🏗️ Рост в кризис: как GloraX сохраняет высокую доходность ⁉️
💭 Разберём феномен роста девелопера GloraX в условиях рыночной нестабильности...
💰 Финансовая часть
📊 За период с 2022 по 2024 год выручка компании GloraX росла быстрее, чем объем продаж, увеличившись примерно в шесть раз. По прогнозам, ежегодный средний прирост выручки составит порядка 28%, повторяя тенденцию изменения объема продаж с небольшой задержкой.
🤔 В течение трехлетнего промежутка (2022–2024 гг.) средняя валовая рентабельность GloraX составляла приблизительно 41%. Это значительно выше средних значений по рынку публичного сектора (около 33,4%). К середине 2025 года компания смогла сохранить этот высокий уровень валовой прибыли, равняющийся 41%, что продолжает превышать показатели крупных девелоперов.
💳 К июню 2025 года коэффициент долговой нагрузки GloraX немного повысился, достигнув значения 4,9х. Хотя этот показатель выше средней величины у большинства публичных девелоперов (примерно 3,9х), он остается гораздо ниже аналогичных цифр у конкурирующих компаний, таких как Самолет (9,5х), и близок к уровню компании Эталон (4,7х).
✔️ Операционная часть (2025 год)
💪 Девелопер установил новый рекорд по итогам годовой деятельности. Дополнительно компания сумела перевыполнить поставленную цель по объему продаж в денежном выражении, которую анонсировала в марте 2025 года.
🧐 Объем подписанных контрактов вырос на 80%, достигнув отметки в 219,6 тыс. кв.м. Продажи жилья в денежном эквиваленте увеличились на 47% и достигли суммы в 45,9 млрд руб.
📃 Количество подписанных соглашений возросло почти вдвое (+111%) и составило 6 320 единиц, тогда как ранее было зафиксировано лишь 3 001 договор. Такой существенный прирост отражает повышение активности покупателей.
🔲 Средняя стоимость квадратного метра снизилась на 16%, остановившись на отметке в 214 тыс. руб./кв.м. Уменьшение цены объясняется ростом числа сделок в регионах, где недвижимость традиционно дешевле столичных цен. Доля региональных продаж достигла 60%.
🏦 Доля покупок с использованием ипотеки увеличилась до 69%.
📌 Итог
💰 Финансовые показатели демонстрируют высокие темпы роста, а подводя итоги 2025 года, можно утверждать, что компания сохранила позицию лидера темпов роста на российском рынке недвижимости и подтвердила способность уверенно превосходить свои же планы.
🏗️ Запуск множества новых объектов именно в регионах способствовал значительному увеличению объемов возводимого жилья, позволив компании занять лидирующее положение в топ-20 крупнейших строительных компаний по количеству строящихся объектов.
🎯 ИнвестВзгляд: Это лишь второй девелопер, по которому просматривается идея.
📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует устойчивый рост, эффективно управляя рисками и поддерживая лидерские позиции на рынке недвижимости.
💣 Риски: ☁️ Умеренные - увеличение долговой нагрузки и зависимость от внешних факторов не дают повода поставить другую оценку, даже несмотря на множество позитивных моментов.
💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания стабильно растет, успешно выполняя и даже превышая поставленные цели, демонстрируя отличную финансовую динамику и эффективное управление рисками.
Как думаете, кто еще из девелоперов заслуживает такое внимание, чтобы можно было проставить идею ⁉️
$GLRX #GLRX #недвижимость #GloraX #регионы #ипотека #риски #кризис #девелопер #инвестиции
Посты по ключевым словам
ПАРУС-НиНо: погашение кредита!
Друзья, привет! 👋
📣 Сегодня мы направили капитал в размере ~450 млн ₽ на плановое погашение кредита по фонду «ПАРУС-НиНо».
💰 Теперь остаток по кредиту составляет ~2,9 млрд ₽ с LTV=31%.
