🪙 Дивидендный сюрприз от Группы «ВИС»
Вчера был День инвестора Группы «ВИС». Что интересного было на презентации ?
Российскому инфраструктурному рынку до 2040 года требуется 188 трлн руб., при этом 115 трлн руб. не покрываются бюджетом. Именно частные инвестиции (в том числе через ГЧП - государственно-частное партнерство) закрывают эту брешь. Объем рынка ГЧП за пять лет вырос в 3,3 раза (с 2,4 до 8,0 трлн руб.), и по прогнозам может вырасти еще в 4,4 раза. Группа «ВИС» работает на рынке с гарантированным спросом, с минимальной зависимостью от экономических циклов.
В сегменте крупных проектов (>4 млрд руб.) доля Группы превышает 15%, а в общем объеме рынка – более 8%, что ставит ее в Топ-3 игроков (наравне с госбанками ВТБ и ГПБ). При этом «ВИС» обладает уникальным конкурентным преимуществом – полным циклом компетенций (от проектирования до эксплуатации), недоступным банковским структурам. Это обеспечивает более высокую маржинальность и контроль над рисками.
Модель полного цикла: рентабельность и мультипликаторы.
Группа зарабатывает на всех этапах – от стройки до управления активами. За 26 лет построено более 100 объектов, а портфель достиг 899 млрд руб.
Ключевые показатели эффективности:
· Средний ROE (2023–2025) – 21,6%.
· Средний ROIC – 26,7% (что говорит об эффективности использования капитала).
· Рентабельность по FCF – 9,5%.
Контракты Группы расписаны до 2054 года. Бэклог (663 млрд руб.) — это фактически гарантированные поступления от государства, обеспеченные региональными бюджетами с высокими рейтингами. Погашение проектных кредитов синхронизировано с графиком платежей, что делает денежный поток группы абсолютно прогнозируемым на десятилетия вперед. Это снижает риск для инвестора.
Несмотря на техническое замедление в 1П 2026 (связанное с завершением Мытищинской хорды), во 2П ожидается драйвер роста – активная фаза строительства моста через Лену.
· Прогноз 2026: выручка превысит 50 млрд руб. (рост >9,5%).
· Прогноз 2027: выручка вырастет более чем на 70% (до >85 млрд руб.) за счет запуска новых соглашений и ускорения текущих.
· Среднесрочный CAGR бэклога составит 13%. При этом прогноз сформирован консервативно учтены только текущие проекты и проекты на финальной стадии проработки (бюджет >65 млрд руб.), инициативы на более ранних стадиях не учитывались.
🪙 Дивидендная политика.
Менеджмент предложил Совету директоров утвердить политику с прозрачным механизмом: база – чистая прибыль, коэффициент выплат – не менее 50%. Это дает акционерам прямую и понятную связь между успешностью бизнеса и получаемым доходом.
По итогам 2026 года выплата может составить >8 млрд руб.
Такой размер сигнализирует о том, что акционеры получают существенную часть прибыли уже на старте дивидендной истории.
Планируется ежегодная периодичность выплат, что формирует для акционеров четкий календарь возврата капитала (в отличие от разовых решений).
Вывод:
Группа «ВИС» предлагает рынку редкое сочетание: защитный (инфраструктурный) бизнес с государственным обеспечением, мощный рост (выручка удваивается к 2027 году) и высокую дивидендную доходность с минимальным порогом в 50% от чистой прибыли.
Это делает бумагу интересной для долгосрочного инвестора. Пока акции не доступны для широкого круга инвесторов, но в будущем такая возможность может появиться.
🪙 Индекс Мосбиржи опустился до 2 020 пунктов.
За сегодня широкий рынок потерял 87 пунктов или 4,1%. За месяц — 20,5%.
На следующей неделе ещё и див.отсечка у Сбера, ВТБ и Дом рф.
ЦБ России не будет снижать ключевую ставку вплоть до октября — прогноз аналитиков SberCIB.
В июле дисконты на Urals выросли на $3–4 за баррель на всех базисах, в Индии — почти на $7/барр — Интерфакс со ссылкой на Argus.
🪙 Новые облигации.
Сейчас на размещении есть несколько выпусков облигаций:
Делимобиль.
Доходность к погашению - 24 %. Купонная доходность - 21,5 - 22 %.
Рейтинг - ВВВ+ негативный и стабильный от разных рейтинговых агентств. Чистый долг к ЕBITDA - 4,8. Долг высокий и в целом ситуация ц компании не очень.
Срок - 3,5 года.
Ростелеком.
Доходность к погашению - 16 %. Купонная доходность - 14,4%.
Рейтинг - AAA стабильный.
Чистый долг к OIBTDA - 2,1.
Срок - 5 лет.
Яндекс Финтех. Секьюр облигации, то есть они обеспечены кредитами.
Доходность к погашению - 18,5%. Купонная доходность - 16,7 %.
Рейтинг - AAA.
Срок - 2,2 года.
Полюс.
Плавающий купон - 15,4 %.
Рейтинг ААА, долг 1,1.
Срок 7 лет.
Для любителей пощекотать нервы есть Делимобиль, для всех остальных Яндекс и Ростелеком. Ну и плавающий купон от Полюса- это если вы не уверены в снижении ставки. Я вот тоже не уверен.
Но если брать что-то среднее по доходности и риску, то нормальный вариант - это Яндекс Финтех. Правда облигации этого эмитента я уже держу. И пока не планирую увеличивать долю в портфеле.
