Доходность инвестиций в золото с 2010 года: реальная и номинальная

В предыдущем посте мы рассмотрели номинальную и реальную доходность инвестиций под ключевую ставку. Теперь рассмотрим какую реальную и номинальную доходность можно было извлечь из инвестиций в золото. В качестве источника данных об изменении цен золота в рублях используем учетные цены ЦБ РФ на аффинированные драг. металлы.
Годовая динамика стоимости золота в рублях и моделирование роста капитала инвестированного под ключевую ставку в реальном и номинальном выражении представлены на диаграммах.


Итак, если использовать 100 тыс. руб. в начале 2010 года и проинвестировать эту сумму до конца 2025 года, то вложение в золото принесло бы 1 018 096 руб. Для сравнения, капитал, который ежегодно работал бы по ключевой ставке, вырос бы до 470 482 руб. Уже по номинальному результату видно, что золото за этот период оказалось существенно сильнее. Разрыв составил более чем два раза.

За период с января 2010 по конец 2025 года по принятой в расчёте модели номинальная доходность инвестиций:

CAGR золота: 15.61% годовых
CAGR капитала по ключевой ставке: 10.16% годовых

Если смотреть в реальном выражении, с учетом инфляции, то:
реальный CAGR золота: 7.88% годовых
реальный CAGR капитала по ключевой ставке: 2.81% годовых
Почему важно смотреть не только на номинальный результат
Номинальный рост сам по себе еще не показывает, насколько хорошо сохранялась реальная стоимость денег. За пятнадцать лет рубль заметно терял покупательную способность, поэтому корректнее смотреть и на результат с учетом инфляции. После такой поправки капитал в золоте составил бы 336 944 руб. в ценах начала периода, а капитал по ключевой ставке — 155 709 руб. Иными словами, даже после очистки от инфляции золото сохранило заметное преимущество.


Что показывает эта динамика капитала
Капитал под ключевую ставку рос более ровно и предсказуемо, но в основном проигрывал в способности защищать деньги от долгосрочного обесценения. Золото, наоборот, двигалось более волатильно, с периодами коррекций и пауз, но на длинной дистанции лучше отработало именно как защитный актив. Особенно сильный отрыв стал заметен после 2020 года, когда рублевая стоимость золота начала расти намного быстрее, чем капитал, привязанный к ставке.


Главный вывод для инвестора
За период с 2010 по 2025 год золото в рублях оказалось сильнее и как инструмент номинального роста, и как способ сохранения реальной стоимости капитала. Это позволяет рассматривать золото в российских условиях не просто как «страховочный» актив, а как полноценный элемент долгосрочного портфеля, способный защищать капитал от инфляции, девальвации и макроэкономической нестабильности. Вместе с тем важно подчеркнуть, что данный вывод носит прежде всего ретроспективный характер и в наибольшей степени справедлив именно для долгосрочного горизонта инвестирования.

Сохранит ли золото такой потенциал в будущем, покажет только время. Однако сам массив исторических данных уже достаточно велик, чтобы сделать вывод: на длинной дистанции золото в российской финансовой реальности действительно проявило себя как один из наиболее устойчивых инструментов сохранения стоимости капитала.