💊 ПРОМОМЕД запускает подписку на лекарства: стратегический шаг с инвестиционным потенциалом

🤔 Новый этап бизнес-модели и стратегия на перспективу

В год своего 20-летия ПРОМОМЕД сделал заметный шаг в развитии клиентского сервиса — компания первой в России внедряет модель подписки на препараты курсового приема. Удивительно), но, оказывается, тема подписок актуальна не только для развлекательного направления.
Это решение поддержано мировыми трендами в digital health и напрямую отражает долгосрочную стратегию компании: повышение доступности инновационных препаратов и максимальная ориентированность на пациента.

Зачем это нужно ❓️ Механика подписки закрывает две фундаментальные задачи фронта здравоохранения — снижает фрагментацию терапии при хронических заболеваниях, таких как сахарный диабет и ожирение, и делает финансовую нагрузку на пациентов более предсказуемой. В результате — рост приверженности лечению (treatment compliance), что подтверждается глобальной медицинской аналитикой как ключевой фактор эффективности терапии.

▶️ Продуктовый фокус: растущий рынок и высокая маржинальность

Программа подписки охватывает ключевые препараты портфеля ПРОМОМЕД: Квинсента, Велгия, Энлигрия и Тирзетта. Если объяснить максимально просто, то все они — востребованные решения для курсовой терапии эндокринологических заболеваний и проблем метаболического здоровья.
Рынок препаратов от ожирения это быстрорастущий сегмент, где препараты компании занимают значительную долю рынка.

Недавно я давала свой взгляд на фармсектор и основное, чего многие боятся, это возврат старых игроков. Стоит отметить, что правительство уже прорабатывает этот вопрос, и в первую очередь акцент делается на внутренних участниках.

Особый акцент стоит сделать на том, что сразу два продукта — Квинсента и Велгия — закрывают потребность в аналоге семаглутида (терапия диабета и ожирения), а Тирзетта стал первым российским препаратом на базе тирзепатида (конкурент Mounjaro). Вывод этих продуктов осуществлен с заметным опережением графика, обеспечивая ПРОМОМЕД динамичные финансовые показатели: только Велгия за 2024 год принесла компании порядка 1 млрд руб. выручки.

📈 Финансовая динамика и инвестиционный кейс

Диверсифицированный портфель — более 340 препаратов — и оперативное реагирование на тренды (в т.ч. подписные модели) формируют платформу устойчивого роста. За 2024 год выручка ПРОМОМЕД увеличилась на 33%, достигнув 21,4 млрд руб. Ключевые драйверы — инновационные препараты для эндокринологии и онкологии: прирост в этих сегментах достиг 80% и 41% соответственно.

Важный ориентир: в ближайшие 2 года планируется запуск еще 8 инновационных препаратов, что дополнительно ускорит рост выручки и рентабельности. Подписная модель, ориентированная в первую очередь на востребованные высокомаржинальные препараты курсового применения, способна генерировать новые источники поступлений и улучшать финансовую дисциплину пациентов.

🗓 День инвестора: взгляд в будущее

23 апреля ПРОМОМЕД проведет День инвестора, где топ-менеджмент компании представит результаты по МСФО за 2024 год и даст прогноз по ключевым финансовым метрикам на 2025–2026 годы. Естественно, поеду на мероприятие, чтобы задать самые острые вопросы, а потом постараюсь перевести вам с медицинского на инвестиционный 😅
В повестке — обсуждение трансформации отрасли и места ПРОМОМЕД как драйвера российской и международной фармы.

Вы, кстати, можете оставить свои вопросы в комментариях ✍️

Ставьте 👍

#обзор_компании #PRMD $PRMD
©Биржевая Ключница

Промомед

0 комментариев

посты по тегу

#обзор_компании

🏭Норникель: рост на ценах металлов, но не на объёмах

Компания $GMKN представила результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. За первый квартал раскрывались только производственные показатели, поэтому финансовые результаты сравниваем год к году.