По фин. модели (https://disk.yandex.ru/d/7NmHMFqjZtvcng) полное погашение запланировано на октябрь 2026 года🔥
Ваш PARUS AM!💚Сегодня в 12:03
🏆 GloraX – в топ-10 застройщиков России по вводу жилья
По итогам января–апреля 2026 года GloraX занял 9 место в рейтинге российских девелоперов по объему ввода жилья по данным Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ).
За первые четыре месяца 2026 года мы ввели в эксплуатацию 125 293 кв. м жилья. В этот объем вошли:
✅ первая очередь проекта «Новоселье» в Ленинградской области
✅ первая очередь проекта «Парголово» в Санкт-Петербурге
✅ вторая очередь проекта «Зеленые высоты» во Владивостоке
Благодаря этому GloraX также вошел в число лидеров по объему ввода жилья в ключевых регионах присутствия:
🥇 1 место – Ленинградская область
🥈 2 место – Санкт-Петербург
🥉 3 место – Приморский край
Высокие результаты компании подтверждает и оценка ЕРЗ: GloraX получил максимальные «5 звезд» за соблюдение сроков ввода жилья. По данным ресурса, в 2026 году все наши проекты были сданы без переноса сроков.
С момента основания в 2014 году GloraX демонстрирует устойчивый рост, реализуя современные и масштабные проекты по всей стране. По итогам 2025 года компания бал награждена за самую высокую скорость развития среди российских девелоперов и продолжает поддерживать столь высокий темп – в текущем году мы планируем ввести в эксплуатацию еще как минимум несколько очередей в ряде регионов присутствия, а также продолжить активные запуски новых проектов.
#GloraX #новости #инвестиции #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655 $GLRX1 $GLRX2Сегодня в 9:49
Яндекс. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #YDEX
Текущая цена: 4027
Капитализация: 1.59 трлн
Сектор: IT
Сайт: https://ir.yandex.ru/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 13.37
P\BV - 4.13
P\S - 1.06
ROE - 30.9%
ND\EBITDA - 0.31
EV\EBITDA - 5.54
Акт.\Обяз. - 1.38
Что нравится:
✔️чистый долг снизился на 13.8% к/к (110 → 94.8 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.39 до 0.31;
✔️нетто фин. расход уменьшился на 21.7% к/к (12 → 9.4 млрд);
Что не нравится:
✔️выручка снизилась на 14.5% к/к (436 → 372.7 млрд);
✔️FCF уменьшился на 94.1% к/к (87 → 5.1 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 26.8% к/к (39.5 → 28.9 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Дивидендная политика не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Компания планирует осуществлять дивидендные выплаты два раза в год.
По данным сайта Доход следующий дивиденд за 1 пол 2026 прогнозируется в размере 120 руб. (ДД 2.98% от текущей цены).
Мой итог:
Выручка по секторам за квартал (к/к в млрд):
- поисковые сервисы и ИИ -24.8% (163 → 122.6);
- городские сервисы -13.5% (243.3 → 210.5);
- персональные сервисы +0.2% (62.3 → 62.4);
- Б2Б Тех -2.2% (13.9 → 13.6);
- автономные технологии -66.7% (0.3 → 0.1);
- прочие сервисы и инициативы -6.1% (3.3 → 3.1).
Выделяется снижение по "Поисковым сервисам и ИИ" и "Городским сервисам" ("Автономные технологии" пока не в счет), но это следствие сезонности. Если сравнить эти сегменты с 1 кв 2025, то будет -0.7% и +18.5%, соответственно.
Динамика рентабельности по EBITDA разнонаправленная (к/к в %):
- поисковые сервисы и ИИ (42.5 → 43.1);
- городские сервисы (9.4 → 10.2);
- персональные сервисы (4.2 → 1.3);
- Б2Б Тех (20.9 → 19.4).
