Эталон. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #ETLN
Текущая цена: 37.9
Капитализация: 14.5 млрд.
Сектор: Девелопмент
Сайт: https://www.etalongroup.com/investors/private/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - убыток за 12 месяцев
P\BV - 0.26
P\S - 0.1
ROE - убыток за 12 месяцев
ND\EBITDA - 6.58 (без учета эксроу)
EV\EBITDA - 7.06 (без учета эскроу)
Активы\Обязательства - 1.19

Что нравится:

✔️ выручка выросла всего на 35% г/г (57.4 -> 77.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ чистый долг без учета эскроу увеличился на 15.8% п/п (172.2 -> 199.4 млрд). ND\EBITDA вырос с 6.22 до 6.58;
✔️ вырос чистый финансовый расход в 2.6 раза г/г (9.7 -> 25.1 млрд);
✔️ остаток на эскроу счетах уменьшился на 2.7% п/п (112.3 -> 109.3 млрд);
✔️ чистый убыток увеличился в 6 раз г/г (1.5 -> 8.9 млрд).

Дивиденды:

Дивидендные выплаты приостановлены из-за сложной геополитической ситуации и проблем юрисдикции. Выплата дивидендов может быть возобновлена после окончания процесса редомициляции, но это будет зависеть от финансовых результатов группы.

Мой итог:

Еще один представитель девелоперов. Логично, что проблемы отрасли не обошли стороной и Эталон.

Операционные результаты за полугодие показывают снижение (г/г):
- новые продажи -29.2% (385 -> 296 тыс. кв. м). Снижение по всем регионам;
- количество заключенных контрактов -12.1% г/г (7.5 -> 6.6 тыс шт). Рост только в Санкт-Петербург +16%.

Если сравнивать 1 и 2 кварталы 2025 года, то результаты еще печальнее (к/к):
- новые продажи -46% (192 -> 104 тыс. кв. м). Снижение по всем регионам;
- количество заключенных контрактов -39.2% (4.1 -> 2.5 тыс шт). Снижение по всем регионам.

Хорошо выросла выручка (за счет секторов "Москва и "Прочие регионы", тогда "Санкт-Петербург" почти не вырос). Вкупе с получением нетто прочего операционного дохода получен прирост и по операционной прибыли (+44.5%, 10.5 -> 15.2 млрд). Также положительным моментом является рост продаж в премиальных проектах. Как отмечает президент компании, за полугодие продажи в этих проектах выросли на 52% (когда в среднем этот рынок показал рост на 23%). В феврале запущен премиальный бренд недвижимости AURIX, под которым реализуется два проекта в центре Санкт-Петербурга и планируется запускать еще один в Москве.

На этом позитив заканчивается. У Эталона достаточно высокая долговая нагрузка. Даже с учетом остатков на эскроу счете ND\EBITDA = 2.97. Чистый долг продолжает увеличиваться, а остаток на эскроу счете наоборот уменьшился. В следствие этого вырос чистый финансовый расход, который в свою очередь и привел к убытку.

Еще один странный момент. Эталон планирует купить компанию "Бизнес-Недвижимость" у АФК Система (которая является крупнейшим акционером девелопера) за 14.1 млрд. С одной стороны, это дополнительные 42 земельных премиум участка в Москве и Санкт-Петербурге. С другой стороны, денег на эту покупку у Эталона нет. Поэтому для совершения сделки планируется провести дополнительную эмиссию на 400 млн акций (размытие в 2 раза, так как сейчас количество акций равно 383 млн). Причем в SPO, вроде как, будет участвовать сама АФК Система. Цена размещения на данный момент неизвестна.

Компания недавно завершила редомициляцию и после возобновления торгов котировки ушли вниз. А новость о дополнительной эмиссии еще больше приглушила цену.
Акций компании нет в моем портфеле и текущая ситуация никак не располагает к их приобретению. О справедливой цене сложно говорить до получения точной информации о параметрах SPO.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#ETLN

📊 Эталон опубликовал результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 года

Финансовые результаты остаются под влиянием рыночной конъюнктуры: высокие рыночные ставки и охлаждение спроса на первичном рынке давят на выручку. В 1 полугодии «Эталон» сфокусировался на росте денежных поступлений за счет сделок с полной оплатой, реализации коммерческих объектов и точечной монетизации земельного банка, что позволило снизить долговую нагрузку. Смягчение политики ЦБ РФ дает позитивный сигнал, однако скорость снижения ключевой ставки недостаточна для заметного улучшения финансовых показателей в отчетном периоде.

