Мнение MP: ключевая ставка, акции Аэрофлота, фавориты на рынке акций

Рынок ждет июльского заседания ЦБ по ставке. Что будет с индексом Мосбиржи? Почему бумаги Аэрофлота продолжают расти? Какие компании в фаворе у МР? Рассказывает наш аналитик Алексей Тюрин

Что будет с рынком акций после заседания ЦБ?

Ставка сейчас не обладает тем эффектом, который был до 2022 года. Поэтому, если она и вырастет на 2 п.п., как многие закладывают в своих ожиданиях, то, наверное, сильно на рынок акций это в моменте не повлияет. Скорее, тут более значимы два других фактора — цены на нефть и валютный курс.

После введения санкций валютная волатильность сильно выросла. Ослабление рубля — позитив для индекса Мосбиржи в любом случае, поскольку 60% индекса — это экспортеры. Но пока об этом речи не идет, поскольку курс российской валюты сильно не меняется.

Есть ли интерес в Аэрофлоте?

У бумаг перевозчика есть потенциал роста.

Интересна ситуация с возвратом лизинга из зарубежного периметра в Россию. Если компании удастся это сделать (она надеется закончить эту историю в 2024-2025 годах, но сроки неточные), то прибыль от этого события будет измеряться десятками миллиардов.

Но это "бумажная" прибыль. По факту у Аэрофлота есть другие хорошие драйверы: рекордная загрузка и активный рост тарифов. Это следствие льготной программы субсидирования внутренних перелетов: после того, как она была отменена, цены начали приближаться к рыночным.

Кто фаворит?

Мы сейчас позитивно смотрим на Банк Санкт-Петербург. Рост ставки для банков скорее плюс, нежели минус, потому что расширяется процентная маржа, на которой банки зарабатывают. А у БСПБ очень дешевые пассивы, зачастую даже дешевле, чем в Сбере, так как много корпоративных клиентов и физлиц с бесплатными остатками.

Еще стоит отметить ЮГК. Фундаментально компания хорошая. Не очень высокая цена, проинвестированный САРЕХ и хорошая конъюнктура.

Другой фаворит — ЭсЭфАй. Сейчас, если сложить Европлан, МВидео и ВСК (последний не торгуется, но по отчетности есть капитал), то общая их капитализация будет около ₽190 млрд. Капитализация ЭсЭфАй сейчас — около ₽130 млрд. Кроме того, эти ₽130 млрд не учитывают погашение квазиказначейского пакета, которое будет в июле. То есть потенциал роста все еще есть.

Да, есть и скидка за холдинг. У той же АФК Система она тоже достаточно существенная, но в бумагах ЭсЭфАй — порядка 70%. Для холдингового дисконта это все же много.

Проблемным активом ЭсЭфАй можно назвать только М.Видео, но и то — у компании дела в последнее время идут неплохо. Плюс укрепление курса — позитив для М.Видео, если оно продлится достаточно долго.

Самый главный локомотив холдинга — Европлан, его капитализация составляет ₽110 млрд. Это больше 80% от капитализации всего холдинга.

Другая история — Х5. Купить уже не получится, потому что торги остановились из-за редомициляции. Ждем их возобновления в сентябре. Из плюсов — все еще достаточно низкая оценка. После переезда ждем, что рынок положительно воспримет эту новость. При этом есть риск навеса.

0 комментариев

посты по тегу

Страховщики и НКР: почему решение ЦБ читает не с того конца

Новость про рейтинговое агентство НКР и страховщиков последние дни пересказывают на всех лады. Я полезла посмотреть, откуда она растет, и открыла не пересказы, а сам документ регулятора.
Решение Совета директоров Банка России принято 28 октября 2026 года, страница на сайте обновлена 5 ноября. Шестого ноября о нем написало само агентство , а девятого сообщения появилось в ленте Центра раскрытия корпоративной информации. Это сообщение рейтингового агентства, не комментарий ЦБ. Разница существенная.
Решение принято во время исполнения абз. 7 п. 1.4 Указания Банка России от 29.06.2026 № 7402-У, а это Указание о требованиях к квалифицированному инвестору, так оно и называется. Про доступ неквалов в возможности нет ни слова.О том, что облигации с каким рейтингом считываются, когда физлицо идет за статусом квала. Если вы где-то прочли иначе, вернитесь к тексту решения.
Планки такие. Для обычной облигаций А+ в любом из четырех агентств, включая А+.ru в НКР (п. 1.1 решения). Для ипотечных облигаций и части облигаций специализированных обществ ААА (п. 1.2). И вот тут смешно: ровно те же А+ и ААА стояли в прежнем положении от 26 декабря 2025 года, которое теперь замедлено (п. 4). Старое место под Указание № 7060-У, новое под № 7402-У. По сути, перевыпустили под новое Указание.
Что поменялось на самом деле, в п. 2 для НКР Появилась строка о рейтинге страховых организаций. В декабрьском периоде в Н КР наблюдались рейтинги банков, нефинансовых компаний и долговых обязательств, страховщиков там не было. На практике облигация страховщика с рейтингом НКР от А+.ru и выше теперь может зачитываться при получении требования квала. И всё.
Решение о цифровых активах не касается, есть только облигации. Для ЦФА действует отдельное решение от 27.03.2026 по Указанию № 7176-У У НКР в нем тоже банки, нефинансовые компании и долговые обязательства, страховщиков в списке нет. Пороги другие: АА- и А+ в зависимости от вида ЦФА (п. 1.1 и 1.2).
Страховщики сейчас в основном покупают, а не держат. По данным Мосбиржи, которые приводят Ведомости, за девять месяцев 2026 года нетто-покупки обязательных облигаций страховщиками составили чуть больше 1,06 трлн рублей, на 29% больше, чем годом ранее, доля среди покупателей 16,5%
Живой пример нашелся только среди ЦФА. СберСтрахование в июне 2025 года готовило третий выпуск на 500 штук по 50 тысяч рублей. Выплата зависела от запуска грузового корабля «Прогресс МС-31», который можно было купить только квалифицированным инвесторам Согласно описанию, такие ЦФА предъявляют требования к страховщику.
В классических облигациях картина скучнее. Серия 02 РЕСО-Гарантии досрочно погашена еще в 2019 году, выпуск ВСК 001P-01 числится погашенным. Действующих выпусков облигаций страховщиков я не нашла Судя по этому, новая строка ЦБ пока работает вхолостую.
Теперь представьте худшее: страховщик не дожил до погашения. Банкротство страховых организаций идет по главе IX 127-ФЗ, и ст. 184.10 устроена хитро, третью очередь она режет еще на пять ступеней. Первыми идут требования по обязательному страхованию. За ними страхование жизни и прочее личное, потом ответственность за вред жизни и здоровью. Четвертыми стоят ответственность за вред чужому имуществу и страхование имущества. Облигационер страхователем не является, поэтому по букве закона он ждет вместе с иными кредиторами на пятой ступени (п. 3). Субординированные займы отодвинуты еще дальше, после всех (п. 4). Практики по облигационерам страховщиков я не нашла, так что опираюсь на текст нормы.
На Смартлабе 6 ноября вышла новость со ссылкой на релиз НКР агентство написало про регулирование доступа неквалов. Я открыла само решение ЦБ от 28.10.2026 (https://www.cbr.ru/rbr/dir_decisions/rsd_2026-10-28_55_01/ ): оно про ценз квалифицированного инвестора. Других решений по рейтингам за ту дату нет. Похоже, в релизе просто перепутали квалов и неквалов.
И читайте решения ЦБ до конца. В заголовках чаще всего написано то, что кому-то хотелось увидеть.
Это мнение практикующего юриста по банкротству, не инвестиционная рекомендация.
Разбираю такие кейсы на своих ресурсах:
TG (дефолты и инвестиции): https://t.me/tatyanapravo_invest
VK (дефолты и инвестиции): https://vk.com/tatyanapravo_inves

