Мнение MP: ключевая ставка, акции Аэрофлота, фавориты на рынке акций

Рынок ждет июльского заседания ЦБ по ставке. Что будет с индексом Мосбиржи? Почему бумаги Аэрофлота продолжают расти? Какие компании в фаворе у МР? Рассказывает наш аналитик Алексей Тюрин

Что будет с рынком акций после заседания ЦБ?

Ставка сейчас не обладает тем эффектом, который был до 2022 года. Поэтому, если она и вырастет на 2 п.п., как многие закладывают в своих ожиданиях, то, наверное, сильно на рынок акций это в моменте не повлияет. Скорее, тут более значимы два других фактора — цены на нефть и валютный курс.

После введения санкций валютная волатильность сильно выросла. Ослабление рубля — позитив для индекса Мосбиржи в любом случае, поскольку 60% индекса — это экспортеры. Но пока об этом речи не идет, поскольку курс российской валюты сильно не меняется.

Есть ли интерес в Аэрофлоте?

У бумаг перевозчика есть потенциал роста.

Интересна ситуация с возвратом лизинга из зарубежного периметра в Россию. Если компании удастся это сделать (она надеется закончить эту историю в 2024-2025 годах, но сроки неточные), то прибыль от этого события будет измеряться десятками миллиардов.

Но это "бумажная" прибыль. По факту у Аэрофлота есть другие хорошие драйверы: рекордная загрузка и активный рост тарифов. Это следствие льготной программы субсидирования внутренних перелетов: после того, как она была отменена, цены начали приближаться к рыночным.

Кто фаворит?

Мы сейчас позитивно смотрим на Банк Санкт-Петербург. Рост ставки для банков скорее плюс, нежели минус, потому что расширяется процентная маржа, на которой банки зарабатывают. А у БСПБ очень дешевые пассивы, зачастую даже дешевле, чем в Сбере, так как много корпоративных клиентов и физлиц с бесплатными остатками.

Еще стоит отметить ЮГК. Фундаментально компания хорошая. Не очень высокая цена, проинвестированный САРЕХ и хорошая конъюнктура.

Другой фаворит — ЭсЭфАй. Сейчас, если сложить Европлан, МВидео и ВСК (последний не торгуется, но по отчетности есть капитал), то общая их капитализация будет около ₽190 млрд. Капитализация ЭсЭфАй сейчас — около ₽130 млрд. Кроме того, эти ₽130 млрд не учитывают погашение квазиказначейского пакета, которое будет в июле. То есть потенциал роста все еще есть.

Да, есть и скидка за холдинг. У той же АФК Система она тоже достаточно существенная, но в бумагах ЭсЭфАй — порядка 70%. Для холдингового дисконта это все же много.

Проблемным активом ЭсЭфАй можно назвать только М.Видео, но и то — у компании дела в последнее время идут неплохо. Плюс укрепление курса — позитив для М.Видео, если оно продлится достаточно долго.

Самый главный локомотив холдинга — Европлан, его капитализация составляет ₽110 млрд. Это больше 80% от капитализации всего холдинга.

Другая история — Х5. Купить уже не получится, потому что торги остановились из-за редомициляции. Ждем их возобновления в сентябре. Из плюсов — все еще достаточно низкая оценка. После переезда ждем, что рынок положительно воспримет эту новость. При этом есть риск навеса.

0 комментариев

посты по тегу

Как откроются рынки в понедельник? Ожидания от предстоящей недели

По итогам недели рынок прибавил 1,4%. Рост санкционного давления не помешал позитивной динамике — сказались данные по инфляции и решение ЦБ снизить ключевую ставку до 15,5% дав относительно мягкий сигнал.

Длинные ОФЗ продолжают быть интересны — они первые выиграют от снижения ставок. Спрос на аукционах высокий, инфляционные ожидания предприятий падают, ЦБ даёт мягкий сигнал. Похоже, локальное дно уже позади.

📍 Подогрела оптимизм и геополитика: Кремль анонсировал следующий раунд переговоров по Украине в Женеве 17–18 февраля. На этом фоне индекс ушел в плюс и обновил недельные максимумы.

Стартует новый раунд переговоров в формате РФ – США – Украина. Но график сложный: утром 17-го американская делегация работает с Ираном, и только во второй половине дня Уиткофф и Кушнер переключатся на Украину.

