Поиск

Обратные выкупы акций в 2026 году. Как на этом заработать?

На российском рынке немало компаний, которые запускают программы обратного выкупа акций. Я собрал список тех, у кого такие программы действуют или были активны в 2025–2026 годах.

Сразу предупрежу: список не статичен — компании то запускают, то приостанавливают программы, поэтому всегда стоит сверяться со свежими отчетами.

• Роснефть #ROSN Возобновила программу в апреле 2024 года, срок продлён до конца 2026 года. Объём — до 102,6 млрд рублей.

• Новатэк #NVTK В мае 2026 года СД одобрил продление ранее утверждённой пятилетней программы выкупа собственных акций — до 17 декабря 2031 года.

• Яндекс #YDEX В начале мая 2026 года СД утвердил программу объёмом до 50 млрд рублей сроком на два года.

• Ozon #OZON В ноябре 2025 года компания объявила о запуске программы до конца 2026 года. Объём — до 25 млрд рублей. Цель аналогичная Яндексу — мотивация персонала.

• Т-Технологии #T Программа до конца 2026 года. Объём обозначен как «до 10% free-float».

• Хэдхантер #HEAD В мае 2026 года СД одобрил buyback на сумму до 15 млрд рублей сроком на 12 месяцев. Компания планировала погасить выкупленные акции, чтобы увеличить акционерную стоимость.

• Ренессанс Страхование #RENI В июне 2026 года СД рекомендовал отказаться от выплаты части дивидендов за 2025 год и вместо этого запустить программу обратного выкупа объёмом до 5 млрд рублей сроком на 12 месяцев.

• Совкомбанк #SVCB В июне 2026 года анонсировал программу. Особенность: выкуп проводит дочерняя структура («Совкомбанк Страхование жизни») плановым объёмом около 2 млрд рублей в квартал.

• Группа Астра #ASTR В июне 2026 года объявила второй этап программы. Максимальный объём — до 4 млн акций (около 2% уставного капитала). Цель — мотивация топ-менеджмента и финансирование потенциальных сделок M&A.

• Whoosh #WUSH В конце июня 2026 года компания объявила о возобновлении программы байбэка. Цель — мотивация сотрудников.

• Софтлайн #SOFL Продлил действующую программу байбэка. Часть выкупленных акций планируется использовать для мотивации персонала и будущих сделок M&A.

• Банк Санкт-Петербург #BSPB В апреле 2026 года прошла очередная программа объёмом 3 млрд рублей. Цель — поддержание капитализации; при этом компания практикует погашение выкупленных акций.

• Фикс Прайс #FIXR Запустил программу с сентября 2025 года сроком примерно на год. Объём — до 1% уставного капитала. Акции направляли на программу мотивации сотрудников.

• Инарктика #AQUA С 2023 года действует программа выкупа на 1 млрд рублей (около 1,8% акционерного капитала).

Как на этом заработать?

• Смотрим, за чей счет банкет. Идеально, если выкуп за счет свободного денежного потока (FCF): это говорит о зрелости бизнеса, и такие истории часто растут органично. Красный флаг — байбэк на кредитные деньги.

• По какой цене выкупают? Если компания выкупает бумаги на пике ажиотажа — она переплачивает, а вы, если зайдете следом, рискуете застрять в минусах на годы. Ищите ситуации, где цена выкупа близка к вашей справедливой оценке или дает премию к рынку.

• Какова цель программы? Если байбэк — всего лишь для мотивации персонала, то роста акций можно не ждать. Реальный шанс заработать появляется, когда цель программы — поддержать цену из-за недооценки.

• Какой объём относительно free-float? Чем больше доля выкупаемых бумаг от реально торгуемых, тем сильнее эффект пружины. Если объем выкупа скромный (менее 1–2%), это не изменит спрос и предложение — цена может просто проигнорировать новость.

