VK представила результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Выручка IT-компании выросла на 12% год к году, до 81 миллиарда рублей, EBITDA — на 34%, до 14 миллиардов рублей. Рентабельность EBITDA увеличилась на 3 процентных пункта, до 17%.

Чистый убыток VK сократился в 3,3 раза, до 3,8 миллиарда рублей. При этом отдельно во втором квартале компания вышла в прибыль — она составила 328 миллионов рублей.

Рост результатов поддержали рекламные доходы на фоне перетока бюджетов рекламодателей, в том числе из Telegram в Max, а также развитие VK Tech и образовательных сервисов. В последних рост обеспечивался в том числе увеличением среднего чека.

VK сохранила прогноз на 2026 год и ожидает получить более 24 миллиардов рублей EBITDA. Аналитики Market Power считают этот ориентир достаточно консервативным и не исключают, что по итогам года показатель окажется ближе к 26–30 миллиардам рублей.

При этом аналитики пока сохраняют нейтральный взгляд на акции VK. При ожидаемой EBITDA в 26–30 миллиардов рублей компания торгуется примерно по 5–6 EV/EBITDA 2026 года. Такая оценка выглядит сравнительно высокой на фоне отдельных компаний сектора, которые прогнозируют более высокие темпы роста и одновременно предлагают инвесторам дивидендную доходность.

Для пересмотра оценки VK аналитики Market Power выделяют два основных триггера. Первый — более эффективная монетизация рекламы в Max, которая способна дополнительно поддержать темпы роста рекламной выручки. Второй — возврат дебиторской задолженности от продажи My.Games, сроки которого пока остаются неопределенными.

Таким образом, операционно отчет VK выглядит сильным: EBITDA растет значительно быстрее выручки, маржинальность повышается, а компания впервые за рассматриваемый период получила квартальную прибыль. Однако текущая оценка акций уже учитывает значительную часть ожидаемого улучшения результатов, поэтому для более позитивного взгляда аналитики Market Power ждут реализации дополнительных драйверов.