Эталон. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #ETLN
Текущая цена: 37.9
Капитализация: 14.5 млрд.
Сектор: Девелопмент
Сайт: https://www.etalongroup.com/investors/private/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - убыток за 12 месяцев
P\BV - 0.26
P\S - 0.1
ROE - убыток за 12 месяцев
ND\EBITDA - 6.58 (без учета эксроу)
EV\EBITDA - 7.06 (без учета эскроу)
Активы\Обязательства - 1.19

Что нравится:

✔️ выручка выросла всего на 35% г/г (57.4 -> 77.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ чистый долг без учета эскроу увеличился на 15.8% п/п (172.2 -> 199.4 млрд). ND\EBITDA вырос с 6.22 до 6.58;
✔️ вырос чистый финансовый расход в 2.6 раза г/г (9.7 -> 25.1 млрд);
✔️ остаток на эскроу счетах уменьшился на 2.7% п/п (112.3 -> 109.3 млрд);
✔️ чистый убыток увеличился в 6 раз г/г (1.5 -> 8.9 млрд).

Дивиденды:

Дивидендные выплаты приостановлены из-за сложной геополитической ситуации и проблем юрисдикции. Выплата дивидендов может быть возобновлена после окончания процесса редомициляции, но это будет зависеть от финансовых результатов группы.

Мой итог:

Еще один представитель девелоперов. Логично, что проблемы отрасли не обошли стороной и Эталон.

Операционные результаты за полугодие показывают снижение (г/г):
- новые продажи -29.2% (385 -> 296 тыс. кв. м). Снижение по всем регионам;
- количество заключенных контрактов -12.1% г/г (7.5 -> 6.6 тыс шт). Рост только в Санкт-Петербург +16%.

Если сравнивать 1 и 2 кварталы 2025 года, то результаты еще печальнее (к/к):
- новые продажи -46% (192 -> 104 тыс. кв. м). Снижение по всем регионам;
- количество заключенных контрактов -39.2% (4.1 -> 2.5 тыс шт). Снижение по всем регионам.

Хорошо выросла выручка (за счет секторов "Москва и "Прочие регионы", тогда "Санкт-Петербург" почти не вырос). Вкупе с получением нетто прочего операционного дохода получен прирост и по операционной прибыли (+44.5%, 10.5 -> 15.2 млрд). Также положительным моментом является рост продаж в премиальных проектах. Как отмечает президент компании, за полугодие продажи в этих проектах выросли на 52% (когда в среднем этот рынок показал рост на 23%). В феврале запущен премиальный бренд недвижимости AURIX, под которым реализуется два проекта в центре Санкт-Петербурга и планируется запускать еще один в Москве.

На этом позитив заканчивается. У Эталона достаточно высокая долговая нагрузка. Даже с учетом остатков на эскроу счете ND\EBITDA = 2.97. Чистый долг продолжает увеличиваться, а остаток на эскроу счете наоборот уменьшился. В следствие этого вырос чистый финансовый расход, который в свою очередь и привел к убытку.

Еще один странный момент. Эталон планирует купить компанию "Бизнес-Недвижимость" у АФК Система (которая является крупнейшим акционером девелопера) за 14.1 млрд. С одной стороны, это дополнительные 42 земельных премиум участка в Москве и Санкт-Петербурге. С другой стороны, денег на эту покупку у Эталона нет. Поэтому для совершения сделки планируется провести дополнительную эмиссию на 400 млн акций (размытие в 2 раза, так как сейчас количество акций равно 383 млн). Причем в SPO, вроде как, будет участвовать сама АФК Система. Цена размещения на данный момент неизвестна.

