Самолет. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #SMLT
Текущая цена: 915.5
Капитализация: 55.6 млрд.
Сектор: Девелопмент
Сайт: https://samolet.ru/investors/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 13.9
P\BV - 1
P\S - 0.17
ROE - 13.9%
ND\EBITDA - 5.99 (без учета эскроу)
EV\EBITDA - 6.49 (без учета эскроу)
Активы\Обязательства - 1.06

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️ выручка выросла всего на 0.8% г/г (170.82 -> 170.97 млрд);
✔️ чистый долг без учета эскроу увеличился на 10.1% п/п (616 -> 678.3 млрд). ND\EBITDA вырос с 5.64 до 5.99;
✔️ вырос чистый финансовый расход на 31.3% г/г (36.4 -> 47.9 млрд);
✔️ остаток на эскроу счетах увеличился совсем незначительно на +0.6% п/п (324.5 -> 326.5 млрд);
✔️ чистая прибыль снизилась на 60.9% г/г (4.7 -> 1.8 млрд). Причина - рост нетто финансовых расходов.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политики группы определенны следующие минимальные уровни выплат (ND\EBITDA):
- если < 1 - не менее 50% от чистой прибыли по МСФО;
- от 1 до 2 - не менее 33% от чистой прибыли по МСФО.
При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб. в год.

Акционеры компании приняли решения не выплачивать дивиденды за 2024 год. Выплата за 2025 год также под вопросом из-за слабых финансовых результатов и высокой долговой нагрузки.

Мой итог:

Операционно слабое полугодие и снижение по всем показателям г/г:
- новые продажи -29.2% (780 -> 533 тыс. кв. м);
- количество заключенных контрактов -29.5% (22.6 -> 15.9 тыс. шт);
- доля контрактов с ипотечными средствами с 71 до 54%.
Это можно также увидеть по скромному увеличению остатков на эскроу счетах.

Недавно компания отчиталась по операционным результатам за 9 месяцев и за этот период ситуация немного улучшилась, но это эффект низкой базы из-за изменения условий льготной ипотеки в 3 кв 2024 г:
- новые продажи -11% (1014 -> 907 тыс кв. м);
- количество заключенных контрактов -8% (29.4 -> 27.1 тыс. шт).

Долговая нагрузка продолжает расти. Самолету (как и остальным девелоперам) нужна более низкая ключевая ставка, которую, судя по всему, мы увидим не ранее 2 полугодия 2026. Пока же компания пытается уменьшить долг за счет продажи части земельных активов. В июне на продажу выставлялись 12 земельных участков общей площадью 26.9 га (стоимость порядка 8 млрд), а недавно была новость, что был продан проект Рублевские кварталы компании Брусника (ценовой диапазон 3.5-6 млрд). Также для снижения расходов Самолет за год сократил численность сотрудников на 31% - до 6.8 тыс. Но с учетом общей суммы долга все эти действия глобально не изменят ситуацию. Необходимо, что в самой отрасли наступил оттепель.

Чистая прибыль заметно уменьшилась и основной причиной является как раз следствие высокой долговой нагрузки, а именно, рост нетто финансовых расходов. Процентные расходы, достигшие 47 млрд, "душат" операционку компании. Вполне реально по итогам года увидеть убыток, особенно, если к концу года мы придем с 16й ставкой.

Из позитивного можно отметить, что Самолет расширяет свое географию. На карте проектов компании уже можно отметить такие города как Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов-на-Дону и Нижний Новгород. При этом в Москве и Подмосковье Самолет будет продолжать активно расширять деятельность. К 2030 году планируется вложить более 60 млрд в строительство 600 тыс. кв. м коммерческой недвижимости.

Но это все потом, а пока для компании тяжелый период. Вряд ли здесь можно говорить о дефолте (не верится, что дадут обанкротится крупному девелоперу), но в ближайшее время акционерам не стоит ждать какой-то вменяемой отдачи, так что лучше смотреть со стороны.