Как уже писалось выше, по "Поисковым сервисам и ИИ" и "Городским сервисам" есть фактор сезонности, поэтому сравнение отчетного квартал и прошлого выглядит не в пользу первого. Далее сравним данные за 1 квартал 2026 и 2025 годов.
Выручка выросла на 21.6% г/г (306.5 → 372.7 млрд). За отчетный квартал получена чистая прибыль 28.9 млрд, тогда как в 1 кв 2025 был убыток -10.8 млрд. Помимо выручки в такой результат внесло вклад улучшение операционной рентабельности с 6.4 до 12.5%. Также в 1 квартале прошлого года был прочий расход -9.1 млрд (в отчетном доход 0.3 млрд).
FCF снизился по причина того, что OCF уменьшился значительнее (-22.6% г/г, 31 → 24 млрд), чем кап. затраты (-21.6% г/, 24.1 → 18.9 млрд).
Долговая нагрузка за квартал снизилась. ND\EBITDA улучшился и из-за уменьшения чистого долга и из-за роста EBITDA.
Расходы на программу мотивации после повышения в прошлом квартале снова уменьшились (11.8 → 10.4). Напоминаю, что у Яндекса действует программа мотивации сотрудников акциями, для которой периодически проводятся дополнительные эмиссии по закрытой подписке (примерно на 1% от общего количества). То есть, на дистанции доли акционеров понемногу "размывают".
Яндекс подтвердил свой план на 2026 год в +20% по выручке и 350 млрд скор. EBITDA. По 1 отчетному кварталу видно, что пока компания идет даже немного лучше плана.
Если взять за основу операционную рентабельность в 15% (за 1 кв 2026 12.5%) и аналогичные 1 кварталу темпы снижения нетто фин. дохода, то за 2026 можно ожидать прибыль в районе 181 млрд. Это дает P\E 2026 = 8.84 (с учетом размещения дополнительных 1 млн акций). Оценка уже интереснее той, что была на конец 2025 года.
Долгосрочно Яндекс может рассчитывать на улучшение в сегментах "Поисковые сервисы и ИИ" (оживление на рынке рекламы), "Автономные технологии" (с 2028 года планируют начать коммерциализацию беспилотных автомобилей). Дополнительно котировки компании может поддержать обратный выкуп акции, если совет директоров примет положительное решение (программа на 2 года с общим объемом до 50 млрд).
Акций компании нет в портфеле, но начинаю активно смотреть в его сторону. Хочется еще немного дешевле (либо увидеть результаты 2 квартала сильнее ожидаемых). Прогнозная справедливая стоимость - 5403 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуСегодня в 5:57
Минное поле 2026: Четверть рынка облигаций под угрозой дефолта
Макроэкономисты ожидали волны дефолтов в 2025 году — именно тогда ключевая ставка достигла пика в 21%. Но компании продержались: у многих был запас прочности, возможность перекредитоваться. Однако лаг в 6-9 месяцев сделал свое дело.
В первом квартале 2026 года мы увидели 11 технических дефолтов. Это в 4 раза выше темпа 2024 года. Для контекста: за весь 2024 год их было столько же, сколько сейчас за три месяца. А четыре случая уже перешли в полноценные дефолты с невыплатой тела.
Примечательно, что проблемы начались не с аутсайдеров. Технический дефолт зафиксировал даже «Самолет» — крупный девелопер. Причина — банальная задержка платежа на несколько часов. Но рынок тревожит другое: показательный случай «Роял Капитала», где не хватило 2,4 млн рублей на купон. Это уже не сбой, а симптом.
Сопоставим с макроэкономикой: ВВП 0,3%, PMI обрабатывающей промышленности 11-й месяц подряд ниже 50, а сальдированная прибыль предприятий упала на 43% год к году. Наиболее уязвимы — угольщики, металлурги, строители.
