НаписатьВойти

Ставка на реальность – что на самом деле происходит с экономикой

Вчера состоялся первый после семилетнего перерыва форум Московской биржи. Очень интересно было послушать на пленарке выступление Эльвиры Набиуллиной. Ловлю себя на ощущении, что это не про текущую ставку. Это про новую реальность, к которой рынок еще до конца не привык.

Главная мысль: экономика впервые уперлась не в деньги, а в людей. Ограничение по рабочей силе стало системным фактором. Безработица на уровне около 2% – это уже сигнал перегрева. Отчасти, этим объясняется, почему ставки остаются жесткими так долго. Раньше всё было проще – внешний шок, скачок ставок, затем откат. Сейчас внешнее давление стало постоянным фоном, и привычная логика не работает. Фактически звучит: высокая ставка сегодня – это не аномалия, это новая нормальность.

Интересно об инфляции, о принципе, а не о текущих цифрах. Центробанк не пытается “дожать” её до 4% любой ценой. Чтобы не сделать это слишком грубо, сломав динамику экономики через лаги политики. Важнее не мгновенный результат, а устойчивая траектория.

Эльвира Сахипзадовна прямо признаёт, что видит инфляцию чуть выше цели в моменте, но уверена в ее снижении по мере выхода временных факторов.
Но самое сильное в этом выступлении – про иллюзию, в которую до сих пор верит часть рынка: что можно разогнать рост за счёт более высокой инфляции. Набиуллина эту идею разбирает почти без эмоций, и именно поэтому это звучит жестко. В условиях дефицита рабочей силы экономика не может просто “ускориться”. Она может получить одновременно высокую инфляцию и слабый рост. И это, по сути, худший сценарий.

Отсюда следующий уровень логики – высокая инфляция не помогает развитию, она его тормозит. Она увеличивает стоимость денег, делает кредиты дороже, разрушает предсказуемость. Дешёвые деньги возможны только там, где низкая инфляция. Не наоборот.

В какой-то момент я поймал себя на том, что это выступление вообще не про цикл, а про смену модели. Раньше рост поддерживался спросом. Сейчас нужно повышать эффективность.

Перегретый спрос мешает перестройке экономики. Он удерживает ресурсы в неэффективных секторах, вместо того, чтобы высвобождать их и направлять туда, где выше производительность. То есть жесткая политика – это вообще не об инфляциию Это о попытке заставить экономику двигаться.

В целом, это выступление отрезвляет. Никто не обещает быстрого смягчения. Никто не играет в популизм. Зато появляется гораздо более важная вещь – предсказуемая логика действий. Мы больше не живем в экономике, где можно купить рост дешевыми деньгами. Теперь за него придется платить эффективностью.

#биржевойФорум
t.me/ifitpro

форум мосбиржи
инфляция
рынок
инвестиции
экономика россии
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    форум мосбиржи
    инфляция
    рынок
    инвестиции
    экономика россии
    последнее в импульсе

    Дом.РФ. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО

    Тикер: #DOMRF
    Текущая цена: 2340
    Капитализация: 420.9 млрд
    Сектор: Банки
    Сайт: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/investors/

    Мультипликаторы (LTM):

    P\E - 4.14
    P\BV - 0.84
    NIM - 4.3%
    COR - 0.75%
    CIR - 21.9%
    ROE - 23.8%
    Активы\Обязательства - 1.08

    Что нравится:

    ✔️чистые процентный доход вырос на 2% к/к (47.7 → 48.6 млрд);
    ✔️чистая прибыль увеличилась на 7.5% к/к (26.5 → 28.5 млрд).

    Что не нравится:

    ✔️чистый комиссионный доход снизился на 6.7% к/к (3.9 → 3.7 млрд);
    ✔️доход от операций с недвижимостью уменьшился на 6.2% к/к (3.2 → 3 млрд);
    ✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более снизился с 1.02 до 1.12%;
    ✔️снижение кредитного портфеля на 1.6% к/к (4.89 → 4.82 трлн);

    Дивиденды:

    Предполагается выплата на уровне 50% от чистой прибыли компании.

    Наб. совет рекомендовал выплатить за 2025 дивиденд в размере 246.88 руб. (ДД 10.55% от текущей цены).

    Мой итог:

    Динамика ЧПД ослабла, но все равно остается положительной (13.5 → 1.3 → 19.1 → 2%). ЧПД после удержания резервов вырос на 5.8% к/к (37.1 → 39.3 млрд). ЧКД снизился и чередование роста с уменьшением сохраняется (47.6 → -8.6 → 23.5 → -6.7%).
    Непроцентные доходы (включающие и ЧКД) уменьшились за квартал на +21.3% к/к (10.3 → 8.1 млрд).

    Чистая прибыль выросла за счет увеличения ЧПД и снижения операционных расходов (-27.1% к/к, 17.9 → 13.1 млрд). Можно отметить, что прирост по прибыли достигнут даже с учетом того, что в отчетном квартале эффективная ставка налога на прибыль была выше (19.7% vs 15.3% в 4 кв 2025). С учетом заработанной прибыли компания ориентировочно заработала 79.21 руб дивиденда для акционеров.

    Кредитный портфель после периода роста немного снизился. Зато чистая процентная маржа прилично увеличилась после топтания на месте в прошлом квартале. ROE продолжает показывать растущую динамику (21.6 → 23.8%). Стоимость риска за квартал осталась без изменений (0.7%).

    На 2026 год компания запланировала следующие результаты:
    - прибыль в районе 104 млрд;
    - ROE 21+%;
    - COR 0.6;
    - CIR 29.8%.

    Как видно Дом.РФ пока попадает в свои прогнозы. Более того, есть хорошие предпосылки к тому, что прибыль по итогам года была выше прогнозов. В моменте компания по будущим мультипликаторам выглядит даже интереснее Сбербанка.