Акции компании есть в портфеле с долей 1.65% (лимит 2%). Средняя высокая, поэтому в планах усреднить по 830, если рынок даст такую возможность.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#SMLT

Ожидания от следующей недели по рынку. Продолжится ли падение?

Российский фондовый рынок обновил минимум с начала года. За последнюю торговую неделю индекс МосБиржи снизился на 4,5%, и, закрывшись ниже отметки в 2600 пунктов, указывает на высокую вероятность продолжения нисходящего движения. Это произошло на фоне падения нефтяных котировок до уровней начала июня и существенного укрепления рубля.

Грядущий понедельник начнется с дивидендных гэпов, и главный вопрос заключается в том, будет ли попытка выкупа на рынке. На торгах выходного дня индекс продолжил стремительно снижаться обновив минимальные значения 2564 пунктов.

Не исключаю, что на рынке могло начаться принудительное закрытие позиций (маржин-коллы) они обычно происходит при пробитии стратегически важных значений. В воскресенье часть потерь удалось отыграть на фоне ожидаемого решения ОПЕК+ по увеличению добычи нефти на 137 тыс б/с.

На настроения инвесторов также влияют дальнейшая динамика ключевой ставки и геополитическая неопределенность. Все это в совокупности не оставляет оснований на коротком инвестиционном горизонте делать выбор в пользу акций.

Экономика стремительно замедляется: Индекс PMI в сфере услуг РФ в сентябре снизился до 47 пунктов с 50 пунктов месяцем ранее. Вероятность снижения ставки в октябре увеличивается. Если ее не снизить хотя бы на 1 п.п. в октябре, то разговоры о высокой вероятности рецессии станут снова актуальны.

Может казаться, что в данный момент ждать позитива для рынка неоткуда. Однако далеко не все коррекции заканчиваются с появлением хороших новостей. Часто рост начинается просто потому, что поток плохих новостей иссякает.

Таким поводом для снижения градуса эскалации может стать след новость: Имеется высокая вероятность, что Украина, скорее всего, не получит от США крылатые ракеты «Томагавк». Для России этот шаг является «красной линией», которую Трамп не готов пересекать.

Это решение также объясняется практическими соображениями: ежегодное производство этих ракет в США составляет менее 200 единиц, что ограничивает их поставки даже союзникам. Более того, у Украины отсутствуют необходимые пусковые установки для их применения.

Что по технике: Если смотреть на график индекса МосБиржи широкими мазками, то после закрытия ниже 2600 пунктов следующей значимой целью становится уровень 2370п, с промежуточной поддержкой на 2550 и 2500 пунктах. Я не люблю паниковать, но исключать худший сценарий не стоит.

Демонстрацией силы и интереса со стороны инвесторов станет возврат с последующим закреплением выше 2600 пунктов. Пока эти разговоры — это лишь попытки поймать отскок. Перспектив для возобновления долгосрочного растущего тренда не видно.

На этой неделе продолжим искать идеи в рынке долга и, поверьте, там есть на что обратить внимание. Всех с началом новой торговой недели.

Из корпоративных новостей:

Европлан намерен рекомендовать СД рассмотреть дивиденды за 2025 год в размере 7 млрд руб (58,3 руб/акц, ДД 11%)

ОАК в 2025 году выпустит почти на 50% больше новых самолетов, чем в 2024 году.

• Лидеры: Озон Фарма #OZPH (+6,92%), Сургутнефтегаз #SNGSP (+3,28%), ЭсЭфАй #SFIN (+3,1%).

• Аутсайдеры: ИКС 5 #X5 (-4%), Самолет #SMLT (-3,76%), ВК #VKCO (-3,7%), СПБ Биржа #SPBE (-3,65%).

06.10.2025 - понедельник

• #SMLT - Самолет операционные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2025 г.
• #AVAN - Авангард последний день с дивидендом 24,79 руб.
• #T - Т-Технологии закрытие реестра по дивидендам 35 руб. (дивгэп)
• #BSPB - Банк Санкт-Петербург закрытие реестра по дивидендам (16,61 руб. для ао, 0,22 руб. - для ап) (дивгэп)
• #NVTK - Новатэк закрытие реестра по дивидендам 35,5 руб. (дивгэп)
• #OZPH - Озон Фарма закрытие реестра по дивидендам 0,25 руб. (дивгэп).