🔹 Валовый долг за полугодие сократился на 12% или 26 млрд рублей до 196,3 млрд рублей. Чистый корпоративный долг снизился на 13%, до 72,7 млрд рублей.

🔹 Поступления от продаж выросли на 27% год к году, в том числе за счет фокуса на улучшении структуры продаж.

🔹 Консолидированная выручка – 54,4 млрд рублей (-10% год к году на фоне охлаждения спроса). При этом продажи премиальных проектов увеличились на 117% в натуральном и на 141% в денежном выражении. Пока еще невысокая доля премиума в выручке сегмента жилья (4%) при высокой рентабельности вошедших в выручку премиальных проектов (около 50%) ограничивает или влияние на маржинальность. Стратегическая цель – довести долю премиума в продажах до 20%.

🔹 LTM EBITDA – 23,3 млрд рублей (+8% год к году), EBITDA составила 9,2 млрд руб. против 7,2 млрд руб. в 1 полугодии 2025 года.

🔹 Коммерческие, управленческие и административные расходы сократились на 9% год к году до 6,6 млрд рублей.

🔹 Чистый убыток – 13,2 млрд рублей на фоне сокращения выручки и сохранения высоких процентных расходов

🔹 Чистый корпоративный долг/LTM EBITDA – 3,1х.

📌 Релиз: https://www.etalongroup.com/news/finansovye-rezultaty-za-1-polugodie-2026-goda-chistyy-korporativnyy-dolg-sokratilsya-na-13/

#ETLN #Эталон

комментариев

🌟 Подводим итоги последних двух недель! Собрали для вас интересные новости рынка недвижимости 🌟

📌 Аналитики рассказали о росте цен на недвижимость в июле
https://iz.ru/2150762/2026-08-18/analitiki-rasskazali-o-roste-tcen-na-nedvizhimost-v-iiule

В июле медианная полная стоимость выставленной на продажу квартиры на первичном рынке в среднем по городам России с населением более 500 тыс. человек выросла на 2,5% за месяц и составила 9 млн рублей. В городах-миллионниках показатель также увеличился на 2,5% – до 10,2 млн рублей.

📌 Спрос на ипотеку в июле вернулся к естественному уровню после ажиотажа
https://realty.rbc.ru/news/6a7445999a7947043c3cfe10?from=newsfeed

В июне наблюдался резкий рост спроса на ипотеку на фоне ожидаемых изменений по семейной ипотеке. В июле рынок вернулся к естественному состоянию: банки выдали 86 тыс. ипотечных кредитов на 336 млрд руб. Несмотря на снижение после ажиотажного июня рынок ипотеки демонстрирует уверенный рост, в том числе за счет рыночной ипотеки.

📌 Доля новостроек бизнес-класса в Москве достигла 43%
https://bnmap.pro/news/Dolya-novostroek-biznes-klassa-v-Moskve-dostigla-43

В августе 2026 года доля квартир и апартаментов бизнес-класса в предложении на первичном рынке Москвы достигла 43%. Годом ранее на этот сегмент приходилось 40% экспозиции. Для сравнения, доля лотов комфорт-класса в Москве за год сократилась на 6 п.п. до 47%, а в Петербурге почти не изменилась (около 77%).

📌 Опубликован первый в России рейтинг инновационности застройщиков от Сколково
https://xn--b1agapfwapgcl.xn--p1ai/gals-development-vozglavil-pervyj-v-rossii-rejting-innovacionnosti-zastrojshhikov-polnye-rezultaty-indeksa-skolkovo-i-dsight/

Группа «Эталон» вошла в десятку лидеров первого в России рейтинга инновационности застройщиков, разработанного «Сколково» и Dsight, где оценка проводилась по 15 критериям без учёта выручки и объёмов строительства. Общий уровень инновационности отрасли составил 51%.

#ETLN #Эталон

комментариев

🏆 ЛДМ и «Шагал» – в лидерах рейтинга ЕРЗ по потребительским качествам

Единый ресурс застройщиков оценил жилые комплексы по условиям для проживания и потребительским качествам и подготовил рейтинг, где в ТОПе своих сегментов находятся два наших проекта в Москве и Петербурге.

