Совкомбанк. Отчет за 2 кв 2025 по МСФО

Тикер: #SVCB
Текущая цена: 15.1
Капитализация: 312.4 млрд.
Сектор: Банки
Сайт: https://sovcombank.ru/about/info

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 6.31
P\BV - 0.82
NIM (чистая процентная маржа) - 5.1%
ROE - 19%
Активы\Обязательства - 1.11

Что нравится:

- чистый процентный доход вырос на 9.8% к/к (34.9 -> 38.3 млрд);
- чистый комиссионный доход увеличился на 32.2% к/к (8.8 -> 11.6 млрд) и за полугодие на 30.4% г/г (15.7 -> 20.4 млрд);
- рост за полугодие дохода от операций с финансовыми инструментами в 4.2 раза г/г (5.6 -> 23.4 млрд);
- рост кредитного портфеля на 3.6% к/к (2.7 -> 2.8 млрд)

Что не нравится:

- снижение за полугодие чистого процентного дохода на 6.1% г/г (78 -> 73.2 млрд);
- доход от операций с финансовыми инструментами уменьшился на 48.5% к/к (15.4 -> 7.9 млрд);
- снижение чистой прибыли на 60.1% к/к (12.5 -> 5 млрд) и за полугодие на 54.7% г/г (38.7 -> 17.5 млрд);
- процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 3.67 до 4.01%;
- чистая процентная маржа немного увеличилась к/к (4.5 -> 4.3%), но показатели хуже 2 кв 2024 года, где NIM была равна 5.7%.

Дивиденды:

Текущая дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. После выплаты дивидендов уровень достаточности капитала Н1.0 не может упасть ниже 11.5%, в то время как в прежней дивидендной политике этот порог составлял 12.0%. Представители банка дали ориентир дивидендных выплат на уровне 25%.

В соответствии с данными сайта Доход следующая выплата (вторая часть за 2024 год) прогнозируется в размере 0.58 руб (ДД 3.84% от текущей цены).

Мой итог:

Главный минус, что есть потери в прибыли как при сравнении к/к, так и г/г (за полугодие).
По кварталу причины - сильный рост резервирования, где увеличение в 2 раза к/к (12 -> 25 млрд); снижение дохода по операциям с финансовыми инструментами. Причины за полугодие - также рост резервирования, хотя и не такой большой, на 14.7% (32.3 -> 37.1 млрд); рост непроцентных расходов за полугодие на 31.3% (58.4 -> 76.6 млрд); снижение чистой процентной маржи.

На фоне таких результатов менеджмент постепенно менял планы по прибыли в 2025 году. Если изначально это было 95 млрд, после отчета за 1 квартал скорректировалось до 85 млрд, сейчас актуальный прогноз уже ниже 77 млрд. И это при том, что за 1 полугодие чистая прибыль пока всего 17.5 млрд. Возможно, после следующего отчета прогноз будет еще раз пересмотрен в сторону уменьшения. Хотя, конечно, пока все идет к планомерному снижению ключевой ставки к концу года, что позволит банку высвободить резервы, а значит и улучшить показатели прибыли.
Стоит добавить, что есть совсем немаленькая вероятность того, что будет принято решение об отказе от выплаты второй части дивидендов за 2024 год.

Неопределенность результатов пока оказывается основным риском, который может остановить от покупки акций Совкомбанка в свои портфели. Если вы готовы принять его на себя, то покупка акций банка сейчас может быть интересной идеей. Особенно по цене от 15 руб. и ниже.

У меня акций банка нет в портфеле и, скорее всего, вряд ли буду рассматривать их покупку, так как другие компании обходят Совкомбанк по потенциальной доходности. Расчетная справедливая цена - 18.5 руб.

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

*Не является инвестиционной рекомендацией

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#SVCB

Совкомбанк - чем он лучше Сбера?

Финансовый сектор в последнее время оказался одним из самых крепких на нашем рынке. Совкомбанк $SVCB на нем выглядит как один из самых активных игроков, но при этом и одним из первых, кто начал «платить за быстрый рост». Отчетность по МСФО за 2025 год это наглядно подтверждает: бизнес масштабируется, но его прибыльность сжимается.