• Что будет с выкупленными акциями? Если их погасят — эффект положительный (меньше акций, выше EPS). Если передадут сотрудникам или используют для сделок M&A — число бумаг в обращении не изменится, и эффект на цену будет слабее.

• Не подменяет ли байбэк дивиденды? Выгодно, когда байбэк идет сверх обычных дивидендов. Если же это замещение, то иногда лучше взять кэш дивидендами сейчас, чем ждать роста котировок от сокращения бумаг.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

🟣🟡 ИнвестВзгляд: Ренессанс: страховка от кризиса или от дивидендов?

📌 Главное правило инвестиций в российские компании: когда менеджмент говорит «мы заботимся о вашей долгосрочной стоимости», он обычно имеет в виду «мы не хотим платить вам деньги прямо сейчас, но обещаем, что потом будет лучше, честное слово».

📊 Но начнем по порядку. По итогам 2025 года компания отчиталась рекордной чистой прибылью в 11 млрд рублей. Страховые премии подскочили на 21%, до 205 млрд рублей, а инвестиционный портфель вырос на 22% — до 286 млрд.

⚠️ А теперь к реальности. Рост чистой прибыли составил всего 2%. Однако в первом квартале 2026 года прибыль уже упала на 16%, до 2,1 млрд рублей. Премии растут — а деньги куда-то утекают. Расходы на страховые случаи в сегменте non-life и слабые результаты от инвестиций сделали свое черное дело.





🎬 Главный сюжет: дивиденды отменили, байбэк объявили

💥 В июне 2026 года совет директоров принял решение, которое многие инвесторы восприняли как удар под дых: финальные дивиденды за 2025 год в размере 5,9 рубля на акцию (около 6% доходности) не выплачивать. Вместо них — программа обратного выкупа акций на сумму до 5 млрд рублей в ближайшие 12 месяцев.

🔍 Объем байбэка эквивалентен примерно 10% акций компании. При этом в свободном обращении находится 30% акций, то есть с рынка могут выкупить до трети всего free float. Акции будут выкупаться с рынка и погашаться.

💬 Менеджмент объясняет это просто: акции недооценены, рыночная оценка не отражает стратегический потенциал, а байбэк создаст больше стоимости для акционеров, чем дивиденды. По расчетам компании, эффект от выкупа более чем в два раза превышает потенциальную доходность от дивидендов.

👍 С одной стороны — логика есть. Компания инвестирует в байбэк на 50% больше, чем планировала на дивиденды (5 млрд против 3,3 млрд). Сокращение количества акций увеличивает прибыль на акцию (EPS) и будущие дивиденды при неизменном payout. Руководство обещает вернуться к дивидендным выплатам и даже увеличить их размер на каждую акцию.

👎 С другой стороны — отказ от дивидендов всегда настораживает. Особенно когда это происходит на фоне падающей прибыли.





🔮 Что дальше?

🎯 Менеджмент ставит амбициозные цели: рентабельность капитала выше 30%, среднегодовой рост чистой прибыли около 20% на горизонте 2026–2028 годов. Планируют расти в два раза быстрее рынка. Основной драйвер — накопительное страхование жизни, которое в 2025 году выросло на 53,6%.

🤖 Компания также активно внедряет ИИ: голосовые роботы обрабатывают 42% звонков, ИИ-бот закрывает 35% обращений самостоятельно. Звучит технологично. Но технологии технологиями, а прибыль прибылью.





🎯 ИнвестВзгляд: Ренессанс Страхование — это случай, когда «все сложно». Компания растет быстрее рынка, имеет сильные позиции, консервативный портфель и амбициозные планы. Но рост премий не конвертируется в рост прибыли. Тем не менее, если байбэк действительно состоится в полном объеме, а дивиденды вернутся — история может быть интересной. В моем портфеле акции компании присутствуют, и, как большинство активов, находятся в красной зоне (–41%). В зеленой зоне только фонды и облигации, что дает повод задуматься...





