Недвижка и стагфляция

…Мы пьем чай в старых квартирах,

Ждем лета в старых квартирах…

В. Цой

Что ни “прогнозный” пост в телеге – то стагфляция, депрессия и прочий армагеддон. Видимо, блогеры любят слова на “-яция”, но в сути терминов и не думают разбираться. Случится ли стагфляция, о которой мы говорили здесь – давайте разбираться.

Что за термин такой?

Термин "стагфляция" впервые использовал еще в 1965 году британский политик Иан Маклеод для описания ситуации, когда экономика сталкивается с “застойными явлениями” и инфляцией одновременно.

В то время в США наблюдались высокая инфляция, рост безработицы и замедление экономического роста. Это было неожиданно: ранее считалось, что инфляция и безработица не могут расти одновременно.

Если просто и по сути, то стагфляция = стагнация + инфляция + безработица.

В 1970-х годах в США инфляция достигла 5,5%, а безработица составила 6%. Несмотря на это, ВВП продолжал расти. Это противоречие привело к тому, что стагфляцию начали воспринимать как сочетание высокой инфляции и безработицы.

Сегодня термин используют для описания состояния экономики, когда есть одновременная стагнация или спад производства при высокой инфляции. А вот высокий уровень безработицы потеряли. Термин применяют для обозначения различных экономических проблем без нормального анализа ситуации. Но ведь то, как проявляется стагфляция, имеет решающее значение! Неправильная интерпретация приведет к неэффективным решениям, это усугубит проблемы вместо их решения. За каждым экономическим термином стоят реальные проблемы людей и компаний!

Что касается недвижимости – после бума льготных продаж будет просто стагнация на рынке новостроек. По МСК некоторые эксперты называют цифру в 3-4 тыс. сделок в месяц. А вот снижения цен при этом не ожидается, скорее, их “заморозка”. И те, кто сидит в депозитах, чтобы “купить подешевле”, вряд ли получат свой гешефт.

Так что – перечитайте эпиграф. Это наше будущее на пару-тройку лет.

Эпилог

…Все говорят, что мы вместе.

Все говорят, но немногие знают - в каком…

Цой жив! Недвижимость в Москве жива! )

https://t.me/ifitpro

#стагфляция

#недвижимость

0 комментариев

последнее в импульсе

🪙 По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 26 августа по 1 сентября упал на 0,08% против роста на 0,02% неделей ранее. Всего с начала года ИПЦ вырос на 4,1%.
По оценкам Минэкономразвития, в годовом выражении инфляция замедлилась с 8,43% до 8,28%.
Инфляция замедляется, а ожидания не очень. Да и банки начали поднимать ставки по вкладам. Подозрительно. $SBER

🪙 Трамп о Путине: Я поговорю с ним в ближайшие несколько дней. Я буду знать, что делать с Россией после разговора с Путиным.
Поговорят и разойдутся...

🪙 IT-разработчик Базис (принадлежит дочке Ростелекома РТК-ЦОД) планирует провести IPO осенью-зимой 2025 года и привлечь до ₽5 млрд — РБК. $RTKM

🪙 Греф: ключевая ставка ЦБ на конец 2025 года будет на уровне 14%, но для оживления экономики страны необходима ставка в 12% и ниже.

🪙 НОВАТЭК. Компания подтвердила, что отгрузки СПГ с проекта «Арктик СПГ—2» начались и первый груз доставлен в Китай. Об этом сообщил заместитель председателя правления НОВАТЭКа Евгений Амбросов на Восточном экономическом форуме.
«Начались, первое судно зашло в Китай», — сказал Евгений Амбросов.
Евгений Амбросов также сообщил, что НОВАТЭК работает над альтернативными путями обеспечения проекта «Арктик СПГ—2» флотом, в том числе судами с высоким ледовым классом. 👍
$NVTK

#новости

комментариев

Нехватка меди в мире может сильно вырасти

Цены на #медь на глобальном рынке в следующем году будут находиться выше 10,5 тыс. долларов за тонну, прогнозирует швейцарский банк UBS. Его ожидания базируются на фундаментальных показателях мирового рынка, свидетельствующих о сохранении дефицита меди в 2025 и 2026 годах вследствие сильного спроса, превышающего предложение.