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

#акции #аналитика #новости #мегановости #инвестор #инвестиции #новичкам #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Отскок от 2700: технический анализ и фундаментальные причины падения рынка

Российский рынок на старте торгов возобновил снижение, причем на минимуме падение индекса Мосбиржи достигало почти 3%. Причины все те же: геополитика, санкции и нарастающий дефицит бюджета.

Рынок вчера оценивал новости по бюджету и налогам. Информации поступило очень много, поэтому постараюсь передать только основное:

Минфин сообщил, что предложил повысить ставку НДС до 22% с 20% с 1 января 2026 года. Такое решение принесет бюджету около 1,2 трлн рублей дополнительных доходов.

Из негативного: Увеличение налога может сократит растущий дефицит бюджета, но краткосрочно приведёт к росту инфляции на 1–1,5 п. п. Этот шаг может замедлить скорость снижения ключевой ставки и даже побудить ЦБ взять паузу.

Также предлагается отменить льготный тариф страховых взносов для малого и среднего бизнеса, в торговле, стройке и добыче, и установить общие тарифы — 30% до предельной базы и 15% свыше базы.

Кроме того, министерство представило проект федерального бюджета на ближайшие 3 года. Дефицит бюджета определен в размере 1,6% ВВП в 2026 году, 1,2% ВВП в 2027 году и 1,3% ВВП в 2028 году. Изначально дефицит на этот год планировался на уровне 1,17 трлн рублей. Затем его повысили до 3,8 трлн.

Позитивным моментом стало, что Минэкономразвития понизило прогноз по инфляции в РФ в 2025 году до 6,8% с 7,6% и ожидает ее ослабления до 4% уже к концу 2026 года.

Цели по росту ВВП были обозначены как 7% за 3 года, что неплохо в условиях остывающей экономики. Кроме того, Минэкономразвития заявило, что у экономики России есть резерв, и потенциал роста может быть не ниже 3% в год.

Геополитический фон: Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на полях Генассамблеи ООН прошла, можно сказать, штатно. Стороны обменялись мнениями по украинскому конфликту, но ничего нового мы так и не услышали. Трамп продолжает давить на страны ЕС, чтобы те отказались от российских энергоресурсов.

С точки зрения теханализа - индекс Мосбиржи оттолкнулся от уровня поддержки 2700 пунктов, с ложным пробоем до 2677 пунктов, который быстро был выкуплен. Индекс все еще выглядит локально перепроданным, оставаясь у нижней границы многомесячного боковика для продолжения роста важно закрепляться выше 2750 пунктов.

Ближе к пятнице российский рынок может оказаться под давлением. Страны ЕС проведут первое заседание по согласованию предложения Еврокомиссии по 19-му пакету санкций против России.

Из корпоративных новостей:

Ozon пока не планирует защищать котировки от навеса после возобновления торгов. Также, на текущий момент ретейлер не рассматривает возможность IPO для Ozon-банка, входящего в контур компании.

Мечел сальдированный убыток угольных компаний РФ в январе-июле составил 225 млрд руб. против убытка 3,1 млрд руб годом ранее.

Мосбиржа с 25 сентября добавит 320 выпусков облигаций 113 эмитентов на вечерние торги. Общее количество облигаций увеличится до 1630 ценных бумаг.

• Лидеры: Магнит #MGNT (+5,77%), ПИК #PIKK (+4,7%), Самолет #SMLT (+4,43%), Россети #FEES (+3,8%).

• Аутсайдеры: Хэндерсон #HNFG (-2%), Башнефть #BANE (-1,85%), МТС Банк #MBNK (-1,23%).