В Белом доме не исключают прогресса, но признают: расписание спецпосланника не способствует гибкости. На этом фоне Трамп публично намекнул Зеленскому, что тот рискует упустить шанс, если не будет активнее двигаться к миру.

📍 Ситуация складывается благоприятно: Рынок созрел для перехода в фазу роста на ожиданиях дальнейшего снижения ставок и прогресса в переговорах.

Технически индекс нацелился на 2800п. Закрытие пятницы на максимумах при повышенных оборотах — аргумент в пользу продолжения восходящего движения. Закрепление выше 2800 откроет дорогу к 2850п.

📍 Но есть и негативные моменты: Новый фактор для инфляции — нефть. Набиуллина на пресс-конференции заявила: если цены на нефть окажутся ниже базового прогноза ЦБ, это подстегнёт инфляцию. Добавляет напряжённости и ОПЕК+ — картель с апреля возвращается к росту добычи.

Также настроения на рынке могут омрачить новые санкции. ЕС ближе к 24 февраля готовит очередной пакет ограничений: под ударом обслуживание российских нефтяных танкеров, экспорт предметов роскоши и импорт удобрений. В Брюсселе рассчитывают утвердить меры к четвёртой годовщине начала военных действий.

Параллельно, по данным Bloomberg, США держат в запасе санкции против российской энергетики. Они вступят в силу в случае отказа Москвы от мирного соглашения с Украиной. Под прицелом — «теневой флот» и нефтетрейдеры».

Но прежде чем все эти риски реализуются, в фокусе — двухдневные переговоры в Женеве. Если они снова пройдут без результата, рассчитывать на скорый отскок в среднесрочной перспективе уже не придётся.

📍 Из корпоративных новостей:

РуссНефть #RNFT РСБУ за 2025 г: Выручка 221,6 млрд руб. (-26,6% г/г), Чистая прибыль 7,75 млрд руб. (снижение в 5,4 раза г/г).

Лукойл #LKOH Midad Energy 29 января подписала соглашение о намерениях о покупке всех целевых зарубежных активов компании.

Норникель #GMKN США могут ввести антидемпинговую пошлину в размере 132,83% на импорт необработанного палладия из России.

ЮГК #UGLD в 2025 году увеличила производство золота на 13%. Основной вклад внёс Сибирский хаб, где рост производства составил 25%.

Интер РАО #IRAO РСБУ 2025 г: Чистая прибыль ₽35,32 млрд (-9,1% г/г), Выручка ₽58,29 млрд (+10,1% г/г).

• Лидеры: АФК Система #AFKS (+3,92%), ММК #MAGN (+3,32%), ВТБ #VTBR (+3,06%), Сегежа #SGZH (+2,8%).

• Аутсайдеры: Норникель #GMKN (-2,28%), Полюс #PLZL (-2,07%), Интер РАО #IRAO (-1,35%), Аренадата #DATA (-1,28%).

16.02.2026 — понедельник

• #MGKL Мосгорломбард операционные результаты за январь 2026 года
• #YDEX Яндекс СД определит цену размещения допэмиссии для реализации Программы мотивации.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

X5 - скромные сопоставимые продажи

По данным Росстата, продовольственная инфляция за 2025 год составила всего 5,24%. А вот ЦБ информирует нас о росте инфляционных ожиданий населения в декабре-январе до 13,7%. Такая динамика может оказать поддержку фудритейлерам, способным «перекладывать инфляцию на полку», наращивая при этом выручку еще и за счет открытия новых магазинов.

🛒 Однако органически расти удается не всем. Лента драйвит свои доходы с помощью активной экспансии и безудержного поглощения более мелких продуктовых сетей. Магнит является «гадким утенком» сектора, значительно сократив общение с инвесторами. А что с X5? После щедрого на дивиденды 2025 года, будет интересно итоговый операционный отчет компании глянуть.

Итак, чистая розничная выручка Группы за отчетный период выросла на 18,4% до 4,6 трлн рублей. При этом Чижик продолжает расти ударными темпами в 67,3%, уверенно подрастает Пятерочка +16%, и даже вечно отстающий Перекресток прибавил 8,2%. Как вы видите, довольно неплохие результаты, но только если смотреть в лоб. Предлагаю более детально поговорить о сопоставимых продажах.