🔷️Ключевые показатели

▪️Выручка выросла на 28,36%, до $8,3 млрд.
▪️EBITDA увеличилась на 49,56%, до $3,94 млрд.
▪️Рентабельность EBITDA поднялась с 40,73% до 47,46%.
▪️Чистая прибыль выросла на 137,65%, до $2 млрд.
▪️Операционный денежный поток снизился на 0,99%, до $2,51 млрд.
▪️Свободный денежный поток сократился на 19,79%, до $1,15 млрд.
▪️Скорректированный FCF вырос на 8,48%, до $243 млн.
▪️CAPEX увеличился на 25,61%, до $1,4 млрд.
▪️Чистый долг почти не изменился: $9,06 млрд против $9,14 млрд на начало года. Чистый долг/EBITDA снизился с 1,6х до 1,3х.

🔷️Что обеспечило рост

Главным драйвером стали цены на металлы. Средняя цена никеля выросла на 15%, меди на 39%, палладия на 60%, платины на 102%. Выручка от реализации металлов увеличилась на 29%, до $7,86 млрд.

Ценовой эффект частично компенсировали плановое снижение производства и необходимость пополнения металлов в незавершённом производстве и полуфабрикатах. Укрепление рубля увеличило долларовые операционные расходы на $267 млн.

Денежные операционные расходы выросли на 25,87%, до $3,22 млрд. Давление также создавали рост НДПИ и инфляция. Выручка росла быстрее затрат, поэтому маржинальность восстановилась.

🔷️Почему прибыль выросла быстрее EBITDA

Финансовые расходы снизились на 32,55%, процентные расходы более чем вдвое, а убыток от обесценения активов сократился с $389 млн до $102 млн. Поэтому темпы роста чистой прибыли заметно превышают улучшение результатов основной деятельности компании.

🔷️Главное слабое место

До изменения оборотного капитала и уплаты налога компания получила $4,02 млрд, на 48,05% больше год к году. Затем $689 млн ушло в оборотный капитал против притока $80 млн годом ранее, а уплаченный налог вырос с $262 млн до $822 млн.

В итоге операционный денежный поток почти не изменился, а свободный сократился почти на 20%. Конверсия EBITDA в операционный поток снизилась с 96,16% до 63,66%. Прибыль выросла сильно, но в деньги превратилась лишь частично.

Компания связывает рост оборотного капитала с временным увеличением дебиторской задолженности из-за перестройки сбытовых цепочек. Чистый оборотный капитал достиг $3,4 млрд.

🔷️Сегменты

EBITDA Норильского сегмента выросла на 53,12%, до $3,54 млрд. Кольский сегмент вышел из убытка и показал EBITDA $436 млн. Забайкальский дивизион увеличил EBITDA на 45,58%, до $939 млн.

🔷️CAPEX и долг

Капитальные затраты выросли до $1,4 млрд. Почти 39% пришлось на поддержание и обновление основных фондов. Значительная часть вложений связана с действующими мощностями, экологическими проектами и инфраструктурой.

Показатель чистый долг/EBITDA улучшился в основном благодаря росту EBITDA. Краткосрочные кредиты и займы выросли на 45%, до $4,5 млрд, а долгосрочные сократились на 22%, до $5,95 млрд.

🔷️Дивиденды

Высокая прибыль позволяет вернуться к обсуждению выплат, но скорректированный FCF составил всего $243 млн. Сам факт и размер дивидендов пока не определены.

Для крупной выплаты компании желательно высвободить оборотный капитал. Иначе дивиденды придётся частично финансировать за счёт ликвидности или нового долга.

🧐Вывод

Отчёт сильный, но качество роста неоднородное. Цены на металлы улучшили выручку, EBITDA и прибыль, маржинальность восстановилась, а долговой коэффициент снизился.

При этом рост не сопровождался увеличением производственных объёмов, операционный денежный поток остался почти на месте, свободный поток сократился, а инвестиционная нагрузка остаётся высокой.

Главная проверка состоится во втором полугодии. Норникелю нужно подтвердить производственный прогноз, высвободить оборотный капитал и показать, что рост прибыли способен превращаться в свободный денежный поток.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

👩‍🍼 Мать и дитя: сильные результаты с поправкой на приобретения

ГК «Мать и дитя» $MDMG представила операционные и неаудированные финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 28,8% год к году и достигла 24,809 млрд руб. Во втором квартале показатель увеличился на 25,9%, до 12,975 млрд руб.

Сопоставимая выручка выросла заметно скромнее, на 11,2% за полугодие и на 12,9% во втором квартале. Из общего прироста выручки за шесть месяцев в размере 5,545 млрд руб. новые учреждения обеспечили 3,393 млрд руб., или 61,19%. То есть действующий бизнес растёт, но большая часть общей динамики пока связана с расширением сети.

🏥 Главный драйвер роста

Наиболее сильную динамику показало амбулаторное направление. Количество посещений увеличилось на 71,2%, до 2,692 млн. Существенный вклад внесли медицинские центры «Эксперт», а также клиники, открытые и приобретённые в последние годы.

Выручка региональных амбулаторных клиник выросла на 90,7%, региональных госпиталей на 27,2%. Московские активы росли спокойнее. Выручка госпиталей увеличилась на 10,4%, амбулаторных клиник на 18,3%.

👶 Роды растут, динамика ЭКО слабее

Количество родов за полугодие увеличилось на 12,5%, до 6 701. Особенно сильную динамику показали московские госпитали, где число родов выросло на 19,4%.

Количество пункций ЭКО по Группе выросло лишь на 0,9%, при этом выручка направления увеличилась на 12,9%, до 3,72 млрд руб. Рост обеспечили увеличение среднего чека и сильные результаты амбулаторных клиник.

В московских госпиталях количество пункций ЭКО снизилось на 10,2%, в региональных на 12,3%. В московских госпиталях компания объясняет снижение смещением спроса в сторону криопереносов. При этом в амбулаторных клиниках Москвы количество пункций выросло на 6,5%, а в региональных клиниках на 8,3%.

💳 Средний чек и структура услуг

Средний чек за полугодие вырос по всем основным направлениям. В зависимости от сегмента рост составил от 5% по койко-дням московских госпиталей до 18,2% по родам в региональных госпиталях.

Дополнительный вклад внесло изменение структуры услуг. Компания отмечает рост числа сложных хирургических вмешательств, операций с использованием роботических систем, объёмов диагностики, ведения беременности и преимплантационной диагностики. Поэтому выручка по ряду направлений росла быстрее натуральных показателей.

💰 Долг и активная экспансия

Финансовая позиция компании заметно изменилась. В конце марта у «Мать и дитя» была чистая денежная позиция в размере 741 млн руб., а к концу июня чистый долг достиг 6,261 млрд руб.

Компания приобрела Ильинскую больницу. Сумма сделки составила 8,5 млрд руб., включая около 1,1 млрд руб. долга приобретённого актива. Также за 900 млн руб. была куплена сеть клиник «Здравица». Для финансирования сделки с Ильинской больницей компания привлекла 6 млрд руб. кредитных средств.

Без учёта арендных обязательств расчётный чистый долг составляет 2,555 млрд руб. Однако полноценно оценить долговую нагрузку и рассчитать Net debt/EBITDA можно будет только после выхода МСФО.

🧐Вывод

Операционные результаты выглядят сильными. Компания наращивает сопоставимую выручку, расширяет сеть и продолжает консолидировать рынок частной медицины.

Рост выручки на 28,8% во многом обеспечен расширением сети за счёт открытия новых клиник и приобретения действующих медицинских учреждений. Динамика натуральных показателей при этом неоднородна. Количество родов уверенно растёт, пункции ЭКО практически не изменились, а число койко-дней за полугодие снизилось на 0,7%.

Окончательные выводы стоит делать после публикации МСФО. Именно там станет понятно, как активная экспансия отразилась на EBITDA, маржинальности, чистой прибыли и свободном денежном потоке. Пока результаты оцениваю умеренно позитивно.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

Ozon: операционный рост на фоне новых рисков

Ozon $OZON отчитался за II квартал и первое полугодие 2026 года. Выручка выросла на 46,81% г/г, до 334,2 млрд руб. GMV прибавил 36,77% и достиг 1,31 трлн руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на 47,65%, до 57,9 млрд руб., а её рентабельность от GMV выросла с 4,09% до 4,42%.

🔷️Прибыль

Чистая прибыль составила 10,1 млрд руб. против 359 млн годом ранее. За полугодие Ozon заработал 14,6 млрд руб. против убытка 7,5 млрд руб. Чистую прибыль дополнительно поддержали положительные курсовые разницы, однако основное улучшение произошло на операционном уровне. Операционная прибыль выросла на 53,76%, до 31,3 млрд руб.

🔷️E-commerce

Выручка сегмента выросла на 44,87%, до 273,8 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на 53,52%, до 38,2 млрд руб. На e-commerce приходится около 66% скорректированной EBITDA группы, а рентабельность сегмента от GMV выросла с 2,6% до 2,9%. Поэтому результат Ozon уже нельзя объяснять преимущественно ростом Финтеха: основное направление бизнеса само уверенно наращивает скорректированную EBITDA и маржу.

🔷️Заказы и логистика

Количество заказов увеличилось на 73,21%, тогда как число активных покупателей выросло только на 14,38%. Покупатели стали заказывать намного чаще, но расчётный GMV на один заказ снизился примерно на 21%. Для логистики это серьёзная нагрузка: доставок становится больше, а объём GMV на один заказ сокращается.

Себестоимость услуг маркетплейса на один заказ снизилась на 12%, до 156 руб. Операционные расходы растут медленнее выручки, а общие и административные расходы сократились. Правда, общая себестоимость услуг маркетплейса выросла быстрее GMV, поэтому запас эффективности не бесконечен.

🔷️Финтех

В Финтехе динамика стала более неоднозначной. Выручка увеличилась на 49,56%, до 69,7 млрд руб. Прибыль до налогообложения выросла на 47,93%, до 18,8 млрд руб. При этом чистая процентная маржа снизилась с 12% до 9,6%, а маржа после резервов сократилась с 9,1% до 6,9%. Снижение чистой процентной маржи компания объясняет ростом доли менее маржинальных, но одновременно менее рискованных вложений в ценные бумаги и инструменты денежного рынка. Стоимость риска при этом выросла до 12,8%, а расходы на ожидаемые кредитные убытки почти удвоились и достигли 5,9 млрд руб.

🔷️Денежный поток и долг

Операционный денежный поток во II квартале снизился на 8,40%, до 164,8 млрд руб. Формально у группы 718,7 млрд руб. денежных средств, но 611,8 млрд находятся внутри регулируемых организаций Финтеха. Поэтому не весь этот объём можно рассматривать как свободный кэш, доступный основному бизнесу.

Совокупные заёмные средства составляют 85,9 млрд руб., ещё 372 млрд приходится на обязательства по аренде. CAPEX за полугодие вырос на 14,63%, до 29,8 млрд руб. Компания продолжает активно расширять инфраструктуру, причём значительная часть инвестиций проходит через аренду и не отражается в обычном CAPEX. За полугодие Ozon направил 10,9 млрд руб. на buyback и 18 млрд руб. на дивиденды.

🧐Вывод

Сейчас рынок учитывает риск повторения сценария Wildberries. Ozon сам признаёт возможность повреждения инфраструктуры, однако склады компании в основном арендованы, а сеть объектов более распределена. Это снижает концентрацию потенциального ущерба. Как мне кажется, главный прямой риск связан с собственными товарами и оборудованием, находящимися на складах.

Я покупала акции Ozon на панике после падения, однако наращивать позицию пока не планирую. Коммуникация с инвесторами стала более закрытой. Сегодня обратила внимание, что компания даже не ведёт собственные каналы на инвестиционных площадках, а звонок по итогам отчётности и вовсе отменили. На фоне внешних рисков это лишь добавляет вопросов.

При этом акция по-прежнему остаётся интересной для долгосрочного портфеля. Но с учётом текущей неопределённости позицию стоит ограничивать по размеру и держать со стопом.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев

Яндекс повышает качество роста. Что по цифрам?

Яндекс $YDEX представил сильные результаты за II квартал 2026 года. Выручка выросла на 16% г/г, до 386,3 млрд руб., скорр. EBITDA – на 35%, до 88,9 млрд руб., а рентабельность поднялась с 19,9% до 23%.

Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 56%, до 47,6 млрд руб. Чистая прибыль по МСФО выросла почти в четыре раза, до 64,5 млрд руб., но в отчётности отражён разовый доход от продажи Авто.ру в размере 25,7 млрд руб., исключённый из скорректированного результата.

🔷️ Денежный поток и CAPEX

За первое полугодие операционный денежный поток вырос на 66,5%, до 136,2 млрд руб. После вычета CAPEX в размере 60,1 млрд руб. расчётный свободный денежный поток составил 76,1 млрд руб. против 34,6 млрд руб. годом ранее.

За шесть месяцев CAPEX составил 7,9% выручки при годовом ориентире 10–12%. Если прогноз сохранится, основная инвестиционная нагрузка придётся на второе полугодие.

🔷️ Поиск, ИИ и Городские сервисы

Выручка Поиска и ИИ выросла на 9%, до 137,4 млрд руб., скорр. EBITDA – на 12%, до 63,7 млрд руб., а рентабельность достигла 46,3%. После слабого I квартала динамика улучшилась, хотя за полугодие рост составил лишь 4% по выручке и 3% по EBITDA.

Почти половину прироста выручки от рекламы и продвижения обеспечила технология ARGUS. ИИ-форматы продвижения уже показывают измеримую эффективность, но их выручку компания не раскрывает.

Главным источником роста скорр. EBITDA стали Городские сервисы. Их выручка увеличилась на 18%, до 215,6 млрд руб., EBITDA выросла в 2,7 раза, до 34,4 млрд руб., а рентабельность поднялась с 7% до 16%.

Электронная коммерция впервые вышла в плюс по скорр. EBITDA – 0,4 млрд руб. против убытка 10,9 млрд руб. годом ранее. Однако за полугодие сегмент всё ещё убыточен на 6 млрд руб., а оборот вырос лишь на 2%. Яндекс замедляет рост e-commerce ради повышения эффективности, но одного квартала для вывода об устойчивой безубыточности недостаточно.

🔷️ Финтех и Б2Б

Выручка Финансовых сервисов выросла на 51%, до 29,5 млрд руб., а скорр. EBITDA составила 1,9 млрд руб. против убытка годом ранее. Б2Б Тех увеличил выручку на 29%, до 15,3 млрд руб., EBITDA – на 43%, до 3,7 млрд руб., при рентабельности 24,4%.

Финансовые сервисы вышли в плюс по скорр. EBITDA, а Б2Б Тех продолжает наращивать прибыль быстрее выручки.

🔷️ Что давит на результат

Убыток Автономных технологий по скорр. EBITDA вырос с 3,3 до 6 млрд руб., ещё 9,2 млрд руб. убытка принесли прочие сервисы и общекорпоративные расходы. Рост зрелых сегментов пока компенсирует эти инвестиции, но затраты на новые проекты увеличиваются.

🔷️ Долг, байбэк и дивиденды

Общий долг составляет 277,3 млрд руб., а вместе с арендными обязательствами, учитываемыми при расчёте скорректированного чистого долга, – 303 млрд руб. Денежные средства и депозиты достигают 296 млрд руб., поэтому чистый долг равен всего 7 млрд руб., а Net Debt/EBITDA – 0,02х.

Во II квартале Яндекс разместил 894,1 тыс. акций для мотивации сотрудников, а к 27 июля выкупил 3,3 млн акций на 12,5 млрд руб. Байбэк сдерживает размытие, но не устраняет его окончательно, поскольку бумаги предназначены для последующей передачи сотрудникам.

31 июля совет директоров рассмотрит дивиденды 110 руб. на акцию. Предыдущая выплата при таком же дивиденде составила 42 млрд руб., тогда как расчётный свободный денежный поток за первое полугодие достиг 76,1 млрд руб.

🧐 Итог

В целом отчёт сильный: Городские сервисы становятся вторым крупным источником скорр. EBITDA, а e-commerce приблизился к безубыточности. Из рисков – замедление Поиска и растущие расходы на новые направления, которые пока перекрываются результатами других сегментов бизнеса.

Яндекс остаётся неплохой историей для долгосрочного портфеля, однако на текущих уровнях я бы не стала набирать позицию агрессивно. Покупать бумаги логичнее частями и преимущественно на общерыночных проливах.

Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

комментариев