Мнение MP: ключевая ставка, акции Аэрофлота, фавориты на рынке акций

Рынок ждет июльского заседания ЦБ по ставке. Что будет с индексом Мосбиржи? Почему бумаги Аэрофлота продолжают расти? Какие компании в фаворе у МР? Рассказывает наш аналитик Алексей Тюрин

Что будет с рынком акций после заседания ЦБ?

Ставка сейчас не обладает тем эффектом, который был до 2022 года. Поэтому, если она и вырастет на 2 п.п., как многие закладывают в своих ожиданиях, то, наверное, сильно на рынок акций это в моменте не повлияет. Скорее, тут более значимы два других фактора — цены на нефть и валютный курс.

После введения санкций валютная волатильность сильно выросла. Ослабление рубля — позитив для индекса Мосбиржи в любом случае, поскольку 60% индекса — это экспортеры. Но пока об этом речи не идет, поскольку курс российской валюты сильно не меняется.

Есть ли интерес в Аэрофлоте?

У бумаг перевозчика есть потенциал роста.

Интересна ситуация с возвратом лизинга из зарубежного периметра в Россию. Если компании удастся это сделать (она надеется закончить эту историю в 2024-2025 годах, но сроки неточные), то прибыль от этого события будет измеряться десятками миллиардов.

Но это "бумажная" прибыль. По факту у Аэрофлота есть другие хорошие драйверы: рекордная загрузка и активный рост тарифов. Это следствие льготной программы субсидирования внутренних перелетов: после того, как она была отменена, цены начали приближаться к рыночным.

Кто фаворит?

Мы сейчас позитивно смотрим на Банк Санкт-Петербург. Рост ставки для банков скорее плюс, нежели минус, потому что расширяется процентная маржа, на которой банки зарабатывают. А у БСПБ очень дешевые пассивы, зачастую даже дешевле, чем в Сбере, так как много корпоративных клиентов и физлиц с бесплатными остатками.

Еще стоит отметить ЮГК. Фундаментально компания хорошая. Не очень высокая цена, проинвестированный САРЕХ и хорошая конъюнктура.

Другой фаворит — ЭсЭфАй. Сейчас, если сложить Европлан, МВидео и ВСК (последний не торгуется, но по отчетности есть капитал), то общая их капитализация будет около ₽190 млрд. Капитализация ЭсЭфАй сейчас — около ₽130 млрд. Кроме того, эти ₽130 млрд не учитывают погашение квазиказначейского пакета, которое будет в июле. То есть потенциал роста все еще есть.

Да, есть и скидка за холдинг. У той же АФК Система она тоже достаточно существенная, но в бумагах ЭсЭфАй — порядка 70%. Для холдингового дисконта это все же много.

Проблемным активом ЭсЭфАй можно назвать только М.Видео, но и то — у компании дела в последнее время идут неплохо. Плюс укрепление курса — позитив для М.Видео, если оно продлится достаточно долго.

Самый главный локомотив холдинга — Европлан, его капитализация составляет ₽110 млрд. Это больше 80% от капитализации всего холдинга.

Другая история — Х5. Купить уже не получится, потому что торги остановились из-за редомициляции. Ждем их возобновления в сентябре. Из плюсов — все еще достаточно низкая оценка. После переезда ждем, что рынок положительно воспримет эту новость. При этом есть риск навеса.

0 комментариев

посты по тегу

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Чистая прибыль ВТБ $VTBR по МСФО во II квартале 2026 года снизилась на 33,6% год к году, до 92,6 млрд ₽, а за I полугодие — на 20%, до 225,2 млрд ₽.
Результаты оказались ниже консенсус-прогноза, при этом банк сузил годовой ориентир прибыли с 600–650 млрд ₽ до 600 млрд ₽.
Первый зампред Дмитрий Пьянов назвал выплату 50% прибыли за 2026 год маловероятной из-за будущего ужесточения требований к капиталу и сообщил о сокращении 10% персонала головного офиса до конца года.

Слабая квартальная прибыль и более консервативные ожидания по дивидендам усиливают давление на оценку банка, несмотря на восстановление процентной маржи.

комментариев

Выпуск низкоуглеродного водорода не снижает темпов

В 2026 году производство низкоуглеродного водорода в мире может составить 1,2 млн тонн против 0,9 млн тонн по итогам 2025 года. Из его общего объема 0,8 млн тонн будет получено конверсией природного газа, 0,4 млн тонн – электролизом, прогнозирует International Energy Agency.

Вместе с тем оно ожидает роста суммарной мощности электролизных установок - в 2025 году она достигла 4 ГВт, в 2026 году может выйти на отметку 6,5 ГВт. В основном они будут построены и запущены в Европе, хотя, казалось бы, их следовало ожидать главным образом в Китае, активно развивающем альтернативную энергетику).

Зато в географическом распределении мощностей по выпуску низкоуглеродного водорода картина будет несколько иной: на долю КНР придется свыше 60% от их суммарного объема, Европы - 20%. По величине инвестиций будет доминировать Европа, ее доля будет равняться 45%, Китая же - 25%. Именно они вдвоем будет лидировать в производстве низкоуглеродного водорода посредством электролиза, США же - в его выпуске за счет переработки нефти и природного газа.

Капитальные вложения в создание новых мощностей будут увеличиваться - их накопленный итог в 2026 году превысит 10 млрд долларов по сравнению с 6,6 млрд долларов в 2025 году. Их рост в дальнейшем сохранится, позволив в 2030 году довести производство низкоуглеродного водорода до 4,3 млн тонн.

