НаписатьВойти

Разбор свежих облигаций ПГК: что не так с фиксом 3Р2 и флоатером 3Р3. Сравниваем доходности

«Первая грузовая компания» (АО «ПГК») — российский частный оператор на рынке грузовых железнодорожных перевозок и разработчик программного обеспечения. Основана в июле 2007 года в рамках реформирования ОАО «РЖД».

Основные клиенты компании — крупнейшие металлургические предприятия и производители минеральных удобрений.

В августе 2024 года контроль над ПГК перешёл к банку ВТБ. В декабре 2024 года было объявлено, что ВТБ продал 100% акций АО «Аврора Инвест», которое владеет ПГК.

Параметры выпуска ПГК 3Р2:

• Рейтинг: AА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 20 млрд.₽
• Срок обращения: 3,3 года
• Купон: не выше 16,40% годовых
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

Параметры выпуска ПГК 3Р3:

• Рейтинг: AА (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 20 млрд.₽
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+2,75 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата книги: 10 декабря
• Начало торгов: 12 декабря

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 68,9 млрд рублей, рост на 0,9% по сравнению с предыдущим годом.
• Чистая прибыль: 15,1 млрд рублей, сокращение на 40% по сравнению с предыдущим годом.
• Процентные расходы: ПГК заплатила кредиторам почти 14 млрд рублей, что в два с лишним раза больше, чем годом ранее.

• Чистый долг/EBITDA: 1,05х (в 2024 был 0,67х)

Сравним условия нового выпуска с единственной бумагой компании в обращении:

• ПГК 003P-01 #RU000A10CWF7 Доходность: 16,89%. Купон: 15,75%. Текущая купонная доходность: 15,55% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• РЖД БО 001P-44R #RU000A10C8C0 (15,34%) ААА на 3 года 2 месяца
• Инарктика 002Р-04 #RU000A10DHX9 (15,92%) А+ на 2 года 10 месяцев
• ХК Новотранс 002P-01 #RU000A10DCF7 (16,27%) АА- на 2 года 10 месяцев
• РусГидро БО-002Р-08 #RU000A10D3C0 (15,35%) ААА на 2 года 9 месяцев
• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (17,33%) АА- на 2 года 10 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (18,06%) А+ на 2 года 6 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,66%) А- на 2 года 5 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,21%) А на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (21,23%) А- на 1 год 5 месяцев

По итогу: В степени надежности эмитента сомневаться не приходится. Здесь всё упирается в слабую доходность. По фиксу — купон не дотягивает ни до ставки ЦБ, ни до предложений коллег с таким же рейтингом. Флоатер смотрится получше, но только если мерить его исключительно по ААА.

На вторичке уже есть сопоставимые варианты без какой-либо премии. Даже для диверсификации портфеля инструмент не выглядит привлекательным, поэтому я в нём участвовать не буду.

Из последнего, что покупал в облигационный портфель: валютные выпуски от Полипласт АО П02-БО-03 и КИФА БО-01. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

0 комментариев
    последнее в импульсе

    Глобальная авиация недополучила 17 000 самолетов

    Мировая авиация, несмотря на рост ее парка самолетов, сталкивается с их недостаточным количеством, и ситуация в будущем явно не улучшится, заявила International Air Transport Association (IATA).

    Как следует из проведенного ею исследования, дефицит поставок лайнеров в настоящее время равен 5,3 тыс. единиц и может в будущем увеличиться, зато число простаивающих в ангарах лайнеров (из-за капитального ремонта и иных причин) превышает 5 тыс. единиц.

    Объем невыполненных авиазаводами заказов составляет уже более 17 тыс. самолетов или около 60% от всего летающего парка (ранее он достигал максимум 40%). Зато средний возраст авиапарка достиг 15,1 лет (12,8 лет для пассажирских и 19,6 лет для грузовых самолетов).

    Корень зла IATA видит в системных проблемах производства компонентов и узлов. Например, выпуск фюзеляжей опережает производство двигателей, подорожание цветных металлов из-за таможенных пошлин, установленных в ходе торгового противостояния между США и Китаем, привело к росту их стоимости, цепочки снабжения ими чрезвычайно нестабильных и хрупки и зависят от небольшого круга компаний (соответственно, незначительные сбои могут привести к длительным задержкам в выпуске лайнеров). Долгие и сложные процедуры сертификации тоже задерживают обновление глобального воздушного флота.

    Вместе с тем IATA прямо не говорит о трудностях, связанных со приобретением титановых полуфабрикатов и изделий. После отказа Boeing и Airbus от их закупок у корпорации «ВСМПО-Ависма», им пришлось выстраивать альтернативные цепочки снабжения, оказавшиеся очень сложными и неустойчивыми в силу недостаточного производства титана в США и Европе.

    Теперь им надо не просто покупать механически обработанные титановые детали, а договариваться с металлургическими предприятиями об нужных объемах выпуска титановой губки и сплавов и последующим изготовлением полуфабрикатов, затем у кого-то заказывать их обработку в необходимые компоненты.

    Между тем последние несколько лет производство титановой губки не растет, тоже самое происходит с выпуском сплавов и полуфабрикатов и отсюда вытекает нехватка комплектующих изделий и двигателей. Анализ же тенденций мировой титановой индустрии показывает отсутствие перспектив для ощутимого роста ее производства минимум на 5 лет вперед. В результате можно ожидать не только подъем цен на титан и его полуфабрикаты, но и расширения дефицита самолетов, который будет ограничивать воздушные перевозки людей и грузов.

