Одобрено редакцией

Соллерс, 1 Глава: X век

Это первый пост из серии, который будет посвящен компании Соллерс.
Анализ компании предлагаю начать с 10 века. Обещаю, что это не будет бредом, а связанной историей машиностроения и конкурентных преимуществ в машиностроении.
#sollers

Крестьянство.
В России крестьянину было сложнее, чем в Европе. Климат был суровее, поэтому урожайность была ниже. Конечно, это можно было компенсировать великим черноземом, но на то время он был занят кочевниками, каждая вылазка на эти земли оборачивалась провалом.

X-XVI век.
Ситуация в России не меняется, население страны зависит от погоды. Нет погоды - голод - вымирание. Тепло - хороший урожай - население восстанавливается. В такой модели все население страны занималось сельским хозяйством, но земля была не источником обогащения и внешней торговли, а скудным источником пропитания.
В то время как в Европе появлялись 10% людей, высвободившихся из сельского хозяйства. Европа производила избытки продукции, перешла от голоду к профициту зерна. Люди смогли заниматься торговлей, производством, машиностроением. Все это имело более высокую надбавленную стоимость и только усиливало национальное конкурентное преимущество.

XX век. Машиностроительные державы.
В Европе и США уже появились заводы, первые автомобили. В РФ они появляются, но:
А) позже, чем в странах, которые первее перешли к машиностроению.
Б) это копии западных автомобилей. Тут введу понятие экономики плагиата.
- модель, при которой страна не генерирует новых технологий, просто копирует уже имеющееся на рынке. Это быстро и дешево, но долгосрочно – лишает инженерной школы и конкурентных преимуществ на мировом рынке.

К чему приводят А и Б. К тому, что инженерные школы одних стран думают над тем, как бы успеть и как скопировать. А страны лидеры - над тем как улучшить технологии, сделать продукт еще эффективнее. В ситуации когда продукт - автомобиль на ДВС - это лишает догоняющие страны конкурентных преимуществ. Они всегда будут в позиции догоняющих, так как их инженеров меньше и они нацелены на другое. Этот феномен мы можем наблюдать и сегодня..
Но сразу оговорюсь:
1)Я не считаю, что проблема была решаемой. Такова история и условия нашей страны (да и многих других) с незапамятных времен.
2)У догоняющих стран тоже могут быть конкурентные преимущества, если они добьются лидерства в издержках, даже при копировании технических решений продукта. Либо перейдут к дифференциации, при которой они будут производить автомобиль, но иной, например: электромобиль.

Пример такой страны - Китай.
Машиностроение этой страны и ее конкурентные преимущества - предмет следующего поста!
И не забывайте, что все это относится к Соллерсу, о котором речь пойдет уже в следующем посте!



1 комментарий
  • Уже понятно, надо брать!!!
последнее в импульсе

«Озон Фармацевтика» - участник 32-го Российского Фармацевтического Форума им. Семашко

Приняли участие в ключевом отраслевом событии — 32-м Форуме им. Семашко, который объединил топ-менеджеров фармкомпаний, регуляторов и экспертов. В рамках сессии «Рынок рецептурных препаратов» коммерческий директор «Озон Фармацевтика» Ольга Ларина поделилась стратегией компании.

«Озон Фармацевтика» - производитель №1 на фармацевтическом рынке по объему продаж рецептурных препаратов в упаковках в 2024 году. (DSM Group)

«Лидерство – это комплексная экосистема, где важно всё: от глубокого понимания рынка до бесперебойных поставок в аптечные сети по всей стране. Мы создаём новые стандарты, где каждый элемент экосистемы усиливает остальные», - подчеркнула Ольга.

Формула успеха «Озон Фармацевтика»:

Данные и аналитика
Аналитический центр «Озон Фармацевтика» ежедневно обрабатывает огромные массивы данных, чтобы понимать: куда движется рынок, какие препараты будут востребованы завтра, как меняется структура заболеваемости.

Сбалансированный портфель
73% оборота компании – рецептурные препараты, 61% — препараты из списка ЖНВЛП (жизненно важные лекарства). Мы сознательно делаем ставку на качественные дженерики, потому что уверены: хорошее лекарство должно быть доступно каждому.

Три канала дистрибуции – одна система
Мы есть в 100% аптек – это географическая доступность нашей продукции для потребителя. Государственные закупки – это проверенные партнеры и участие в ключевых тендерах. Digital – это перспективный канал, в котором мы показали рост на 90% (рост онлайн-продаж в 2024 году).

