НаписатьВойти

Обзор долгового рынка 2026-2027 годов

Рост держится на сильных эмитентах, а риск копится в цепочках неплатежей: обзор долгового рынка 2026-2027 годов

Долговой рынок фиксирует новый рекорд – к середине 2026 года доля облигаций в структуре корпоративного долга впервые достигла 31%. Рост рынка и увеличение доли обеспечивают преимущественно эмитенты сильных рейтинговых категорий – «AAA» – «AA». По расчетам агентства их объемы размещений увеличились на 22% г/г за девять месяцев 2026 года. Однако рост рынка сопровождается увеличением кредитных рисков из-за слабого процентного покрытия, падения прибылей. К ним прибавляются новые драйверы риска – опережающий рост в экономике кредиторской задолженности, популярность рассрочек и увеличение неплатежей. Это создает бОльшую вероятность реализации эффекта домино, когда компании транслируют друг другу задержку в исполнении платежей. Рынок облигаций будет расти в 2027 году за счет сильных эмитентов, однако стресс реального сектора накапливается у более слабых компаний. Среди наиболее уязвимых отраслей выделяем предприятия из оптовой торговли, АПК и сельского хозяйства, строительства и девелопмента, лизинга и аренды. Мы ожидаем, что не менее 3% эмитентов облигаций могут допустить первичный дефолт в следующем году, риск сосредоточен в сегменте низких рейтинговых категорий и среди эмитентов без рейтинга. Доля дефолтов в стоимостном выражении от объема рынка не превысит 1%, что не создаст системного кризиса для экономики в целом. Мы ожидаем, что в количественном выражении первичный дефолт допустят до 25 эмитентов.

Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/ua/bonds_2026/

долговой рынок
облигации
облигационный рынок
0 комментариев

    Посты по ключевым словам

    долговой рынок
    облигации
    облигационный рынок
    посты по тегу
    #

    Правда, которая Вам не зайдет)



    Я часто получаю разные комментарии под своими постами, и вопрос экономии многих сильно триггерит 😅 Однако благодаря годам усилий я сформировал некоторый капитал — и вот несколько правил, от которых у вас загорит 🔥

    📊 Бюджет нужно планировать, а деньги считать
    Тут нет никакой магии формирования капитала. Если ты не считаешь деньги — капиталу не быть.

    💰 Откладывай и копи — всегда
    Это как аксиома. Как чистить зубы или соблюдать гигиену. Это финансовая гигиена 🪥

    🔮 Будущего никто не знает
    Ни один аналитик, ни один экономист-политик. Никто. Рассчитывать на чьё-то мнение — чистая угадайка 🎲 Кстати, что завтра будет с деньгами — тоже никто не знает.

    🚫 Утверждения вроде «Не в деньгах счастье», «С собой не унесёшь», «Всех денег не заработаешь» — отравляют и ограничивают возможность финансового развития
    Гиперфокус на деньгах — это, конечно, не хорошо. Но не стоит лицемерить: деньги требуются везде, во всех ситуациях, всем возрастам и полам. Просто на разное.

    💡 Ты можешь не любить тему денег. Она даже может бесить тебя
    Но независимо от желания, две темы будут по жизни неразрывны с тобой: тема Здоровья и тема Денег.

    🐴 «Я так много работаю, а мне мало платят»
    Большинство людей на любой работе (независимо от дохода) чисто статистически считают, что им не доплачивают. И даже если твоя работа действительно физически трудная — скорее всего, это твой выбор и боязнь что-то изменить. «Больше всех в колхозе работала лошадь, но председателем она так и не стала».

    🌟 Если ты делаешь то же, что и все — твои действия являются обыденностью
    Поэтому если говорить о каких-то высоких уровнях дохода, важно делать что-то не совсем обычное. Нельзя в обыденности получать выдающиеся результаты. Как это сделать? — это уже тебе думать 🤔

    📈 На бирже капитал формируется, реинвестируется и сохраняется
    Он НЕ зарабатывается на бирже. Исключением может быть только если вы, например, трейдер и живёте этим. Либо управляющий фондом.

    ✂️ Экономия — важный фактор формирования капитала, а с ней дисциплина и повышение заработка
    Не бывает так, что вы и в фастфуде кушаете, и на «ногтики» ходите в хороший салон, и на выходные по шашлычкам — и при этом капитал формируете. Жертвовать и ограничивать себя, если есть цель формирования капитала, — по любому придётся.

