НаписатьВойти

Роснефть. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #ROSN
Текущая цена: 431.7
Капитализация: 4.57 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: https://www.rosneft.ru/Investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 8.41
P\BV - 0.5
P\S - 0.56
ROE - 6%
Акт.\Обяз. - 1.73

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 18.8% г/г (10.14 → 8.24 трлн);
✔️скорр. FCF на 45.9% г/г (1.3 → 0.7 трлн);
✔️чистая прибыль снизилась на 73% г/г (1.08 → 0.29 трлн)
✔️отношение активов к обязательствам ниже комфортного значения.

Дивиденды:

Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО с периодичностью по меньшей мере два раза в год.

Ориентировочно дивиденд за 4 квартал 2025 года будет равен 2.26 руб (ДД 0.52% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2025 снизились по всем пунктам (г/г):
- добыча углеводородов -3.6% (255.9 → 246.6 млн т.н.э.);
- добыча жидких углеводородов -1.6% (184 → 181.1 млн т);
- добыча газа -9% (67 → 58.2 млрд куб м);
- реализация нефтепродуктов на внутреннем рынке -7.6% (43.6 → 40.3 млн т).

При этом можно отметить, что динамика по добыче за год лучше той, что была за 9 месяцев. 4 кв 2025 по добыче вообще самый лучший за последние полтора года. Заметно влияния решения ОПЕК+ об увеличении добычи нефти.
Динамика снижения реализации нефтепродуктов наоборот ускорилась. За последние 2 года это самый низкий показатель.

Выручка за 4 квартал самая низкая в году. Причиной этому стали продолжающееся укрепление рубля, снижение цен на сорта нефти, которым торгуют Роснефть и регулярные атаки БПЛА на НПЗ компании. Снижение на 3.8% к/к (2.03 → 1.95 трлн). Чистая прибыль за 4 квартал даже выросла на 4.8% (62 → 65 млрд), но по год, конечно, падение прибыли очень сильное. Причины - снижение выручки, ухудшение операционной рентабельности с 21 до 13.2% и увеличение эффективной ставки налога на прибыль (33.6 vs 29.2% в 2024 году).

Роснефть за 2025 год предоставила сильно укороченный отчет, поэтому отсутствуют полноценные данные по FCF и чистому долгу. Но в пресс-релизе указана информация по скорректированном FCF, который просел почти в половину. Капитальные затраты снизились на 5.7% г/г (1442 → 1360 млрд) и математически можно посчитать, что скор. OFC уменьшился на 24.7% г/г (2737 → 2060 млрд).

Из набора негативных факторов в последней трети 1 кв 2026 на фоне событий на Ближнем Востоке исключилась цена на нефть. Urals, в 4 квартале опускавшийся ниже 35$ за баррель, в марте 2026 торговался уже по средней цене в 77$ (по данным Минэкономразвития). Цена спотовых партий в индийских портах по некоторым данным и вовсе превышала 100$. США, дабы не разгонять цены на нефть еще сильнее, выдали новую временную лицензию на закупку ранее погруженной на танкеры российской нефти.
При этом рубль 4 месяца остается еще довольно сильным (возможно, в мае ситуации начнет меняться на фоне возобновления Минфином сделок с валютой в рамках бюджетного правила). Также никуда не ушли риски атак БПЛА на НПЗ.

1 квартал 2026 года для компании должен быть лучше прошлого, но более приемлемых результатов стоит ожидать уже во 2 квартале (у США пока не получается найти компромисс с Ираном, а в мае может и рубль как-то ослабнет). По данным Reuters в первой половине апреля цена российской нефти Urals достигла 7 947 руб за баррель. Если такие уровни продержаться до конца июня, а также не будет критических препятствий для реализации нефти, то за 1 пол 2026 Роснефть по приблизительным подсчетам сможет заработать свыше 350 млрд. Если представить, что к этому добавится заметное ослабление рубля, и компания сможет заработать за год в районе 800 млрд, то P\E 2026 будет равен 5.72 с див. доходностью около 8.6%. Нормально, но в этом плане слишком много если.

С учетом проекта "Восток Ойл" Роснефть по текущей цене может быть интересна для долгосрочного инвестора, но надо понимать, что сроки отдачи от вложений могут быть размыты. Плюс сохраняются санкционные и инфраструктурные риски.

Акции компании держу в портфеле с долей в 3.37% (лимит - 4%). Прогнозная справедливая стоимость - 504 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Роснефть
Роснефть
инвестиции
акции
аналитика
роснефть
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    инвестиции
    акции
    аналитика
    роснефть
    посты по тегу
    #ROSN

    🔴🔵 ИнвестВзгляд: РуссНефть.

    🧐 РуссНефть — одна из крупнейших независимых нефтегазовых компаний России, специализирующаяся на добыче трудноизвлекаемых запасов нефти.





    📊 Ключевые результаты за I квартал 2026 (РСБУ)
    Формально компания вышла на чистую прибыль (9,22 млрд ₽.) после убытка (-4,34 млрд ₽.) годом ранее. Однако выручка снизилась на треть, операционный денежный поток — почти вдвое.
    Капитальные затраты умеренные (8% от выручки), но инвестиции в развитие сокращаются. Ключевая проблема — высокая доля квазифинансовых активов и займов связанным сторонам (более 100 млрд ₽.), что снижает прозрачность и эффективность использования капитала.





    🔀 Сравнительный анализ с конкурентами
    РуссНефть выглядит дешёвой по мультипликаторам, но это связано с высокой долговой нагрузкой и специфической структурой капитала. По операционной эффективности уступает лидерам сектора из-за высокой доли токсичных активов и низкой прозрачности.
    Татнефть — стабильный игрок, любимец дивидендных инвесторов. Отличается предсказуемостью, сильными дивидендами и устойчивым менеджментом. Подходит для консервативных инвесторов.
    Роснефть — крупнейший игрок отрасли, сильно зависит от глобальных цен на нефть и геополитики.
    Лукойл демонстрирует устойчивые финансовые показатели, рентабельность собственного капитала — около 12%. Более устойчив к внешним шокам.
    Газпром нефть — игрок с акцентом на внутренний рынок и переработку.





    ⏯ Прогнозные ценовые диапазоны (12–24 месяца)
    - Базовый. 125–150₽. Стабилизация цен на нефть, оптимизация расходов.
    - Оптимистичный. 170–225₽. Рост EBITDA, снижение долговой нагрузки, возможный выкуп акций.
    - Пессимистичный. 70–85₽. При ухудшении показателей в операционной части, рост долговой нагрузки.





    ⬆️⬇️ Технический анализ
    - Если цена закрепится выше 114.49₽, то рост к 117.37₽ с потенциалом до 120.4₽.
    - Если цена останется в диапазоне 111.89–114.49₽, то боковик с низкой волатильностью из-за слабых объемов.
    - Если цена уйдет ниже 111.89₽, то падение к 102.2₽ и дальше до 98.49₽.





    🎯 ИнвестВзгляд: РуссНефть формально выглядит дешёвой, но фундаментально слаба: высокая долговая нагрузка, низкая прозрачность. Для долгосрочного инвестора акции не представляют интереса.





    $RNFT $TATN $ROSN $LKOH $SIBN

    🔴🔵 ИнвестВзгляд: РуссНефть.
    0

    комментариев

    Башнефть - сырьевой придаток Роснефти

    Продолжаем разбирать отчеты нефтяных компаний за полный 2025 год. Сегодня у меня на столе МСФО Башнефти $BANE, которая является важным звеном в структуре Роснефти $ROSN Конечно, 2025 год является «зеркалом заднего вида», ведь в начале 2026 года ближневосточный конфликт внес свои коррективы в инвест-идеи, однако внутренние проблемы компании тут выходят на первый план.

    🛢 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 12,3% до 1 трлн рублей. Причины лежат на поверхности и звучат уже как мантра: снижение мировых цен на нефть в прошлом году, расширение дисконтов и общее замедление экспортных объемов. На этом фоне даже локальное снижение налогов (НДПИ упал на 7,5% до 284,3 млрд рублей) не смогло стать полноценным драйвером для роста финансовых показателей.

    Операционная прибыль компании и вовсе рухнула почти на треть до 96,8 млрд рублей. Это прямое следствие того, что маржинальность «башкирской нефти» сжимается под давлением растущих расходов на логистику и обслуживание стареющего фонда скважин. Также стоит отметить, что у коллег по цеху имеется вертикальная интеграция и более диверсифицированные денежные потоки.

    В части эффективности мы видим еще более грустную картину: чистая прибыль рухнула на 53% до 49,2 млрд рублей. Основным «якорем» послужило отрицательное сальдо финансовых доходов/расходов, на которые оказали влияние как курсовые разницы, так и рост затрат на обслуживание долга.

    Из позитивного стоит отметить разве что снижение обязательств. Так, краткосрочные и долгосрочные обязательства снизились с 270 млрд до 203 млрд рублей. Это единственная «светлая сторона» отчета, показывающая, что менеджмент осознает риски долговой нагрузки в эпоху высокой ключевой ставки. Однако на текущий момент это едва ли компенсирует акционерам более чем двукратное падение чистой прибыли.

    💰 Что касается дивидендов, то здесь инвесторов ждет разочарование. Традиционно компания направляет на выплаты не менее 25% от чистой прибыли. При текущем результате акционеры могут рассчитывать лишь на 68–72 рубля на акцию, что дает доходность около 4–5%. Это самые низкие дивиденды за последние годы, если не считать ковидный 2020 год.

    Башнефть превращается в источник сырьевой ренты для материнской структуры, где оптимизация издержек пока проигрывает макроэкономической реальности. Потенциал компании на 2026 год выглядит ограниченным, а инвестиционная привлекательность - крайне сомнительной на фоне конкурентов.

    ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

    ♥️ У нас там еще Газпромнефть осталось разобрать из сектора. Ставьте лайк этой статье если интересно было бы почитать про дочку Газпрома.

