Мнение MP: ключевая ставка, акции Аэрофлота, фавориты на рынке акций

Рынок ждет июльского заседания ЦБ по ставке. Что будет с индексом Мосбиржи? Почему бумаги Аэрофлота продолжают расти? Какие компании в фаворе у МР? Рассказывает наш аналитик Алексей Тюрин

Что будет с рынком акций после заседания ЦБ?

Ставка сейчас не обладает тем эффектом, который был до 2022 года. Поэтому, если она и вырастет на 2 п.п., как многие закладывают в своих ожиданиях, то, наверное, сильно на рынок акций это в моменте не повлияет. Скорее, тут более значимы два других фактора — цены на нефть и валютный курс.

После введения санкций валютная волатильность сильно выросла. Ослабление рубля — позитив для индекса Мосбиржи в любом случае, поскольку 60% индекса — это экспортеры. Но пока об этом речи не идет, поскольку курс российской валюты сильно не меняется.

Есть ли интерес в Аэрофлоте?

У бумаг перевозчика есть потенциал роста.

Интересна ситуация с возвратом лизинга из зарубежного периметра в Россию. Если компании удастся это сделать (она надеется закончить эту историю в 2024-2025 годах, но сроки неточные), то прибыль от этого события будет измеряться десятками миллиардов.

Но это "бумажная" прибыль. По факту у Аэрофлота есть другие хорошие драйверы: рекордная загрузка и активный рост тарифов. Это следствие льготной программы субсидирования внутренних перелетов: после того, как она была отменена, цены начали приближаться к рыночным.

Кто фаворит?

Мы сейчас позитивно смотрим на Банк Санкт-Петербург. Рост ставки для банков скорее плюс, нежели минус, потому что расширяется процентная маржа, на которой банки зарабатывают. А у БСПБ очень дешевые пассивы, зачастую даже дешевле, чем в Сбере, так как много корпоративных клиентов и физлиц с бесплатными остатками.

Еще стоит отметить ЮГК. Фундаментально компания хорошая. Не очень высокая цена, проинвестированный САРЕХ и хорошая конъюнктура.

Другой фаворит — ЭсЭфАй. Сейчас, если сложить Европлан, МВидео и ВСК (последний не торгуется, но по отчетности есть капитал), то общая их капитализация будет около ₽190 млрд. Капитализация ЭсЭфАй сейчас — около ₽130 млрд. Кроме того, эти ₽130 млрд не учитывают погашение квазиказначейского пакета, которое будет в июле. То есть потенциал роста все еще есть.

Да, есть и скидка за холдинг. У той же АФК Система она тоже достаточно существенная, но в бумагах ЭсЭфАй — порядка 70%. Для холдингового дисконта это все же много.

Проблемным активом ЭсЭфАй можно назвать только М.Видео, но и то — у компании дела в последнее время идут неплохо. Плюс укрепление курса — позитив для М.Видео, если оно продлится достаточно долго.

Самый главный локомотив холдинга — Европлан, его капитализация составляет ₽110 млрд. Это больше 80% от капитализации всего холдинга.

Другая история — Х5. Купить уже не получится, потому что торги остановились из-за редомициляции. Ждем их возобновления в сентябре. Из плюсов — все еще достаточно низкая оценка. После переезда ждем, что рынок положительно воспримет эту новость. При этом есть риск навеса.

0 комментариев

посты по тегу

Тренды социальной коммерции

Руководитель направления стратегии ВКонтакте Кирилл Загумённов рассказал команде Эйлер Аналитические Технологии о механиках товарного контента и перспективах социальной коммерции.
С 2025 года VK активно развивает новое для российского рынка направление социальной коммерции, предлагая больше возможностей для совершения покупок внутри ВКонтакте.
Соцсеть запустила шопсы — публикации с товарными карточками ВКонтакте. Новый формат дает возможность пользователям совершать покупки напрямую из контента в социальной сети, бизнесу — увеличивать охваты и стимулировать продажи, а авторам — зарабатывать на продвижении и рекламе товаров.
Руководитель направления стратегии ВКонтакте Кирилл Загумённов рассказал команде Эйлер Аналитические Технологии о механиках товарного контента и перспективах социальной коммерции.

Видео Эйлер Аналитические Технологии 👉 https://vkvideo.ru/video-235496391_456239330?list=ln-PoSKcCHBgs592IxxZS

#VKCO #VK

комментариев

Разбор выпуска: Трансконтейнер П02-04 — Определяем условия апсайда

«Трансконтейнер» — лидер на рынке железнодорожных контейнерных перевозок России. Компания, входящая в группу «Дело», располагает огромным парком: 141 тысяча контейнеров и 41 тысяча платформ, а также владеет 38 терминалами.

Параметры выпуска Трансконтейнер П02-04:

• Рейтинг: AA- (Cтабильный) от Эксперт РА
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 5 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 16,25% годовых (YTM не выше 17,52% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 14 августа 2026
• Дата размещения: 19 августа 2026

Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Выручка: 165,8 млрд р (−10,5% г/г)
• EBITDA: 22,7 млрд р (−51,4% г/г)
• Чистая прибыль: убыток 8,96 млрд р (против +14,1 млрд р прибыли в 2024)
• Капитал: просел на 46% до 15,6 млрд р.