Между тем его выпуск может оказаться и побольше за счет усиления спроса, сдерживаемого пока несовершенством систем хранения водорода. Они представлены водородными аккумуляторами, удельная энергоемкость значительно которых превышает имеющуюся у ванадий редокс-проточных и литий-титанатных батарей. Они имеют неплохой коэффициент полезного действия, способность функционировать при разных температурах.

В водородных аккумуляторах нужен для изготовления биполярных пластин для раздельного подвода водорода и кислорода, не позволяя им смешиваться. Несмотря на «нелюбовь» титана к водороду, его можно защитить от воздействия газа, нанеся на него специальное покрытие на основе углерода. Тем самым можно достичь необходимой коррозионной стойкости и электросопротивления биполярных пластин.

Также титан прекрасно подходит для связывания водорода. На сегодняшний день перспективным направлением его применения для данной цели видится изготовление его сплавов с железом посредством их совместной плавки в индукционных печах с последующей механохимической обработкой и нанесением каталитической оболочки из никеля на графеноподобном носителе (впрочем, есть и другие пути их создания).

Как бы то ни было, активное внедрение титана сулит значительные выгоды, позволяя поднять производство низкоуглеродного водорода 5,5-6 млн тонн к 2030 году. Одновременно оно поможет сформировать принципиальной новый рынок для титана, имеющий предпосылки для устойчивого расширения в горизонте, минимум, 30 лет до емкости в 20-25 тыс. тонн в год.

комментариев

🪙 ЕС планирует ввести санкции против 1600 компаний за содействие России, — Bloomberg. Еврокомиссия планирует новый пакет антироссийских санкций в октябре.

🛍 Wildberries выплатила более 40 млн рублей пострадавшим в результате атак на логистические объекты компании.
Ранее «Коммерсант» писал, что ущерб Wildberries от сгоревших складов может достичь 35,8 млрд рублей. В эту сумму входят не только товары селлеров, но и инфраструктура.

Как то очень скромно пока...

🪙 Выход ВТБ на выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли в 2027 году за 2026 год является маловероятным, — Пьянов. $VTBR

🪙Сенаторы США согласовали законопроект о тарифах до 500% на товары из РФ и до 100% для стран, покупающих российские энергоресурсы.

🪙Нефть Brent снижается на фоне ожиданий мирного соглашения между США и Ираном. $ROSN

комментариев

ПАО «ЭсЭфАй» подвело финансовые итоги по РСБУ за первое полугодие 2026 года

ПАО «ЭсЭфАй» объявляет результаты деятельности за первое полугодие 2026 года, подготовленные в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета. По итогам первого полугодия холдинговая компания получила чистый убыток в размере 0,14 млрд рублей против чистой прибыли 7 млрд рублей годом ранее. Основное влияние на финансовый результат оказало создание в соответствии с учетной политикой резервов по ранее выданным займам (созданные резервы в размере 0,9 млрд рублей отражены в составе прочих расходов).
Выручка Общества составила 0,9 млрд рублей против 7,4 млрд рублей годом ранее. Динамика показателя обусловлена высокой базой первого полугодия 2025 года, когда в составе выручки были отражены дивидендные доходы в размере 4 млрд рублей, а также доходы от реализации ценных бумаг и долей в размере 3,2 млрд рублей.

Процентные доходы, отраженные в составе выручки, выросли по сравнению с первым полугодием 2025 года почти в три раза — до 753,8 млн рублей по сравнению с 254,4 млн рублей годом ранее.

Управленческие расходы холдинговой компании сократились на 23,9%, до 208,9 млн рублей.
На 30 июня 2026 года активы ПАО «ЭсЭфАй» составляют 33,3 млрд рублей. Чистая стоимость финансовых вложений сохранилась практически на уровне начала года и составила 28,2 млрд рублей. Обязательства составили 61,7 млн рублей, заемные средства на отчетную дату отсутствовали.

В отчетном периоде Общество продолжило реализацию решений, направленных на распределение капитала в пользу акционеров. Так, в первом полугодии на годовом заседании общего собрания акционеров по результатам 2025 года было принято решение распределить в виде дивидендов 8 млрд рублей, также ПАО «ЭсЭфАй» выкупило 1 984 794 собственные акции на сумму 2,5 млрд рублей и погасило ранее находившиеся на казначейском счете 1 614 614 акций.

Антон Гольцман, директор по связям с инвесторами ПАО «ЭсЭфАй», отмечает: «Динамику результатов SFI по РСБУ необходимо оценивать с учетом специфики деятельности головной компании и высокой базы прошлого года, сформированной крупными дивидендными поступлениями и операциями с финансовыми вложениями. Отрицательный итоговый результат первого полугодия в значительной степени связан с неденежным фактором – созданием дополнительных резервов по ранее выданным займам. При этом холдинговая компания продолжает последовательно сокращать управленческие расходы, не использует заемные средства для финансирования своей деятельности и эффективно управляет располагаемой ликвидностью, демонстрируя рост процентных доходов».

Отчетность ПАО «ЭсЭфАй» по РСБУ, доступная на сайте SFI и в Центре раскрытия корпоративной информации, отражает результаты головной компании холдинга и не включает финансовые показатели портфельных активов на консолидированной основе. Промежуточная консолидированная отчетность ПАО «ЭсЭфАй» за 6 месяцев 2026 года по международным стандартам будет раскрыта в конце августа 2026 года.

комментариев