$RENI

Страхование ответственности перевозчика или страхование груза: что выбрать?

Потеря груза стоимостью 10–20 миллионов рублей часто ставит транспортную компанию перед выбором: платить компенсацию грузовладельцу или закрыть бизнес. Многие грузовладельцы считают, что от такой ситуации их защищает полис страхования ответственности у перевозчика / экспедитора, который является обязательным согласно ФЗ-67 от 14.06.2012. Однако на практике страхование ответственности перевозчика помогает далеко не всегда. Светлана Вьялкова, директор управления андеррайтинга страхования грузов «Ренессанс страхование», объясняет, что на практике два вида страхования работают по разным принципам.

(1) Страхование груза (карго-страхование) — это страхование имущества в пути. Застраховать груз может любое заинтересованное юридическое лицо: грузовладелец, транспортная компания, лизингодатель или лизингополучатель. Главный критерий — финансовый интерес: если груз поврежден, у страхователя возникают убытки.

(2) Страхование ответственности — другой продукт, профильный именно для перевозчика или экспедитора. Когда транспортная компания берет заказ на перевозку груза, она материально отвечает за сохранность товара. Если в пути что-то идет не так — ДТП, хищение, пожар, повреждение, исчезновение машины — перевозчик обязан возместить ущерб грузовладельцу, независимо от причины инцидента.

Принципиальная разница — в объеме покрытия, логике продукта и в том, кто является страхователем и выгодоприобретателем.

Когда работает полис ответственности?

Полис страхования ответственности хорошо работает для новых парков, при качественной внутренней системе контроля, в том числе строгом контроле за водителями, на ограниченных и стандартизированных маршрутах (например, в пределах города). Но для реальной «живой» логистики большинство требований невыполнимы и служат причиной отказа в страховой выплате. Если грузовладелец считает, что полис ответственности — это некий «гигиенический минимум», как полис ОСАГО у автомобиля, такой подход вполне оправдан. То есть компания-перевозчик хотя бы позаботилась о своей экономической и финансовой стабильности. Это означает, что перед нами более-менее надежный подрядчик, который завтра никуда не испарится. В таком случае полис ответственности можно рассматривать как фактор стабильности и долгосрочности намерений перевозчика. Но если грузовладелец хочет видеть в полисе страхования ответственности реальную защиту, то этот миф придётся развенчать.

Что покрывает полис страхования грузов?

Когда мы страхуем груз, мы можем застраховать его просто как имущество во время движения. Груз может застраховать как грузовладелец, так и транспортная компания. Это может быть лизингодатель, лизингополучатель, вообще любое лицо, которое заинтересовано в том, чтобы груз приехал в целости и сохранности. Наиболее распространено страхование «от всех рисков». Этот полис обеспечивает защиту от повреждений груза по любым причинам (кроме таких исключений, как, например, военные действия и воздействие ядерной энергии) и от хищения. Такое страхование дороже, но перечень рисков максимально полный. Кроме того, есть варианты страхования «Частная авария» и «Без ответственности за повреждения». Их стоимость на 20-30% ниже, чем у программы «от всех рисков».

Подробнее на сайте компании.

Главный барьер для страхования жизни в России — приоритеты клиентов, а не их сомнения

Наши коллеги по индустрии - «Ингосстрах», «Ингосстрах-Жизнь» и Финансовый университет - проанализировали страховое поведение жителей 36 крупнейших городов страны, пишет Forbes. Делимся основными выводами:

Несмотря на впечатляющие результаты роста всего страхового рынка в 2025 году, уровень проникновения страхования жизни в России пока заметно уступает другим видам страхования. Например, полис каско есть у 16,1% семей, страхование недвижимости — у 17,8%, ДМС — у 13,8%. Почти каждый восьмой опрошенный (11,8%) интересуется страхованием жизни, но фактических держателей полисов — не более 4,7%.

