Есть ли инвестидея в акциях ФосАгро?

Умеренный рост цен на удобрения во 2-м полугодии дает инвесторам призрачную надежду на рост акций их производителей. В частности — ФосАгро.

Однако, на мой взгляд, от инвестиций в сектор удобренцев лучше по-прежнему воздерживаться. И вот почему.

Цены на удобрения действительно немного подросли на фоне рекордно низких запасов на ключевых рынках — Индии и Бразилии. В Бразилии запасы на 40% ниже среднего за последние 5 лет, а в Индии — почти вдвое. Основной спрос во 2-м полугодии приходится как раз на эти регионы.

Вероятно, до конца года эта динамика сохранится.

Главный вопрос: а поддержит ли это котировки акций удобренцев? Сомнительно. Рынок пришел в равновесие, и ажиотажа двухлетней давности уже не предвидится. Все, что мы наблюдали на рынке в этом секторе с 2023 года, — не катастрофическое падение, а всего лишь возвращение котировок в норму, точнее — в тот диапазон, когда цены на удобрения были стабильными.

Краткосрочно на рост ФосАгро (PHOR) может повлиять Трамп-ралли на российском рынке. Точнее — уже влияет. Однако свежеиспеченный американский президент, во-первых, еще не дал никакой конкретики по поводу нормализации отношений с Россией, а во-вторых, любое его негативное заявление может свести к нулю весь тот позитив, с которым российские инвесторы встретили минувшую неделю.

Сейчас компания ФосАгро стоит дорого — 7 годовых прибылей (P/E = 7). Да и дивдоходность 8% годовых, когда депозиты дают в 2,5 раза больше, выглядит не очень-то привлекательно.

Но и с дивидендами есть нюанс. Совет директоров ФосАгро на прошлой неделе рекомендовал заплатить инвесторам за 9 месяцев по 249 рублей на акцию. Однако чистый долг компании вырос в 3-м квартале на 26%. С учетом долговой нагрузки по итогам 9 месяцев выплата может составить 89% свободного денежного потока (FCF). Остается только ждать собрания акционеров. Оно состоится 11 декабря.

Есть ли надежда на 2025 год? Опять же: рассчитывать, что удобрения значительно подорожают, не стоит — явных предпосылок просто нет. К тому же появляются регуляторные нюансы: в следующем году экспортную пошлину на удобрения заменит налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Поэтому в плане налогов ФосАгро станет чуть тяжелее.

Резюмируем. Факторов, которые позволяют назвать акции удобренцев и, в частности, ФосАгро, привлекательными, пока нет.