25.09.2025 - четверг

• #BSPB - Банк Санкт-Петербург ВОСА по дивидендам за 1п 2025г в размере 16,61 руб/обычка и 0,22 руб/преф
• #VKCO - ВК Госа в заочной форме
• #HEAD - Хэдхантер последний день с дивидендом 233 руб
• #T - Т-Технологии проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2025 г. (ранее СД рекомендовал 35 р)

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #аналитика #обзор #инвестор #инвестиции #новости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

День Икс 29 сентября: покупать или ждать? Обзор ключевых уровней и рисков

Российский рынок на фоне пятничной распродажи продолжил нисходящее движении и на старте новой торговой недели, котировки в моменте опускались более чем на 1,5%.

Коррекция усилилась на сообщении о выступлении Владимира Путина, который должен был сделать важное заявление на совещании с членами Совбеза РФ. Сразу поползли слухи о возможной мобилизации, которая аккурат была объявлена три года назад, но ничего подобного участники торгов не услышали.

Индекс Мосбиржи достаточно технично оттолкнулся от сильного уровня поддержки 2700п от которого два раза в этом году мы наблюдали реакцию со стороны покупателей.

С точки зрения техники, закрытие выше 2740п оставляет надежды, что восстановление продолжится. О полноценном развороте, я бы не говорил, уровни по отскоку у меня остаются прежними - 2780-2800п. Для большего нужны конкретные триггеры.

Индекс гособлигаций RGBI: опустился ниже 117 пунктов впервые с 16 июля 2025 года. ОФЗ снижаются в ожидании параметров бюджета на 2026 год и плановый период 2027-2028 годов, а также налоговых изменений.

Спешить с покупками я бы не стал. До дня икс - 29 сентября, чуть меньше недели, и за это время может поступить много противоречивой информации.

События за которыми стоит следить: Завтра в Нью-Йорке стартует 80-я сессия Генеральная Ассамблея ООН, которая пройдет с 23 по 29 сентября. Россию представит глава МИД Сергей Лавров.

Его выступление ожидается в конце недели - в субботу, 27 сентября. До этого, как пишут СМИ, должна состояться его встреча с госсекретарем США Марко Рубио на полях форума. Также сообщается о встрече в Нью-Йорке Владимира Зеленского и Дональда Трампа.

Российский президент в преддверии начала мероприятий Генассамблеи сообщил, что наша страна готова добровольно придерживаться условий Договора о сокращении стратегических наступательных вооружений (ДСНВ) еще год после истечения договора. На вечерней сессии рост усилился на новости, что Трампу это предложение оказалось по нраву.

Помимо геополитических вопросов в фокусе внимания инвесторов по прежнему остается проект бюджета, величина его дефицита и меры по наполнению играют важную роль по возможному вектору снижения ключевой ставки. Всех беспокоит возможный рост инфляции на фоне возможного повышения НДС.

В пятницу страны ЕС проведут первое заседание по согласованию предложения Еврокомиссии по 19-му пакету санкций против России.

По итогу: пока только ожидания встреч на международном уровне и сильнейшая перепроданность акций подталкивают рынок вперед.

Неопределенности в рынке предостаточно, и желание предугадать, куда же пойдет индекс Мосбиржи, равнозначно гаданию на кофейной гуще.

Для снижения волатильности портфеля стоит сфокусировать внимание на долговом рынке - иксов тут не будет, но за спокойный сон, вы сами себе скажите спасибо.

Сегодня, по традиции, в поиске идей, разберем первичный рынок долга, так что не прощаюсь.

Из корпоративных новостей:

ГК Элемент #ELMT купила 51% акций производителя промышленных роботов Эйдос Робототехника.

Яковлев #IRKT чистый долг в 1п 2025г вырос на 77% г/г до 100,4 млрд руб, в том числе в связи с задержкой оплат от заказчиков.

Транснефть Венгрия выступает против любых санкций и ограничений ЕС на поставки нефти из РФ.

М.Видео СД предложил утвердить допэмиссию 1,5 млрд акций по открытой подписке.