Компания недавно завершила редомициляцию и после возобновления торгов котировки ушли вниз. А новость о дополнительной эмиссии еще больше приглушила цену.
Акций компании нет в моем портфеле и текущая ситуация никак не располагает к их приобретению. О справедливой цене сложно говорить до получения точной информации о параметрах SPO.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

0 комментариев

посты по тегу

#ETLN

🌟 Суббота – подводим итоги! Главные новости отрасли недвижимости и ипотеки 🌟

📌 Росреестр сообщил о росте спроса на жилье в новостройках Москвы: https://realty.rbc.ru/news/692005069a7947d1cc85a640?from=newsfeed

В октябре 2025 года на рынке новостроек Москве было зарегистрировано 11,34 тыс. сделок c новостройками. Это на 8,1% больше сентябрьского показателя, а также на 6,4% превосходит октябрь прошлого года, следует из поступившего в редакцию отчета столичного управления Росреестра.

📌 Средняя цена «квадрата» элитных новостроек Москвы вновь достигла рекорда: https://realty.rbc.ru/news/691b2dfb9a794776a15b637a?from=newsfeed

Средняя цена элитного первичного жилья в Москве выросла до рекордных 3,1 млн руб. за 1 кв. м, что на 13% больше третьего квартала прошлого года. Это абсолютный рекорд за всю историю сегмента

📌 Спрос на новостройки в России за месяц увеличился более чем на 20%: https://www.vedomosti.ru/realty/articles/2025/11/21/1156816-spros-na-novostroiki

Продажи квартир в новостройках в российских городах с населением более 500 000 человек в октябре выросли на 21% относительно предыдущего месяца, говорится в исследовании компании «Циан». По ее данным, за это время там было зарегистрировано 44 400 договоров купли-продажи.

📌 Спрос на ипотеку в России превысил ожидания Минфина: https://realty.ria.ru/20251126/chebeskov-2057744121.html

Спрос на ипотеку в России в 2025 году превысил ожидания Минфина: объем ее выдачи по итогам нынешнего года составит около 4 триллионов рублей и примерно столько же будет в 2026 году, сообщил заместитель министра финансов РФ Иван Чебесков на Domclick Digital Forum.

📌 В России запустили базовую версию платформы данных для строительства: https://tass.ru/nedvizhimost/25710139

ДОМ.РФ (#DOMRF) запустил базовую версию Отраслевой платформы данных строительной отрасли. Инициатива призвана повысить объем машиночитаемых данных девелопмента и способствовать ускоренному внедрению технологий искусственного интеллекта в отраслевые процессы", - отмечается в сообщении.

#ETLN #Эталон

комментариев

Кому пора на выход из индексов Московской биржи? Что изменится

Московская биржа с 19 декабря изменит состав основных индексов. Изменения в индексе происходят 4 раза в год: в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Сегодня посмотрим на изменения, а также для новичков напомню что такое индексы:

Индекс – показатель, рассчитываемый МосБиржей на основании сделок с ценными бумагами, совершенных на торгах биржи, и отражающий изменение суммарной стоимости определённой группы ценных бумаг.

📍 На российском фондовом рынке есть два основных индекса: индекс Мосбиржи и индекс РТС.

Индекс МосБиржи показывает относительный уровень капитализации включенных в его расчет компаний.

Математически индекс представляет собой отношение средневзвешенной капитализации рынка текущего торгового дня к предыдущему, умноженное на предыдущее значение индекса.

Другими словами, график IMOEX отображает динамику стоимости рынка в накопленном выражении, так как рост капитализации умножается на значение предыдущего индекса.

База расчёта пересматривается ежеквартально на основании ряда критериев, основными из которых являются капитализация акций, ликвидность акций, значение коэффициента free-float и отраслевая принадлежность эмитента акций.

Индекс Мосбиржи (IMOEX) – это индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских эмитентов, их виды экономической деятельности относятся к основным секторам экономики. Рассчитывается в рублях. Запущен в 1997 году с начальным значением 100 пунктов.

Индекс IMOEX2 – значение индекса МосБиржи за весь торговый день, включая дополнительную вечернюю сессию. Запущен в 2020 г. с начальным значением 2763,74 пункта.