    🎯 Гарантий нет ни в чём и нигде
    И даже накопление и дисциплина не могут дать безоговорочных гарантий. Но лучше попробовать с вероятностью сделать свою жизнь богаче, чем не попробовать и точно жить в не самом обеспеченном формате.

    💬 А какие у вас финансовые выводы исходя из опыта? — Делитесь в комментариях!

    Не ИИР

    0

    комментариев

    Что я купил на развороте ОФЗ: разбор позиций и план до конца года

    По ОФЗ наконец-то повеяло стабильностью: RGBI развернулся вверх и вырос с 111,08 до 111,68 пункта, а от октябрьского минимума индекс прибавил более пункта. Доходности снизились по всей кривой: 5-летние — 16,29%, 10-летние — 16,46%, 20-летние — 16,36% (за три дня −0,24%, −0,42% и −0,65% соответственно).

    Помогли более уверенные аукционы Минфина — спрос вернулся и в средний, и в длинный сегмент, а отдельные выпуски ушли почти без премии ко вторичке. Плюс инвесторы отыгрывали улучшение внешних новостей. Но чтобы рост продолжился, рынку нужен новый позитив, а ожидания по ставке и прогнозам ЦБ на заседании 23 октября охлаждают аппетит к риску.

    Мои ожидания: до заседания лучше держать умеренную дюрацию. Если ЦБ не расстроит, до конца года вполне может сложиться благоприятный сценарийм для RGBI — как обычно, с усилением во второй половине декабря, когда институционалы закрывают год. А там и ожидание предновогоднего подарка от ЦБ может тоже сыграть свою роль.

    Если серьёзно, то по ОФЗ я предполагаю, что на недавней коррекции мы поставили дно: возвращать доходности длинных ОФЗ к 17%+ — это уже непосильная ноша для корпоративных выпусков. Компании в последний месяц занимали с существенной премией — и к рынку, и к своим собственным бумагам, ситуация доходила до абсурда.

    На деле получалось, что бизнес вынужден год за годом занимать дороже, а если к этому добавляется ухудшение финансовых показателей, число дефолтов со временем может вырасти в разы. А такой сценарий никому не нужен. Поэтому ЦБ как минимум будет стараться удержать доходность гособлигаций на текущих уровнях.

    Что успел купить?

    Следуя этим мыслям, я увеличил вес в двух выпусках ОФЗ — 26238 $SU26238RMFS4 и 26250 $SU26250RMFS9 доведя их до 10% от капитала. Плюс прикупил короткий валютный выпуск Полипласт П02-БО-03 $RU000A10B4J5 - погашение через 4 месяца.

    На этом свободные деньги у меня закончились, так что с 10 октября складываю купоны в кубышку — на момент поста там 2936,48 рублей. В среднем купонами капает 13 283,52 ₽ в месяц.

    В планах до конца октября подкупить — 26246, а потом ещё 26240, 26233 и 26253. Тогда со следующего года купоны по ОФЗ будут приходить каждый месяц.

    Среди корпоративных выпусков меня заинтересовало предложение ЭкоНива 001P-04: заявку на участие в первичном размещении можно оставить до 22 октября, на вторичном рынке бумага появится 26 октября. Для меня этот выпуск интересен при итоговом купоне не ниже 18%. Подробный обзор со всеми рисками есть на канале.

    Продолжаю открыто показывать «изнанку» портфеля: все позиции как на ладони: и те, что красиво зеленеют, и те, что грустят в красной зоне. Риски по компаниям, которые торгуются далеко от номинала, для меня остаются приемлемыми — доля каждой не превышает 3%, так что по своей стратегии расставаться с ними не планирую.

    Самая глубокая просадка — в коротком флоатере Самолет БО-П14 $RU000A1095L7 С прицелом до года сидеть в них не так страшно, а вот что будет с компанией на длинном горизонте — вопрос открытый. Мыслями на этот счёт делился в отдельном посте — как по Самолету, так и по другим эмитентам, которые минусуют в моём портфеле. Обязательно прочитайте, если пропустили.

    А теперь к вам: что покупали из последнего и какой стратегии придерживаетесь на рынке? Смело делитесь в комментариях

    Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

    Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    Что я купил на развороте ОФЗ: разбор позиций и план до конца года
    0

    комментариев

    ДВМП - арабские деньги идут на Дальний Восток

    Друзья, пока на западе нашей необъятной страны сохраняется угроза ударов по логистическим мощностям, решил обратить внимание на компании, которые географически защищены от подобных рисков. Сегодня на разборе Дальневосточное морское пароходство (ДВМП). Как чувствует себя бизнес, какие у него драйверы и почему в эту историю потекли арабские деньги? Давайте разбираться.

    🚢 Итак, выручка ДВМП $FESH за первое полугодие 2026 года выросла на 5% до 92 млрд рублей, а вот чистая прибыль практически обнулилась. Расходы росли быстрее доходов, крепкий рубль добавил проблем, а ставки фрахта на направлении Китай - Дальний Восток оказались значительно ниже прошлогодних. Получается, бизнес работает, объемы растут, но зарабатывает на этом все меньше.

    При этом с операционными показателями все неплохо. Контейнерооборот Владивостокского морского торгового порта увеличился на 10% до 427 тыс. TEU, а каботажные перевозки прибавили сразу 41%. Спрос на услуги сохраняется даже в условиях санкций. Главная проблема сейчас не в отсутствии грузов, а в низких ставках фрахта и валютной конъюнктуре.

    🌍 Главный катализатор для идеи - совместное предприятие Росатома и арабской DP World. В конце лета правительственная комиссия одобрила сделку, по которой Росатом получит 51% СП, а DP World - 49%. Российская сторона внесет 92,5% акций ДВМП, арабская - денежные средства. Завершить оформление планируют до конца 2026 года. Для группы это возможность привлечь инвестиции и получить доступ к международной логистической инфраструктуре одного из крупнейших портовых операторов мира.

    Формальных оснований для обязательной оферты миноритариям пока не просматривается, зато существует риск последующего делистинга акций. Для инвесторов, которые не готовы владеть внебиржевыми бумагами, перспектива неприятная. С другой стороны, участие DP World способно ускорить развитие ДВМП и проектов Северного морского пути, что в долгосрочной перспективе выглядит интересно.

    💰 Правда, рассчитывать на быстрый возврат инвестиций не приходится. ДВМП исторически не платит дивиденды, а предпосылок для скорого изменения политики пока нет. Ставки фрахта, по прогнозам аналитиков, могут оставаться под давлением и в следующем году. Поэтому даже при росте грузооборота восстановление прибыли остается под вопросом.

    В итоге инвестиционный кейс у ДВМП есть, но горизонт у него весьма далекий. Развитие Северного морского пути и интеграция в глобальную сеть DP World - это история скорее на ближайшее десятилетие, чем на следующий квартал. Сам по себе делистинг меня не пугает, активы от этого никуда не исчезают. Но при нынешней конъюнктуре заглядывать настолько далеко не хочется - тут бы до следующей недели дотянуть.

    ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

    ♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня, а вам плюс к карме.

    ДВМП - арабские деньги идут на Дальний Восток
    0

    комментариев

    Северсталь. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО

    Тикер: #CHMF
    Текущая цена: 731.8
    Капитализация: 613 млрд
    Сектор: Черная металлургия
    Сайт: https://severstal.com/rus/ir/

    Мультипликаторы (LTM):

    ▫️ P/E - 396.79
    ▫️ P/BV - 1.12
    ▫️ P/S - 0.94
    ▫️ ROE - 0.3%
    ▫️ ND/EBITDA - 0.47
    ▫️ EV/EBITDA - 6.26

    Что нравится:

    ▫️ выручка увеличилась на 2.3% к/к (169.6 → 173.5 млрд);
    ▫️ положительный FCF +41.3 млрд против -30.3 млрд во 2 кв 2026;
    ▫️ чистый долг уменьшился на 44% к/к (88.4 → 49.6 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 0.87 до 0.47;
    ▫️ чистая прибыль выросла в 3.7 раза к/к (4.1 → 15.2 млрд);
    ▫️ деб. задолженность снизилась на 42% к/к (81.9 → 47.5 млрд);

    Что не нравится:

    ▫️ нетто фин расход увеличился на 24.1% к/к (1.6 → 2 млрд);
    ▫️ кред. задолженность выросла на 25.4% к/к (73.8 → 92.5 млрд).

    Дивиденды:

    Выплачивается доля от FCF в зависимости от ND/EBITDA:
    ▫️ ND/EBITDA < 0.5 - возможно, более 100%;
    ▫️ ND/EBITDA от 0.5 до 1 - 100%;
    ▫️ ND/EBITDA > 1 - 50%.

    СД принял решение не распределять дивиденды за 3 квартал 2026 года.

    Мой итог:

    Операционные результаты.

    Производство (в млн т):
    ▫️ чугун -3.5% к/к (2.84 → 2.74);
    ▫️ сталь -2.5% к/к (2.79 → 2.72);

    После некоторого пика за прошлый квартал производство снова снизилось. В сравнение с прошлым годом есть увеличение в производстве чугуна. За 9 месяцев произвели 8.23 млн т стали и пока это вписывается в прогноз по году в на уровне 11.2-11.3 млн т.

    Продажи (в млн т):
    ▫️ металлопродукция -13.9% к/к (3.03 → 2.61), в т. ч.
    ▫️ чугун и слябы -71.1% к/к (0.38 → 0.11);
    ▫️ коммерческая сталь -6.6% к/к (1.22 → 1.14);
    ▫️ продукция с ВДС -5.6% к/к (1.43 → 1.35);
    ▫️ железная руда 3м лицам +21.6% к/к (0.74 → 0.9).

    Cнижение продаж произошло на фоне сокращения отгрузок полуфабрикатов из-за увеличения переработки в готовую продукцию. Доля продаж продукции с ВДС продолжила растущий тренд (45 → 45 → 47 → 52%).

    Уже наблюдается что-то похожее на разворот. Выручка растет второй квартал подряд, хотя за 9 месяцев пока приличное отставание (-10.1% г/г, 543.3 → 488.4 млрд).

    По прибыли снова есть рост за квартал на фоне улучшения операционной рентабельности с 6 до 15.7%. И это еще помешали рост убытка по курсовым разницам (-1.8 → - 3.7 млрд), увеличение нетто фин расхода, и повышенная эф. ставка налога на прибыль (24.7% vs 12.7% во 2 кв 2026). За 9 месяцев прибыль снизилась на 61.2% г/г (49.7 → 19.3 млрд).

    FCF развернули из отрицательного в положительный за счет роста OCF (-5 → 64.4 млрд) и снижения кап. затрат (-8.3% к/к, 25.3 → 23.3 млрд). OCF так вытянули за счет разнонаправленного движения дебиторки и кредиторки. Прогноз по Capex на 2026 год не изменился (112 млрд), а значит в 4 кв можно ожидать кап. затрат в районе 35 млрд. С оборотным капиталом так уже не поработаешь, а значит с очень большой вероятностью в следующем квартале будет отрицательный FCF.
    Долговая нагрузка снизилась как за счет снижения чистого долга, так и за счет роста EBITDA.

    В 4 квартале Северсталь ожидает охлаждение спроса на сталь в связи с зимним сезоном. А тут еще и индекс цен на сталь начал снижаться с пиков середины сентября. Ранее звучала оценка от компании, что потребление металла в России начнет восстанавливаться не ранее 2 полугодия 2027 года. При этом все же кажется, что дно найдено и ниже идти уже особо не должны. За 3 квартал погрузка на РЖД черных металлов выросла на 2.5% г/г (11.8 → 12.2 млн т). Запуск новых проектов в жилищном строительстве вырос на 5% г/г (27.9 → 29.2 млн. кв м). Ключевая ставка еще высоковата, но все же мы находимся в цикле ее снижения, пусть и очень замедленном.

    По примерным расчетам компания за 2026 год заработает прибыль около 28 млрд (P/E 2026 = 22.1).

    С прошлого обзора мнение не изменилось, если горизонт инвестирования несколько лет, то Северсталь можно добавлять/докупать в свой портфель (желательно ловить на корректировках). За 2026 год дивидендов мы не увидим. А вот в следующем году уже можно ожидать постепенный возврат к положительному FCF, а значит и восстановлению дивидендных выплат.

    Акции компании держу в портфеле с долей в 5.46% (лимит - 5%).

    Прогнозная справедливая стоимость - 885 руб.

    *Не является инвестиционной рекомендацией

    ▫️ Мой канал в Telegram

    Северсталь. Отчет за 3 кв 2026 по МСФО
    0

    комментариев