• Лидеры: Whoosh #WUSH (+3,6%), Совкомбанк #SVCB (+2,47%), Транснефть #TRNFP (+2,2%), ФосАгро #PHOR (+1,88%), ЮГК #UGLD (+1,75%).

• Аутсайдеры: М.Видео #MVID (-24,6%), Самолет #SMLT (-4,35%), Ростелеком #RTKM (-3,66%).

23.09.2025 - вторник

• #KAZT #KAZTP - Закрытие реестра по дивидендам КуйбышевАзот - 6 мес. 2025 г. (4,00 руб/ао и 4,00 руб/ап)

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #трейдинг #мегановости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Испытание на прочность: до каких значений возможен отскок по рынку?

Российский рынок акций открылся ростом, однако затем волна распродаж возобновилась, и в моменте Индекс МосБиржи опускался ниже 2780 пунктов закрыв по ходу движения августовский гэп.

Во второй половине дня удалось отыграть часть дневных потерь после заявлений президента США Дональда Трампа о том, что ему придётся сесть за стол переговоров между Россией и Украиной, а украинскому президенту Владимиру Зеленскому — пойти на сделку, чтобы добиться завершения конфликта.

Обсуждение девятнадцатого пакета санкций ЕС, запланированное на сегодня, не состоится и будет перенесено. Основная причина — необходимость скоординировать новые ограничения с партнёрами по G7.

Хотя такая отсрочка выглядит как позитивный сигнал, но она является временной. Ожидается, что доработанный пакет санкций будет рассмотрен примерно через две недели.

Что по технике: Индекс МосБиржи, потеряв стратегический уровень поддержки 2850 пунктов, медленно, но верно снижается к нижней границе ценового коридора в район 2700 пунктов.

Чтобы попытаться переломить нисходящую динамику в течение дня, необходимо закрытие выше 2830 пунктов. Рынок у нас новостной и ничего исключать нельзя, но сильно уповать на чудо, я бы не стал.

Принимайте решения, основываясь на конкретных данных — это даст вам больше уверенности в правильности своих действий. Многие активы в данный момент подошли к сильным уровням поддержки, что повышает вероятность технического отскока. Его минимальной целью будет снятие перепроданности.

Вечером после закрытия основной торговой сессии выйдут данные по недельной инфляции, которые также способны изменить текущую расстановку сил на рынке.

Из корпоративных новостей:

Икс 5 #X5 тестирует новый формат ультрамалых магазинов «Налету!»: первые точки открыты в Москве и Петербурге.

Самолет продал проект Рублевские кварталы девелоперской компании Брусника за ₽3,5–6 млрд для снижения долговой нагрузки.

Новабев #BELU продажи алкогольной продукции в РФ за 8 мес 2025г снизились на 11,4% г/г

Банк Санкт-Петербург отчитался по РСБУ за восемь месяцев: год к году чистая прибыль упала на 6,2%, рентабельность капитала составила 22,8%

Мосбиржа ввела запрет на шорты в акциях ВТБ #VTBR на период допэмиссии. Сбор заявок проходит с 16-18 сентября. Допэмиссия пройдёт по цене не дороже 73,9 рублей за акцию.

Ozon #OZON стартует запрет на короткие позиции в связи с редомициляцией.

Яндекс #YDEX внедряет инструмент для создания сайтов для бизнеса с помощью нейросетей.

• Лидеры: Whoosh #WUSH (+3,9%), ТМК #TRMK (+3,45%), Самолет #SMLT (+3,06%), ПИК #PIKK (+2,1%), ЮГК #UGLD (+2,06%).

• Аутсайдеры: БСП #BSPB (-4,1%), Фикс Прайс #FIXR (-3,6%), ГТМ #GTRK (-3%).

17.09.2025 - среда

• Посольский круглый стол в Москве с участием Лаврова и глав дипмиссий более 100 стран на тему Украины.

• Индекс потребительских цен (инфляция) в РФ (19:00 мск)

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#акции #аналитика #обзор_рынка #инвестор #инвестиции #новости #мегановости #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев