ТМК. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #TRMK
Текущая цена: 106.4
Капитализация: 111.9 млрд.
Сектор: Черная металлургия
Сайт: https://www.tmk-group.ru/ir

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток LTM
P\BV - 2.1
P\S - 0.23
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 3.24
EV\EBITDA - 4.46
Активы\Обязательства - 1.1

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 14.4% г/г (276.7 -> 237 млрд);
✔️отрицательный FCF -17.9 млрд против положительного +11.2 млрд в 1 пол 2024;
✔️чистый долг вырос на 14.6% п/п (256 -> 293.2 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 2.82 до 3.24;
✔️нетто фин расход увеличился на 45.7% г/г (27.4 -> 39.9 млрд);
✔️убыток вырос на 78.9% г/г (-1.8 -> -3.2 млрд). Причины - снижение выручки и рост нетто финансовых расходов.
✔️слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 10%).

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике производится выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы.

За 2024 год дивиденды не выплачивались. Почти наверняка такое же решение будет и по 2025 году.

Мой итог:

В операционном плане, в целом, нисходящий тренд, как минимум 1 полугодия 2022 года с небольшим всплеском в первой половине 2024. Объемы реализации трубной продукции снижены на 19.3% г/г (2214 -> 1786 тыс т) и на 10.1% п/п (1987 -> 1786 тыс т). Выручка году к году снизилась на близкую величину, а вот убыток вырос очень значительно. И это еще с учетом того, что компания в отчетном периоде получила дополнительных 12 млрд от курсовых разниц.

Помимо снижения операционных показателей на ТМК давит высокая долговая нагрузка. Чистый финансовый расход в 1.5 раза выше, чем операционная прибыль. FCF ушел сильно в отрицательную зону. Капитальные затраты хоть и снизились, но OCF в минусе (23.7 -> -8.6 млрд), так что ничего удивительного.

Второй квартал, скорее всего, будет еще хуже. Спрос на стальные трубы в РФ за 9 мес 2025 снизился на 13% г/г, что продолжит давить на операционные показатели. Экспортные продажи также просели. По словам гендиректора компании Сергея Чикалова: "ТМК в хороший год 1 млн тонн продавала заграницу. В этом году продадим 300 тыс. тонн, в основном это СНГ"
Ключевая ставка снижается очень медленно, так что процентные расходы также будут влиять на ухудшение финансовых показателей.

В октябре был всплеск котировок на фоне новости о том, что ТМК и Газпром подписали программу научно-технического сотрудничества на 2025–2030 г. и дорожную карту по использованию трубной продукции. Возможно, будет какой-то дополнительный спрос на продукцию компании от Газпрома в связи с их проектам "Сила Сибири 2" и "Союз Восток", но это все же вопрос какого-то не прям ближайшего будущего.

Из событий еще можно отметить решение ТМК о присоединении восьми ключевых дочерних компаний и переход на единую акцию. Для целей конвертации присоединяемых обществ будет проведена допэмиссия в размере 1 477 494 тыс. шт. акций. У несогласных с такой реорганизацией был проведен выкуп по цене 116.1 руб за акцию. И по информации СМИ ТМК уже продала больше половины выкупленных акций крупному инвестору по той же цене выкупа. Вряд ли эти изменения как-то сильно отразятся на результатах ТМК, но, возможно, получится сэкономить некоторые средства на оптимизации некоторых процессов, а также меньших затратах на ФОТ (если будут сокращения после реорганизации).

Пока в акциях компании делать нечего. Операционные показатели все слабее, долг растет и давит на финансовые результаты. Дивиденды по итогам года ждать не стоит. Да и в 2026 году компании в первую очередь надо будет заниматься погашением долга, так что и там выплат можно не дождаться. Ну и надо посмотреть отчеты после присоединения "дочек", оценить влияния этих изменения на результаты.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

ТМК

0 комментариев

посты по тегу

#TRMK

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Совет директоров "Мосэнерго" $MSNG рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 0,226 ₽ на акцию.
Общее собрание акционеров назначено на 19 февраля.
Дата закрытия реестра для участия в собрании — 26 января.
Ранее акционеры не смогли утвердить дивиденды, хотя рекомендация была той же самой.
Для сравнения, за 2023 год дивиденды составили 0,1604 ₽ на акцию, за 2022 год — 0,1865 ₽.
Компания вернулась к вопросу дивидендов и подтверждает выплату на уровне выше прошлых лет.

комментариев

Время для широкого рынка акций ещё не настало. К чему готовиться инвестору

Возвращение инвесторов на рынок после праздников ознаменовалось снижением. Индекс МосБиржи упал на 0,9% до 2700 пунктов — минимального значения за последний месяц. Одновременно с этим снизился и индекс ОФЗ (на 0,7%), причём наиболее активные продажи затронули длинные выпуски.