    0

    комментариев

    Медь вышла на максимум

    Стоимость меди на London Metal Exchange достигла многолетнего максимума в 11,7 тыс. долларов за тонну в сочетании с падением ее складских запасов ниже 100 тыс. тонн. Более того, есть предпосылки для достижения ею уровня в 12 тыс. долларов.

    К числу драйверов подорожания красного металла следует прежде всего отнести растущий импорт в США, достигший за восемь месяцев 2025 года почти 1,2 млн тонн и приведший к увеличение его запасов на складах CME Group примерно в пять раз до 394 тыс. тонн. В результате крупнейшие компании пересматривают на нее премии, например, чилийская Codelco подняла надбавку для европейских клиентов на 39% до 345 долларов к цене на London Metal Exchange и добивается в переговорах с потребителями в КНР премии 350 долларов.

    В свою очередь китайские производители и трейдеры стремятся расширить отгрузки на склады London Metal Exchange, пользуясь разницей в стоимости меди между ней и Shanghai Futures Exchange. Одновременно металлургические предприятия, расположенные в КНР, столкнулись с нехваткой сырья, вызванной сбоями в цепочках их поставок, в частности, аварией на индонезийском руднике Grasberg, случившейся в сентябре. Владеющая им американская Freeport-McMoRan обещает восстановление добычи лишь во 2-м квартале 2026 год.

    В результате китайские металлургические заводы были вынуждены договориться между собой о снижение выпуска меди на 10% в следующем году для оптимизации снабжения их концентратами.

    Следствием складывающейся ситуации является концентрация потоков меди по направлению к США даже несмотря на действующие в них ввозные пошлины на полуфабрикаты и изделия на ее основе – их привлекают высокие котировки на CME Group - они превышают цены на London Metal Exchange и одновременно на последнюю (пускай и в меньшей степени). Тем самым формируется избыток меди в США и ее нехватка в остальной части мира, стимулируя ее подорожание.

    В ближайший год мы можем увидеть очередной виток цен на медь под влиянием разных темпов расширения спроса и предложения. Они вполне могут дойти до 12,2-12,6 тыс. долларов за тонну, улучшая финансовые показатели и рентабельность их основных поставщиков, включая и «Норильский никель».

    0

    комментариев

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰

    1️⃣ Сбербанк $SBER за 11 месяцев по РСБУ заработал 1,5682 трлн ₽ прибыли, что на 8,5% больше прошлого года
    В ноябре прибыль была 148,7 млрд ₽

    Компания снизила расходы на резервы, а кредитный риск держится около 1,5%
    Процентные доходы выросли, комиссионные немного упали
    Расходы увеличились, доля расходов в доходах поднялась до 28,7%

    Капитал банка заметно вырос, достаточность поднялась
    В ноябре корпоративные кредиты увеличились на 0,4%

    🏤 Мегановости 🗞 👉📰
    0

    комментариев

    Заём если долги у ФССП: что можно и что нельзя по закону

    Кто такие ФССП и как они работают ФССП (Федеральная служба судебных приставов) занимается исполнением судебных решений: взысканием долгов, арестом счетов и имущества.

    Если дело передано приставам, значит долг уже подтверждён судом.


    📌Законодательство РФ:


    ФЗ № 229 «Об исполнительном производстве»;

    ГК РФ (ст. 309–310 — об исполнении обязательств);

    ФЗ № 353 «О потребительском кредите (займе)».

    Можно ли взять заём, если у вас долги у ФССП

    Да, но условия будут сложнее.


    Банки почти всегда отказывают таким клиентам.


    Однако есть альтернативы:


    Займ под залог квартиры, дома, земли — имущество служит обеспечением.

    Частные инвесторы — рассматривают даже клиентов с долгами у приставов.

    МФО — выдают займы, но под очень высокий процент.

    Ограничения и риски Арест счетов и имущества — приставы могут списывать деньги напрямую.

    Банкротство физлица — если сумма долга более 500 тыс. ₽, приставы могут инициировать процедуру.

    Невозможность взять классический кредит — банки проверяют ФССП и отказывают.

    Риск потери залога — если займ не выплачивать, имущество уйдёт кредитору.

    Что можно по закону

    ✅ Заключать договор займа у частных инвесторов или МФО.
    ✅ Использовать имущество в качестве залога.
    ✅ Рефинансировать или реструктуризировать долги.


    Что нельзя по закону

    ❌ Скрывать имущество от приставов (ст. 177 УК РФ — уклонение от погашения задолженности).
    ❌ Оформлять фиктивные сделки (например, продажу квартиры родственникам).
    ❌ Получать займ без указания о долгах, если кредитор требует полную информацию.


    Плюсы займов при долгах у ФССП

    ✅ Возможность срочно закрыть часть долгов.
    ✅ Шанс сохранить кредитную историю от окончательного ухудшения.
    ✅ Возможность договориться с приставами и снизить давление.


    Реальный кейс Клиент имел долги у ФССП на сумму 1,2 млн ₽.


    Банки отказывали в кредите.


    Через консалтинговую компанию удалось оформить займ под залог комнаты у инвестора:


    сумма: 700 тыс. ₽;

    срок: 2 года;

    ставка: 32% годовых.

    Часть долгов погасили, приставы сняли арест с зарплатной карты, и клиент смог спокойно работать.

    Итог:

    Займ при долгах у ФССП возможен, но:
    банки почти всегда отказывают,остаются инвесторы и МФО,главный риск — потеря имущества и высокие проценты.

    Заём если долги у ФССП: что можно и что нельзя по закону
    0

    комментариев