Однако, средний чек по продуктам страхования жизни в 2025 году составил внушительные 1,3 млн рублей — сумма, сопоставимая с первым взносом при покупке жилья в ряде городов. Это свидетельствует об уровне доверия тех, кто уже сделал выбор в пользу продукта. Средний предпочтительный срок страхования по всей выборке — 4,1 года, но 65,3% респондентов готовы страховать жизнь лишь на один год.

Продукт востребован прежде всего экономически активной аудиторией в возрасте 31–50 лет: 46% страхователей — люди в возрасте 41–50 лет, 34% — в возрасте 31–40 лет. На тех, кому за 50, приходится менее 10% полисов. Страхование жизни постепенно завоевывает молодую аудиторию, и это, возможно, главный сигнал о долгосрочном потенциале рынка.

Почти половина респондентов (49,9%) объясняют отсутствие полиса не недоверием к продукту, а конкуренцией с другими финансовыми целями — покупкой жилья, машины, оплатой образования детей.

Еще 26,1% признают, что откладывают решение — риски кажутся отдаленными. То есть, барьеры преимущественно поведенческие, а не структурные. 11,8% респондентов интересуются страхованием жизни, но не решаются из-за недостатка информации. Еще 9% считают продукт сложным. Среди тех, кто допускает покупку полиса в ближайшей перспективе, главным преимуществом называют доступность входа в программу — этот фактор отметили 15,4% респондентов. Далее следуют рекомендации близких (14,8%) и возможность совместить защиту с накоплением (13,3%).

Задача страховых – сделать свои продукты страхования жизни максимально понятными и простыми для клиентов.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Акции Совкомбанка $SVCB выросли на 7,3% до 11,34 ₽ после объявления о программе выкупа акций дочерней структурой "Совкомбанк Страхование Жизни" объёмом 2 млрд ₽ ежеквартально.
Программа бессрочная — "до решения о её завершении".
Менеджмент считает акции недооценёнными: текущая цена на 30% ниже капитала на акцию, хотя с IPO в декабре 2023 года бумаги выросли почти на 50%.

Buyback — сильный сигнал уверенности менеджмента в недооценённости банка; на фоне общерыночного падения регулярные квартальные выкупы создают поддержку котировкам.

RENI в гостях у шоу «Акционеры. Бизнес» с Юлией Кульматицкой»

Спасибо Т инвестиции и Юле за приглашение!
В интервью обсудили:
(1) какие направления сегодня обеспечивают основной рост бизнеса и прибыли;
(2) как меняется рынок страхования и поведение клиентов;
(3) почему прибыль оказалась под давлением, несмотря на рост страховых премий;
(4) как высокая ключевая ставка влияет на инвестиционный портфель компании;
(5) почему менеджмент сделал выбор в пользу байбэка вместо дивидендов;
(6) при каких условиях компания сможет вернуться к привычной дивидендной политике;
(7) какие цели стоят перед бизнесом на горизонте ближайших трех-пяти лет;
(8) планирует ли Ренессанс Страхование новые сделки M&A;
(9) какие продукты и сервисы станут драйверами роста в будущем;
(10) как руководство оценивает перспективы программы обратного выкупа акций.
Также ответили на вопросы инвесторов и блогеров «Пульса» о байбэке, инвестиционной привлекательности страхового бизнеса и новых страховых продуктах.
Ссылка за запись: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T-Investments/pochemu-renessans-otkazalas-ot-dividendov

Ренессанс Страхование (#RENI): байбек вместо дивиденда.

Ренессанс Страхование приятно удивила инвесторов

Страховой сектор продолжает чувствовать себя гораздо увереннее большинства отраслей российской экономики. Высокие ставки позволяют зарабатывать на инвестиционном портфеле, а спрос на страховые продукты остается устойчивым. Ренессанс Страхование в первом квартале 2026 года доказывает это цифрами, а некоторые корпоративные новости еще и приятно удивили инвесторов. Давайте разбираться подробнее.