    Башнефть - сырьевой придаток Роснефти
    0

    комментариев

    По ПД_Су Пост🤣 От слова "боюсь"!



    Задумался я тут над ПДСом 🤔 (Программой долгосрочных сбережений)

    Честно говоря, программа, с одной стороны, вызывает кучу вопросов. И, как я писал неоднократно, выгоднее самому вкладывать средства, например, в облигации (по моим личным расчётам). Да и комбинация ОФЗ с корпоративными облигациями доходнее получается. Конечно, хочется деньги вкладывать максимально эффективно.

    С другой стороны, кто его знает, что там будет дальше. А что, если я ошибусь? 😕 Что, если моя инвест-стратегия окажется не такой уж эффективной, как мне кажется? Мне хочется верить, что я делаю правильные инвест-решения, но могу ли я быть в этом уверен на 100% — скорее нет, чем да.

    И хотя я по-прежнему не считаю ПДС панацеей, что-то толкнуло меня всё-таки посмотреть в его сторону. К тому же, учитывая, что я работаю с 14 лет, у меня, оказывается, есть какая-то микро-часть накопительной пенсии. Уж если я ошибусь, то, может, хоть управляющие не ошибутся и государство не подведёт? Гарантий тут, как всегда, зеро.

    Немного о плюсах и минусах программы долгосрочных сбережений (ПДС):

    ✅ Плюсы:

    Софинансирование от государства — до 36 000 руб. в год в течение 10 ти лет (зависит от дохода).

    Налоговый вычет — возврат до 52 000 руб.
    ежегодно (13% от взносов до 400 000 руб.) 💸

    Страхование средств — сбережения застрахованы на сумму до 2,8 млн руб.

    Долгосрочный рост — возможность накопления капитала за счёт инвестиций НПФ 📈

    Наследование — средства передаются правопреемникам.

    Досрочное снятие — доступно в особых жизненных ситуациях (тяжёлая болезнь, потеря кормильца и т. д.).

    ❌ Минусы:

    Длительный срок — оптимальный эффект достигается при участии 15+ лет

    Ограничения на софинансирование — размер господдержки зависит от уровня дохода.

    Инфляционные риски — доходность может не покрыть инфляцию в отдельные периоды.

    Ограниченная ликвидность — без веских причин досрочное изъятие средств ведёт к потере льгот и софинансирования.

    Зависимость от НПФ — итоговая доходность зависит от инвестиционной политики фонда.

    Сложность условий — нюансы программы (сроки, условия выплат) требуют внимательного изучения.

    Короче, как бы то ни было, я решил дополнительно подстраховаться на фоне потенциального выхода на пенсию. Понятно, что можно не дожить и ещё куча всяких разных рисков... 😬
    Но у меня основная мысль такая: если где-то можно подстелить «соломку» — лучше подстелить, а кто прав, кто нет — покажет время.

    В общем, недолго думая, ПДС я всё же открыл. Рекламировать не буду, но решил в самом надёжном банке РФ: оставил заявку на сайте, приехал курьер, я всё подписал. Буду пополнять его на те суммы, которые там требуются. Пусть на подстраховочку копятся 🍀

    Очевидная Пасхалка ниже:

    $SBER $SBERP - топ 1 банк в стране, который обещает надежные вложения, что же, посмотрим, что жто будет на практике.

    В НПФ будут средства инвестироваться по большей мере в ОФЗ $SU26224RMFS4 $SU26225RMFS1 $SU26253RMFS3 - типа этих выпусков ОФЗ, но скорее всего все это будет сделано в составе фонда $SBGB

    Ну и часть средств в надежных корпоратов думаю типа $RU000A104Z48 $RU000A101QN1

    И небольшую долю в акциях "Голубых фишках", думаю в вышеупомянутом сбере и ещё может добавят $GAZP $ROSN и ещё чего-нибудь.

    Такие дела😁
    Помните:
    Ваши деньги - Ваша ответственность, не ИИР
    Все решения вы принимаете самостоятельно, оценивая свои возможности и риски я лишь делюсь субъективным мнением.


    #ПДС #Инвестиции #финансы #будущее

    0

    комментариев

    🪙 США уничтожат все электростанции и мосты в Иране, если Тегеран не пойдет на сделку с Вашингтоном, — угрожает Трамп в соцсетях.

    Нормальные идеи от "миротворца всего мира".

    Ормузский пролив все ещё закрыт: ни один танкер не прошёл через Ормуз за воскресенье, пишут американские СМИ.

    🪙 Иран атаковал беспилотниками американские военные корабли после перехвата ВМС США сухогруза Touska, шедшего из Китая

    В Тегеране расценили действия американских военных как «акт морского пиратства». По версии Ирана, США обстреляли торговое судно, вывели из строя его навигацию и высадили на палубу морскую пехоту. США в свою очередь ещё до атаки на их корабли подтвердили факт перехвата.

    Нефть на фоне последних событий снова «штормит». Brent торгуется по $95,5 за баррель. В моменте котировки доходили до $97,5. $ROSN $LKOH $TATN

    0

    комментариев