• Долгосрочные обязательства: 74,9 млрд руб. (+0,2% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 82,0 млрд руб. (+26,4% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: ~5,1x (рост с 2,22x годом ранее)

Первое, на что стоит обратить внимание, — это нарушение финансовых ковенантов по банковским кредитам на сумму около 43 млрд рублей. Компания не получила вейверы от кредиторов, а аудиторы в отчетности прямо указали на «существенную неопределенность» в способности продолжать деятельность.

Второй момент — рейтинговый риск. У эмитента рейтинг ruAA- от «Эксперта РА», но НКР в апреле 2026 года понизило оценку до AA-.ru с неопределенным прогнозом. Причины — не только финансовые метрики, но и неясность в структуре владения группой «Дело». Дальнейшее снижение рейтинга может спровоцировать распродажу бумаг.

И наконец, главная неопределенность — структура собственности. Сейчас 51% группы принадлежит Сергею Шишкареву, 49% — Росатому. Планы по изменению структуры (выкуп доли Шишкарева Росатомом) неоднократно срывались. Пока вопрос не закрыт, сохраняется риск того, как это повлияет на поддержку эмитента, долговую политику и готовность к новым заимствованиям.

Средняя доходность в рейтинговой группе АА- при сопоставимой дюрации ~ 16.4%. При этом доходность предыдущего выпуска эмитента Трансконтейнер П02-03 – 16.9%.

Со стартовым купоном 16.25% у бумаги Трансконтейнер П02-03 присутствует премия порядка 115 б.п. (1.15%) к средней доходности в рейтинговой группе АА- и порядка 60 б.п. (0.6%) к доходности Трансконтейнер П02-03 $RU000A10F470

Премия к доходности Трансконтейнер П02-03 будет сохраняться до купона 15.7%.

Наше мнение:

Несмотря на высокий рейтинг, финансовые итоги 2025 года разочаровали: выручка снизилась, компания ушла в чистый убыток, а долг продолжает расти. Однако параметры нового размещения предусматривают премию к обращающимся на рынке аналогам, что делает выпуск интересным с точки зрения спекуляций.

Высокая доходность — это прямая плата за перечисленные риски. Если вы допускаете новостную волатильность и верите в позитивный сценарий (например, реструктуризацию долга или улучшение ситуации в отрасли), бумага может найти место в агрессивном портфеле. Для консервативных инвесторов, не готовых к таким колебаниям, лучше поискать менее рискованные варианты.

Мы считаем размещение интересным при купоне не ниже 16% (эффективная доходность 17,25%). На таких условиях бумага будет давать приемлемую премию к эмитентам ВСК и ПГК, а также к собственным выпускам компании.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🏆 ЛДМ и «Шагал» – в лидерах рейтинга ЕРЗ по потребительским качествам

Единый ресурс застройщиков оценил жилые комплексы по условиям для проживания и потребительским качествам и подготовил рейтинг, где в ТОПе своих сегментов находятся два наших проекта в Москве и Петербурге.

🔹 ЛДМ, Санкт-Петербург – ТОП-3 среди элитных многоэтажных проектов города. Премиум-класс на Аптекарском острове с видами на Неву. Рядом: театры, ПСПбГМУ им. Павлова, школы, включая художественные. Круглосуточный консьерж-сервис: подбор специалистов, доставка до двери, присмотр за квартирой в отсутствие владельцев.

📈 Премиальный сегмент обеспечил 8% от стоимости заключенных договоров во 2 квартале 2026 года против 2% за аналогичный период 2025 года. Стратегическая цель – увеличить долю премиума в продажах до 20%.

Рейтинг ЕРЗ по проектам премиум-класса по потребительским качествам в Санкт-Петербурге

🔹 «Шагал», Москва – 4 место среди высотных домов бизнес-класса, ТОП-5 среди всех высотных проектов столицы. Набережная Марка Шагала позволяет создавать проект в концепции «15-минутного города»: 6 детских садов и 2 школы на территории, магазины, кафе и службы быта на первых этажах, рядом: колледжи, вузы, поликлиники.

📈 По итогам 2025 года «Шагал» обеспечил 20% продаж Группы и стал №1 среди ЖК бизнес-класса в столичном регионе. В том числе благодаря этому проекту продажи Группы в столичном регионе во 2 кв. 2026 года показали двузначный прирост: +39% г/г в натуральном и +13% г/г в денежном выражении (без учета непрофильных активов).

Рейтинг ЕРЗ по проектам бизнес-класса по потребительским качествам в Москве

#ETLN #Эталон

комментариев

Пост 5. Ставка 14%. Облигации и вклады. Что вы теперь умеете и как это умножить?

Я начинал мини-курс с нервного вопроса «Ставка 14%. Что делать и куда бежать?». А заканчиваю его тихо, мирно, спокойно с пониманием рынка. Что сегодня вы имеете:
1. Знаете, как рост/снижение ставки влияет на цену облигаций и доходность вкладов.
2. Умеете быстро сравнивать одни инструменты с другими и принимать решения без паники.
3. Составили личный план действий на ближайшие месяцы-годы.

Это уже ставит вас на голову выше других инвесторов, но не отменяет того, что надо каждый день познавать другие грани рынка. Рынок изменчив и безграничен, как океан, поэтому, я считаю, вам нужны новые знания и навыки.

Для этого я и веду канал, каждую неделю выпускаю мини-курс, в котором даю важный инструмент и как его применить с выгодой для себя. Подпишитесь на мой канал и не пропустите следующую важную тему.

А также вам задание: задайте в комментариях вопросы, пишите темы, которые беспокоят вас больше всего. Самую важную возьму в работу, создам следующий мини-курс.

комментариев