🏦 Итак, объем страховых премий Группы $RENI за отчетный период вырос на 17,3% до 47,8 млрд рублей. Основным драйвером вновь выступил сегмент Life, который продолжает наращивать долю в структуре бизнеса. Только накопительное страхование жизни (НСЖ) прибавило 33,5% г/г. Несмотря на постепенное охлаждение рынка, компания сохраняет темпы роста заметно выше средних по отрасли. Чистая прибыль при этом составила 2,1 млрд рублей, снизившись на 16%. Снижение обусловлено высокой базой прошлого года.

Отдельного внимания заслуживает инвестиционный портфель компании, который увеличился на 5,6%, или 16,0 млрд руб., с начала 2026 года. Высокие процентные ставки по-прежнему позволяют генерировать существенный инвестиционный доход, который остается одним из ключевых источников прибыли Группы. При этом долговая нагрузка остается комфортной и не создает давления на финансовый результат.

А теперь перейдем к новостям, которые сильнее всего взволновали инвесторов. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. Решение с учетом текущей макроэкономической ситуации выглядит обоснованно, особенно учитывая объявленный байбек.

💰 Ренессанс Страхование запускает 12-месячную программу обратного выкупа акций (buyback) на сумму до 5 млрд рублей. На мой взгляд, именно байбэк является главным событием. Если дивиденды распределяются между всеми акционерами и сразу покидают контур компании, то обратный выкуп напрямую поддерживает котировки и повышает стоимость доли оставшихся акционеров. Более того, объем программы выглядит весьма существенным относительно текущей капитализации эмитента. Фактически менеджмент демонстрирует уверенность в недооцененности собственного бизнеса.

В сухом остатке получаем вполне достойный отчет. Да, чистая прибыль немного снизилась, а дивиденды за 2025 год мы не получим. Однако основной бизнес продолжает расти двузначными темпами, долговая нагрузка остается низкой, а программа байбэка на 5 млрд рублей выглядит куда более сильным драйвером для акций на ближайший год. Лично меня решение о выкупе акций радует даже больше разовых дивидендов. Отсюда и рост акций последних дней, который может развиться и далее.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Не мог обойти стороной сегодня и Рени. Две важные новости обсудили. Ставьте лайк, если нравятся мои статьи.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Инфляция в России за апрель составила 0,14% — против 0,60% в марте и прогноза 0,26%.
Годовая инфляция замедлилась до 5,58% при прогнозе 5,71%; за январь–апрель рост цен впервые оказался ниже аналогичного периода прошлого года.
По предварительным данным за май, годовая инфляция — 5,47–5,56%.

Устойчивое замедление инфляции усиливает аргументы в пользу снижения ключевой ставки ЦБ РФ, что позитивно для долгового рынка и акций с высокой долговой нагрузкой.

Windfall tax - кто рискует потерять часть прибыли?

Решил выждать немного времени, пока уляжется инфошум и полноценно разобрать тему дополнительных сверхналогов. Итак, дефицит федерального бюджета в первом квартале достиг 4,6 трлн рублей, что на 133% больше, чем год назад. Такая тревожная динамика подталкивает власти к поиску новых источников финансирования. Один из вариантов - введение налога на сверхприбыль (windfall tax). Разберёмся, какие компании могут оказаться под ударом.

📆 Впервые этот налог ввели в 2023 году. Тогда ставка формально составляла 10% в виде доли от превышения прибыли за 2021-2022 годов над прибылью 2018-2019 годов, но бизнесу предложили льготу - 5% при быстрой уплате. Этой опцией воспользовались почти все, пополнив казну на 318,8 млрд рублей. При этом нефтегазовый сектор и угледобытчики тогда не попали под действие налога.

Сейчас, по данным деловых изданий, власти рассматривают новый вариант: 20% от превышения прибыли за 2025 год над показателями 2018–2019 гг. Шансы на льготную ставку снижаются: если в 2023‑м году дефицит бюджета составлял 1,9% ВВП, то в 2025‑м он вырос до 2,6% и может увеличиться в 2026‑м. В таких условиях государство может отказаться от компромиссов.

🧮 Исходя из таких параметров, нефтегазовый сектор вновь не будет подвержен дополнительным поборам ввиду негативной рыночной конъюнктуры - дисконты на российскую нефть в минувшем году росли на фоне ужесточения санкций, а в 2018–2019 годах их не было вовсе. Сталевары также смогут избежать уплаты windfall tax, поскольку падение цен на металлопрокат на фоне слабого спроса в строительном секторе привело к ощутимому сокращению их доходов.

Какие эмитенты могут оказаться в наиболее уязвимом положении? Кто может потерять наибольшую долю от чистой прибыли 2025 года?
• Россети Юг $MRKY - 25% доходов;
• Позитив $POSI - 19%;
• МГКЛ, МТС Банк, HeadHunter $HEAD - по 18%;
• Россети Урал, Россети Московского региона, Лента $LENT, Яндекс $YDEX - по 17%;
• Т‑Технологии $T, Россети Северо‑Запад, Банк СПБ - по 16%;
• Из голубых фишек в зоне риска также: Полюс $PLZL - 15%, Ренессанс Страхование и Х5 $X5 - по 13%,
• ВТБ $VTBR - 12%, Совкомбанк и Сбер $SBER - по 10%

Костин считает, что идея о налоге на сверхприбыль для банков реализована не будет, но это не точно. Дефицит бюджета бьёт рекорды, переговорный трек фактически поставлен на паузу, а значит, военные расходы продолжат расти высокими темпами. В этом контексте растут риски того, что льготной ставки по windfall tax в этот раз не будет. Всё это создаёт крайне нервозную атмосферу на фондовом рынке.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Продолжаем работать и изучать все аспекты инвестирования в России. Работа эта осуществляется по бартеру. Я каждое утро ручками публикую для вас полезную статью, а вы, ими же, ставите ей лайк.

«Деловые Линии» и RENI защитят поставщиков торговых сетей от штрафов за срыв доставки

Теперь клиенты экспедитора смогут получить компенсацию в случае финансовых взысканий от ряда крупнейших торговых сетей, перечень которых указан на сайте логистического оператора. Страхование действует, если товар был передан в торговую сеть позже запланированной даты.

Страховая компания расширила состав общего страхового покрытия для клиентов экспедитора. Условия распространяются на ситуации, когда задержка произошла на этапе транспортировки. В покрытие включена компенсация до 100% суммы выставленного штрафа по договору поставки, но не более лимита 25 000 рублей на один страховой случай, при этом индивидуально можно подключиться к страхованию с лимитом до 500 000 рублей на случай.

«Мы всегда делаем ставку на точность и надежность: высокий уровень соблюдения сроков для нас — стандарт. Все наши решения направлены на то, чтобы закрывать ключевые запросы бизнеса и помогать компаниям чувствовать себя увереннее. Благодаря новой опции в составе услуги по организации страхования, наши заказчики получают дополнительную финансовую защиту и спокойствие в любых ситуациях», — подчеркнул заместитель генерального директора по развитию ГК «Деловые Линии» Дмитрий Хрущалев.

«В современной логистике и розничной торговле своевременность поставок играет критическую роль. Штрафные санкции за срывы сроков могут серьезно влиять на финансовую стабильность поставщиков. Мы создали этот продукт, чтобы закрыть эту «болевую точку» бизнеса. Наше решение — инструмент, который органично встраивается в операционные процессы клиента и отвечает жестким реалиям сегодняшнего рынка поставщиков торговых сетей, где каждая минута на счету», — отметил вице-президент «Ренессанс страхование» Владимир Тарасов.

Напомним, ранее «Деловые Линии» в партнерстве с «Ренессанс страхование» ввели защиту продавцов маркетплейсов от штрафов за срыв доставки.

Вышло интервью СЕО RENI Юлии Гадлиба на «РБК Тренды»

В статье под заголовком «От полисов к сервисам: как трансформируется страховая отрасль» Юлия поясняет, как трансформируется рынок и стратегию нашей компании. Основные тезисы:

Страхование перестает быть «про полисы» — и становится «про сервисы». Индустрия входит в новую фазу: экономическое давление усиливается, а технологии и ИИ уже не просто тренд, а базовый инструмент конкуренции.

2025 год оказался непростым, но рынок все же вырос примерно на 7%. Главным драйвером стало страхование жизни (+35), рынок non-life — всего около 2%. На фоне высоких ставок страхование жизни фактически стало альтернативой депозитам. При этом сегменты non-life испытывают давление: снижение ипотечной активности, падение продаж автомобилей, рост убыточности (ОСАГО), удорожание ремонта, логистики и медицины. В результате у части игроков «комбинированный коэффициент» в моменте превышает 100%.

Прогноз на 2026 год — сдержанный: рынок вырастет на 1–5%, при этом life продолжит опережать (10–15%). Но ключевые изменения происходят не только в цифрах. Цифровизация стала обязательной. Сегодня невозможно конкурировать без скорости, гибкости и персонализации. Уже стало стандартом: индивидуальные тарифы на основе скоринговых моделей, next best offer — рекомендации «следующего лучшего продукта», полностью цифровой клиентский путь (от покупки до урегулирования), омниканальный сервис с возможностью «человеческого» контакта.

ИИ уже активно используется: у нас в ДМС — до 75% обращений обрабатывается автоматически, в контакт-центрах — до 42% звонков закрывают голосовые роботы, в ИТ — внедряются ИИ-агенты для разработки (цель — рост эффективности в 2 раза).

Но главный стратегический вызов - страховые компании рискуют потерять прямой контакт с клиентом. Экосистемы банков и маркетплейсов создают «замкнутые миры», где страхование становится просто встроенной функцией. Это означает риск «растворения» — когда бренд и ценность страховщика становятся невидимыми.

Ответ на этот вызов — выход за рамки классического страхования. Речь уже не о продаже отдельных продуктов, а о создании комплексных решений вокруг клиента. Группа Ренессанс страхование развивает экосистему страховых и комплиментарных сервисов в трех направлениях: «Здоровье», «Мобильность», «Благосостояние». В будущем это уже не «дополнение», а новая модель бизнеса. Побеждают не те, кто не только лучше считает риски, а те, кто лучше понимает клиента и закрывает его потребности — быстро, удобно и комплексно.

Юлия Гадлиба более 20 лет работает в страховом секторе, а с 2016 года – генеральный директор Группы Ренессанс страхование. Под ее руководством компания вышла на IPO в 2021 году и сегодня является единственной страховой России в Индексе МосБиржи, а также выросла с 10-й на 6-ю позицию по размеру страхового бизнеса в стране по итогам 2025 года. Окончила факультет стратегического менеджмента ВШЭ.

МТС Банк. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #MBNK
Текущая цена: 1325
Капитализация: 49.7 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://www.mtsbank.ru/investors-and-shareholders/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 3.44
P\BV - 0.39
NIM - 6.6%
COR - 6.05%
CIR - 36.1%
ROE - 11.4%
Акт.\Обяз. - 1.2

Что нравится:

✔️чистые процентный доход вырос на 21.5% к/к (12 → 14.6 млрд);
✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более уменьшился с 11.2 до 9.5%;
✔️NIM увеличилась к/к (6.6 → 8.1%).