Причиной такой реакции стал сохраняющийся геополитический риск и опасения новых санкций. Инвесторы решили фиксировать прибыль на фоне нарастающей неопределённости и вступления в силу обновлённой фискальной политики.

📍 Цены на золото и серебро обновляют исторические максимумы: Унция золота на Comex достигла $4612,7, а серебро подорожало до $84,5. Рынок делает ставку против доллара. Логика проста: если Трамп возьмёт курс на мягкую политику (и ради этого поменяет главу ФРС), грядет волна инфляции. Металлы это чувствуют первыми, что и подстёгивает спрос на защитные активы.

Эскалация набирает обороты: Иранский парламент предупреждает США о серьёзном ответе. Его председатель Мохаммад Багер Галибаф заявил, что Тегеран готов «преподать незабываемый урок» администрации Трампа, если та решится на военную операцию против Исламской Республики.

Конфронтация нарастает на фоне заявлений Трампа. Ранее он пригрозил ударами в ответ на угрозы протестующим, а сегодня обвинил Иран в пересечении «красной линии».

📍 Американская риторика в отношении Гренландии становится ястребиной: от презрительного «две собачьих упряжки» до прямого обвинения Дании в незаконной оккупации. Теперь это не просто слова — в Конгрессе уже лежит законопроект, уполномочивающий президента аннексировать остров и сделать его новым штатом.

Пока европейские союзники в панике пытаются срочно разместить в Гренландии войска НАТО, США открыто заявляют о своём праве на захват стратегической территории под предлогом защиты от «российских и китайских угроз».

Давление на нефть: Чтобы бороться с «теневым флотом», Британия наделяет свои ВМС правом останавливать и осматривать подозрительные танкеры. Речь о судах под санкциями без постоянного флага.

Поводом стал инцидент с танкером «Маринера»: его остановили в Атлантике американцы с помощью британцев. Новые правила позволят Лондону действовать самостоятельно.

📍 В фокусе внимания: На этой неделе истекает срок продажи зарубежных активов «Лукойла». На них, как стало известно, претендуют две мощные силы: инвестиционный фонд Carlyle и партнерство энергетических компаний Chevron и Quantum. Так что, акции главного "тяжеловеса" в индексе будут находиться од давлением.

От широкого рынка акций я по-прежнему стою в стороне. На коротком горизонте вижу здесь больше риска, нежели возможностей. Переговорный мирный трек по Украине после массированных ударов «Орешником» явно не приближает стороны к диалогу.

Выходить из инструментов с фиксированной доходностью, как минимум до окончания первого квартала, я не вижу основания. А там посмотрим на темпы прироста инфляции и риторику ЦБ на февральском заседании.

📍 Из корпоративных новостей:

М.Видео #MVID объявляет о начале продаж собственных торговых марок Novex и Cameron.

ДОМ РФ #DOMRF планирует утверждение и раскрытие Стратегии повышения акционерной стоимости.

ТМК #TRMK перешла на единую акцию для оптимизации корпоративного управления.

АФК Система #AFKS откроет представительство во Вьетнаме.

• Лидеры: ЮГК #UGLD (+7,93%), Полюс #PLZL (+6,4%), Селигдар #SELG (+4,38%), Норникель #GMKN (+4,22%).

• Аутсайдеры: Лукойл #LKOH (-8,54%), Мать и дитя #MDMG (-4,24%), Роснефть #ROSN (-2,83%), Икс 5 #X5 (-2,5%).

13.01.2026 — вторник

• #EUTR ЕвроТранс — последний день с дивидендом 9,17 ₽.
• #LKOH Лукойл — оглашение итогов работы за 2025 год и ключевых задач на 2026 год (пресс‑брифинг/презентация менеджмента).

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Спасибо, что вы с нами: подводим итоги 2025 и делимся планами на 2026

💫 В уходящем году мы укрепили позиции на IT-рынке, расширили продуктовую линейку, получили высокие оценки от рейтинговых агентств и сохранили финансовую устойчивость.
Предлагаем вместе вспомнить самые важные события.

🔹Получили два высоких кредитных рейтинга со стабильным прогнозом: AA(RU) от АКРА и ruAA от «Эксперт РА». Это одни из самых высоких уровней среди компаний российского технологического сектора.

🔹 Выпустили обновленную версию нашей операционной системы Astra Linux 1.8.3, первыми в России внедрили в облако квантовый генератор случайных чисел, а вместе с тем выпустили свыше 65 продуктовых релизов.