Главный риск сейчас — не сам факт дефолтов, а их массовость. Как только рынок теряет доверие к целому сегменту (например, ВДО или третьему эшелону), даже здоровые компании этого сегмента не могут рефинансировать долги. И тогда технический дефолт превращается в реальный. 2026 год — это проверка на прочность.
📍 Как не попасть под дефолт?
Высокий купон сейчас — это чаще не «подарок», а компенсация за реальный риск не увидеть свои деньги. Поэтому забудьте про погоню за доходностью. Вместо этого включайте режим детектива.
«Красные флаги» при анализе эмитента:
• Долговая нагрузка. Соотношение чистого долга к EBITDA выше 3–4x — зона тревоги.
• Покрытие процентов. Если операционная прибыль (EBITDA) с трудом покрывает процентные платежи — это сигнал SOS.
• Денежный поток (FCF). Отрицательный свободный денежный поток — компания живет на заимствованиях, а не на выручке. Если купоны платятся за счет новых займов — бегите.
• Структура долга. Высокая доля краткосрочных займов (до 12 месяцев) + большой график погашений на ближайшие 1,5 года = бомба замедленного действия.
• Юридические риски. Иски контрагентов, блокировки счетов ФНС, аресты имущества — однозначный стоп-сигнал.
Личный лайфхак: даже если отчет по прибыли выглядит терпимо, всегда проверяйте свободный денежный поток и наличие депозитной подушки (живых денег на счетах). Обязательно читайте не только рейтинг, но и обзор рейтингового агентства — там часто вскрываются скрытые проблемы.
📍 Где держать деньги, чтобы их не потерять?
Рынок облигаций в 2026 году — это игра в предсказуемость. Ключевая ставка снизилась до 14,5%, но процесс будет медленным. ЦБ в апреле повысил прогноз по средней ставке на 2026-2027 годы, что говорит о намерении снижать ставку аккуратно, без резких движений. Это идеальный сценарий для флоатеров.
Их часто сравнивают с банковским вкладом, но с одним важным отличием: доходность флоатера = ставка ЦБ + премия (обычно 1-4%). Подборка высокодоходных флоатеров.
• Если вы уверены, что ставка ЦБ упадет до 12% и ниже в ближайшие 6 месяцев — тогда стоит смотреть в сторону ОФЗ с фиксированным купоном. При снижении ставки их цена растет, и вы получаете не только купонный доход, но и курсовую разницу. Потенциал — до 20-26% годовых. Актуальная подборка ОФЗ.
• Если не хотите даже этого — купите LQDT. Это биржевой фонд, который инвестирует в самые надежные инструменты денежного рынка. За последний год он принес 18,98%. Вы просто покупаете его как обычную акцию (тикер $LQDT), и все. Никаких купонов, никаких дат погашений, никакого НКД. Цена фонда растет каждый день примерно на 0,05% — за месяц набегает 1,5-1,7%.
Золотое правило новичка: Если вы не можете объяснить 10-летнему ребенку, как работает ваш инвестиционный инструмент, — вы не должны в него вкладывать деньги.
Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.
✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 10:44
Инарктика. Отчет за 2025 по МСФО
Тикер: #AQUA
Текущая цена: 400.7
Капитализация: 35.2 млрд
Сектор: Агропищепром
Сайт: https://inarctica.com/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 0.89
P\S - 1.43
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 2.4
EV\EBITDA - 8.18
Активы\Обязательства - 2.92
Что нравится:
✔️очень хорошее соотношение активов и обязательств.
Что не нравится:
✔️выручка уменьшилась на 21.9% г/г (31.5 → 24.6 млрд);
✔️отрицательный FCF -40 млн против +9.2 млрд в 2024 году;
✔️чистый долг снизился на 1.1% п/п (13.9 → 13.7 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 1.82 до 2.4;
✔️нетто фин расход увеличился на 14.6% п/п (1 → 1.1 млрд);
✔️убыток -2.2 млрд против прибыли 7.6 млрд в 2024;
✔️дебиторская задолженность выросла на 27.2% п/п (1 → 1.3 млрд);
Дивиденды:
Компания старается выплачивать дивиденды 3 раза в год (при условии, что есть чистая прибыль по РСБУ и соотношение чистый долг/EBITDA не превышает 3.5.