🏦 Итак, чистые процентные доходы составили 176,5 млрд рублей, увеличившись на 11,7% год к году. Процентные доходы растут, однако стоимость фондирования продолжает давить на маржу. Высокая ставка 2024 года с лагом ударила по пассивной базе, и только во второй половине 2025 года ситуация начала выправляться. По сути, первую половину года банк работал в режиме «дорогих денег», а вторую уже пытался восстановить маржинальность.

Комиссионные доходы стали ключевым драйвером: 48,9 млрд рублей, рост порядка 24%. Это полноценный сегмент заработка. Расчетно-кассовое обслуживание, гарантии и небанковские сервисы формируют ту самую подушку, которая позволяет сглаживать давление на процентный доход.

Но вся эта история роста упирается в стоимость риска, COR 2,9% по итогам 2025 года. Расходы на резервы заметно увеличились и стали главным драйвером падения прибыли. На фоне расширения корпоративного кредитования и накопленного эффекта высоких ставок банк столкнулся с ухудшением качества портфеля. Доля проблемных кредитов подросла, а стоимость риска приблизилась к уровням, при которых съедается значительная часть операционной прибыли.

📊 Операционные расходы также внесли свой вклад. Масштабирование бизнеса, развитие экосистемы и рост IT-нагрузки привели к увеличению затрат. Коэффициент cost-to-income поднялся в район 57%, что сигнализирует о снижении операционной эффективности. В результате чистая прибыль за 2025 год составила 53,2 млрд рублей против 77,2 млрд годом ранее, показав снижение на 31%. ROE сократился с 26% до 15%. "И чем он лучше Сбера?!" $SBER

Если смотреть на оценку, то бумаги банка торгуются с мультипликаторами порядка P/E ~6x и P/BV ~0,7–0,8x. Формально - дешево, но дисконт абсолютно логичен: снижение прибыли, рост резервов и ухудшение ROE. Дивидендная доходность находится в районе 4,5–5%, что неплохо, но явно не тот уровень, который компенсирует риск цикла.

Пока ставка остается высокой, ДКП жесткой, а проблемы с кредитами только растут, рассчитывать на быстрое восстановление прибыли не приходится. В итоге возникает закономерный вопрос: если лидер по эффективности, занимающий треть рынка - Сбер, чувствует себя значительно устойчивее, то за счет чего именно Совкомбанк должен опережать рынок и расти? Это риторический вопрос, если что.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ И снова пятница, и снова я к вам с полезной статьей. Механизм прежний: прочитали статейку, поставили ей лайк, пошли готовиться к выходным. Спасибо!

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Банк России сохраняет жёсткие денежно-кредитные условия из-за проинфляционных рисков: несмотря на снижение давления в феврале-марте, месячный рост цен остаётся повышенным.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подтвердила прогноз инфляции 4,5–5,5% к концу 2026 года и заявила о намерении завершить несколько лет высокой инфляции, ожидая устойчивого снижения к 4% во второй половине года.
Сигналы ЦБ не предполагают скорого снижения ставки — регулятор готов удерживать жёсткость условий столько, сколько потребуется для устойчивого замедления инфляции.

комментариев

Самые смелые ожидания по ставке: почему рынок поверил в снижение?

По итогам основных торгов среды российские фондовые индексы продемонстрировали положительную динамику. Индекс МосБиржи подрос на 0,6% — до 2741,91 пункта. Индекс РТС показал более сильный рост — на 1,4%, достигнув 1148,09 пункта.

Рынки позитивно отреагировали на признание Путиным экономических проблем. Тот факт, что президент потребовал мер для возобновления роста (а динамика, напомним, идёт ниже прогнозов), повысил ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики — ставку будут снижать как минимум теми же темпами.

Дополнительными факторами поддержки стали высокие цены на нефть и снижение угрозы увеличения налоговой нагрузки на бизнес — риски фискального ужесточения на фоне такой риторики ослабли.

📍 Инфляционная картина в России резко улучшилась: За неделю с 7 по 13 апреля потребительские цены вообще не выросли — ноль процентов, тогда как неделей ранее был плюс 0,19%. Годовая инфляция тоже замедлилась: с 5,95% до 5,85%, подсчитали в Минэкономразвития. С начала года цены прибавили 3,15%.

