🪙 «Мечел». История долга.
«Мечел» — одна из крупнейших российских горно-металлургических компаний. Ее история — это классический пример агрессивной экспансии 2000-х годов, за которой последовали серьезные финансовые трудности.
1. Основание и ранние годы (2003 г.): Компания была создана в 2003 году путем объединения нескольких промышленных активов вокруг Челябинского металлургического комбината (ЧМК). Ее основателем и ключевым владельцем является Игорь Зюзин.
2. Эпоха агрессивной экспансии (2004-2008 гг.): Это был период быстрого роста, когда «Мечел» активно скупал новые активы, стремясь стать вертикально интегрированным холдингом. Ключевые приобретения:
· 2004 г.: Приобретение угольной компании «Южный Кузбасс».
· 2005-2006 гг.: Покупка производителя ферросплавов «Челябинский электрометаллургический комбинат» (ЧЭМК) и угольной компании «Якутуголь».
· 2007-2008 гг.: Пик экспансии. Компания купила американского производителя проката Oriel Resources и австрийского металлотрейдера «Мечел Трейдинг АГ», а также вела переговоры о покупке казахстанского угольного предприятия. Именно на эти годы пришелся основной набор долга для финансирования сделок.
3. Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг.: Это стало первым серьезным ударом. Цены на металлы и уголь рухнули, выручка резко сократилась, а обслуживать огромные долги, взятые по высоким ставкам, стало невозможно. Компания оказалась на грани дефолта.
4. «Война» с Путиным (2008 г.): Публичный конфликт с тогдашним премьер-министром Владимиром Путиным, который обвинил компанию в завышении внутренних цен на коксующийся уголь и уклонении от налогов, серьезно ударил по репутации «Мечела» и ее рыночной стоимости.
5. Реструктуризация долгов (2009-2010 гг.): Компания была вынуждена провести масштабную реструктуризацию своего долга перед российскими и иностранными банками. Это был долгий и болезненный процесс, который на несколько лет затормозил развитие.
6. Новые вызовы (2014-2022 гг.): После относительной стабилизации на компанию обрушились новые проблемы:
· Санкции: Включение Игоря Зюзина и некоторых долговых бумаг «Мечела» в санкционные списки США после 2014 года закрыло доступ к международным финансам.
· Пандемия 2020 г.: Снова вызвала падение спроса и цен.
· Санкции 2022 г.: Косвенно повлияли на логистику и доступ к рынкам, хотя уголь и металлы «Мечела» не находятся под прямыми санкциями.
🪙Как и почему увеличивались долги?
Накопление долговой нагрузки происходило волнами:
1. Долги для роста (2004-2008): Основная причина. Компания брала кредиты (в основном в долларах) под залог будущих доходов для финансирования дорогостоящих поглощений. Это была общеотраслевая стратегия, но «Мечел» действовал особенно агрессивно.
2. Долги для выживания (2009-2010): После кризиса долг стал неподъемным из-за падения выручки. Компания была вынуждена брать новые кредиты и реструктуризировать старые, чтобы избежать банкротства. Проценты начислялись на проценты.
3. Долги для текущей деятельности (после 2014): Из-за санкций и высоких процентных ставок компания потеряла возможность рефинансировать долги на выгодных условиях. Значительная часть операционной выручки стала уходить не на развитие, а на обслуживание существующих долговых обязательств.
Итог: Чистый долг «Мечела» (общий долг минус денежные средства) много лет остается на высоком уровне, часто превышая показатель EBITDA в 4-7 раза.
🪙 Есть ли шанс на благоприятный исход?
На текущий момент у «Мечела» есть шансы на благоприятный исход, но они сопряжены с очень высокими рисками.
Продолжение....
#мечел #металл
