Новый выпуск облигаций Борец 001Р-07: Фикс под 18% на 3 года. Что здесь не так?
Ну что ж, прошло чуть больше трёх месяцев — и эмитент снова на пороге нового заимствования. Предлагаю освежить в памяти важные события: за прошлый год компания успела проделать путь, который для многих занял бы годы.
28 февраля 2025 года компания объявила о техническом дефолте — серьёзный удар по доверию кредиторов. Однако уже 15 апреля 2025 года — возвращение на публичный долговой рынок в обновлённом статусе.
Ключевое изменение за этот период — смена акционера: теперь в структуре капитала появилось государство в лице Росимущества.
Безусловно, такой тыл повышает кредитное качество, но позволяет ли это полностью нивелировать накопленные ранее риски? Предлагаю разобраться в перспективах нового выпуска.
«Борец» — это вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания занимается полным циклом: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти.
Являясь крупным игроком с долей 34% на рынке электроцентробежных насосов в РФ, компания имеет возможность активно влиять на уровень цен.
Параметры выпуска Борец 001Р-07:
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 17,75% годовых (доходность не выше 19,27%);
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Сбор заявок: 03 июня 2026
• Дата размещения: 08 июня 2026
Финансовые результаты за 2025 год:
Выручка достигла 40 млрд рублей, а показатель EBITDA — 12,5 млрд рублей. Последние четыре года рентабельность по EBITDA стабильно держится на отметке 33%, повторяя средний уровень по отрасли.
При этом долг составляет 46,1 млрд рублей, а соотношение долга к скорректированной EBITDA равно 3,7, что сигнализирует о высокой долговой нагрузке.
Важный момент: впереди у компании большое погашение валютного долга — это примерно 18,5 млрд рублей. До этого времени ожидаю повышенную активность с выходом новых выпусков, чтобы собрать нужную сумму.
При любых негативных сигналах возможна сильная волатильность, поэтому про эти риски стоит помнить — игнорировать их не следует.
В обращении находится 3 выпуска биржевых облигаций компании: на 8,5 млрд рублей и выпуск замещающих облигаций на $254,1 млн с погашением в сентябре текущего года:
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 Доходность — 17,40%. Купон: 18,50%. Текущая доходность: 17,43% на 2 года 8 месяцев
• Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 Доходность — 17,23%. Купон: 18,00%. Текущая доходность: 17,33% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно
• Борец Капитал ЗО-2026 USD $RU000A105GN3 Доходность — 14,55%. Купон: 6,0%. Текущая доходность: 6,06% на 3 месяца
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 (26,43%) А- на 3 года
• Брусника 002Р-08 $RU000A10F6Y5 (23,5%) А- на 2 года 11 месяцев
• реСтор 001Р-03 $RU000A10E7K3 (17,82%) А- на 1 год 7 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (16,21%) А- на 1 год 2 месяца
• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (18,12%) А- на 1 год 1 месяц
По итогу: Ключевой проблемой остаётся - отсутствие прозрачной отчетности. Рейтинги АКРА и НКР (уровень A- со «стабильным» прогнозом) были присвоены летом 2025 года, и реальная картина прояснится лишь к их годовщине.
Для инвестора с консервативной стратегией вход в позицию без этих данных преждевременен. Однако риск банкротства минимален благодаря господдержке и стратегической роли компании.
Ключевая фишка — достойный купон. Более высокую доходность при таком же рейтинге и сроке вы найдёте разве что у девелоперов. Если «Борец» подтвердит верхнюю планку, это будет достойный вариант для спекулятивного среднесрочного удержания в портфеле.
Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!
Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!
'Не является инвестиционной рекомендацией
Посты по ключевым словам
📢Представляем новый выпуск бюллетеня по ЦФА от Cbonds за июнь
🔴 Объем рынка ЦФА, находящихся непосредственно в обращении на июнь, составил 300 млрд руб. при 1214 выпусках.
🔴 Квази-облигационные ЦФА как и раньше формируют подавляющую долю рынка. Объем новых ЦФА составляет 226 млрд руб. при 262 выпусках.
🔴 К июню количество эмитентов выросло до 438. Для сравнения: на конец 2025 года эмитентов было 375. Доля эмитентов ЦФА, не выпускавших облигации осталась равной приблизительно 70%.
👉 Полную версию материала можно изучить здесь.