    Как и писалось ранее, в пользу Сбербанка "играет" его хорошая устоявшаяся репутация на рынке, тогда как Дом.РФ свою только предстоит зарабатывать. А также есть некоторые опасения с учетом того, что рынок недвижимости явно переживает не лучшие времена и, возможно, это в итоге отразится на результатах компании.

    При текущих вводных компанию вполне можно рассматривать для добавления в свои консервативные и дивидендные портфели. Даже если Дом.РФ просто попадает в свои планы, то доходность за 2026 год будет выше доходности безрисковых инструментов.

    Акций компании нет в портфеле, но внимательно слежу за ней. При хорошей просадки без значимых причин обязательно рассмотрю вариант с покупкой.

    *Не является инвестиционной рекомендацией

    Информацию по более полному разбору можно найти на моем Телеграм канале

    Дом.РФ. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
    0

    комментариев

    Разберу три ситуации по российскому рынку, которые отличаются от остальных инструментов.

    Сейчас на рынке всё смотрится одинаково, но из основных акций, могу разобрать эти три.

    По сберу ситуация стандартная, она происходит каждый год, под дивиденды акция растёт, даже когда на рынке кризис.

    330р–сильный исторический уровень, от которого можно продавать, если у Вас уже есть прибыль и если Вы не собираетесь получать дивиденды.

    По пятёрочке могу сказать, что после большого накопления, сильного падения не случилось, она вернулась в канал.
    Это хороший знак, но пока цена стоит на месте и ничего конкретного сказать нельзя.
    Может пойти дальше ниже, а может проторговаться и пойти на разворот.

    По самолёту ситуация более понятная: после сильного падения, он попытался отскочить, потом пришёл ещё раз к уровню, откатился, но уже менее сильно, и снова идёт в сторону первичного движения. Ниже уровня свободная зона, так что падение при заходе ниже продолжится.

    Такая аналитика, остальные акции ничем не выделяются!
    Не рекомендации, аналитика

    Переставайте читать отчёты компании и смотреть новости, это ничего не даст, никакого понимания рынка это не добавит!

    Реальная аналитика есть в открытом доступе в моём telegram-канале
    https://t.me/MoneyDealerstrading
    Звучит, как просто реклама, но по факту так и есть!
    Убедитесь сами!

    0

    комментариев

    Совкомбанк завершил приобретение "Капитал МС"

    18 мая 2026 года Совкомбанк завершил приобретение 100% ООО "Капитал Медицинское Страхование" ("Капитал МС"). Сделка получила необходимые регуляторные согласования, включая согласование Банка России и ФАС.

    "Капитал МС" – один из крупнейших участников системы ОМС в России с 22 млн застрахованных, присутствием в 71 регионе.

    На 31 декабря 2025 года активы компании составляли 19 млрд рублей, чистые активы 3 млрд рублей. Чистый совокупный доход после налогообложения за 2025 год составил 1 млрд рублей.

    Сделка усиливает позиции Совкомбанка в страховании и медицинских сервисах. Банк планирует развивать "Капитал МС" как самостоятельный бизнес и операционную модель, а также дать компании новые возможности за счёт технологий, инфраструктуры и ресурсов группы.

    "Капитал МС" продолжает работу в штатном режиме. Все обязательства перед застрахованными, медицинскими организациями и территориальными фондами ОМС исполняются в полном объёме.


    Финансовые условия сделки и иные детали стороны не раскрывают в силу действующих между сторонами обязательств по конфиденциальности.

    ООО Капитал МС будет консолидирован в отчётности группы Совкомбанка по МСФО по итогу 2 квартала 2026 года.


    #sovcombank #совкомбанк #SVCB

    0

    комментариев

    📊 Почему Группа «МГКЛ» уже превзошла цели предыдущего бизнес-плана у

    За последний год Группа «МГКЛ» значительно выросла по всем ключевым направлениям бизнеса. Компания увеличила объёмы операций и расширила клиентскую базу, усилила присутствие на ключевых рынках - в ломбардном направлении, ресейле и оптовой торговле драгметаллами, повысила эффективность внутренних процессов. За счёт этого бизнес стал работать быстрее, стабильнее и прибыльнее: выросла оборачиваемость товаров, улучшились финансовые показатели и повысилась общая операционная эффективность. Именно сочетание стремительного роста и более эффективной работы позволило «МГКЛ» всего за год превзойти ориентиры предыдущего бизнес-плана и выйти на более высокий уровень развития.

    📈 По итогам 2025 года:
    — выручка по МСФО превысила 32 млрд ₽;
    — EBITDA составила 2,3 млрд ₽;
    — чистая прибыль достигла 724 млн ₽.

    📌 Что позволило компании показать такие результаты?

    — масштабирование ключевых направлений бизнеса;
    — активное развитие ресейл-направления;
    — рост клиентской базы;
    — расширение офлайн-сети;
    — улучшение операционной эффективности и оборачиваемости товаров;
    — запуск новых направлений внутри экосистемы.

    «МГКЛ» сегодня — уже значительно более крупная и диверсифицированная Группа, чем несколько лет назад. Компания активно развивается сразу в нескольких сегментах: ресейл, финансовые сервисы, инвестиционная платформа, цифровые продукты и оптовая торговля драгоценными металлами.

    📊 Именно поэтому компания готовит обновлённую стратегию развития и новый бизнес-план — текущий масштаб бизнеса и темпы роста уже требуют новых ориентиров. Дату презентации стратегии и дня инвестора анонсируем уже совсем скоро, следите за новостями

    📊 Почему Группа «МГКЛ» уже превзошла цели предыдущего бизнес-плана у
    0

    комментариев