Бизнес тоже не подкачал: его ценовые ожидания в апреле не выросли и остались ниже уровней 2025 года и первого квартала 2026-го. Однако аналитики, опрошенные ЦБ, слегка ухудшили прогноз: теперь ждут инфляцию на конец года на уровне 5,5% (в марте было 5,3%). Тем не менее текущая динамика остаётся очень благоприятной.

Замедление экономики подталкивает некоторых экспертов к радикальным прогнозам — вплоть до снижения ставки до 1%. Мой прогноз осторожнее: 0,5%. За примером не нужно далеко ходить: в Казахстане инфляция и ослабление тенге заставили Нацбанк резко повысить ставку — с 16,5% до 18%. Повторять такой сценарий никто не хочет

📍 Переговоры США и Ирана могут выйти на новый уровень: стороны согласились продлить перемирие и обсудить более устойчивый мир, пишет Bloomberg. Первый раунд в Пакистане ничего не дал, но дипломатию решено не бросать. При этом позиция Трампа остаётся противоречивой: он то заявляет о почти полном завершении войны, то угрожает эскалацией.

Напряжённость в Ормузском проливе сохраняется: американская военно-морская блокада перекрывает экспорт иранской нефти, а Тегеран блокирует пролив для других поставок. Новый раунд переговоров может пройти в эти выходные. Ждем официальных заявлений.

В ожидании заседания ЦБ 24 апреля рынок сохраняет позитивный настрой. Опираясь на свежую статистику по инфляции, индекс МосБиржи имеет все шансы продолжить рост. Ключевым драйвером восходящего движения могут стать акции Сбера, которые накопили потенциал и находятся у границы сильного сопротивления.

Однако рынок остаётся уязвим для коррекции. Главные риски: реальная разблокировка Ормузского пролива и падение цен на нефть. Кроме того, давят ожидаемое укрепление рубля и признаки замедления экономики на фоне растущего бюджетного дефицита. Поэтому стоит соблюдать осторожность и по мере роста индекса закрывать среднесрочные позиции.

Из корпоративных новостей:

Озон Фармацевтика МСФО за 2025 год: Прибыль ₽6,16 млрд (+34% г/г), Выручка ₽31,6 млрд (+24% г/г), Скорр. EBITDA ₽12,2 млрд (+28% г/г)

МТС РСБУ за 2025 год: Выручка ₽477 млрд (+4,15% г/г), Чистая прибыль ₽26 млрд (-30,67% г/г).

ВТБ акционеры одобрили конвертацию привилегированных акций в обыкновенные по цене 82,67 рублей за акцию.

Газпром поставил вторую после снятия санкций партию СПГ в Китай с завода Портовая.

• Лидеры: Яндекс #YDEX (+2,66%), Система #AFKS (+2,52%), Аэрофлот #AFLT (+2,4%), Совкомбанк #SVCB (+2,38%).

• Аутсайдеры: МКБ #CBOM (-2,18%), ТГК-14 #TGKN (-0,98%), Селигдар #SELG (-0,97%), ДОМ РФ #DOMRF (-0,94%).

16.04.2026 - четверг

- #HNFG Хэндерсон опубликует операционные результаты за 3 месяца 2026 года
- #ETLN Эталон Груп опубликует отчет по МСФО за 2025 год
- #TRMK ТМК совет директоров по дивидендам за 2025 год
- #BSPB Банк СПб отчёт по РСБУ 3 месяца 2026 года.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Акционеры ВТБ $VTBR 14 апреля одобрили конвертацию привилегированных акций первого и второго типа в обыкновенные — всего 6,3 млрд штук номиналом 50 ₽.
21,4 трлн префов первого типа на 214 млрд ₽ будут конвертированы в 2,6 млрд обыкновенных акций стоимостью 129,5 млрд ₽.
3 трлн префов второго типа на 307,4 млрд ₽ преобразуются в 3,7 млрд обыкновенных акций совокупной стоимостью 185,9 млрд ₽.

Операция оптимизирует структуру капитала и снижает количество классов акций, что упрощает корпоративное управление банком.

комментариев