📌 Раздел по ЦФА на Cbonds – здесь.Сегодня в 6:04
Аэрофлот. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #AFLT
Текущая цена: 29.21
Капитализация: 114.6 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: https://ir.aeroflot.ru/ru/shareholders-and-investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 1.72
P/BV - 3.36
P/S - 0.13
ROE - 195.5%
ND/EBITDA - 2.33
EV/EBITDA - 2.82
Акт/Обяз - 1.05
Что нравится:
✔️выручка выросла на 5.7% г/г (190.2 → 201.1 млрд);
Что не нравится:
✔️FCF снизился на 53.1% г/г (22.1 → 10.4 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 1.5% к/к (534.9 → 542.9 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.11 до 2.33;
✔️нетто фин расход -16.4 млрд против расхода +1.3 млрд в 1 кв 2025;
✔️чистый убыток -11.9 млрд против +26.9 млрд в 1 кв 2025;
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.
Дивиденды:
Целевой уровень доли прибыли, рекомендуемой к направлению на выплату дивидендов, установлен в размере 50% скор. чистой прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход дивиденд за 2026 год может составить 5.29 руб (ДД 18.11% от текущей цены).
Мой итог:
Из-за позднего обзора можно доступны уже операционные показатели за 1 пол 2026 (г/г):
- пассажиропоток +0.03% (25.92 → 25.99 млн чел);
- средняя занятость кресел (89.1 → 90.9%);
- перевозка грузов -3.7% (105.8 → 102 тыс т);
- грузооборот -2.7% (483.8 → 470.6 млн. ткм);
- тоннокилометраж +5.2% (6.8 → 7.2 млрд ткм);
- количество рейсов -0.7% (170.5 → 169.3 тыс).
Если смотреть по составляющим, то в каждом показатели рост в международных рейсах и минус во внутренних.
Выручка по сегментам (г/г):
- регулярные перевозки +6.1% (177.3 → 188.2 млрд);
- чартерные перевозки +0.6% (1.2 → 1.2 млрд);
- грузовые перевозки -8% (7.6 → 7 млрд);
- прочая выручка +9.7% (4.2 → 4.8 млрд).
За квартал получен убыток по причине падения операционной рентабельности с 10 до 0.9% (выросли прямые опер. расходы и заметно просели прочие опер. доходы) и появления нетто фин расхода (18.4 → -16.4 млрд).
FCF сократился на фоне более сильного снижения OCF в абсолютных цифрах (-52.6% г/г, 52 → 24.6 млрд) в сравнении с кап. затратами (-52.3% г/г, 29.9 → 14.3 млрд). За счет роста долга увеличилась долговая нагрузка за квартал.
В перечне ограничивающих факторов, которые озвучивались в прошлом обзоре (санкционное давление, недостаточное количество воздушных судов, ограничение международных перелетов из-за ситуации на БВ) произошла ротация. С июня возобновились регулярные рейсы в Дубай, но появилась проблема с авиакеросином и ценами на него. Удары по нашим перерабатывающим мощностям стали сказываться. Хотя конфликт на БВ снова разгорается, так что, возможно, рейсы в эту сторону снова будут отменены.
Об ослаблении санкционного давления пока речи не идет. По восстановлению авиасообщения с США никаких сдвигов. Выпуск отечественных самолетов также происходит медленно, поэтому пока все выглядит так, что в ближайшие годы скорость выбытия перевозных мощностей будет быстрее, чем поступление новых бортов в парк.
Судя по операционным показателям за 1 полугодие ожидать какого-то положительного результата во 2 квартале не стоит. Скорее всего, мы увидим рост выручки в сочетании с итоговым убытком на фоне увеличения операционных расходов. P/E сейчас выглядит обманчиво дешевым, но почти наверняка во 2 квартале он будет уже либо очень высоким, либо вообще отрицательным из убытка LTM. Аэрофлот смотрится как явный бенефициар окончания СВО, но, к сожалению, пока все только идет по пути эскалации. Поэтому идеи в компании сейчас нет.
По этой причине акций Аэрофлота нет в портфеле и покупку не рассматриваю.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуСегодня в 6:00
Черный понедельник: есть ли надежда остановить дальнейший обвал рынка?
Российский рынок акций продолжает удивлять своей иррациональностью. Инвесторы настолько поглощены тревогой, что перестали замечать очевидные позитивные сигналы — удорожание нефти и ослабление рубля не оказывают привычной поддержки.
Индекс МосБиржи с пугающей скоростью обновляет минимумы: за неделю он потерял почти 9%, закрывшись на отметке 1956 пунктов, а на вечерней сессии уходил к 1937. С начала марта рынок обвалился уже на треть.
Давление усилится: дивидендные гэпы по Сберу, ВТБ, ДОМ РФ и Ростелекому в сумме уронят индекс еще примерно на 47 пунктов. На торгах выходного дня банковский сектор пытался отыграть гэп, но хватит ли сил на отскок в основную сессию — большой вопрос. По-моему, Сбер выглядит интереснее ниже 240 рублей, а текущие цены на фоне накопившихся проблем не кажутся максимально привлекательными.
