Трубная Металлургическая Компания (ТМК) - крупнейший производитель стальных труб в России. ТМК выпускает бесшовные и сварные трубы разных диаметров для нефтегазовой и прочих отраслей. Компания оказывает услуги по обработке, хранению и ремонту труб для нефтегазовых компаний. Основные производственные площадки расположены на Урале, в Поволжье и на юге России.

Компания в цифрах:

• №1 на российском рынке стальных труб с долей 37%
• Топ-3 производителей труб в мире
• 6 млн тонн труб производственные мощности компании
• 16 производственных площадок в России
• 89% акций принадлежат конечному бенефициару Дмитрию Пумпянскому

Для чего нужны трубы

Россия - один из крупнейших рынков. Российские компании бурят много скважин. Месторождения нефти и газа расположены в 2-5 тыс. км от мест переработки и экспортных терминалов, поэтому к ним уже протянуты и еще строятся новые трубопроводы. Топливно-энергетический комплекс потребляет половину стальных труб в стране.

Еще 40% потребления стальных труб в РФ приходится на строительство и ЖКХ. потребление труб здесь быстро растет благодаря развитию индивидуального жилищного строительства, новым транспортным проектам и благоустройству городских территорий.

ТМК покупает заготовки из стали и лома и стальной прокат, затем производит из них металлические трубы.

Трубы бывают двух видов:

1. Бесшовные (70% выручки):

Бесшовные трубы имеют ограниченный диаметр до 40 сантиметров, но отличаются высокой надежностью и долговечностью. Их делают из пластичных, менее твёрдых сортов стали, чтобы материал не ломался под нагрузкой. Такие трубы спокойно выдерживают агрессивные среды и сильное давление, поэтому применяются при бурении и эксплуатации скважин.

Способ изготовления:

1. Металлические слитки и лом плавят в электродуговой печи и отливают в цилиндрические заготовки
2. Заготовки прошивают специальным шилом, “пуансоном”, наконечник которого выглядит, как пуля. В результате, цилиндр становится полым
3. Заготовка трубы прокатывается через серию валиков, приобретая нужные диаметр и толщину стенки.
4. Затем трубы прокатываются по “охладительному столу” (серии конвейеров), где на них наносятся необходимые покрытия (например от коррозии) и формируются резьбовые соединения.

Высокую прибыльность бизнесу ТМК обеспечивают бесшовные трубы. Спрос на них определяется объёмами бурения, которые в последние годы стабильно держатся на высоком уровне. Российские нефтегазовые компании продолжают активно бурить новые скважины, чтобы компенсировать падение добычи на старых месторождениях.

1. Сварные (30% выручки)

Сварные трубы могут быть гораздо большего диаметра, до 1,5 метров. Из-за сварного шва они менее устойчивы к нагрузкам и коррозии, зато идеально подходят для строительства магистральных трубопроводов и инженерных сетей.

Сварные трубы сделать намного проще:

1. Берется стальной лист, его края прокатываются и загибаются для придания цилиндрической формы.
2. Края листа свариваются и далее получившаяся труба отправляется на нарезку и контроль качества.

В сегменте сварных труб маржинальность ниже. Спрос здесь зависит от темпов строительства трубопроводов и инфраструктурных проектов. После завершения крупных строек, таких как «Сила Сибири», активность снизилась, а на рынке усилилась конкуренция — в том числе со стороны Загорского трубного завода, который увеличил предложение и давление на цены.

Unit-экономика

Доходы производителей стали постоянно скачут из-за изменения цен на металл. ТМК решает это просто: цена трубы привязана к стоимости стали и индексам производителей. Если металл дорожает или дешевеет, цена корректируется автоматически.

1 тонна бесшовных труб стоит для клиента ₽125 тыс. С каждой проданной тонны компания в среднем за 5 лет получает ₽3 тыс. чистой прибыли. Затраты на производство и сопутствующие расходы составляют ₽122 тыс., из них:

• ₽70 тыс. металл и стальная заготовка
• ₽15 тыс. проценты по кредитам
• ₽10 тыс. зарплаты рабочих
• ₽9 тыс. доставка, хранение и продажа готовых труб
• ₽9 тыс. электроэнергия и ремонт оборудования
• ₽9 тыс. прочие расходы

В 2025 году ТМК получила убыток из-за резкого падения объемов продаж и экспорта. Компания продала 3 млн тонн труб против 4,20 млн тонн годом ранее, то есть почти на 30% меньше. Экспорт также сократился в 3 раза. При этом значительная часть операционной прибыли ушла на выплату процентов по кредитам, поэтому итоговый финансовый результат стал отрицательным.

Сырьё и поставщики

90% потребности в стальной заготовке для бесшовных труб ТМК закрывает за счёт собственных предприятий. Основное производство сосредоточено на площадках в Свердловской области (Северский трубный завод и ТАГМЕТ), где компания выпускает сталь, заготовку и трубную продукцию полного цикла.

Оставшиеся 10% заготовки закупаются на внутреннем рынке у крупных металлургов для отдельных видов труб.

Для сварных труб ТМК приобретает листовой и рулонный прокат у ММК, Северстали и НЛМК по долгосрочным контрактам. Такая схема делает себестоимость более предсказуемой и защищает компанию от резких скачков цен на сталь.

Главный клиент ТМК - нефтегазовая отрасль (60% продаж). Компании покупают и бесшовные нарезные трубы для бурения месторождений, и сварные трубы для прокладки трубопроводов для транспортировки нефти и газа на дальние расстояния

На остальные отрасли приходится 40% продаж. Там где нужна стерильность (пищевая промышленность) и повышенная прочность (нефтегазопереработка) используют бесшовные трубы. В прочих случаях используются сварные трубы (магистральные трубопроводы, канализация, орошение)

Заводы, входящие в ТМК, были построены до революции или в советское время. Первым стал завод в Таганроге, построенный в конце XIX века при участии бельгийского капитала. С самого начала он выпускал трубы и быстро завоевал лидерство на российском рынке.

После революции советское правительство наладило выпуск труб для нужд индустриализации на заводах в Первоуральске и Каменск-Уральском. Во время войны трубы шли на производство танков, артиллерии и другого вооружения.

Новый этап расширения трубопрокатных мощностей начался в 1960-1970-е годы, когда были открыты месторождения Западной Сибири, и понадобилось строить трубопроводы для транспортировки сырья в центральные и западные регионы СССР.

В 90-е годы трубные заводы стали акционерными обществами, а в 2001 году в только что основанную ТМК вошли Волжский, Северский и Синарский трубные заводы. Основали ТМК С. Попов и А. Мельниченко, но в 2006 году они вышли из бизнеса, продав доли своему партнеру Д. Пумпянскому.

В двухтысячные ТМК фокусировалась на западных рынках. В 2006 компания провела IPO на Лондонской и Московской биржах. После IPO ТМК купила американскую компанию IPSCO, но рентабельность этого бизнеса оказалась слишком низкой, а санкционный риск большим. Поэтому в компании решили ориентироваться на российский рынок. В 2019 году IPSCO продали, а в 2020 провели делистинг с Лондонской биржи.

В 2021 году ТМК приобрела Челябинский трубопрокатный завод (ЧТПЗ), в результате ТМК стала абсолютным лидером на российском рынке

В 2022 году ТМК вывела за периметр производство труб большого диаметра (ТБД) - это более конкурентный и менее маржинальный сегмент.

В 2024 году ТМК увеличила выпуск нержавеющих и прочных труб для нефтегазовой отрасли. Основное производство ведётся на заводе TMK-INOX в Каменск-Уральском. Компания модернизирует свои предприятия, внедряет цифровые технологии и работает над снижением вредных выбросов.

1. Обеспеченность собственным сырьем
   Входящий в группу ЧТПЗ выпускает трубные заготовки для бесшовных труб. Сырьем для них выступает лом, который тоже заготавливается внутри компании - таким образом достигается вертикальная интеграция бизнеса.
2. Лояльность ключевых клиентов
   40% труб ТМК продает пяти крупнейшим российским нефтяным компаниям: Роснефть, Газпром, Сургутнефтегаз, Газпром нефть, Лукойл. Благодаря долгосрочным контрактам и гибкому ценообразованию ТМК обеспечивает стабильные поставки и сохраняет позиции основного поставщика трубной продукции

1. Зависимость от крупных инфраструктурных проектов
   Продажи сварных труб зависят от реализации крупных проектов, таких как «Восток Ойл» и «Сила Сибири-2». Если сроки их строительства сдвинутся, загрузка мощностей ТМК может снизиться.
2. Высокая долговая нагрузка
   Компания зарабатывает на производстве, но значительная часть денег уходит на выплату процентов банкам. Из-за высокой ключевой ставки кредиты становятся дороже, и это напрямую бьёт по прибыли.
3. Низкая дифференциация продукта
   Кардинальных отличий между трубами ТМК и ее конкурентов нет. Конкуренты компании - это ОМК, Загорский трубный завод (поставляет трубы Газпрому) и Ижорский трубный завод (принадлежит Северстали)

1. Сможет ли ТМК снизить долговую нагрузку и вернуть чистую прибыль?
2. Будут ли в России строить новые нефте- и газопроводы и бурить больше скважин?
3. Сохранит ли ТМК свою долю рынка по мере запуска новых мощностей у конкурентов?