🍏 LFL-трафик по Группе вырос всего на 1,6% год к году, у Перекрестка вообще заметен отток покупателей (-2,2%). Средний чек подрос на 9,6%, что выше конечно официальной инфляциями, но проигрывает наблюдаемой населением. В итоге LFL-продажи подросли на 11,4%, а вот роста выручки выше 18% удалось достичь благодаря открытию новых магазинов (+10,7% до 29,8 тысяч).

Если оценивать операционный отчет, то он оказался на уровне ожиданий. Внешний фон все еще благоволит продуктовым ритейлерам. Тут и новый виток роста инфляции, и рекордно низкая безработица, и рост номинальной заработной платы. Однако финансовые результаты компании нас могут разочаровать.

Причина моего скептического отношения заключается в сильном росте операционных расходов у всех публичных (и не только) компаний. X5 по году скорее всего покажет снижение рентабельности по чистой прибыли и рост долга. Это же приведет и к снижению дивидендов. Не хотел бы забегать вперед, но руку держать на пульсе надо.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора X5. Прожмите лайк, поддержите автора и мотивируйте его на создание не менее полезного контента для вас на этой неделе.

комментариев

Не откладывай финансовую свободу “на потом”.

Подводим итог недели: мы разобрали, как инвестировать без больших денег, времени, желания и с минимальными рисками.

Как практикующий инвестор с 2014 года, я помогу вам лично — консультация по трейдингу, крипте (Bitcoin, Ethereum, TON) или портфелю.

Научу правильно выбирать инструменты, как в моем курсе. Напишите в ЛС или на t.me/ilyaprofinance для бесплатного аудита вашего случая.

Не ждите — создайте второй источник дохода, как советует Баффетт! Кто готов к шагу

комментариев

«Норильский никель» сохранит курс на финансовую устойчивость

По итогам 2025 года «#Норильский никель» смог увеличить выручку на 10% до 13,8 млрд долларов, воспользовавшись подъемом мировых цен на цветные и драгоценные металлы.

Чистая прибыль выросла еще больше - на 36% до 2,5 млрд долларов, отражая улучшение операционной эффективности «Норильского никеля», находящегося в общем-то противоречивых условиях: несмотря на подъем цен на выпускаемые им металлы, сильный курс рубля не очень-то для него и выгоден - он бьет по его экспортным поступлениям. Тем не менее доходность EBITDA уже два года подряд находится на уровне 41%, демонстрируя способность «Норильского никеля» обеспечивать высокую рентабельность бизнеса и грамотное управление капитальными и текущими затратами.

Свободный денежный поток подскочил примерно в 2 раза до 3,5 млрд долларов на фоне реализуемой «Норильским никелем» масштабной и дорогостоящей инвестиционной программы (ее стоимость оценивается в 2,6 млрд долларов). Такая динамика свидетельствует о том, что его финансовое состояние не вызывает тревоги.

Хотя чистый долг «Норильского никеля» расширился на 6% до 9,1 млрд долларов, его отношение к EBITDA улучшилось с 1,7x до 1,6x. Одновременно он сбалансировал его структуру: сейчас доля рублей в ней составляет всего 34% против 72% в минувшем году.

Чистый долг не может не влиять на финансовую политику «Норильского никеля»: на уплату процентов по кредитным обязательствам уходит определенная величина доходов, и компания предпочитает экономить деньги, тратя их на исключительно важных направлениях.

Среди них - поддержание производства на приемлемом уровне и обновление основных фондов, требующие ежегодно 2,6 млрд долларов. Здесь приходится действовать в условиях кадрового дефицита и отсутствия доступа к западным технологиям, в буквальном смысле слова считая каждую копейку.

Идущий 2026 год явно будет периодом испытаний - глобальная экономика находится не в самой прекрасной форме, ситуация в Китае (крупнейшим потребителе цветных и драгоценных металлов) далека от совершенства, курсы валют мало предсказуемы. Поэтому «Норильский никель» скорее всего будет по-прежнему ставить во главу угла финансовую устойчивость, стремясь увеличивать денежный поток и сокращая долговое бремя. Выплат по акциям пока ждать не стоит, но «дивидендная зима» вечной не будет и «Норильский никель» вернется к ним, имея еще более прочную финансовую базу, которая выдержит любые превратности мирового рынка цветных и драгоценных металлов.

комментариев