Интервью с держателями облигаций ФПК «Гарант- Инвест»

Т-Технологии - лучшие темпы роста в секторе

Несмотря на сложную макроэкономическую конъюнктуру, банковский сектор неплохо завершил 2024 год. Высокая ключевая ставка стала драйвером роста процентных расходов, как мы и ожидали, однако они не вызвали существенных проблем. Сегодня у меня на столе отчет Т-Банка за первый квартал 2025 года. Может быть тут мы увидим кризисные вводные?

🏦 Итак, чистые процентные доходы банка за отчетный период выросли на 57% до 114,8 млрд рублей. Причина такой динамики кроется в синергетическом эффекте от интеграции Росбанка. Ранее я боялся, что синергия не станет столь эффективной, но на деле видим сдержанный рост расходов и значительный пуш результатов.

"Операционные метрики также растут. Количество активных клиентов увеличилось на 15% до 33,3 млн. Количество активных пользователей приложений в месяц (MAU) подскочило на 14%. Доходность кредитного портфеля достигла 25,4%, а валовый процентный доход увеличился в 2,3 раза к предыдущему году. А вот чистая процентная маржа немного снизилась, на 3,2 п. п. до 10,3%."

Чистый комиссионный доход увеличился за период на 64% до 30 млрд рублей. Этого удалось достичь благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов. Общий оборот покупок клиентов Группы прибавил 22% год к году, при одновременном росте всей экосистемы банка. При этом чистая прибыль банка выросла сразу на 50% до 33,5 млрд рублей.

🏦Для более объективной оценке нам стоит обращать внимание на уровень достаточности капитала. Коэффициент достаточности капитала первого уровня вырос на 0,3 п. п. до 13,1%. С ликвидностью у банка все хорошо, одна из лучших метрик во всем банковском секторе России. Лучше разве что у Сбербанка и Банка Санкт-Петербург, но они не растут с такой же скоростью.

Все это дает возможность банку придерживаться своей дивидендной политики и рекомендовать дивиденды за первый квартал 2025 года в размере 33 рубля на акцию, что ориентирует нас на 1,1% доходности. Совсем небольшая выплата, но нам бы сейчас по дивидендам оценивать «Тинькофф».

В сухом остатке получаем отличные результаты по кварталу и сохраняющуюся инвест-идею по банку. Тем более если учесть низкие мультипликаторы. P/E в 6,4 - самый низкий за всю историю банка, равно как и P/B в 1,5. Технически можно отметить недооценку акций Т-Банка в моменте, что может стать поводом роста капитализации в случае улучшения макро-конъюнктуры.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

С Днём России! 🇷🇺

Пусть каждый день будет наполнен гордостью за нашу страну, вдохновением и хорошими новостями.
Желаю вам мира, стабильности, новых достижений и отличного настроения! 🫡

💡Промпт на создание обложки к поздравлению:

Создайте фотографию вышитой нашивки крупным планом в квадратном формате (1:1), выполненную по мотивам главных достопримечательностей России. Дизайн должен содержать четкую интерпретацию оригинального предмета вышивки в мультяшном стиле с богатой текстурой нитей и яркими цветами. Форма нашивки может варьироваться (круглая, овальная, экранированная, в виде силуэта), но изображение на выходе должно оставаться квадратным. Используйте национальные цвета представленной страны — например, в тексте, на кайме или небольших декоративных вставках, черпая вдохновение из флага, чтобы подчеркнуть местную идентичность. Добавьте вышитый текст с заглавными буквами, название страны, изогнутый или прямой. Используйте мягкий фон из белоснежной ткани и естественное освещение, чтобы подчеркнуть текстуру и глубину.

#мемы

🛴 В Минтранс направили идею доносить за вознаграждение на самокатчиков, нарушающих ПДД.
Если инициативу одобрят, авторы зафиксированных нарушений смогут получить часть суммы штрафа.

🪙 Израиль готовится ударить по Ирану, пишут зарубежные СМИ. Американские военные базы привели в полную боевую готовность, а посольство в Ираке срочно эвакуирует персонал.
Трамп проводит заседания в Белом доме по вопросам безопасности и держит связь с Нетаньяху по вопросам конфликта.
Ранее министр обороны Ирана сообщил, что страна ударит по всей инфраструктуре США на Ближнем Востоке и вынудит их покинуть регион. 🤷‍♂️

🪙 Стандарт связи 5G станет доступен в России уже в следующем году, пишут Известия. Сначала технологию внедрят в первых пяти городах-миллионниках, а к 2028 году — во всех 16.
При этом, по данным издания, сейчас в стране практически нет своего оборудования для работы на столь высоких частотах.