🔹 ЛДМ, Санкт-Петербург – ТОП-3 среди элитных многоэтажных проектов города. Премиум-класс на Аптекарском острове с видами на Неву. Рядом: театры, ПСПбГМУ им. Павлова, школы, включая художественные. Круглосуточный консьерж-сервис: подбор специалистов, доставка до двери, присмотр за квартирой в отсутствие владельцев.

📈 Премиальный сегмент обеспечил 8% от стоимости заключенных договоров во 2 квартале 2026 года против 2% за аналогичный период 2025 года. Стратегическая цель – увеличить долю премиума в продажах до 20%.

Рейтинг ЕРЗ по проектам премиум-класса по потребительским качествам в Санкт-Петербурге

🔹 «Шагал», Москва – 4 место среди высотных домов бизнес-класса, ТОП-5 среди всех высотных проектов столицы. Набережная Марка Шагала позволяет создавать проект в концепции «15-минутного города»: 6 детских садов и 2 школы на территории, магазины, кафе и службы быта на первых этажах, рядом: колледжи, вузы, поликлиники.

📈 По итогам 2025 года «Шагал» обеспечил 20% продаж Группы и стал №1 среди ЖК бизнес-класса в столичном регионе. В том числе благодаря этому проекту продажи Группы в столичном регионе во 2 кв. 2026 года показали двузначный прирост: +39% г/г в натуральном и +13% г/г в денежном выражении (без учета непрофильных активов).

Рейтинг ЕРЗ по проектам бизнес-класса по потребительским качествам в Москве

#ETLN #Эталон

комментариев

🌟 Собрали для вас самые интересные новости рынка недвижимости за последние 2 недели 🌟

📌 Объем выдач ипотеки в России за семь месяцев вырос на 38% https://realty.ria.ru/20260806/vtb-2109290499.html https://realty.ria.ru/20260806/vtb-2109290499.html

По оценкам ВТБ, за семь месяцев 2026 года выдача ипотеки в России достигла 2,6 триллиона рублей - на 38% больше, чем годом ранее. Доля рыночных программ выросла до 52% в июле, и в банке прогнозируют итоговый рост рынка по году даже с учетом возможной корректировки государственных программ во втором полугодии.

📌 Цены на новостройки в июле резко пошли вверх https://www.mirkvartir.ru/journal/analytics/2026/08/04/novostrojki-v-iyule/

После околонулевых колебаний цены снова показывают уверенный плюс в большинстве населенных пунктов России. Из 70 исследованных городов квадратный метр новостроек подорожал в 60. Среди лидеров Сочи (+9,6%), Махачкала (+9,3%) и Санкт-Петербург (+8%). В Москве также наблюдается уверенный рост (+4,1%). Аналитики связывают ускорение с выходом на рынок отложенного спроса.

📌 Что изменится в сфере недвижимости с 1 августа 2026 года https://blog.domclick.ru/novosti/post/chto-izmenitsya-v-nedvizhimosti-s-1-avgusta-2026-goda?utm_referrer=https%3A%2F%2Fwww.google.com%2F

С августа в регионах России начнут применять среднюю рыночную стоимость 1 кв. метра жилья, установленную Минстроем на второе полугодие 2026 года. По приказу Минстроя нормативная стоимость «квадрата» по стране вырастет на 6,6%, до 123 700 рублей. Показатель используется для расчета социальных выплат гражданам на покупку и строительство жилья за счет федерального бюджета, поэтому его повышение расширяет объем господдержки спроса

📌 Доля энергоэффективных новостроек в РФ достигла исторического максимума https://www.interfax-russia.ru/realty/news/dolya-energoeffektivnyh-novostroek-v-rf-dostigla-istoricheskogo-maksimuma-husnullin

Объем ввода в эксплуатацию домов класса энергоэффективности А и выше в России по итогам I полугодия 2026 года вырос на 33% год к году и составил 8,5 млн кв. м. Доля энергоэффективных домов в общем объеме ввода многоквартирных домов достигла исторического максимума - 41,8% (рост на 8,1 п. п. за год). С 1 июля 2026 года в стране действует «зеленый» стандарт из 58 критериев, 35 из которых обязательные.

#ETLN #Эталон

комментариев