Мосбиржа включит акции «Озон Фармацевтика» в базу расчета индекса средней и малой капитализации

Индекс средней и малой капитализации Московской Биржи — это ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс. Пересмотр его значений производится ежеквартально по критериям ликвидности и капитализации. Дополнительно Мосбиржей установлено требование к минимальному весу ценной бумаги, а также к весу одной отрасли. Новая база расчета будет действовать с 21 марта 2025 года.

Подробнее об индексах и секторах рынка, в которые входят акции «Озон Фармацевтика», вы можете узнать на сайте

0 комментариев

посты по тегу

Ozon. Отчет за 2025 по МСФО

Тикер: #OZON
Текущая цена: 4346
Капитализация: 940.5 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ozon.com/ru

Мультипликаторы (LTM):

P\E - убыток LTM
P\BV - отрицательная BV
P\S - 0.94
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 1.88
EV\EBITDA - 7.89
Активы\Обязательства - 0.91

Что нравится:

✔️выручка выросла на 62.1% г/г (615.7 → 998 млрд);
✔️FCF увеличился на 106.4% г/г (215.9 → 445.5 млрд);
✔️чистый долг вырос на 15.3% к/к (254.6 → 293.7 млрд), но ND\EBITDA улучшился с 1.93 до 1.88;
✔️чистая убыток уменьшился с 59.4 до 0.9 млрд.

Что не нравится:

✔️нетто финансовый увеличился на 93.9% к/к (33.7 → 65.3 млрд);
✔️дебиторская задолженность увеличилась на 23.7% к/к (11.7 → 14.4 млрд);
✔️активы меньше обязательств.

Дивиденды:

Дивидендная политика пока не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов.

СД рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал 2025 года в размере 70 руб (ДД 1.61% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели Озон продолжаю расти.

E-commerce (2025 г/г):
- оборот (GMV) +45.8% (2.87 → 4.19 трлн);
- количество заказов +68.7% (1.47 → 2.48 млрд шт);
Количество активных покупателей за квартал увечилось на 3.3% (63 → 65.1 млн чел).

В финтехе количество активных клиентов выросло на 7.9% к/к (38.6 → 41.7 млн чел). Стоимость риска продолжила снижаться и уменьшилась еще на 0.9% до 9.7%. Чистая процентная маржа немного улучшилась (8.8 → 8.9%).

По выручке за 2025 значительный рост г/г:
- E-commerce +53.1% (547.6 → 838.3 млрд);
- финтех +116% (91.4 → 197.3 млрд).

Можно отметить, что динамика по выручке слабее 9 месяцев, где прирост был +61.4% и +150.4%, соответственно. Возможно, это звоночки о замедлении темпов роста.

По году убыток, но на фоне прошлого года он уже формальный. Более того, за квартал прибыль выросла на 24.5% к/к (2.9 → 3.7 млрд). Если не вмешается какой-либо форс-мажор, то 2026 будет прибыльным. Единственный нюанс что в 1 кв 2026 года прибыль, скорее всего, будет меньше прибыли 4 кв 2025, но это уже фактор сезонности.

FCF по цифрам растет шикарно, но как и писалось ранее, в основном, это "достигается" за счет увеличения кредиторской задолженности, а также включения в операционный поток средств клиентов финтеха.
Чистый долг хоть и увеличился, но долговая нагрузка снизилась за счет роста EBITDA. Да, стоит напомнить, что у Озона странная практика в отчете уменьшать сумму чистого долга за счет средств клиента. В разборе чистый долг посчитан без них.

После выхода на прибыль компания стала выплачивать дивиденды. Произведена выплата за 3 квартал 2025 и в апреле совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 4 квартал. Ранее представители компании говорили, что выплаты планируются и на 2026 год. Вообще, с выплатами дивидендов, как-будто можно было повременить с учетом запланированного выкупа акции для программы мотивации на 25 млрд и фактического наличия чистого долга.

Рисков по компании достаточно. Во-первых, явно идет замедление экономики, что отражается на покупательской способности людей. Во-вторых, различные негативные инициативы "прилетающие" с разных сторон. Сначала банки требовали запретить маркетплейсам предоставлять скидки при оплате товаров картами дочерних банков и снижать цены за счет собственных средств. Потом Минцифры предложило создать фонд для поддержки Почты России за счет отчислений операторов доставки посылок в размере 3% от их доходов. И сюда же повышение НДС на трансграничные товары до 22%. Все это так или иначе может повлиять на финансовые результаты компании. В 2026 году на результат также повлияют рост НДС и увеличения страховые взносов за сотрудников ИТ компаний.

Если прибыль сможет расти поквартально на 25%, то прибыль в 2026 году будет в районе 26.5 млрд. И даже если взять 30 млрд, то получается P\E 2026 = 31.35. Очень и очень дорого.

Акций компании нет в моем портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Есть риски, оценивается дорого, балансовая стоимость все еще отрицательная. Прогнозная справедливая стоимость ниже 3000 руб (при консервативном подходе).

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Русагро - защита от прибыли

Агросектор у нас традиционно воспринимается как защитная история против инфляции и разного рода кризисов. Но отчет Русагро $RAGR за 2025 год показывает, что можно легко потерять прибыль на пустом месте. Плюс к этому снова растут корпоративные риски, ухудшая и без того грустную картину. Давайте разбираться, что там происходит.

