🪙 Что такое дюрация и зачем она нужна?

Дюрация — это средневзвешенный срок получения всех денежных потоков по облигации (купонов и номинала), выраженный в годах. Это не просто срок до погашения.

Главная экономическая суть дюрации: это мера процентного риска облигации. Она показывает, насколько примерно изменится цена облигации при изменении рыночных процентных ставок на 1%.

· Чем выше дюрация, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение ставок (выше риск).
· Чем ниже дюрация, тем слабее реакция цены (ниже риск).

🪙 Как дюрация помогает при выборе облигаций?

Дюрация — мощный инструмент для управления портфелем и выбора облигаций под конкретные цели и прогнозы. Вот основные способы её использования:

1. Оценка и сравнение процентного риска.
Это основное применение. Две облигации с одинаковым сроком до погашения, но разными купонами, будут иметь разную дюрацию и, следовательно, разный риск.

· Пример: Допустим, есть две облигации со сроком погашения через 10 лет. У одной купон 3%, у другой — 7%. У первой дюрация будет выше (около 8-9 лет), а у второй — ниже (около 7-8 лет). Это значит, что облигация с низким купоном (3%) более волатильна: её цена сильнее упадёт, если ставки вырастут, но и сильнее вырастет, если ставки упадут.

2. Прогноз изменения цены облигации.
Для этого используется модифицированная дюрация (следующий шаг после простой дюрации, она уже напрямую связана с изменением цены).

· Формула упрощённо: Изменение цены (%) ≈ - Модифицированная дюрация * Изменение процентных ставок (%)
· Пример: У облигации модифицированная дюрация = 5 лет. Если рыночные ставки вырастут на 1% (0.01), цена облигации упадёт примерно на 5% (-5 * 1% = -5%). Если ставки упадут на 1%, цена вырастет примерно на 5%. Это позволяет оценить потенциальные убытки или прибыль.

3. Стратегическое планирование.
Инвесторы могут подбирать облигации так, чтобы дюрация портфеля совпадала с их инвестиционным горизонтом.

· Зачем? Это защищает будущую стоимость портфеля от небольших колебаний ставок. Когда дюрация равна горизонту инвестирования, риски снижения цены (если ставки растут) и риски реинвестирования купонов по низким ставкам (если ставки падают) примерно уравновешиваются.

4. Выбор облигаций в зависимости от прогноза по ставкам.

· Если вы ожидаете СНИЖЕНИЯ процентных ставок: Выбирайте облигации с более высокой дюрацией. Их цена вырастет сильнее, что принесёт вам дополнительный капитальный доход.
· Если вы ожидаете ПОВЫШЕНИЯ процентных ставок: Выбирайте облигации с низкой дюрацией (или накапливайте деньги в коротких бумагах). Их цена меньше просядет, и вы быстрее сможете реинвестировать средства в новые, более доходные облигации.

5. Диверсификация портфеля по срокам.
Управляя средней дюрацией всего портфеля облигаций, инвестор может контролировать его общую чувствительность к изменениям ставок, балансируя между стабильностью (низкая дюрация) и потенциальной доходностью (высокая дюрация).

Важные нюансы и что ещё нужно учитывать:

1. Дюрация бывает разная: Чаще всего используют модифицированную дюрацию (Modified Duration) для оценки изменения цены и дюрацию Маколея (Macaulay Duration) — базовый расчёт.
2. Дюрация работает точно только для небольших изменений ставок (обычно до 1%). Для значительных колебаний используется более сложная метрика — выпуклость (Convexity), которая корректирует прогноз.
3. Дюрация не учитывает риск дефолта (кредитный риск). Она измеряет только процентный риск. Облигация с низкой дюрацией, но у ненадёжного эмитента, может быть рискованнее облигации с высокой дюрацией, но у государства (ОФЗ).

А вы смотрите на дюрацию при выборе облигациях?

#облигации #дюраия #30letniy_pensioner

🪙 ​Почему рост налогов может привести к снижению собираемости налогов?