Люди, репутация и инструменты развития
Наши результаты подтверждаются независимыми экспертами. Это даёт нам вес в переговорах, позволяет привлекать лучших специалистов и выстраивать долгосрочные, стратегически значимые партнёрства.

«Озон Фармацевтика» - участник 32-го Российского Фармацевтического Форума им. Семашко

РФ рынок: что нас ждет сегодня



Во вторник индекс мосбиржи упал на 1% до 2832 пунктов.
Юань вырос на 0,84% до 11,1725.
Нефть в боковике на $65.
Ночью вышли новости про эскалацию Иран-Израиль и нефть поднялась на 1,5%.

Инфляционные ожидания: народ не тот?
В мае они вновь преподнесли негативный сюрприз.
Выросли с 13,1% до 13,4%.
Прежде всего за чет роста ожидаемой инфляции с 13,9% до 15% у людей без сбережений.
У людей со сбережениями она сократилась с 12,4% до 11,6%.

Наблюдаемая инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.

Возможно, негативным драйвером стал рост тарифов - особо болезненных для людей без сбережений, также заморозки, также расширение бюджетного дефицита. Все это психологически давит на людей.

Это сигнал для ЦБ быть жестче, но что интересно ожидаемая инфляция производителей чуть ниже 5% SAAR vs 11% SAAR в начале года - с лагом мы увидим и замедление инфляции. Это немного подслащает пилюлю.

Компании

1)Совкомфлот: без дивидендов
Компания не заплатит дивиденд за 2024 год.

Ничего удивительного, компания одна из самых сильно пострадавших от санкций - даже Газпром не так сильно получил. 2/3 танкеров под санкциями - Байден финальным аккордом зимой сильно насолил, расширив список санкционных танкеров.
SDN санкции дают сразу -50-60% к выручке в моменте, это очень больно.

На конец 2021 долг компании был равен 177 миллиардам рублей, то на конец 2024 он фактически равен нулю. Получилось накопить жирок за эти 3 года.

Поэтому, запас прочности, чтобы пройти сложные времена у компании есть.
Другое дело, что никакой инвестиционной идеи тут нет, прибыль в этом году может обнулиться.

2)Газпром: прибыль есть, а дивов нет?
Сегодня у компании будет совет директоров, где будет определятся выплата дивидендов.
Дивидендная база 30 рублей - это почти 20% ДД. Все формальности, вроде тоже исполняются, чистый долг/EBITDA меньше чем должен быть.

Но для выплаты дивидендов есть ряд серьезных ограничений.

1.У компании чистый долг 5,7 триллионов рублей - больше трети капитала банковской системы России. Это уже риск для всей банковской системы.
2.Минфин - не рассчитывают на выплату дивидендов. Силуанов это повторял несколько раз, в последний раз в начале мая.
При этом, дивиденды определяются не советом директоров, а постановлением правительства.

Да, Газпром заработал 1,2 триллиона рублей, но все деньги ушли на инвестиции. Прибыль есть, а денег нет! Поэтому, чтобы платить дивы придется увеличивать и так высокий долг.

Базово, не жду тут никакой выплаты за 2025 - отсутствие активности инсайдеров скорее тоже за невыплату дивов, в Газпроме «прекрасное корпоративное управление» и никто конечно же не знает про такие события заранее).

3)Сургут: хуже ожиданий
Компания заплатила 8,5 рублей дивиденда за 2024 год. Это 16% ДД.
Консенсус закладывал 9,6 рублей дивиденда.

За 2025 про текущем курсе дивиденд будет чуть больше нуля, а ДД составит пару процентов.
При долларе 100 дивиденд будет 5,5 рублей - 11% ДД, поэтому бумага скорее не интересна в моменте.

Но если верить в резкую девальвацию, то может неплохо удивить рынок, я буду ждать цен чуть ниже.

Резюме:
Опять очередной 17 пакет санкций, который то введут, то не введут - это все по большей части шум, серьезные санкции могут сделать лишь американцы, но они пока не спешат, дабы не терять роль в переговорном процессе. Газпром тоже заставляет рынок понервничать, думаю, на факте могут еще немного пролить компанию. Продолжаем торговаться в боковике 2800-2900.

$SNGSP $FLOT $GAZP

РФ рынок: что нас ждет сегодня