🔹 Внедрили наши решения в IT-инфраструктуру порядка 15 000 клиентов, среди которых крупнейшие российские компании - #PHOR, #HYDR, #HEAD, #TRMK, #ALRS, #CBOM. Заключили или расширили стратегические партнерства – например, с #IVAT, #SBER, #POSI, #FEES, #IRAO.

🔹Активизировали выход на международный рынок. В частности, подписали соглашение с Республикой Конго на сумму $100 млн, заключили партнерство с двумя международными компаниями из Мьянмы, а также начали реализовывать совместные IT-проекты с национальным оператором связи Узбекистана.

🔹Занимали ведущие IR-позиции. Например, второй год подряд наша команда стала лидером IR-рейтинга крупнейшего российского сообщества розничных инвесторов Smart-Lab и лауреатом IR-премии #MOEX в номинации «Лучшая IR-коммуникация».

Кроме того, Мосбиржа включила наши акции в сектор рынка инноваций и инвестиций (РИИ): теперь инвесторы, владеющие бумагами «Группы Астра», смогут претендовать на налоговые льготы.

🎄В 2026 году мы намерены достигать новые амбициозные цели. На рынке формируется отложенный спрос: ожидаем, что его часть начнет реализовываться в ближайшее время, по мере охлаждения экономики и оживления инвестиционной активности клиентов.

Спасибо, что вы с нами – вместе продолжим развивать рынок, добиваться сильных результатов и открывать новые точки роста для бизнеса и отрасли.

❤️ Ваша #ASTR

комментариев

Как нефтяной кризис добивает ТМК ⁉️

💭 Разбор финансового состояния компании на фоне кризиса в нефтяной отрасли, анализ причин падения показателей и оценка шансов на восстановление...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка снизилась на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 237 млрд рублей. Основной причиной стало уменьшение продаж бесшовных и сварных труб на 19% и 21% соответственно. Вследствие снижения выручки показатель EBITDA продемонстрировал отрицательную динамику, уменьшившись на 2%. Сокращение выручки негативно повлияло на EBITDA, однако негативное воздействие было отчасти компенсировано снижением цен на металлолом относительно предыдущего периода. В следующем году ожидается рост объема продаж основной продукции, что должно стабилизировать показатели выручки и EBITDA.

🤔 Свободный денежный поток существенно ухудшился, достигнув уровня минус 51 млрд рублей, тогда как прогнозы предполагали значение около минус 9 млрд. Причина заключается в значительном сокращении кредиторской задолженности и уменьшении поступлений авансовых платежей от клиентов. Из-за ухудшения показателя свободного денежного потока размер чистого долга составил 293 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA оказалось равным 3,2х.

🤷‍♂️ Дальнейшее развитие возможно за счёт инвестиций в новые производственные мощности и выхода на международные рынки, однако этому мешает политико-экономическая нестабильность.

📛 Ожидается, что текущий год окажется весьма трудным для отрасли. Решение ОПЕК+ о повышении объемов добычи нефти встретило негативную реакцию участников рынка, вследствие чего произошло падение цен на сырье. Дополнительно осложняют положение российских производителей нефти высокая стоимость заемных ресурсов и устойчивый курс национальной валюты. Исходя из сложившейся ситуации, можно предположить, что рынок нефтяных труб в течение текущего года продолжит находиться в сложном положении и не продемонстрирует признаков восстановления.

💸 Дивиденды

🧐 Руководством было принято решение воздержаться от выплат дивидендов, что выглядит закономерным решением ввиду зафиксированных убытков.

📌 Итог

🫤 Несмотря на общее снижение рынка, достигнутые компанией операционные результаты выглядят вполне удовлетворительно.

⛔ ТМК испытывает значительные трудности, среди которых выделяются сокращение потребительского интереса к трубной продукции и существенное повышение процентных издержек. Компания предпринимала меры по стабилизации своего положения посредством управления оборотным капиталом и контроля расходов, включая ограничение инвестиций в развитие производства.

🎯 ИнвестВзгляд: Предприятие функционирует в условиях неблагоприятного рыночного цикла, обременённое значительным уровнем долговой нагрузки, усугубляющим и без того сложную финансовую обстановку. Тем не менее, существует перспектива долгосрочного улучшения ситуации, при которой компания способна восстановить своё финансовое благополучие и успешно урегулировать отношения с кредиторами. Сейчас идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - текущая ситуация характеризуется существенными финансовыми трудностями и неопределенностью перспектив восстановления.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - положение обусловлено сложной рыночной ситуацией, ростом долгов и ограниченными возможностями расширения бизнеса.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нефтяной кризис продолжает оказывать сильное давление на ТМК, приводя к ухудшению финансовых показателей. Ограниченность возможностей развития усугубляют ситуацию.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$TRMK #TRMK #инвестиции #акции #финансы #TMK #бизнес #анализ #экономика #деньги #биржа

комментариев