Индекс РТС (RTSI) – индекс, взвешенный по рыночной капитализации. Включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских эмитентов. Индекс был запущен в 1995 г. с начальным значением 100 пунктов. Рассчитывается в долларах.

📍 Теперь к главному: кто же попадет в индексы, а кому было указано на дверь:

• В индексы Мосбиржи и РТС будут добавлены:

Озон #OZON
Дом РФ #DOMRF
Циан #CNRU

Исключат акции: Юнипро #UPRO

• В лист ожидания для возможного включения в попали: акции Лента #LENT и РусАгро #RAGR

• Акции ЮГК #UGLD могут быть исключены из индексов в будущем.

Индекс голубых фишек: Озон и ВТБ #VTBR станут частью этого индекса, в то время как Северсталь #CHMF и НЛМК #NLMK будут исключены.

В индекс средней и малой капитализации: войдут акции Фикс Прайс #FIXR и Эталон.

Будут исключены акции М.Видео #MVID

Индекс акций широкого рынка: В его состав войдут акции Озон, Дом РФ, Фикс прайс и Эталон #ETLN

Будут исключены: Казаньоргсинтез, Каршеринг Руссия, М.Видео и Диасофт.

Включение акций в индекс Мосбиржи способно спровоцировать рост цен на них, поскольку индексные фонды обязаны довести свои портфели в соответствие с индексом. И наоборот, исключение бумаг из индекса часто приводит к их продаже фондами, что создает давление на котировки и может вызвать их снижение.

📍 Топ-10 компаний по весу в индексе Мосбиржи (на данный момент):

• Лукойл 13,90%;
• Сбербанк 13,38%;
• Газпром 11,52%;
• Татнефть 5,37%;
• Т-технологии 5,36%;
• Новатэк 4,78%;
• Яндекс 4,55%;
• Норникель 4,30%;
• Полюс 4,24%;
• Икс5 3,54%.

В сравнении с прошлым кварталом: из первой десятки выбили акции Роснефть, их вес изменился с 3,36% на 3,12%. Вытеснили их акции Икс 5 - попавшие в индекс после редомициляции.

Использование индекса Мосбиржи в качестве ориентира не вполне корректно, так как он не принимает в расчёт дивидендные выплаты. Для корректной оценки существуют индексы полной доходности, рассчитываемые биржей дополнительно к основным.

Они отражают изменение стоимости акций вместе с реинвестированными дивидендами. Эти индексы представлены в двух вариантах: «брутто» (MCFTR) — без учёта налогов, и «нетто» (MCFTRR) — с их учётом.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #обучение #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

🔥 Эталон на Profit Conf 5.0! 🔥

Уже в эту субботу, 29 ноября, мы выступим на одной из крупнейших инвестиционных конференций страны – Profit Conf 5.0!

Расскажем о наших операционных и финансовых результатах, а также о наших актуальных и перспективных проектах. Для нас это не просто участие, а возможность напрямую пообщаться с нашими инвесторами.

Следите за анонсами – мы поделимся подробностями выступления после мероприятия.

29 ноября 2025 г., 14:00, Зал № 8 – Выступление ГК «Эталон»

📌 Место проведения: Москва, Новый Арбат, 24

До встречи на Profit Conf 5.0!

#ETLN #Эталон

комментариев

Зеленский против Трампа: почему рыночный оптимизм оказался преждевременным

В первой половине дня рынок акций не имел устойчивой динамики, однако затем резко отреагировал всплеском оптимизма на новость о возможном мирном урегулировании. После выхода сообщения о том, что украинская сторона в целом согласна с американским мирным планом, индекс Мосбиржи всего за три минуты совершил резкий разворот вверх, прибавив 1,16%.

Остаток дня котировки индекса консолидировались около уровней 2670–2685 пунктов и по итогам основных торгов закрылись на отметке 2685,95 пункта (+0,8%), вблизи дневных максимумов.