комментариев

Рост сети ПВЗ М.Видео: часть стратегии компании

М.Видео (SFI является крупным миноритарным акционером компании) продолжает развивать сеть пунктов выдачи заказов под собственным брендом и расширять партнерскую инфраструктуру.

С апреля по сентябрь 2026 года продажи через ПВЗ выросли на 101% в денежном выражении и на 74% в штучном.

Ключевые результаты развития сети:
🔸 Более 800 партнерских ПВЗ под брендом М.Видео работали в 13 регионах России на конец октября 2026 года. Развитие собственной брендовой сети компания начала в мае этого года.
🔸 14,2% составила доля ПВЗ под брендом М.Видео в общем обороте продаж через пункты выдачи заказов в сентябре 2026 года в денежном выражении.
🔸 Более 54 тыс. партнерских точек выдачи доступны через инфраструктуру Яндекс.Маркета, СДЭК, Магнита и 5Post.

Развитие сети ПВЗ — часть трансформации М.Видео в мультикатегорийный маркетплейс. Компания делает ставку на партнерскую модель, которая позволяет расширять географию присутствия без значительных капитальных затрат на открытие собственных объектов.

На фоне оптимизации традиционной розничной сети такой подход помогает М.Видео сохранять доступность товаров для покупателей, развивать продажи в регионах и повышать эффективность логистической инфраструктуры.

комментариев

🪙 На АЗС «Роснефти» вновь ввели ограничения на продажу бензина, сообщают СМИ. Теперь автомобилисты могут заправить не более 50 литров в бак и не более 20 литров — в канистру.

🪙 В Ленинградской области вводят ограничения на продажу бензина — до 30 литров в одни руки, — губернатор Ленобласти Александр Дрозденко

Такое решение порекомендовал оперативный штаб: не более 30 литров бензина и 50 литров дизельного топлива на одного покупателя за одну заправку.
$ROSN

🪙 Иностранные издания тоже об этом пишут.
В российские регионы вернулся дефицит топлива после атак на НПЗ со стороны Украины — Reuters

🪙 ФосАгро в 2027 году планирует запустить в Череповце производство ванадиевых катализаторов для синтеза серной кислоты — Гендиректор Александр Гильгенберг

А в 1кв2027 - производство пищевых фосфатов в Волхове (около 12 тыс. тонн в год), что покроет до 100% российского потребления и значительную часть рынка СНГ. $PHOR

комментариев

🏆 Годовой отчет «Моторики» стал призером конкурса Московской биржи!

Годовой отчет Группы «Моторика» за 2025 год стал призером в номинации «Лучший годовой отчет непубличной компании» на XXIX ежегодном конкурсе годовых отчетов Московской биржи.

В шорт-лист номинации вошли восемь компаний, среди которых РЖД, СИБУР, Банк ДОМ.РФ и «Нанософт».Всего в конкурсе приняли участие 127 российских компаний. Кроме того, «Моторика» вошла в шорт-лист номинации «Лучшее представление компании и стратегии» в числе девяти финалистов наряду с крупнейшими российскими компаниями.

Для «Моторики» это важное признание качества раскрытия информации о бизнесе, стратегии и результатах деятельности, а также последовательной работы по развитию коммуникаций с инвестиционным сообществом.

Приглашаем познакомиться с годовым отчетом «Моторики» за 2025 год https://ar2025.motorica.org/! В нем представлены ключевые результаты Группы, стратегия развития, бизнес-модель и основные технологические проекты.

комментариев