🌾 Итак, выручка Группы за отчетный период выросла на 16% и составила 396,5 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась до 37,3 млрд рублей против 47,4 млрд годом ранее, а чистая прибыль и вовсе упала почти в два раза до 19,9 млрд рублей. Как я и опасался, появились определенные трудности. Цитирую себя же:

«…если прикинуть историческую маржу в районе 9%, то на выходе можем получить чистую прибыль под 38 млрд рублей - если, конечно, не вылезет очередных форс-мажоров или бумажных списаний...»

Себестоимость выросла почти на 60 млрд рублей до 321,8 млрд. Жесткая ДКП продолжает давить, процентные расходы практически удвоились и достигли 17,4 млрд рублей. Ну и в прошлом году у компании были разовые доходы, которые сейчас просто исчезли. В итоге прибыль схлопнулась быстрее, чем успела вырасти выручка.

📊 Но самое интересное - это денежные потоки. В 2024 году операционный поток был положительный, на уровне 15 млрд рублей. В 2025 году он ушел в минус на 9,5 млрд. При этом инвестиционная программа никуда не делась - CAPEX остается под 34 млрд рублей. Денег на счетах стало почти в два раза меньше.

Компания уже опубликовала операционку за 1 квартал 2026 года, отчитавшись о росте выручки всего на 3% до 85 млрд рублей. Ничего интересно, поехали дальше.

Перейдем к оценке
По мультипликаторам компания выглядит уже не дешево, а адекватно: P/E в районе 5,8x, EV/EBITDA в районе 5,2x. Ситуация здесь напрямую связана с провалом в прибыли и отрицательным денежным потоком. Дивидендов нет, и не предвидится. Пока нет разворота по этим показателям, говорить о недооценке довольно опасно.

#️⃣ История с Вадимом Мошковичем, чей арест по делу о мошенничестве в прошлом году сопровождался заморозкой почти 50 млрд рублей денежных средств, тоже продолжает давить на оценку и мысли инвесторов. Обжалования пока не дают результатов, да я думаю и на выходе ничего хорошего из этой истории не получится. Я про Мошковича, если что.

На этом фоне торопиться с выводами не хочется. Да, есть сценарии, при которых всё выправится: снижение ставки, восстановление маржи, нормализация денежных потоков. Но пока этого не видно в цифрах, бумага выглядит скорее как история с подвохом, чем как очевидная инвестиционная идея. Я все так же в стороне.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Продолжаем копаться в разного качества идеях на фондовом рынке России. Ставьте лайк, если статья оказалась полезной.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Новабев групп" $BELU рекомендовала финальный дивиденд 10 ₽ на акцию; совокупные выплаты за год составят 30 ₽, или 2,75 млрд ₽ — 53% чистой прибыли по МСФО.
Акции отреагировали снижением более чем на 3%, к вечеру торгуясь у отметки 378,4 ₽.
По итогам 2025 года компания заработала 5,2 млрд ₽ чистой прибыли, увеличив показатель на 13% г/г.

Рынок разочарован скромным финальным дивидендом: 10 ₽ на фоне годовой прибыли сигнализирует о консервативной дивидендной политике, несмотря на позитивную динамику результатов.

комментариев

POSI: итоги первого квартала 2026 года

Друзья, представляем финансовые результаты за первые три месяца текущего года: показатели соответствуют ожиданиям менеджмента и общему плану блока продаж. При этом за счет трансформации бизнеса в 2025 году нам удалось выйти на высокий уровень операционной эффективности и сохранить его в этом году.

Делимся ключевыми результатами за первые три месяца года:

➡️ За этот период, не являющийся индикатором годовых финансовых показателей компании, отгрузки составили 2,5 млрд рублей.

➡️ Мы существенно улучшили операционную эффективность, сократив общие расходы на 13%. По итогам года мы планируем сохранить общий объем операционных расходов на уровне, близком к предыдущему году.

➡️ Чистый долг компании снизился на 45% до 6,3 млрд рублей по сравнению с 11,5 млрд рублей годом ранее. Уровень долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA LTM) сократился в 4 раза и составил 0,46х (по сравнению с 1,92х годом ранее).

«Традиционно первый квартал не является репрезентативным для бизнеса компании, так как 60-70% отгрузок ежегодно приходится на четвертый квартал. Результаты отчетного периода находятся в рамках финансового плана команды блока продаж на год в диапазоне 40 – 45 млрд рублей. На данный момент, исходя из динамики конверсии воронки продаж в сделки, мы ожидаем объем отгрузок первого полугодия на уровне не менее 8,5 млрд рублей.

В подтверждение наших прогнозов мы видим растущий спрос на наши флагманские продукты MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM, PT NGFW, а также новое решение PT X и продукты сегмента защиты конечных устройств — MaxPatrol EDR и платформы MaxPatrol EPP», — отметил Владимир Клявин, директор центра продаж и развития бизнеса Positive Technologies в РФ.

💼 Напомним, что мы возвращаемся к выплате дивидендов. Рекомендованная сумма по итогам прошлого года составляет 2 млрд рублей, или 28,08 рубля на одну акцию (решение о выплате будет рассмотрено ВОСА 6 мая).

Возобновление дивидендных выплат подтверждает успешное завершение трансформации бизнеса и возвращение компании к целевым темпам роста, опережающим динамику рынка кибербезопасности в России.

👀 Ознакомиться с финансовой отчетностью и дополнительными материалами можно на нашем сайте для инвесторов.

#POSI

комментариев