📍 Если быть реалистами и не ограничиваться для понимания ситуации прочтением заголовками иностранных агентств, то окажется, что реального прорыва в переговорах не произошло. Главная трудность — это вопрос территориальных уступок, который Зеленский рассчитывает обсудить лично с Трампом, минуя делегации.

Стоит отметить, что Трамп начал новый этап переговоров по урегулированию конфликта с жёстких заявлений и первоначальная реакция Зеленского показала, что эти угрозы оказали на него значительное давление, вынудив обратиться к стране. Однако впоследствии, после консультаций со своим окружением, Зеленский сменил тактику, взяв курс на затягивание процесса и отсрочку принятия ключевых решений.

Форсировать события не удалось: Зеленский заявил о готовности провести встречу с Дональдом Трампом в срочном порядке для завершения работы над мирным соглашением. Трамп, в свою очередь, подтвердил возможность трёхстороннего саммита с участием Владимира Путина, но только после согласования всех деталей будущей сделки.

📍 В ближайшее время запланированы контакты с обеими сторонами конфликта: представитель американской администрации Уиткофф посетит Москву, в то время как Дрисколл продолжит диалог с украинской стороной.

В то же время ряд представителей администрации Трампа выражают опасения, что изменения, внесённые в мирную инициативу после женевских консультаций, могут привести к её немедленному отклонению Москвой.

Скорее всего, на этом всё и закончится. Если не произойдёт чуда, нас ждёт куда более предсказуемый сценарий: стороны вновь столкнутся с неприемлемыми требованиями для заключения мира, и всё вернётся на круги своя.

📍 Что по технике: По итогам торговой сессии индекс стабилизировался и продолжил движение в узком диапазоне. Пока ему удается удерживаться выше ключевой поддержки на отметке 2650 пунктов. Однако в случае ее пробития следующей целью для нисходящего движения станет зона 2620-2600 пунктов.

Сверху рост ограничивает уровень 2700п, который уже не раз выступал в роли сопротивления из-за отсутствия позитивных триггеров для дальнейшего роста. Таким образом, динамика индекса в ближайшей перспективе всецело зависит от новостного фона.

📍 Из корпоративных новостей:

Озон Фарма отчет РСБУ за 9М 2025 года: Выручка ₽2,4 млрд (+46,3% г/г), Чистая прибыль ₽1,58 (+4,6% г/г)

Циан #CNRU отчет МСФО за 9М 2025 года: Выручка ₽11 млрд (+15% г/г), Прибыль за 9М ₽2,1 млрд (+23,2% г/г)

Whoosh МСФО 9 мес 2025г: Выручка ₽10,76 млрд (-13,9% г/г), Убыток ₽1,16 млрд против прибыли ₽2,9 млрд годом ранее

Газпром #GAZP СД одобрил работу компании по реализации крупнейших инвестиционных проектов

Эталон #ETLN СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год

Озон Фарма #OZPH СД рекомендовал дивиденды за 3кв 2025г в размере 0,27 руб/акция, ВОСА - 23 декабря, отсечка - 12 января

НКХП #NKHP РСБУ 9 мес 2025г: Выручка ₽4,5 млрд (-49,2% г/г), Чистая прибыль ₽2,1 млрд (-60,3% г/г)

• Лидеры: Мечел-ап #MTLRP (+7,7%), РусАгро #RAGR (+4,87%), Мечел-ао #MTLR (+3,91%).

• Аутсайдеры: Whoosh #WUSH (-3,72%), ЭсЭфАй #SFIN (-3,12%), ДОМ РФ #DOMRF (-0,68%).

26.11.2025 - среда

• #MOEX - Мосбиржа отчет по МСФО за 3 квартал 2025г.
• #DIAS - Диасофт отчет по МСФО за 1 полугодие 2025г.

• Инфляция (ИПЦ) РФ (недельная) - 19:00 мск.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#акции #аналитика #новости #инвестор #инвестиции #трейдинг #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев