты с сезонностью поступлений.

🧐 Итог

Операционный денежный поток снизился на 18,74% г/г, FCF составил −380,079 млн руб. Однако в III кв. FCF уже достиг 771 млн руб. С учётом выраженной сезонности бизнеса более показательными будут результаты всего года, особенно динамика денежных поступлений от заказчиков.

С момента моего июньского обзора акции Базиса прибавили 45%. Продолжаю позитивно смотреть на акции компании, хотя после такого роста допускаю коррекцию, которой можно будет воспользоваться для набора позиции.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

👉 Астра (ASTR). Пора на взлет?

Это 9 из 100 разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

Друзья, сегодня у нас на разборе представитель IT-сектора - компания Астра. Компания-роста, IT-импортозамещение, лидер рынка, но что стоит за всеми этими лозунгами? Давайте разбираться. Астра показывает хорошую динамику, подтверждая статус быстрорастущей компании:

▪️ Отгрузки, важнейший индикатор будущего признания выручки, выросли на 27% г/г, достигнув 7,3 млрд руб;

▪️ Выручка за 6 месяцев 2026 г. увеличилась на 17% и составила 7,8 млрд руб, против 6,6 млрд годом ранее. Особенно впечатляет 2 квартал, где рост выручки составил 47%!

▪️ Компания замедляет темпы роста расходов. Если в 1 квартале операционные расходы выросли на 22%, то во 2 квартале на 10%;

▪️ В том числе благодаря контролю над костами, cкорректированная EBITDA выросла на 40% до 1,78 млрд руб;

▪️ Скорректированная чистая прибыль выросла почти вдвое, достигнув 1,18 млрд руб.

📈 Выглядит все вполне неплохо. Менеджмент сохраняет ориентир по росту чистой прибыли на 40% по итогам всего 2026 г., важно помнить, что исторически 70% продаж Астры приходится на второе полугодие.

👍 Астра - это уже давно не только операционная система, компания активно развивает экосистему, в которую входит система управления базами данных, виртуализация, резервное копирование. Выручка от продуктов экосистемы выросла на 20%, а от сопровождения на 25%. Также Астра делает ставку на ИИ и международную экспансию, выходя на рынки Лаоса и Мьянмы.

🤔 Казалось бы, отличные результаты, но что с долгом? Чистый долг подрос до 2,84 млрд руб. Чистый долг/EBITDA составляет 0,38 это комфортный уровень, компания может спокойно занимать дальше. Недавно выпустили ЦФА на 500 млн руб.

💰 А теперь перейдем к оценке. P/E эмитента составляет около 6,5, а EV/EBITDA 5,38. Если мы посмотрим на исторические мультипликаторы Астры, то P/E был на уровне 15-23, а EV/EBITDA на уровне 14-24, за исключением 2025 г., когда значение составило 6,67. Текущие мультипликаторы выглядят недорого для IT-компании, растущей на 30-40% в год с рентабельностью по EBITDA более 40% и ROE более 60%.

🤔 Почему котировки снижались? Инвесторы могут опасаться, что эффект импортозамещения исчерпан, госсектор преимущественно уже перешел на отечественное ПО, а в коммерческом секторе рост будет тяжелым. Давит и общая рыночная конъюнктура. В условиях высоких ставок ЦБ весь рынок акций переоценился вниз, в том числе и растущие IT-компании.

👉 Итог: Нам не нравится 2 основные вещи - ощутимое ухудшение свободного денежного потока и конец льгот по налогам в 2030 г. Учитывая тенденцию на рост налоговой нагрузки в России, вероятнее всего налоговая ставка вырастет. Сейчас ставка для Астры составляет 5% вместо 25%. Представляете эффект для компании, если ставка будет 25%?

Из плюсов работает программа обратного выкупа акций, что поддерживает котировки. Ну и не забываем, что главное событие для Астры - это 4 квартал. Именно там формируется основной денежный поток.

Со своей стороны мы не добавляем бумагу в долгосрочный портфель, будем следить за изменением FCF и оценивать динамику дефицита бюджета в стране, чтобы своевременно определить рост или снижение рисков для эмитента по изменению налоговой нагрузки.

Не является Индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

комментариев

⚡️Российский инвестор 2026 между азартом и расчётом

Frank RG представила результаты исследования «Розничные инвестиции в России 2026». Аналитики опросили 1 169 инвесторов, изучили предложения 10 брокеров, 14 управляющих и 5 страховых компаний. Данные показывают любопытный контраст: инвестиционный капитал растёт, но активных участников рынка значительно меньше, чем открытых счетов.

▪️ Финансовый капитал физлиц в I полугодии 2026 года вырос на 14,2% г/г, до 121,6 трлн руб.

▪️ Объём розничных инвестиций увеличился на 24,1% г/г, до 29,1 трлн руб.

▪️ Число брокерских счетов достигло 58,8 млн (+15% г/г), при этом 62,8% остаются пустыми.

▪️ Почти 95% активов на непустых брокерских счетах сосредоточено на счетах с балансом свыше 1 млн руб. Таких счетов около 5%.

▪️ Доля опрошенных, рассматривающих горизонт инвестирования более трёх лет, выросла с 50,1 до 57,5%.

🔷️ Счета открывают чаще, чем пополняют

Брокерские счета есть у 41,9 млн человек, однако только 3,9 млн имеют на них более 10 тыс. руб. Темпы роста числа счетов замедляются: за сопоставимые периоды первого полугодия они составляли 29% в 2024 году, 20% в 2025-м и 15% в 2026-м. Рекордное количество счетов само по себе ещё мало говорит о реальной вовлечённости инвесторов.

🔷️ Куда направляются деньги

На продукты управляющих компаний приходится 50% розничного инвестиционного капитала, на страхование жизни – 11%. Объём средств в программах долгосрочных сбережений вырос на 192,3% г/г, хотя их доля пока не превышает 3%. Рост во многом связан с эффектом низкой базы. Капитал в ПИФах увеличился на 76,2%.

🔷️ Зачем люди инвестируют

67% опрошенных хотят сохранить капитал, 60% – приумножить его, 46% – накопить на долгосрочные цели. Ещё 29% отмечают азарт и самореализацию. Ответы могли пересекаться: накопления на будущее вполне уживаются с удовольствием от торговли.

🔷️ Горизонт постепенно удлиняется

Доля инвесторов, рассматривающих срок более десяти лет, увеличилась с 13,5 до 18,1%, а ориентированных на срок менее года сократилась с 13,2 до 8,6%. Представители рынка связывают интерес к длинным продуктам с ожиданиями снижения ключевой ставки и желанием зафиксировать текущие доходности. Но пока речь о намерениях, а не о фактических сроках удержания активов.

🔷️ Аналитики пишут, но их мало читают

Брокеры выпускают около 5,4 тыс. публикаций в месяц, из них 45% – уникальная аналитика. При этом 58% опрошенных не изучают материалы своего брокера. Среди причин 25% называют другие источники информации, 20% – поверхностность материалов, по 17% – сложность подачи и недоверие.

Среди тех, кто читает брокерскую аналитику, популярность видео выросла с 22,8 до 37%, а Telegram-каналов – с 32,7 до 34,3%. Похоже, инвесторы всё чаще выбирают формат, который экономит время.

🔷️ ИИ становится привычнее

Оценка комфорта взаимодействия с ИИ выросла с 4,0 до 4,3 балла из пяти. Среди инвесторов 18–30 лет 9,9% полностью доверяют рекомендациям ИИ и следуют им, ещё 48,9% доверяют, но решения принимают самостоятельно.

Пять из десяти изученных брокеров предлагают ИИ-сервисы кратких сводок, три подключают внешние модели к инвестиционным портфелям. Такие инструменты ускоряют поиск информации, но короткое резюме может упустить существенные риски.

🧐 Что в итоге

Инвестиционный капитал увеличивается, горизонт планирования постепенно удлиняется, а брокеры развивают цифровые сервисы. Но большое количество открытых счетов пока не означает массового участия в инвестициях. Деньги по-прежнему сосредоточены у относительно небольшой группы клиентов.

Ставьте 👍

#обзор_рынка #исследования
©Биржевая Ключница

комментариев

Как потерять деньги, спасая их от биржевого краха

Как-то я пропустил, что в октябре было сразу две интересные исторические даты. В 2002 году завершился один из крупнейших медвежьих рынков, а в 2007-м начался другой, который закончился глобальным финансовым кризисом. И тогда, и сейчас есть инвесторы, абсолютно уверенные в том, куда рынок пойдёт дальше - а вот заработали на этом не все. 😎

Вообще, медвежий рынок - это обычно падение акций на 20% и более, а коррекция на 10-15% - вполне нормально на растущем тренде. Инвесторы часто путают эти вещи и начинают спасать портфель от каждого падения.

Открою секрет - у настоящего обвала всегда два сценария!

Первый - всеобщая эйфория, инвесторы перестают замечать риски, покупают всё подряд и готовы платить любые деньги за обещания будущих прибылей. Именно так было во время пузыря доткомов в 2000 году.

Второй - мощный неожиданный удар по экономике, который рынок заранее не успел оценить. Пандемия 2020-го года и мировой финансовый кризис 2008-го - прекрасные примеры.

Посмотрим на сегодняшний рынок - ИИ и огромные инвестиции в дата-центры, геополитика, инфляция и госдолги. Страшных историй хватает, но большинство из них уже давно обсуждают все кому не лень. Риск, о котором кричат из каждого утюга, не является неожиданным (это не значит, конечно, что он не реализуется). Для настоящего биржевого шока, скажу я вам, обычно требуется нечто большее, чем очередной заголовок о всем известных проблемах.

Вернусь к сравнению интереса к ИИ с пузырём доткомов. Еще раз - ставить между ними знак равенства бессмысленно. В 2000-м инвесторы скупали компании, которые не умели зарабатывать. Сегодня они финансируют ИИ, который пока отлично умеет тратить чужие деньги (хотя по-прежнему много скепсиса и отдельные оценки действительно выглядят перегретыми).

За несколько десятилетий инвестирования я убедился в одной простой вещи - пытаться угадывать следующий обвал - занятие дорогое и неблагодарное. Можно правильно определить риски, продать акции, а потом несколько лет наблюдать, как рынок продолжает расти без тебя. И когда ты решишь вернуться - купить те же бумаги гораздо дороже.

Предпочитаю не гадать, когда придёт очередной огромный медведь, а заранее выстраивать портфель так, чтобы пережить его появление.s Диверсификация, asset allocation и инвестиционная дисциплина скучнее громких прогнозов, но деньги на рынке зарабатываются не количеством угаданных кризисов. Что для вас сейчас острее - страх обвала рынка или того, что пропустите очередной этап роста?

#ИИ
https://t.me/ifitpro

комментариев

RUDATA и QDealing: новые возможности для работы с облигациями

24 ноября в 15:00 приглашаем вас принять участие в бесплатном вебинаре, который проект RUDATA проведет при поддержке компании ARQA Technologies.

В октябре Группа «Интерфакс» и ARQA Technologies заключили соглашение о сотрудничестве. Пользователи сервиса QDealing получили в рабочем месте QUIK полноценную карточку облигации: биржевые параметры выпуска теперь дополнены справочной информацией базы данных RUDATA по долговому рынку.

На вебинаре вас ждут:

● Презентация QDealing. Основные инструменты для работы на внебиржевом рынке: профессиональные чаты для взаимодействия с контрагентами, безадресные неанонимные индикативные котировки, адресные заявки.
● Роль справочных данных при быстром анализе бумаги. Какие показатели являются основными для быстрого понимания особенностей инструмента и ответов на типовые вопросы. Почему важно экстремально высокое качество данных.
● Интеграция данных RUDATA в QUIK: карточка облигации в торговом терминале. Обзор данных RUDATA, доступных пользователям QDealing в карточке облигации.
● Демонстрация функционала QDealing: справочник участников рынка, виды диалогов, просмотр котировок и переход к карточке инструмента непосредственно из чата, ИИ в QDealing.

Спикеры:

● Максим Малетин, советник генерального директора, ARQA Technologies.
● Мария Снегирева, менеджер по работе с клиентами, ARQA Technologies.
● Анатолий Чернов, директор центра развития продуктов, проект RUDATA Группы «Интерфакс».

Регистрируйтесь и присылайте свои вопросы заранее: ответим на них в прямом эфире!

комментариев

11.11 — скидка 11%. Только один день.

Только 11 ноября: −11% на VIP-канал, обучение и торговых роботов.
VIP-канал: 7 000 ₽ → 6 230 ₽ в месяц
Обучение (курс по волнам Эллиотта и фигурам Гартли): 50 000 ₽ → 44 500 ₽
Роботы MT5: 9 900 ₽ → 8 811 ₽ в месяц
Скидка 11% действует и на остальные сроки подписки. Только 11 ноября.
Чтобы получить скидку, 11 ноября напишите @imafinance.
Telegram-канал: https://t.me/+6Pm9gMeSnPgxZWYy
📘 Книга «Системный трейдинг. Психология, анализ и ИИ»
Не является инвестиционной рекомендацией.

комментариев

⚡️️️️️️️ Нейросети — новый канал продаж

Представьте, что покупатели больше не ищут десятки товаров по отдельности. Они просто рассказывают нейросети о своих планах — от ремонта квартиры до открытия бизнеса — задают бюджет и получают подходящий список оборудования и расходных материалов.

Это будущее уже наступило: мы запустили MCP-сервер, который дает ИИ-моделям доступ к каталогу из 2 млн товаров и инструкции по работе с ним.

Через нейросеть пользователи могут подбирать и сравнивать товары под конкретную задачу, бюджет и требования. За первый месяц сервис уже получил около 400 тыс. обращений.

📌 Что планируем сделать дальше:
→ подбор товаров по готовой смете для B2B-клиентов
→ интеграция с личным кабинетом
→ возможность формировать корзину и в перспективе заказывать товары напрямую через ИИ-агента

Для нас этот проект — развитие нового канала продаж в e-commerce. Мы создаем инфраструктуру под будущие сценарии покупок в B2C- и B2B-сегментах. Путь покупателя меняется, и мы готовы быть там, где этот путь будет начинаться завтра!

А вы уже используете нейросети для покупок? Делитесь в комментариях!

#ВИ_tech #новостикомпании #быстреерынка

комментариев

Балтийский лизинг: взгляд на рынок — быстрота решает ⚡

📊

Рынок — здесь нужно действовать быстро ⚡

Закинул отчёт на анализ в ИИ. Пока она думала — стал читать и делать выводы самостоятельно.

Не вижу смысла скидывать сюда отчёт, расписывая всё в тексте. Уверен, что нагуглить его вы и сами сможете.

Скажу только свои выводы 👇

Компания имеет сильного залогодержателя, большой опыт, кредитные линии, кредиторов, которые не заинтересованы в банкротстве БЛ.

Менеджмент вышел на связь — обещание о том, что динамика в отчёте за 9 месяцев будет лучше, выполнено ✅

Моя гипотеза — компания пока жива, и видно, что варианты для выживания находит.

Я 14 выпуск — добрал. Рассчитываю на прохождение оферты. Не ИИР.

⚠️ Ваши деньги — Ваша ответственность!

Подпишитесь, чтобы не пропустить новости)

$RU000A10A3W1 $RU000A109551 $RU000A10BJX9 $RU000A10EEE4 $RU000A106EM8 $RU000A10FJ57 $RU000A108P46 $RU000A108777 $RU000A10ATW2 $RU000A10D616

комментариев

ИТ-рынок - где искать следующий тренд?

Российский ИТ-рынок не перестает меня удивлять. С одной стороны, цифровизация экономики и переход на отечественные решения стали безусловным драйвером роста для большинства компаний отрасли. С другой - замедление той же экономики сдерживает его дальнейший рост. Бизнес становится более требовательным. Теперь недостаточно просто предложить замену иностранному продукту - бизнес хочет понимать, сколько денег сэкономит внедрение и когда оно окупится.

📊 Сегодня оценим перспективы ИТ-рынка с помощью нового исследования от Б1. По оценке аналитиков, в 2025 году коммерческий ИТ-рынок России вырос на 10%. Облачная инфраструктура и услуги ЦОД прибавили 27%, тиражное ПО - 23%, информационная безопасность - 16%, тогда как ИТ-услуги выросли примерно на 5%. В нейтральном сценарии среднегодовой рост рынка до 2032 года составит около 11%, поэтому покупать любую компанию только потому, что она из ИТ, не самая лучшая затея.

Инвесторам нужно точечно искать идеи, и желательно те, которые агрегируют в своей деятельности сразу несколько направлений. Импортозамещение остается фактором спроса, но к нему добавляются зрелость отечественных решений и потребность в повышении производительности. Больше возможностей получают компании, которые способны показать измеримый эффект для бизнеса и встроить свой продукт в уже работающую инфраструктуру.

🤖 Отдельно стоит остановиться на искусственном интеллекте. По данным Б1, сегмент ПО для ИИ растет более чем на 35% в год. Он одновременно создает новые рынки и меняет экономику старых. Спрос смещается в сторону сложных комплексных проектов, и широкий набор компетенций становится преимуществом.

Вы можете найти отдельные кейсы среди публичных компаний. Тот же Позитив $POSI со своим кибербезом или производитель системного ПО Астра $ASTR. Есть и эмитенты с комплексными решениями, среди них - Софтлайн $SOFL. В преддверии презентации его отчетности за 9 месяцев 2026 года (подключусь к ней 20 ноября), еще раз посмотрим на компанию сквозь призму выводов Б1.

🛡️ Одним из самых перспективных по праву является кластер Софтлайна в сфере разработки ПО и ИИ - fabricaONE. AI. Еще два кластера - это производство лазерных решений и прочего высокотехнологичного оборудования (СФ Тех), а также информационная безопасность и облака (Цифровые решения). Как говорится, диверсификация - наше всё!

Развитие собственных продуктов, пожалуй, играют тут ключевую роль. Это дает свободу при распределении инвестиций: ресурсы можно направлять туда, где спрос растет быстрее. Сочетание собственной разработки и широкой сервисной линейки делает эту модель интересной.

Софтлайн в этом смысле - один из способов сделать ставку на российский ИТ-рынок в целом. Наличие нескольких направлений расширяет возможности для роста, а оценивать результат лучше по валовой прибыли, рентабельности и доле собственных решений в обороте. К этому еще вернемся.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Российский ИТ-рынок меняет приоритеты

Б1 подготовила исследование российского ИТ-рынка за 2025 год. Темпы роста отрасли замедлились, а сегменты развиваются с разной скоростью. Заказчики осторожнее распределяют бюджеты и чаще оценивают окупаемость технологических проектов.

▪️ Коммерческий ИТ-рынок России вырос на 10% г/г, до 2,45 трлн руб.
▪️ Облачная инфраструктура и ЦОД прибавили 27% г/г.
▪️ Рынок ПО увеличился на 23% г/г.
▪️ Услуги и решения по инфобезу выросли на 16% г/г.
▪️ К 2032 году рынок может вырасти до 5,1 трлн руб. при среднегодовом росте около 11%.

🔷 Куда направляются бюджеты

ИТ-услуги за 2025 год выросли на 5%, оборудование прибавило 1%. Но внутри последнего сегмента динамика разошлась: серверы, системы хранения данных и корпоративное сетевое оборудование прибавили около 8%, а рынок ПК сократился.

ИИ усиливает этот сдвиг. По оценке Б1, рынок ПО для ИИ растёт более чем на 35% ежегодно. Заказная разработка прибавила 9–10% против 5% у ИТ-услуг в целом.

Для подрядчиков последствия зависят от модели контрактов. При оплате человеко-часов автоматизация может сокращать объём оплачиваемых работ. При фиксированной цене проекта снижение трудозатрат способно повысить маржу, пока заказчики не начнут требовать пересмотра стоимости. Поэтому рост производительности ещё не гарантирует роста прибыли.

Б1 допускает, что удешевление заказной разработки благодаря ИИ сделает индивидуальные решения привлекательнее готовых продуктов. Для вендоров возрастает значение функциональности, стоимости внедрения и интеграции. Среди направлений с устойчивым спросом Б1 выделяет ERP, системы управления данными и инженерное ПО.

🔷 Прогноз Б1

До 2032 года облачная инфраструктура может расти в среднем примерно на 22% ежегодно, тиражное ПО на 14–15%, информационная безопасность примерно на 13%. ИТ-услугам прогнозируют 5%.

В 2026 году Б1 ожидает рост рынка оборудования на 12–15% в денежном выражении, причём существенную часть обеспечит удорожание компонентов. Для поставщиков это создаёт риск давления на маржу, а для операторов ЦОД повышает стоимость расширения мощностей.

🔷 Где искать рост

Рост облаков и ЦОД может поддержать Ростелеком $RTKM, но потребует крупных капвложений. Positive Technologies $POSI представляет более концентрированную ставку на рост информационной безопасности, Аренадата $DATA – на развитие систем управления и обработки данных, востребованных в том числе при внедрении ИИ.

Софтлайн $SOFL неоднократно упоминается в исследовании Б1 среди крупнейших участников российского ИТ-рынка, в том числе в сегментах ИТ-услуг и информационной безопасности, а входящая в группу fabricaONE.AI – среди лидеров заказной разработки. Компания может получить выгоду от растущего спроса на комплексные ИТ-проекты, где одному заказчику одновременно требуются программное обеспечение, вычислительная инфраструктура, интеграция и кибербезопасность. Эти направления распределены между тремя кластерами группы: fabricaONE.AI (планирует вернуться к вопросу IPO в апреле 2027 года) отвечает за ИИ и разработку ПО, СФ Тех – за высокотехнологичное оборудование, Цифровые решения – за интеграцию, облака и ИБ. Такая структура создаёт возможности для увеличения среднего чека и расширения сотрудничества с действующими клиентами.

В 2025 году оборот собственных решений Софтлайна вырос на 23% г/г, до 42,1 млрд руб. За I полугодие 2026 года он составил 16,8 млрд руб. (+6% г/г), или 32% общего оборота. С учётом сезонности основная проверка перспектив этого направления ещё впереди.

17 ноября ожидаются результаты fabricaONE.AI, а 20 ноября Софтлайн представит показатели за III квартал и 9 месяцев 2026 года. Посмотрим, ускорился ли рост собственных решений и как изменение структуры бизнеса влияет на рентабельность группы.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

комментариев

📈 ИТ-рынок России: рост в 2 раза к 2032 году и возможности для SOFL

Друзья, вчера Б1 опубликовала новое исследование ИТ-рынка России. В этом посте обсуждаем ключевые выводы аналитиков и их значение для SOFL👇

📊 Главное из отчета Б1:

• В 2025 году коммерческий ИТ-рынок России вырос на 10% — до 2,4 трлн ₽, а к 2032 году ожидается рост более чем в 2 раза — до 5,1 трлн ₽

• Заказчики все больше переходят от экстренного импортозамещения к комплексному развитию существующих ИТ-систем для повышения эффективности бизнеса

• При этом одним из ключевых драйверов спроса становится ИИ. Он стимулирует развитие ПО, вычислительной инфраструктуры и ИТ-услуг. Например, рынок ПО для ИИ растёт на 35%+ ежегодно!

• Сегментами с самыми высокими среднегодовыми темпами роста до 2032 года станут:
- облачная инфраструктура — 22%
- оборудование ИТ-инфраструктуры — 17% (до 2030 года)
- тиражное ПО — 14%
- информационная безопасность — 13%

❓ Почему это важно для инвесторов SOFL?

• Результаты исследования Б1 подтверждают: российский ИТ-рынок сохраняет большой потенциал для роста;

• Сегменты-лидеры отчета Б1 во многом совпадают с направлениями кластеров SOFL:
- fabricaONE.AI: решения в области ИИ, разработка заказного и тиражного ПО;
- «Цифровые Решения»: комплексные ИТ-проекты, кибербезопасность, облачные технологии, интеграция и дистрибуция;
- «СФ Тех»: высокотехнологичное оборудование, включая компьютерные системы и лазерные технологии.

Как итог: Аналитики Б1 прогнозируют долгосрочный рост ИТ-рынка России, а его самые быстрорастущие сегменты соответствуют ключевым направлениям деятельности Софтлайн! Это подтверждает правильность выбранной нами стратегии и создает основу для долгосрочного роста бизнеса и акционерной стоимости SOFL🚀

#SOFL #Софтлайн #Softline

комментариев

VK выступила на конференции для частных инвесторов Smart-Lab в Москве

31 октября директор по связям с инвесторами VK Анна Ретивова и директор по продажам VK Видео Елизавета Панова рассказали о финансовых результатах компании за девять месяцев 2026 года, о ключевых драйверах роста бизнеса и дальнейших планах развития.

Собрали ответы на актуальные вопросы инвесторов:

Какие причины ускорения роста в сегменте «Социальные платформы и медиаконтент»?
🔹 Социальные платформы и медиаконтент – это ключевой сегмент, который приносит рекламную выручку. Мы видим уверенный рост in-stream видеорекламы на платформах VK, активно развивается социальная коммерция. При этом в сегменте есть не только рекламная выручка, но и пользовательские платежи, и подписки, которые активно растут. Мессенджер МАХ, который также входит в этот сегмент, с июля по октябрь заработал более 700 млн рублей.

Что такое социальная коммерция и чем она полезна продавцам товаров?
🔹 Социальная коммерция — покупки прямо из публикаций авторов в соцсети ВКонтакте. Это дополнительный канал продаж через контент соцсети, при этом владелец товара платит не за охваты, а за реализованную продажу. VK помогает авторам создавать продающий контент, а продавцам – продвигать товары. Выручка VK за девять месяцев 2026 года от социальной коммерции составила 2,1 млрд руб., что на 65% выше, чем за полный 2025 год.

Как можно оценить потенциал монетизации VK Видео?
🔹 Формат видеорекламы занимает большую долю в медиасплите рекламодателей и продолжает расти быстрее, чем традиционный рынок онлайн-рекламы. VK начала активно развивать видеорекламу в начале 2025 года. За девять месяцев 2026 года выручка от in-stream видеорекламы выросла на 44% год к году до 7,6 млрд руб. Пользователи проводят внутри VK Видео большое количество времени – около 4 часов в среднем на Smart TV.

Какие тренды видеопотребления у пользователей?
🔹 Самые востребованные категории – юмор и развлечения, новости, детский контент, фильмы и сериалы. VK Видео создает комфортную среду: развивает технологии для удобства зрителей и инструменты для авторов. Дневная аудитория VK Видео уже превышает 40 млн человек.

Сколько зарабатывают авторы VK Видео?
🔹 В 2025 году авторы заработали на платформе более 3 млрд руб. Доход приносят реклама и партнерская программа. С сентября порог подключения к рекламной монетизации снизился с 5000 до 1000 подписчиков: подключиться можно, набрав 500 часов просмотров оригинального контента за последние 90 дней.

Как VK использует ИИ?
🔹 ИИ-инструменты внедрены во все бизнес-сегменты и процессы в VK. Особое внимание компания уделяет рекомендательным технологиям и персонализации, которые также построены на базе ML-моделей. Они внедрены и в контентных сервисах, и в рекламных инструментах. Благодаря этим моделям пользователи быстрее находят релевантный контент, а авторы и рекламодатели – свою аудиторию. Отдельным направлением VK Tech является продажа ИИ-решений бизнесу. С начала 2026 года оно принесло более 1 млрд руб. выручки.

С презентацией VK на Смартлаб можно ознакомиться по ссылке: https://corp.vkcdn.ru/media/files/vk_ir_smart-lab_2026_msk.pdf

#VKCO #VK

комментариев

Эра цифрового Ньютона: почему создатели ИИ массово пересаживаются за труды философов

За последние годы искусственный интеллект прошел путь, который со стороны кажется чудом. Нейросети пишут код, генерируют фотореалистичное видео и спорят с нами о смысле жизни. Этот взрыв технологий случился благодаря простому и понятному подходу: инженеры брали терабайты данных, загружали их в гигантские нейросети и разгоняли процессоры. Это был чистый триумф прикладной инженерии.

Но сегодня этот подход «грубой силы» (или закон масштабирования — scaling law) начинает упираться в невидимую стену. Нейросети стали невероятно начитанными и эрудированными, но они по-прежнему не умеют мыслить. Они остаются цифровыми попугаями — пусть и с феноменальной памятью. Чтобы совершить качественный скачок и подойти к созданию AGI (общего искусственного интеллекта, способного понимать мир на уровне человека), ведущие лаборатории планеты совершили неожиданный маневр. Разработчики и дата-сайентисты отложили учебники по программированию и открыли труды по философии науки и методам научного познания.

Оказалось, что код будущего пишется не на Python. Он пишется на языке эпистемологии (раздел философии, который изучает природу знания, его возможности, границы и условия достоверности). Чтобы сделать ИИ по-настоящему умным, разработчикам пришлось заставить алгоритмы пройти путь, который человечество преодолевало последние 500 лет: от слепого накопления фактов к строгому научному методу.

Проблема «цифрового мороженого»: ловушка корреляций

Современное машинное обучение — это абсолютный триумф индукции (когда мы выводим общее правило из кучи частных примеров). ИИ смотрит на миллионы картинок и понимает, как выглядит стул или собака. Он стал гениальным статистиком, умеющим находить скрытые взаимосвязи. Но здесь его подстерегает классическая ловушка, описанная философом Давидом Юмом еще в XVIII веке: то, что события происходят одновременно, не значит, что одно создало другое.

ИИ катастрофически путает совпадение (корреляцию) и причину (каузальность).
Представьте, что ИИ проанализировал статистику приморского города и выдал вывод: «Продажи мороженого напрямую вызывают нападения акул, их графики идеально совпадают!».

Любой человек рассмеется: дело в лете и жаре. Но для стандартной нейросети этой связи не существует — она видит только пломбир и зубы хищника. Чтобы вырваться из этого тупика, ученые сегодня внедряют в ИИ алгоритмы каузального вывода (Causal Inference), основанные на работах современных философов науки. Они учат машину не просто зубрить данные, а строить модель мира и задавать глубокие философские вопросы: «Что изменится, если я вмешаюсь в систему?» и «Что было бы, если бы этого события не произошло?». Без этого ИИ навсегда останется калькулятором, запертым в прошлом опыте.

Вскрытие «Черного ящика»: ИИ заставляют защитить диссертацию

Вторая большая беда нейросетей — их непрозрачность. Нейросеть обучается сама, перестраивая миллиарды виртуальных связей. На выходе получается «черный ящик». Медицинский ИИ может с феноменальной точностью обнаружить опухоль на снимке, но на вопрос врача: «Какова логика твоего решения?» — компьютер ответить не может. Он просто выдает финальный результат как оракул. В сферах, где на кону стоят человеческие жизни (медицина, авиация, суды), доверять такой «техномагии» смертельно опасно.

И здесь инженеры снова обратились к философии, а именно к эпистемологии (теории познания). Великие методологи науки, такие как Карл Поппер, давно сформулировали железное правило: настоящее знание не может быть просто угадыванием; оно обязано быть объяснимым и проверяемым.

Именно этот философский базис лег в основу новейших «рассуждающих» моделей (вроде нашумевших архитектур с Chain-of-Thought — цепочками рассуждений). Теперь ИИ, получив сложную задачу, не выплевывает ответ мгновенно. За доли секунды под капотом разворачивается классический научный совет:

1. ИИ генерирует внутри себя несколько гипотез.
2. Запускает мысленный эксперимент, просчитывая последствия каждой догадки.
3. Проводит жесткий критический фильтр, отсекая ложные варианты.
4. Выдает пользователю не просто ответ, а пошаговое логическое объяснение своего вывода.

Рождение цифрового ученого

Мы незаметно перешагнули черту, за которой ИИ перестал быть просто инструментом автоматизации. Системы вроде AlphaFold, предсказавшие структуры всех известных белков, доказали: ИИ превращается в самостоятельного исследователя. Он способен моделировать реальность, создавать абстрактные латентные пространства (миры чистых смыслов) и проводить миллионы виртуальных экспериментов в секунду, проверяя свои теории на прочность.

ИИ больше не копирует человека. Он копирует научный метод.

Период, когда для прогресса ИИ было достаточно просто нанять больше программистов и купить больше видеокарт, официально завершился. Математика дала машинам феноменальную память и сверхчеловеческую скорость. Но только философия науки оказалась способна дать им то, что мы называем разумом — критическое мышление, понимание сути вещей и способность совершать осознанные открытия.

Похоже, главный секрет создания искусственного интеллекта будущего звучит так: чтобы научить компьютер думать как человек, его сначала нужно научить думать как ученый.

комментариев

Я на рынке с 1993 года - но до сих пор учусь!

За это время я видел ваучерную приватизацию, первые инвестиционные банки, биржевые бумы и похороны очередных “гарантированных стратегий”. За это время я понял — инвестиции всегда начинаются с новой информации, а зарабатывают те, кто умеет отличать полезное знание от рыночного шума.

Если честно, к инвестиционным конференциям я отношусь без восторженного придыхания. Но мне интересны люди, которые понимают рынок, не боятся неудобных вопросов и готовы воплощать на практике перспективные идеи: вот за этим я пойду на The Trends VI.

17–19 ноября на ВДНХ соберутся более 250 спикеров из 20 с лишним стран, представители более 2 000 компаний. Десять профильных конференций, три дня, одна площадка. Среди них особенно выделю Moscow Trading Week — международную конференцию для профессионалов финансовых рынков.

В программе - ИИ в финансах, противостояние классических и криптобирж, новая торговая инфраструктура, налоги и регулирование, разборы портфелей, опционы, фьючерсы и инвестиционные стратегии. Будут обсуждать, куда движется рынок и как на нём работать в ближайшие годы.

Я хорошо помню, сколько инвесторов в своё время потеряли деньги, перепутав биржу с казино — отчасти поэтому мне особенно интересны разговоры о системных стратегиях, управлении риском и реальной механике рынка. Новые технологии меняют инструменты, но голову инвестору по-прежнему приходится включать самостоятельно.

The Trends VI — хороший повод за три дня встретить людей, на поиск которых в обычной жизни уходят месяцы. Я иду за содержанием, новыми контактами и идеями — возможно, встретимся там.

📅 17–19 ноября 2026 года
📍 Москва, ВДНХ, павильон 55

Мои читатели могут получить BUSINESS-билет на все десять конференций и выставку. Подробности и регистрация: The Trends VI.

#trendstech
t.me/ifitpro

комментариев

Яндекс. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

Тикер: #YDEX
Текущая цена: 3423
Капитализация: 1.38 трлн
Сектор: IT
Сайт: https://ir.yandex.ru/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 7.73
▫️ P/BV - 3.36
▫️ P/S - 0.84
▫️ ROE - 43.5%
▫️ ND/EBITDA - 0.2
▫️ EV/EBITDA - 4.21

Что нравится:

▫️ выручка выросла на 6.3% к/к (386.3 → 410.6 млрд);
▫️ чистый долг снизился на 10.3% к/к (74 → 66.4 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.23 до 0.2;
▫️ нетто фин. расход уменьшился на 6.9% к/к (10.2 → 9.5 млрд);
▫️ чистая прибыль снизилась на 34.1% к/к (64.5 → 42.5 млрд);

Что не нравится:

▫️ FCF (без финтеха) отрицательный -25.8 млрд против 36.4 млрд во 2 кв 2026:

Дивиденды:

Нет конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Дивидендные выплаты осуществляются два раза в год.

По данным сайта Доход за 2 пол 2026 прогнозируется дивиденд в размере 110 руб. (ДД 3.21% от текущей цены).

Мой итог:

Выручка по секторам за квартал (к/к в млрд):
▫️ поисковые сервисы и ИИ +5.3% (137.4 → 144.7);
▫️ городские сервисы +3.3% (215.6 → 215.6);
▫️ персональные сервисы +15.6% (64.9 → 75);
▫️ Б2Б Тех +7.2% (15.3 → 16.4);
▫️ автономные технологии 100% (0.1 → 0.2);
▫️ прочие сервисы и инициативы 0% (3.4 → 3.4).

Рентабельность по скор. EBITDA (к/к в %):
▫️ поисковые сервисы и ИИ (46.3 → 46.5);
▫️ городские сервисы (16 → 13);
▫️ персональные сервисы (3.9 → 2.4);
▫️ Б2Б Тех (24.4 → 31.7).

Рентабельность по сегментам "Поисковые сервисы и ИИ" и "Б2Б Тех" снова побила рекорд, а "Городские сервисы" снизились после пика.

Выручка выросла, но динамика от 2 ко 3 кварталу хуже прошлого года. Здесь та же мысль, что и была в прошлом обзоре. Яндексу все сложнее поддерживать темп. Тем более еще и экономика охлаждена высокой ставкой. За 9 месяцев выручка увеличилась на 16.4% г/г (1005.1 → 1169.6 млрд).

По чистой прибыли снижение, но здесь стоит учитывать, что компания во 2 квартале получила 25.7 млрд от продажи Авто.ру. Без учета этого снижение прибыли составило бы 1.2% к/к (43 → 42.5 млрд). Причины - ухудшение операционной рентабельности с 16.3 до 15% и повышенная эф. ставка налога на прибыль (25.6% vs 16.3% во 2 кв 2026).

FCF (без учета финтеха) ушел в отрицательную зону на фоне разнонаправленного движения OCF (-63% г/г, 77.6 → 28.7 млрд) и кап. затрат (+32.3% г/г, 41.2 → 54.5 млрд).
Долговая нагрузка снова снизилась (чистый долг уменьшился, а EBITDA выросла).

Расходы на программу мотивации снова снизились (7.9 → 7.4 млрд). Напоминаю, что у Яндекса действует программа мотивации сотрудников акциями, для которой периодически проводятся дополнительные эмиссии по закрытой подписке (примерно на 1% от общего количества). То есть, на дистанции доли акционеров понемногу "размываются".

Неприятным сюрпризом для компании и акционеров стали атаки на ЦОДы компании. В период с 7 по 11 октября были атакованы три ЦОДа Яндекса (в Сасово, Калуге и Владимире). Это привело к нарушениям работы сервисов и частичной потери данных. До сих пор не на 100% восстановлен доступ к данным клиентов "Yandex Cloud" и "Яндекс Диске". Часть рекламодателей приостановила кампании в "Яндекс Директе" после сбоев и стала искать альтернативу. Компания по всем вышеозвученным причинам отозвала свой прогноз по выручке и EBITDA на 2026 год.

Еще из новостей можно отметить пересмотр подхода к размещению акций для долгосрочной программы мотивации: вместо отдельных выпусков компания в ноябре разместит для этих целей 11 млн акций.

Если предположить, что в 4 квартале выручка немного вырастет г/г, а рентабельность ухудшится вдвое относительно результатов 9 месяцев, то по итогам года Яндекс получит прибыль около 136 млрд, что дает P/E скор. 2026 = 10.5 (а без разового дохода от продажи Авто.ру - 12.3). Если расчеты верны, то текущая оценка выглядит дорогой. Но все же стоит учесть, что это расчет исходя из некоторых предположений. Реальный результат может быть как лучше, так и хуже. Решение по дивидендам за 2 полугодие будет принято в феврале 2027. Возможно, с учетом текущих реалий Яндекс сделает паузу.

Акций компании нет в портфеле, и пока просто смотрю за развитием ситуации.

Прогнозная справедливая стоимость - 3580 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram

▫️ Мой канал в Max

комментариев

Мы не нужны? Что происходит, к чему нас ведёт ИИ? 🤖

Мы не нужны? Что происходит, к чему нас ведёт ИИ? 🤖
Ну что, друзья-инвесторы, пора обсудить насущное. 😏 Тут я уже несколько раз в сети натыкался на утверждение, якобы Илон Маск говорит: «Сбережения — скоро не понадобятся», «Накопления не имеют смысла». Посыл такой, что роботизация и ИИ на горизонте 10–20 лет сделают такой прорыв, что большая часть продукции будет производиться бесплатно. А люди будут обеспечены безусловным базовым доходом. 💸
Что забавно во всей этой ситуации? Что, возможно, частично он прав. 😅 Знаете, я нахожу пророчества в кинематографе: «Терминатор», вышедший в 90-х, предсказал ИИ (Скайнет) — и вот он есть и развивается. Многие картины рассказывали о летающих машинах («Пятый элемент» и другие) — и вот Tesla презентует подобие чего-то летающего. 🚀 Даже космические фильмы типа «Звёздных войн» — и те, похоже, не так далеко от реальности. Разумеется, все эти схожести не точь-в-точь, но тем не менее они явно похожи.
Так вот, вспомнился мне мультик «Валли» (2008 год). Тогда казалось, что это просто фантазия, а сейчас такие люди, как Илон Маск, уже всерьёз обсуждают по сути подобное развитие событий как гипотезу будущего. Но, как я и сказал, кинематограф и мультипликация не делают идеальных прогнозов, но вполне подсвечивают «вектор». 🎬
Мультик показал картину, где у людей всё есть — если я правильно помню, они даже не ходят. 🛋️ Не знаю, видит ли Маск будущее примерно таким. Либо он ожидает ВВ3, а может, всё это просто бурная фантазия. 😁
Я могу согласиться с тем, что в мировой экономике огромное перестроение. И что касается накоплений и мнения Маска — есть у меня сомнения. Ведь роботы кому-то будут принадлежать, за них всё равно нужно будет кому-то платить... Компании будут владеть всеми этими «благами» — а может, люди или государства, я не знаю. 🤔
Но в общем я вижу тенденцию: мир меняется очень стремительно, очень сильно. ИИ уже показал эффективность в большом количестве сфер. Я ещё в первой половине 2025 года говорил, что ИИ будет во врачебной практике широко использоваться. Тогда на меня «тыкали пальцем» и говорили, что ИИ слишком неэффективен... 😤 И вот прошло чуть больше года, а ИИ уже активно внедряют в госполиклиники. ИИ уже даёт заключение по рентгеновским снимкам, анализирует ЭКГ и медкарты пациентов. То, что год назад казалось фантастикой, сейчас — реальность. 🏥✨
А что говорить, если компании типо Сбера, Яндекса, ММК, Газпрома, РЖД, Лукойл, Северстали, МТС, Магнит, Х5- проводят сокращения сотрудников тысячями. И кстати такая тенденция не только в РФ компаниях и это не только из-за кризиса.
ИИ уже везде. А люди разделились на два лагеря. Одни кричат: «Мы все умрём, остановите этот ИИ, он всех заменит!» 😱 Другие занимают позицию: мол, во все времена были профессии, которые исчезали, и появлялись новые. 🧠
Что делать? Что делаю я? Какие перспективы мне кажутся реальными — расскажу в следующем посте, просто потому что в этом нет места. 😉 На мой взгляд, правда где-то посередине. ⚖️
Подпишитесь — чтобы не пропустить! 🔔
И помните: ваши деньги и будущее — ваша ответственность! 💪💰
$X5 $MGNT $MTSS $SBER $RU000A0JXQ44 $CHMF $LKOH $GAZP $MAGN $YDEX
#работа #будущее #сокращения #финансы

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Аэрофлот $AFLT отчитался по РСБУ за 9 месяцев 2026 года: чистая прибыль упала на 95,1%, до 6,3 млрд ₽, в том числе в III квартале — на 68,7%, до 6,9 млрд ₽.
Выручка выросла на 7,9%, до 613,4 млрд ₽, а себестоимость — на 12,2%, в основном из-за подорожания авиатоплива.
Операционный результат за 9 месяцев — убыток 19,6 млрд ₽ против прибыли годом ранее, при этом скорректированная чистая прибыль в III квартале выросла на 61,1%, до 16,2 млрд ₽.

Падение прибыли по РСБУ связано в основном с топливными издержками, а рост скорректированной прибыли говорит об устойчивости операционного бизнеса.

комментариев

СПБ Биржа добавит на торги 10 неоактивов на акции NVIDIA, Micron, Alphabet и других компаний

СПБ Биржа 3 ноября 2026 года добавит на торги 10 неоактивов* на акции глобальных компаний. В линейку войдут неоактивы на акции NVIDIA, Micron, Lam Research, Alphabet, Oracle, Dell, Marvell, Western Digital, Caterpillar и McDonald’s. Общее количество неоактивов на глобальные ценные бумаги и индексы криптовалют достигнет 75.

Базисными активами новых неоактивов станут акции компаний из сфер полупроводниковых технологий, цифровых сервисов и программного обеспечения, вычислительной инфраструктуры, машиностроения и общественного питания.

Полупроводниковый сегмент пополнят неоактивы на акции NVIDIA, Micron, Marvell и Lam Research. NVIDIA разрабатывает графические процессоры и решения для искусственного интеллекта, Micron производит микросхемы памяти, Marvell специализируется на полупроводниковых решениях для центров обработки данных и сетевой инфраструктуры, а Lam Research выпускает оборудование для производства микросхем.

В сегменте цифровых сервисов и программного обеспечения появятся неоактивы на акции Alphabet и Oracle. В состав Alphabet входит Google, развивающая поисковые, рекламные и облачные сервисы. Oracle специализируется на корпоративном программном обеспечении и облачных технологиях.

Линейку неоактивов на акции компаний, работающих в сфере вычислительной инфраструктуры, дополнят Dell и Western Digital. Dell производит компьютеры, серверы и системы хранения данных, а Western Digital специализируется на жёстких дисках и решениях для хранения данных.

В промышленном и потребительском секторах появятся неоактивы на акции Caterpillar и McDonald’s. Caterpillar производит строительную и горнодобывающую технику, а McDonald’s входит в число крупнейших мировых сетей ресторанов быстрого обслуживания.

В брокере «Т-Банк Инвестиции», который первым предоставил массовому инвестору доступ к неоактивам, отмечают рост спроса.

«С мая текущего года совокупный оборот торгов этими инструментами в Т-Банк Инвестициях превысил 2 трлн рублей, — отметил директор по развитию брокерских продуктов Т-Банк Инвестиций Александр Гусев. — А 23 октября на СПБ Бирже зафиксирован рекордный дневной оборот — почти 60 млрд рублей. Трейдеров привлекает возможность торговать ликвидными инструментами без комиссии внутри дня, а инвесторов — возможность участия в динамике глобальных компаний без рисков блокировок в зарубежной инфраструктуре. Продолжая расширять перечень базисных активов, мы открываем доступ к неоактивам на акции зарубежных компаний, которые являются лидерами в своих секторах, при этом линейка новых бумаг диверсифицирована по отраслям. Технологическое решение СПБ Биржи позволяет торговать всеми акциями из индекса S&P 500 и мы продолжим работу над расширением линейки доступных инструментов».

Главный экономист Т-Банка Инвестиции Софья Донец обратила внимание на мировые финансовые события, которые будут влиять на динамику цен базисных активов до конца года.

«В ближайшие месяцы мировая новостная повестка плотно насыщена поводами, которые будут двигать глобальные финансовые рынки — это и выборы в США, и события на Ближнем Востоке, и сектор ИИ с сезоном отчетностей и готовящимися IPO, и ожидания вокруг решений крупнейших центробанков, — заметила Софья Донец. — При этом четвертый квартал с предновогодним периодом традиционно сильный по торговой активности и динамике индексов. Новые инструменты позволят сделать ставку и на рост, и на волатильность. На горизонте года одним из аргументов в пользу неоактивов является рост прибылей крупных американских компаний из индекса S&P 500, который фиксируется третий квартал подряд на уровне около 30%».

Неоактивы на глобальные ценные бумаги позволяют инвесторам получать финансовый результат от изменения стоимости базисных акций без необходимости приобретения соответствующих ценных бумаг.

Размер каждого неоактива соответствует одной базисной акции. Валюта стоимости шага цены — доллар США, валюта расчетов — рубль.

Новые неоактивы
Подробнее в пресс релизе.

Учёт дивидендов по базисным акциям в неоактивах
По неоактивам на глобальные акции предусмотрен механизм учёта дивидендов с помощью дивидендной поправки, аналогичный механизму фандинга.

Когда происходят расчёты
После окончания торгов неоактивом в последний торговый день, когда базисная акция торгуется с правом на ближайший дивиденд. Этот день предшествует экс-дивидендной дате (Ex-Dividend Date) — первому торговому дню, когда базисная акция торгуется без права на этот дивиденд.

Как происходят расчёты
• С держателя короткой позиции по неоактиву списывается дивидендная поправка в размере 100% суммы объявленного дивиденда.
• Держателю длинной позиции начисляется 70% этой суммы.
• 30% — удерживаются СПБ Клирингом для исполнения налоговых обязательств перед • Налоговой службой США (IRS).
Размер удержания соответствует базовой ставке налога в США, поскольку пониженная ставка по налоговому соглашению между Россией и США в настоящее время не применяется.

Порядок учёта дивидендов описан в спецификации неоактивов и в Регламенте налогового администрирования.

Ключевые свойства неоактивов
• Финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется при закрытии позиции. Такой механизм фиксации финансового результата является принципиальным свойством неоактива, которое аналогично такому же свойству спот-инструмента, в том числе акции.
• Комиссия за сделки с неоактивами — 0 ₽. Позиции открываются и закрываются без комиссии. Плата в рублях взимается только в случае переноса открытой позиции на следующий календарный день.
• Обеспечение в рублях и ценных бумагах. Для открытия и удержания позиции используются рубли и/или ценные бумаги в портфеле инвестора. Иностранная валюта для совершения сделок не требуется.

Торги неоактивами проводятся ежедневно. Неоактивы на глобальные ценные бумаги и индексы криптовалют доступны для сделок с 7:00 до 00:00 мск по будням и с 10:00 до 00:00 мск по выходным и праздничным дням.

Примечания:
* — Неоактивы — расчётные фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют и акции Coinbase Global, Inc. Class A, Circle Internet Group, доступны только квалифицированным инвесторам.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). СПБ Биржа не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

комментариев

ИИ убьёт тысячи стартапов. И самое смешное – с помощью самого ИИ! 🤣

Конец прошедшей недели превратил карету из двух волшебных букв “ИИ” в тыкву - но, в принципе, это ожидаемо. Что, шеф, “усе пропало”? Конечно, нет. Но теперь недостаточно добавить в презентацию красивые графики, рассказать про рынок на миллиарды долларов и желание изменить мир.

На самом деле, основатели техностартапов часто действительно умеют работать с нейросетями, быстро создают продукты и искренне верят в свою идею, но вот загвоздка - умение пользоваться ИИ ещё не означает умения строить бизнес.

Недавно обсуждали эту тему с моим другом Анатолием, и он обратил внимание на вещь, которую инвесторы нередко упускают. Раньше создать программный продукт было сложно и дорого, а теперь ИИ позволяет небольшой команде за считанные недели сделать то, на что прежде уходили месяцы работы целого отдела. Как прекрасно! Но если создать продукт стало достаточно просто, то что мешает конкурентам сделать точно такой же?

Здесь начинается экономика, а не презентация для инвесторов. Представим, что ребята сделали ИИ-агента, он автоматизирует работу юристов, бухгалтеров или маркетологов. Отлично! Но разбирается ли ИИ в самой профессии? Понимает ли реальные проблемы клиентов? Есть ли у него собственные данные, доступ к потребителям и возможность продавать продукт? А главное - зачем клиенту платить за отдельного ИИ-агента, если завтра похожую функцию добавят в ChatGPT или на другую крупную платформу?

У действующих-то игроков рынка уже есть клиенты, репутация, собственные данные и каналы продаж, и нейросети они вполне способны освоить. Получается, что технологию скопировать всё проще, а вот доверие клиентов, их внимание и доступ к рынку - гораздо сложнее. Вы понимаете, к чему я веду?

На мой взгляд, ИИ во многих случаях не создаёт новую экономику - он ускоряет переход к экономике внимания. Когда производство цифрового продукта становится всё дешевле - основная борьба разворачивается за потребителя. Кто контролирует клиентскую базу, трафик и каналы продаж, тот получает серьезное преимущество. Снова вернусь к старому примеру - золотой лихорадке, писал об этом пост ранее. Так вот, пока тысячи стартапов создают очередную революционную нейросеть - производители чипов, оборудования и инфраструктуры уже получают реальные деньги.

Но здесь инвестору тем более не стоит расслабляться: огромные капитальные затраты не гарантируют будущую прибыль, что мы и видели в конце прошло недели. Да что далеко ходить, вот свеженькое - Цукерберг “купил” себе место в гонке ИИ, а теперь вот, бедняга, не знает, как на этом заработать. После провала Llama 4 глава Meta* решил, что отставание нужно ликвидировать любой ценой. Собрал новую лабораторию, переманил учёных из OpenAI и Anthropic, назначил руководителем 28-летнего миллиардера и выложил более $14 млрд за долю в его стартапе. Размах-то королевский, но платить за него надо сейчас, а прибыль где-то в туманном будущем.

S&P понизило прогноз по Meta до негативного: инвестиции в ИИ растут, монетизация запаздывает, свободный денежный поток рискует надолго уйти в минус. Возможности заработать на ИИ агентство оценивает скромнее, чем у конкурентов. Страховка от дефолта подорожала с 50 до 125 базисных пунктов за год. Похоже, в гонке ИИ Цукерберг пока научился одному - очень дорого покупать надежду.

Есть ещё один нюанс, о котором почему-то говорят гораздо реже. ИИ действительно может повысить производительность труда - но не факт, что это увеличит прибыль каждой компании, которая его использует. Например, если юридическая фирма благодаря нейросетям вдвое ускорит документооборот - сначала её маржинальность, скорее всего, вырастет. Но поверьте мне, не пройдет и недели - и конкуренты внедрят такую же технологию! А клиенты-то требуют снижения цен! И кому достанется значительная часть экономии? Правильно, потребителю, а не акционеру. Технология останется, мир изменится, производительность вырастет - а большая часть инвесторов так и не увидит обещанной прибыли.

Вот поэтому, друзья, когда мне предлагают очередной ИИ-стартап, я не впечатляюсь красивыми презентациями и возможностями нейросети. Меня интересует, КТО будет покупать продукт, ПОЧЕМУ клиент не уйдёт к конкурентам, СКОЛЬКО стоит его привлечение и МОЖЕТ ли бизнес дать устойчивый денежный поток. И если основатели показывают финансовую модель на пять лет, где выручка растёт красивой экспонентой, я спрашиваю - что помешает крупному игроку скопировать их продукт уже через полгода? 😎

Мой вывод

ИИ способен обесценить создание продукта, но не умение продавать, удерживать клиентов и зарабатывать деньги. Вряд ли разрабы очередного ИИ агента станут техномиллиардерами. Ими станут те, кто уже контролирует внимание миллионов пользователей. Для инвестора это, пожалуй, гораздо важнее, чем очередная демонстрация того, насколько умной стала нейросеть.

Вот скажите честно, вы бы вложили деньги в ИИ-стартап без собственной клиентской базы, если его продукт можно повторить за несколько недель? 🤔

*Meta признана в России экстремистской организацией и запрещена.

#ИИ
t.me/ifitpro

комментариев

Сбербанк. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

Тикер: #SBER #SBERP
Текущая цена: 296 (АО), 296.4 (АП)
Капитализация: 6.77 трлн
Сектор: Банки
Сайт: https://www.sberbank.ru/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E - 3.51
▫️ P/BV - 0.75
▫️ NIM - 6.7%
▫️ СOR - 1.1%
▫️ CIR - 29.4%
▫️ ROE - 24%

Что нравится:

▫️ чистый процентный доход вырос на 3.8% к/к (1066.8 → 1107.7 млрд);
▫️ кредитный портфель увеличился на 4.5% к/к (52.6 → 55 трлн);
▫️ процент ссуд, просроченных на более чем 90 дней, снизился за квартал с 3.58 до 3.41%.

Что не нравится:

▫️ чистый комиссионный доход снизился на 1.4% к/к (215.3 → 212.3 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 0.1% к/к (511.2 → 510.8 млрд);
▫️ расход от операций с фин инструментами -40 млрд, хотя это меньше, чем -50.3 млрд во 2 кв 2025;

Дивиденды:

Выплата 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты поддерживаются при уровне достаточности капитала в 13.3%. Выплачивается равная сумма по обыкновенным и привилегированным акциям один раз в год.

По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется дивиденд в размере 44.53 руб (ДД 15.04% АО и 15.02% АП от текущих цен).

Мой итог:

ЧПД растет второй квартал подряд (988.2 → 984.3 → 1066.8 → 1107.7). ЧПД после учета резервов вырос еще сильнее (+8.8% к/к, 895.3 → 973.9 млрд). ЧКД немного снизился и последние 4 квартала рост чередуется со снижением (219 → 204.5 → 215.3 → 212.3 млрд).

За квартал снова получен расход от операций с фин. инструментами. Меньше прошлого, но также неприятно. С другой стороны, это же может быть точкой роста в других кварталах.
По непрофильной деятельности продолжается череда кварталов с убытками (-46.4 → -28.7 млрд). Хотя можно отметить, что его размер наименьший с начала 2025 года. По страховой деятельности также убыток (41.8 → -21.4 млрд). К сожалению, здесь сломалась начинавшаяся тенденция на получение прибыли, которая продлилась только пару кварталов.

Операционные расходы выросли на 4.4% к/к (336.1 → 351 млрд). Это в сочетании с убытками по неосновной деятельности отразилось на снижении прибыли. За 9 месяцев чистая прибыль увеличилась на 17% г/г (1307.3 → 1529.9 млрд), а дивиденд за период составляет 33.5 руб.

Кредитный портфель продолжает расти, при этом снизился процент просроченных ссуд. Чистая процентная маржа не изменилась. По кредитованию уменьшился сегмент ЮЛ (коммерческое -0.3%, проектное -15.5% к/к), а по ФЛ наоборот везде рост (особенно выделяется автокредитование +8.2% к/к).

Сбербанк немного скорректировал планы на 2026 год:
▫️ ROE 22% (без изменений);
▫️ NIM более 6.2% (было 6.2%);
▫️ COR менее 1.4% (без изменений);
▫️ рост ЧКД 0% (было 0%);
▫️ CIR 30-32% (без изменений).

Греф также озвучил прогноз по прибыли около 2 трлн. Но, скорее всего, банк сможет заработать даже чуть выше. Если Сбербанк за 4 квартал получит прибыль в районе 480 млрд, то это даст P/E = 3.37 и дивиденд около 44 руб (ДД 14.86% АО и 14.84% АП от текущих цен). Не так вкусно, как было в прошлом квартале, но все еще нормально.

В целом, Сбербанк остается хорошей идеей для портфеля рассчитанного на стабильный и хороший денежный поток. Но есть несколько моментов неопределенности. Во-первых, была атака на ЦОД банка. Вроде как без значительного урона, но все же это тревожный момент плюс дополнительные расходы на восстановление повреждений и защиту от новых атак. Во-вторых, после пика выдачи ипотек в сентябре стоит ожидать обвала в 4 квартале. В-третьих, уровень резервирования в ближайшее время как минимум не снизится (проблемы с долгами Самолета, сейлеров и маркетплейсов). В-четвертых, 12 ноября представит новую див. политику и стратегию. В планах банка сохранить payout в 50%, но могут появиться какие-то дополнительные нюансы.

При всем этом сектор и Сбербанк, в частности, может выиграть от постепенного внедрения ИИ, сэкономив на расходах по содержанию персонала и улучшив внутренние рабочие процессы.

Акции банка есть в портфеле с долей 8.66% (лимит - 6%).

Прогнозная справедливая стоимость - 396 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

▫️ Мой канал в Telegram

▫️ Мой канал в Max

комментариев