Введение же властями США 50%-ных таможенных пошлин на импорт полуфабрикатов и изделий из красного металла не распространяется ни на медные катоды, ни на руды и концентраты и не изменит существующую картину. Поэтому, считают в UBS, возможные снижения цен на медь будут незначительными.

Прогноз UBS перекликается с ранее сделанной американским банком JPMorgan Chase оценкой стоимости меди в 2026 году - она предполагается им в районе 11 тыс. долларов за тонну. И стоит упомянуть ожидания International Copper Study Group относительно ситуации со спросом и предложением красного металла - в 2026 году его производство может составить 30,8 млн тонн, потребление - 28,5 млн тонн. Соответственно, нехватка меди может превысить 2 млн тонн.

Более того, можно говорить о большей величине дефицита меди в свете последних событий, например, Teck Resources столкнулась с трудностями по расширению рудника Quebrada Blanca и приняла решение отложить реализацию запланированных ею проектов, Codelco - с аварией на принадлежащей ей горнодобывающем предприятии El Teniente. В сочетании с усилением спроса на медь со стороны автомобильной отрасли в будущем году вполне реальна нехватка меди в размере 2,5-2,7 млн тонн (на глобальный выпуск электромобилей в прошлом году понадобилось порядка 1 млн тонн меди, в 2025 году ее использование может быть равно 1,2 млн тонн, в 2026 году - 1,5 млн тонн).

Цены же на красный металл до конца текущего года могут выйти на отметку 10 тыс. долларов за тонну, добежав в 2026 году до 11-11,5 тыс. долларов и тем самым позитивно влияя на доходы ее ведущих производителей, включая #«Норильский никель».

комментариев

НЛМК. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #NLMK
Текущая цена: 116.3
Капитализация: 696.4 млрд.
Сектор: Черная металлургия

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 8.18
P\BV - 0.8
P\S - 0.77
ROE - 9.8%
Активы\Обязательства - 4.5

Что нравится:

- чистый финансовый доход увеличился на 22.5% к/к (4.3 -> 5.3 млрд) и за полугодие на 23.3% г/г (7.8 -> 9.6 млрд);
- отрицательный чистый долг уменьшился на 13.4% п/п (-70.6 -> 80.1 млрд);
- чистая прибыль увеличилась на 7.6% к/к (21.6 -> 23.3 млрд);
- соотношение активов и обязательств увеличилось с 4.17 до 4.5;

Что не нравится:

- выручка снизилась на 0.3% к/к (219.7 -> 219 млрд) и за полугодие на 15.3% г/г (517.8 -> 438.7 млрд);
- свободный денежный поток за полугодие просто рухнул с 62.7 млрд (1 пол 2024) до 1.2 млрд (1 пол 2025);
- чистая прибыль за полугодие уменьшилась на 45% г/г (81.6 -> 44.9 млрд);

Дивиденды:

Компания выплачивает процент от свободного денежного потока и значение этого процента определяется исходя из соотношения Чистый долг/EBITDA. Так у компании отрицательный чистый долг, то процент равен 100.

Акционерами НЛМК ранее было принято решение не выплачивать дивиденды за 2024 год в связи неблагоприятной конъюктурой.

Мой итог:

Почти со всех сторон для НЛМК сейчас ситуация остается тяжелой.

Несмотря на снижение ключевой ставки, она еще остается высокой для оживления спрос на продукции компании. Здесь же низкие цены на сталь. Сильный рубль "бьет" по результатам НЛМК как по экспортеру. Налог на прибыль вырос до 25% в текущем году. Все это явным образом отразилось на финансовых результатах компании (минус по выручке, минус по FCF, минус по прибыли). Причем в 2025 году прибыли еще помогли доход от переоценки по курсовым разницам (+2.7 млрд против -12.5 млрд в 1 пол 2024) и уменьшенные потери обесценения в совместных предприятиях (-2.3 млрд против -22.7 млрд в 1 пол 2024). Без этого разрыв в чистой прибыли был бы еще значительнее.
А еще остаются санкционные риски, которые пока, к счастью, не реализовались.

Из хорошего отсутствие чистого долга (и как следствие процентный доход на денежную подушку). Компания стратегически придержала средства и не стала выплачивать дивиденды за прошлый год. Также можно ожидать, что мы либо на дне, либо близко ко дну цикла. Если брать данные по погрузке РЖД черных металлов, то мы находимся на плато (в апреле - 5 млн т и следующие три месяца - 4 млн т).