Вот несколько новостей:
- Опрос «Опоры России: Треть малых компаний закроются из-за повышения НДС. При этом 73% компаний заявили о повышении цен, а 27% — о существенном повышении цен на более чем 20%. «Это шок для всего малого предпринимательства», — отметил глава «Опоры России» Борисов.

- На фоне истощения ресурсов страна рискует угодить в налоговую ловушку: попытки властей залатать бюджетные дыры за счёт повышения налогов могут обернуться обратным эффектом — дополнительным сжатием стагнирующей экономики и падением доходов, считают опрошенные Reuters экономисты.
«Появилась новая проблема — возможность попадания в налоговую спираль, когда вы налоги повышаете, хотите собрать больше денег, но не получается".

- По итогам I квартала 2025 года поступления в федеральный бюджет от утильсбора составили 97 миллиардов рублей. Как пишут «Известия» со ссылкой на данные Минфина, это почти на треть меньше, чем за тот же период прошлого года. Сборы за три месяца не превышают 10% от запланированного за год.

- Поступления в федеральный бюджет России от утильсбора в 2025 году снизятся на 440 млрд рублей относительно плана и составят 1,1 трлн рублей, сообщил министр финансов Антон Силуанов. Снижение произошло на фоне резкого повышения ставок утильсбора с начала года, которое, по задумке властей, напротив должно было увеличить поступления в бюджет. «Еще раз повторюсь: доходы следуют за макроэкономикой. Макроэкономика меняется в связи с тем, что мы обеспечиваем контроль над инфляцией», — пояснил министр. Хотели больше, получили меньше. Изначально вообще хотели собрать 2 трлн рублей за год.

🪙Почему рост налогов может снизить собираемость и ухудшить экономическую ситуацию в стране?

Кривая Лаффера иллюстрирует, что поступления в бюджет зависят от налоговой ставки нелинейно. При ставке 0% поступлений нет, и при ставке 100% их тоже нет, потому что никто не будет работать бесплатно. Где-то между этими точками есть оптимум, после которого дальнейший рост ставки ведет к падению сборов.

Вот основные причины этого обратного эффекта:
1. Стимулы к уклонению от налогов:
Теневая экономика: Высокие налоги делают невыгодной легальную деятельность. Компании и предприниматели уходят "в тень", чтобы вообще не платить налоги.
Уклонение и избегание: Граждане и бизнес начинают активно искать законные (избегание) и незаконные (уклонение) способы снизить налоговое бремя (схемы, офшоры, зарплаты "в конвертах").

2. Снижение деловой активности:
Падение прибыли: Высокие налоги "съедают" прибыль предприятий. У них остается меньше средств на инвестиции, расширение и создание новых рабочих мест.
Снижение предложения труда: Для высококвалифицированных специалистов рост подоходного налога может сделать работу менее выгодной. Они могут сократить количество рабочих часов, уехать в другую страну с более низкими налогами (утечка мозгов) или также уйти в тень.
Уход капитала: Инвесторы выводят капитал в юрисдикции с более благоприятным налоговым климатом.

3. Психологический эффект:
Чувство несправедливости: Когда налоговая нагрузка воспринимается как чрезмерная и несправедливая, у налогоплательщиков пропадает моральная мотивация добросовестно платить налоги. Они чувствуют, что государство "забирает слишком много", не предлагая адекватных услуг взамен.

4. Административные издержки:
Рост налогов часто сопровождается ужесточением контроля и усложнением налогового законодательства. Это увеличивает затраты государства на администрирование, а для бизнеса — на ведение отчетности и налоговое планирование.

Вывод.
вывод: Налоговая ставка и налоговая база (объекты, с которых платятся налоги: прибыль, зарплаты, товары) взаимосвязаны. Повышая ставку, государство может сократить саму базу, так как экономическая активность падает или уходит в тень.

#налоги #30letniy_pensioner #плоти_нологи

​🪙 Байбэк или (и) дивиденды.

​«Долгая прогулка»: как мы живем в реальности по Стивену Кингу.