Ключевая ставка 21% - что это было? И что дальше?

В пятницу мы получили сюрприз от Банка России - Ключевую ставку без изменений.

Рынок взлетел на закрывающихся коротких позициях на более, чем 9%. Большая амплитуда дневного движения ранее была только 25.02.22 и на отскоке рынка в октябре 2008… Старая истина: лучший покупатель, это зажатый в угол медведь. На рынке эйфория, но по-существу, особенно для экономики - мало что изменилось. Ставка по-прежнему 21%, и в действии ультражесткая ДКП. А рынок - технически индекс остается в рамках понижательного канала (верхняя граница около 2690) и в широком диапазоне 2450 (тут дело вкуса, конечно) - 2900. Главное сейчас не перебрать с объемом позиций, т.к. движения могут быть резкими в любую сторону от текущего уровня. Пострадать по неаккуратности можно будет и в лонгах, и в шортах. Думаю, что глобально индекс останется в «боковике» (2450-2900) до появления уверенности участников в начале цикла снижения КС, либо серьезных новостей по геополитике. И очень вероятно, что еще будет возможность купить большинство бумаг дешевле. В целом по-прежнему сбалансированной видится позиция в корпоративных облигациях на часть портфеля. Порядка 35% годовых в достаточно надежных бондах длиной 1-2 года - это то, что мне нравится сегодня с прицелом переложиться в акции чуть позже и чуть ниже. Ну а улетит рынок - 35% годовых тоже неплохо, а коррекции всегда бывают. Вообще, самые интересные возможности будут в бумагах закредитованных и проблемных на сегодня компаний, однако надежнее участвовать в них уже ближе к определенности по циклу смягчения ДКП.


Краткое резюме того, что можно вынести с конференции Банка России:

- Макропруденциальные надбавки позволили ограничить кредитование (кто бы сомневался, и почему их раньше не начали применять?);

- Бюджет на 2025 год инфляционно нейтрален (тоже было известно ДО повышения на 21%);

- Двойственный комментарий по влиянию КС: повторение мантры про влияние ставки на инфляцию, и признание результативности других инструментов;

- Банк России отмечает высвобождение рабочей силы в отдельных отраслях;

- Банк России оценит до заседания в феврале 2025 необходимость дополнительного повышения КС.

Мое резюме: цикл повышения КС с большой вероятностью завершен, однако пока не очевиден срок начала снижения ставки. Было ли решение Банка России политически мотивированным (Президент на неделе заседания сначала встречался с крупным бизнесом, а затем - с Набиуллиной) - достоверно не известно, думаю скорее да, чем нет. Однако и объективные факторы, такие как замедление кредитования и инфляционно-нейтральный бюджет 2025 явно играют свою роль.

Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мой телеграм (вдруг будет интересно)

Благодарю за внимание!

#Ключевая_ставка;
#ДКП_Банка_России;
#Заседение_Банка_России;
#Рынок_акций;
#Индекс_Мосбиржи.