По информации сайта Доход за 2025 прогнозируется выплата в размере 20 руб на акцию (ДД 4.99% от текущей цены).
Мой итог:
Биомасса на конец периода выросла на 43.8% п/п (20.9 → 30.1 тыс т). Также в 2026 году выпущены рекордные 10.7 млн мальков (+40% г/г), количество собственного малька выросло на 84%. При этом объем продаж за 2025 год снизился на 27.1% г/г (42 → 30.7 тыс т) и это следствие реализовавшихся в 1 пол 2024 года биологических рисков, когда объем биомассы значительно сократился.
Падение продаж и снижение рублевых цен на красную рыбу повлияли на выручку. За полугодие она выросла на 45.2% п/п (10 → 14.6 млрд), но здесь присутствует факт сезонности. Снижение выручки, ухудшение валовой рентабельности с 51.3 до 40% и получение большего убытка от переоценки биологических активов (-4.4 млрд vs -2.5 млрд в 2024) повлияли на получение чистого убытка в отчетном году. Если сделать коррекцию на переоценку биоактивов, то ситуация будет чуть лучше, но результаты все равно будут слабее 2024 года (-79% г/г, 10.3 → 2.1 млрд).
Долговая нагрузка продолжает расти и это неприятно. За год ND\EBITDA скаканула с 1 до 2.4 на фоне роста долга и падение EBITDA более чем на 50%. FCF стал отрицательным из-за более быстрого снижения OCF (-82.6% г/г, 15.5 → 2.7 млрд) в сравнении с кап. затратами (-56.5% г/г, 6.3 → 2.7 млрд).
Что по перспективам на 2026 год? Эксперты отмечают, что вылов лососевых в РФ будет снижен на треть до 230-250 тыс тонн. Также поддержать результаты компании мог бы поддержать слабый рубль, но пока это так и не происходит. 4 месяца из 1 полугодия рубль остается достаточно крепким и это не позволяет выигрывать конкуренцию у иностранных поставщиков. Если компания сможет реализовать за текущий год 25 тыс тонн и средняя цена на форель и лосось вырастет (а судя по магазинным ценам так и есть), то можно рассчитывать на выручку в районе 35.5 млрд.
Даже при текущих сильно снизившихся ценах акции не выглядит дешево. И это при некотором базовом сценарии. А есть еще и риски повторных потерей биомассы, которые снова могут повлиять на продажи.
Акций компании нет в моем портфеле.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Информацию по более полному разбору можно найти на моем Телеграм каналеВчера в 5:45
Buyback Яндекса: что это значит для компании и её акций?
Совет директоров Яндекса одобрил программу обратного выкупа акций на сумму до 50 млрд
рублей сроком на 2 года. Разберём, как это повлияет на разные группы заинтересованных
сторон.
Для сотрудников:
Компания использует выкупленные акции для долгосрочной мотивации персонала.
Работники получат ценные бумаги в рамках программы поощрения — это связывает их личные интересы с успехом бизнеса.
Для акционеров:
Выкуп акций сокращает free‑float, что может оказать поддержку котировкам.
До передачи сотрудникам акции не участвуют в голосовании и не приносят дивиденды — это не влияет на распределение прибыли между текущими акционерами.
Ключевые параметры:
Объём: до 50 млрд рублей.
Срок программы: 2 года.
Статус выкупленных бумаг: хранятся на счёте администратора, лишены права голоса и
дивидендных выплат до передачи сотрудникам.
Хотя решение было анонсировано заранее и не стало сюрпризом, оно укрепляет рыночные
позиции Яндекса и демонстрирует фокус на развитии человеческого капитала.5 мая