НЛМК интересна мне с точки зрения долгосрочного инвестирования. Акции компании держу в портфеле (доля 2.65%). Текущая оценка является высокой и я жду более низких цен для увеличения позиции до лимитных 3%. Расчетная справедливая цена - 163.7 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

#Инвестиции #Акции

комментариев

#«Мечел»: в плену рынка и долгов

Акции «Мечела» второй год демонстрируют устойчивую тенденцию к снижению после максимума, достигнутого в феврале 2024 года, когда его ценные бумаги котировались на уровне 328,77 рублей за штуку. О рекорде в 959,87 рублей, зафиксированном в 2011 году, мечтать уже и не стоит.

Похоже, ситуация в «Мечеле» ухудшается быстрыми темпами, иначе бы в первой половине 2025 года его выручка не рухнула на 26% до 152,3 млрд рублей, убыток бы не вырос на 143% до 40,511 млрд рублей. «Мечел» не может даже получить операционную прибыль, ее попросту нет. Чистый долг подсократился на 3,7% до 252,7 млрд рублей, оставаясь по-прежнему огромным.

Производственные же результаты «Мечела» тоже не выглядят сильно позитивными. Добыча угля обвалилась на 28% до 3,7 млн тонн, выплавка чугуна уменьшилась на 2% до 1,5 млн тонн, зато стали поднялась на 2% до 1,7 млн тонн.

Объемы сбыта представляются удручающими: продажи коксующегося угля снизились на 15% до 1,7 млн тон), антрацитов - на 17% до 472 тыс. тонн, энергетических углей - на 21% до 1,4 млн тонн, кокса - на 7% до 890 тыс. тонн, ферросилиция - на 6% до 36 тыс. тонн, сортового проката - на 6% до 1,1 млн тонн, плоского - на 36% до 84 тыс. тонн, метизов - 16% до 171 тыс. тонн. Приятным исключением стало увеличение реализации железорудного концентрата на 52% до 832 тыс. тонн, вот только он «Мечел» из убыточности не вытащит.

И судя по пресс-релизу «Мечела», положение дел со сбытом, прямо влияющим на его доходы, может скоро не выправиться - до конца текущего года в нем ожидают спуска цен на сталь из-за ослабления инвестиционной активности, обусловленной высокой ключевой ставкой Банка России, хотя и допускают ее уменьшение в сочетании с ослаблением рубля, восстановление ипотечного кредитования, осуществлением крупных инфраструктурных проектов и др. Для угля прогнозируется подорожание.

Как «Мечел» планируется выбираться из складывающейся ситуации – непонятно. Им сообщено было о приостановке выпуска нерентабельных видов продукции и постоянном диалоге с кредиторами по поводу оптимизации и погашения долга. Он сумел договориться с одним из них по поводу продления срока выплаты 17,2 млрд рублей до января 2026 года, ранее же ключевые кредиторы позволили ему перенести платежи по «телу» долга, предстоявшие в 2025-2026 годах, на 2027 год.

Проблема заключается в том, что столь внушительная задолженность «Мечел» формировалась давно и погашать ее придется еще долго. Конъюнктура же на российском и мировом рынках угля и стали быстро не улучшится, спрос в любой момент может пойти вниз, потащив за собой и цены.

Теоретически помочь «Мечелу» могла бы национализация, но государство может не захотеть выплачивать его долг кредиторам и не обязано оно это делать - подобную «почетную миссию» правильнее было бы возложить на тех, чьи действия привели к росту долговой нагрузки.

Как бы то ни было, серьезных предпосылок для подъема курса акций «Мечела» не прослеживается и в течение ближайших месяцев он может достигнуть 50 рублей за штуку против нынешних 79,80 рублей за ценную бумагу. Да и новостей, способных взбодрить его не предвидится - пресс-релизы на сайте «Мечела» вряд ли представляют интерес для инвесторов, посты в телеграмм-канале и социальной сети «ВКонтакте» - тоже.

Может быть пора задуматься об основательном сокращении офисного персонала «Мечела», начиная с топ-менеджмента и заканчивая пресс-службой? Последняя маловероятно может как-то повлиять на обстановку вокруг «Мечела» (от текстов по посадку деревьев, поздравления школьникам и передовиков труда практической пользы не заметно), деньги же на ее содержание могут тратиться приличные. В любом случае «Мечел» ждут трудные времена.

комментариев