В начале недели возможен технический отскок — акции действительно сильно перепроданы. Но хватит ли сил у рынка, когда фундаментально все против: геополитика, санкции и жесткая риторика ЦБ. Шансов на снижение ставки в этот раз почти нет, максимум — пауза с жестким сигналом. Более того, обновленный макропрогноз регулятора может оказаться важнее самого решения по ставке.
Нефть за неделю заметно подорожала на фоне эскалации на Ближнем Востоке: США усилили удары по Ирану и объявили блокаду портов, Иран атакует американские базы, движение по Ормузскому проливу практически остановлено. Иранцы уже пригрозили перекрыть еще и Баб-эль-Мандебский пролив, что может вызвать новый скачок нефтяных цен. Это могло бы поддержать рынок, но сейчас инвесторы игнорируют и это.
Тем временем в США обсуждают новый законопроект о «адских санкциях» против банков, энергетики и покупателей российской нефти, но Трамп хочет сохранить за собой право вето на их введение. В ЕС, напротив, обсуждение 21-го пакета забуксовало — споры вокруг СПГ и потолка цен в $44,10 за баррель, который продлили до 23 июля.
Заседание ЦБ станет ключевым триггером. Недельная инфляция замедлилась до 0,17%, но топливные риски никуда не делись. Жесткий сигнал регулятора может обрушить индекс к новым минимумам. Падать есть куда: февраль 2022 года — 1681 пункт, сентябрь 2022-го — 1841. Так что ловить дно сейчас — занятие рискованное.
Последняя недельная свеча оказалась самой большой за весь период падения — это может говорить о скором техническом отскоке или, наоборот, об ускорении обвала.
В ближайших постах планирую подробно разобрать свою стратегию на текущую неделю: покажу, какие бумаги уже находятся в портфеле и в каких активах готов наращивать позиции. Подход у меня преимущественно консервативный, поэтому основу портфеля составляют облигации — здесь и длинные ОФЗ, и корпоративные выпуски, и бумаги из сегмента ВДО. Впрочем, долговой рынок сейчас тоже далёк от стабильности, и я не исключаю, что отдельные позиции могут создать избыточную волатильность.
Триггеры для нарастания дефолтов множатся, и к чему это может привести, я тоже хочу отдельно разобрать. Именно поэтому на этой неделе планирую расстаться с выпусками двух эмитентов — для меня они перестали соответствовать приемлемому уровню риска, и дальнейшее удержание выглядит неоправданным. Следите за обновлениями: постараюсь изложить всё максимально предметно и без воды.
• Лидеры: Астра #ASTR (+6,1%), Транснефть #TRNFP (+5,4%), ВТБ #VTBR (+2,3%), Совкомфлот #FLOT (+2,2%).
• Аутсайдеры: Whoosh #WUSH (-9,9%), ЕвроТранс #EUTR (-9%).
20.07.2026 - понедельник
• #CHMF операционные и финансовые результаты за 1П 2026 года
• #TRNFP закрытие реестра по дивидендам 204.17 руб
• #SBER закрытие реестра по дивидендам 37.64 руб
• #VTBR закрытие реестра по дивидендам 9.71 руб
• #RTKM закрытие реестра по дивидендам 2.71 руб
• #BAZA закрытие реестра по дивидендам 7.2 руб
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендациейСегодня в 5:32
Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 5
Ну, и как вишенка на торте, цены на топливо. На рис. 5 приведен график индекса цен на бензин в России за десять лет (нижний график на рис. 5) в сравнении с графиками ключевой ставки (верхний график) и инфляцией в России (график в середине).
Понятно, что цены на топливо в стране растут далеко не первый месяц и сейчас экстремально высоки, и это неминуемо сказывается на инфляции. Но тут интересно другое. В апреле-июне 2022 г. точно такой же резкий скачок цен на бензин был успешно ликвидирован резким поднятием ключевой ставки, вместе с общим всплеском инфляции тогда.
А вот рост цен на бензин в 2025-2026 сильным поднятием ставки в 2025 году остановить не удалось совсем, в отличие от инфляции. Это показано на рис. 5 стрелками. После роста ставки в 2024-2025 гг. (зеленая стрелка на графике ставки) инфляция в итоге пошла вниз (красная стрелка на графике инфляции), а вот цены на топливо пошли дальше вверх и продолжили расти уже в текущем году (зеленая стрелка на графике цен на бензин). И если уж бензин растет так при высокой ставке, что будет с ценой на него, если ставку продолжить активно снижать? Словом, и тут можно понять настороженность ЦБ.
Итак, что же получается в итоге? А получается, что все те проинфляционные факторы в российской экономике, о которых говорит ЦБ, и которые перечислены в начале этой статьи, действительно подтверждаются, исходя из приведенных графиков и диаграмм. И очень осторожная политика смягчения ставок, проводимая ЦБ, представляется вполне обоснованной.
А что же ожидания рынка и его реакция на решение ЦБ? Тут только можно вспомнить легендарную фразу футболиста Андрея Аршавина: «Ваши ожидания – ваши проблемы!»
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ18 июля
💼 Биржевые и внебиржевые акции: в чём разница и какие выбрать для инвестиционного портфеля?
Биржевые и внебиржевые облигации отличаются друг от друга:
📌 способом размещения
Эмитенты, выпускающие биржевые облигации, проходят процедуру листинга и размещают облигации на бирже (организованных торгах).
Но не каждый эмитент может позволить себе выйти на биржу — обычно эмитентом биржевых облигаций выступают крупные компании, привлекающие существенное финансирование. Внебиржевые облигации выпустить проще и дешевле. Например, ПАО «НФК-Сбережения» $NFKS осуществляет выпуск внебиржевых облигаций объёмом от 10 млн руб. Внебиржевые облигации могут выпускать стартапы, а также субъекты малого и среднего бизнеса.
📌 способом покупки
Биржевые облигации, соответственно, инвестор может приобрести на организованных торгах на бирже. Внебиржевые покупаются инвестором у организатора выпуска.
📌 ценообразованием
У биржевых облигаций есть номинальная цена (обычно это 1000 руб.) и рыночная — выше, ниже или равная номиналу. Внебиржевые облигации покупаются и погашаются по номиналу.
📌 возможностью досрочной продажи
Биржевые облигации можно продать в любой рабочий день биржи по рыночной цене и вернуть инвестированные денежные средства. Во внебиржевых облигациях для досрочного вывода денег используется оферта — предъявление облигации к выкупу эмитентом.
📌 доходностью
Чаще всего, во внебиржевых облигациях доходность выше. Эмитентом выступают небольшие компании, которым важно привлечь финансирование, соответственно, они предлагают ставку выше, т.к. риск у инвестора тоже выше. Например, сейчас ПАО «НФК-Сбережения» предлагает внебиржевые облигации с доходностью 27,5-29% годовых. Приобрести их можно в Магазине финансовых продуктов на нашем сайте. Выбор облигаций будет зависеть от инвестиционного горизонта, риск-профиля и стратегии инвестора.17 июля
Как начать инвестировать с нуля
Вы хотите начать инвестировать, но не знаете, с чего взяться? Кажется, что это сложно, нужно много денег и специальных знаний. Это не так. Вот пошаговый план для тех, кто начинает с нуля:
Шаг 1: Определите сумму, которую вы готовы инвестировать без ущерба для жизни. Это не должны быть последние деньги или деньги, которые нужны на еду и квартиру. То есть для начала вам нужно посчитать ваши обязательные ежемесячные расходы, выявить остаток, и этот остаток вы можете начать инвестировать. Начните с любой суммы, даже с 500 рублей, потому что есть инструменты, которые это позволяют делать, например, наша инвестиционная платформа позволяет инвестировать в бизнес от 500 ₽. Так же можно открыть брокерский счет и инвестировать в акции от этой же суммы.
Шаг 2: Изучите базовые инструменты и термины. Что такое инвестиции, диверсификация, доходность, риски. Не надо становиться экспертом, но важно понимать основные принципы. Подпишитесь на обучающие каналы по инвестированию, как наш, и пройдите бесплатный курс. У нас есть бесплатный курс по инвестициям в бизнес: stepik.org/course/283292
Шаг 3: Выберите платформу или брокера. Если вы выбираете краудлендинг — убедитесь, что платформа в реестре ЦБ. Если акции — что брокер имеет лицензию. Сравните комиссии, условия вывода, минимальную сумму.
Шаг 4: Сделайте первый вклад. Не ждите идеального момента. Начните с малого и просто попробуйте. Выберите один заём или одну акцию. Пройдите процесс. Посмотрите, как это работает.
Шаг 5: Отслеживайте и учитесь на ошибках. Записывайте, что вы выбрали, почему и какой результат. Раз в 1–3 месяца посмотрите на результаты. Что получилось? Что можно улучшить? Это и есть самый быстрый способ обучения.
В начале своего инвестиционного пути важно научиться дисциплине и регулярности. Нужно научиться управлять небольшими деньгами, потому что то, на сколько получится увеличить ваш маленький депозит, такой же результат будет и с более крупной суммой. Поэтому научитесь управлять тем, что имеете сейчас, и не ждите самого лучшего времени, потому что его может и не наступить.
Финансовая грамотность вместе с «Ресейл Инвест».
Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Заключение договоров с использованием инвестиционной платформы, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестированных денежных средств в полном объёме.
#ФинансоваяГрамотность17 июля
