Нефтяные перспективы на фоне конфликта Ирана и Израиля

Принял участие в эфире РБК, где мы обсудили влияние геополитики на нефтяной рынок и отдельные компании. Поделился своим видением ситуации.

В начале эфира мне задали интересный вопрос: кто есть кто? Market Power — инвестблогеры или аналитическая команда? И то, и другое. Подписчиков у нас немало. И свою ответственность за аудиторию чувствуем.

Стоит ли регулировать инвестблогеров? Лично я считаю, что к этому вопросу нужно подходить очень аккуратно. Существует категория инфлюенсеров, которые дают профессиональные и обоснованные рекомендации, в то время как другие, так называемые "инфоцыгане", просто призывают к покупке бумаг без каких-либо оснований.

Основной вопрос в том, как именно будет реализовано это регулирование. Есть риск “пережать”, что не пойдет на пользу никому — ни аналитическому сообществу с блогами, ни, собственно, инвесторам

Торговля в условиях неопределенности
Моя стратегия ориентирована на долгосрочные инвестиции с горизонтом от полугода и более. Я не занимаюсь спекуляциями, не обладаю необходимыми навыками для этого и потому предпочитаю их избегать. Торговля на рынке в условиях такой неопределенности может выйти боком, особенно для непрофессиональных трейдеров или спекулянтов. Возможны непредсказуемые движения, способные как принести значительную прибыль, так и привести к существенным потерям.

На мой взгляд, текущие колебания рынка носят преимущественно спекулятивный характер. Конечно, при росте Brent на 5-7% (или даже 10% в моменте) возникает соблазн приобрести акции нефтяных компаний, которые еще не успели отреагировать.

Однако, анализируя динамику с начала года, я обратил внимание на интересную закономерность: несмотря на падение стоимости “бочки” в рублях примерно на четверть, котировки нефтяников держались весьма уверенно.

Инвестстратегия в нефтяниках
Мой взгляд на нефтяные компании до полугода склоняется к стратегии “держать”. Это связано с фактором неопределенности относительно будущих цен на нефть. Несмотря на текущий рост, долгосрочная динамика представляется неясной, более вероятным сценарием видится “боковик” (флэт). Это обусловлено, с одной стороны, невысокими темпами роста мировой экономики, тут достаточно взглянуть на Китай, с другой — влиянием крепкого рубля, который является негативным фактором для котировок российских экспортеров, составляющих значительную долю индекса Мосбиржи, и в особенности — для нефтяников.

С учетом текущих оценок, по мультипликатору P/E, считаю, что к покупке можно присматриваться на более длительный горизонт — от года.

В моем портфеле доля нефтегазового сектора сейчас невелика — около 5%.

Что может изменить стратегию по нефти?
Изменение стратегии по нефтяному рынку может быть спровоцировано затяжным конфликтом, сопровождающимся перекрытием Ормузского пролива и существенными нарушениями логистических цепочек. Однако на данный момент такой сценарий представляется маловероятным. Это связано с тем, что такое развитие событий негативно скажется на интересах стран региона, таких как Катар, ОАЭ и в определенной степени Саудовская Аравия, которые вряд ли поддержат подобную эскалацию.

О корреляции рубля и нефти
С точки зрения логики, движение рубля вслед за нефтью должно было бы происходить. Однако, как показывает динамика с начала года, прямой и сильной корреляции пока не наблюдается: нефть может падать, а рубль — укрепляться, и наоборот. На данный момент эта взаимосвязь не является очевидной. Тем не менее, в долгосрочной перспективе устойчиво низкие цены на нефть, по идее, должны оказывать давление на рубль, делая его менее крепким.

Про Новатэк
В целом, относительно Новатэка у меня пессимистичный взгляд. Почему так?

Существует некий “опцион” на положительное развитие событий, связанный, например, с возможностью поставок с проекта “Арктик СПГ-2” в случае снятия санкций. Однако этот сценарий на данный момент выглядит скорее фантастическим.

В то же время, присутствует и “опцион” в обратную сторону — вероятность ухудшения ситуации. Если взглянуть на глобальный рынок СПГ, то на нем доминируют такие игроки как Австралия, США и Катар, контролирующие около 50-60% мирового рынка. Они, вероятно, не заинтересованы в том, чтобы предоставлять “карт-бланш” на увеличение доли российского СПГ. У этих стран есть свои интересы, которыми они вряд ли готовы жертвовать. Поэтому Новатэка в моем портфеле нет.