Что не нравится:

✔️чистый комиссионный доход увеличился на 2.2% к/к (4 → 3.4 млрд);
✔️доход от операций с фин инструментами уменьшился на 82.1% к/к (2.3 → 0.4 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 17.1% к/к (6 → 5 млрд);
✔️снижение кредитного портфеля на 2.3% к/к (391.6 → 382.6 млрд);

Дивиденды:

Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% скор. чистой прибыли по МСФО.

В соответствии с данными сайта Доход за 2025 год прогнозируется выплата в размере 96.14 руб (ДД 7.26% от текущей цены).

Мой итог:

Динамика по ЧПД продолжает оставаться положительной (8.7 → 10.7 → 12 → 14.6 млрд). ЧПД после резервов за квартал в процентном соотношении увеличился еще сильнее (+36.1% к/к, 6.1 → 8.3 млрд). При этом стоимость риска выросла на 0.5% (5.9 → 6.4%), вернувшись на уровень 1 квартала отчетного года. За год ЧКД (до резервов) увеличился на 10.6% г/г (41.6 → 46 млрд).

ЧКД после роста в прошлом квартале снова перешел к снижению и значение в 3.4 млрд самое низкое за последние 3 года. Связано это с падением доходов от продажи страховых продуктов. И здесь можно напомнить о том, что в январе 2026 была закрыта сделка по покупке 100% доли в "РНКБ Страхование". Возможно, эта покупка немного усилит позиции банка на страховом рынке и позволит в какой-то мере восстановить комиссионные доходы. За год ЧКД снизился на 34.6% г/г (23.2 → 15.2 млрд).

Чистая прибыль после рывка в 3 квартале снизилась на фоне продолжающего снижения ЧКД и уменьшения дохода от операций с фин. инструментами. За год чистая прибыль выросла на 16.7% г/г (12.4 → 14.4 млрд). Причем стоит учесть, что в 2024 году была значительно меньшая эффективная ставка налог на прибыль (4.46%). Если сравнить прибыли до налогообложения, то прирост за год будет весомее (+44.7% г/г, 12.9 → 18.7 млрд). С другой стороны, есть нюанс, что банк выплатил 3.1 млрд по субордам, которые не отражены в отчете о прибылях и убытках (в 2024 было 753 млн).

Кредитный портфель продолжает снижаться, хотя по словам банка это связано с изменением стратегии, в рамках которой происходит концентрация на работе с высокорентабельными клиентами. Данный тезис подтверждается ростом NIM на протяжении года (5.8 → 6.4 → 6.6 → 8.1%).

В целом, по банку складывается достаточно позитивная картина. При этом оценка МТС банка по мультипликаторам одна из самых дешевых (по P\BV самый дешевый, а по P\E лучше только у ВТБ). Но есть проблема с ROE, который меньше остальных основных банков на нашем фондовом рынке последние 2 года. Плюс дивиденды у МТС банка достаточно слабые на фоне других банков (судя по всему, ниже будет только у Совкомбанка).

Также в качестве риска можно указать такой момент, что банк входит в периметр АФК Системы, и отсюда есть опасения, что АФК для решения своих долговых проблем может "вытягивать" деньги в ущерб стратегии банка. Еще в прошлом разборе упоминался риск возврата к большим суммам мотивации менеджменту, но пока все выглядит так, что банк решил оптимизировать эти расходы. За год эта сумма сократилась в 3 раза (1.3 млрд vs 3.9 млрд в 2024). Можно только отметить такой момент, что за 2 полугодие МТС банк выплатил в 4 раза больше, чем за 1 полугодие (1 млрд vs 251 млн).

В банке сохраняется идея на снижение ключевой ставки. Стоит напомнить, что на балансе остается большой пакет ОФЗ (в апреле 2025 купили облигаций на 150 млрд), с которого приходит купонный доход, а также будет происходить переоценка при постепенном ослаблении ДКП.

При этом акций МТС банка нет в моем портфеле, так как для меня другие банки выглядят предпочтительнее по разным параметрам. Прогнозная справедливая стоимость - 1760 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу