Разбор новых облигаций МГКЛ 1PS-01: премиальный купон под 26% годовых, но есть нюансы

ПАО «МГКЛ» #MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет».

Плюс развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.

📍 Параметры выпуска МГКЛ 1PS-01:

• Рейтинг: ВВ- от Эксперт РА, прогноз "Стабильный"
• Номинал: 1000Р
• Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽
• Объем: до 1 млрд рублей
• Срок обращения: 5 лет
• Купон: не выше 26,00% годовых (YTM не выше 29,34% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 11 декабря
• Дата размещения: 16 декабря

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г)
• EBITDA: 1,11 млрд ₽ (+87% г/г)
• Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г)
• Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% г/г)
• Денежные средства: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.)

• Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес.)
• Чистый долг/Капитал: 1,9x (в конце 2024 был 1,4х)
• Чистый долг/EBITDA: ~1,35x

12 сентября 2025 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу — стабильный.

📍 Некоторые факторы, которые повлияли на снижение рейтинга:

• Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности;

• Негативные публикации в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером ПАО «МГКЛ» для совершения операций с акциями компании.

Также рейтинг снижен из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства, продолжит увеличиваться.

Вырученные средства компания инвестирует в развитие своей экосистемы: будет расширять сеть ломбардов и ресейл-магазинов, создавать собственные IT-технологии для ресейла и развивать инвестиционную платформу.

Всего в обращении на вторичном рынке находятся восемь выпусков облигаций эмитента. В качестве бенчмарка для сравнения использован самый последний выпуск:

• МГКЛ 001Р-08 #RU000A10C6U6 Доходность: 25,00%. Купон: 25,5%. Текущая купонная доходность: 23,44% на 4 года 6 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (27,34%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев
• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (23,73%) ВВ- на 2 года 2 месяца, имеется амортизация
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (25,91%) ВВ- на 2 года 1 месяц
• Сибирский КХП 001P-02 #RU000A107P62 (26,8%) ВВ на 2 года 1 месяц
• АйДи Коллект 07 #RU000A108L65 (21,08%) ВВ+ на 1 год 5 месяцев
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (27,96%) ВВВ на 1 год 4 месяца

Что по итогу: Новый выпуск предлагает доходность более чем на 4% выше, чем у облигаций МГКЛ-1P8 со сроком до погашения 4,5 года. Благодаря такой существенной премии, вероятен сценарий, при котором после размещения бумаги начнут торговаться с премией к номиналу в районе 1-1,5%.

Растущие дефолты в сегменте ВДО делают долгосрочные вложения в него крайне рискованными. К выбору конкретных эмитентов с таким рейтингом стоит подходить с максимальной осторожностью.

Финансовое положение эмитента пока удовлетворительное, но вызывает серьёзные опасения на горизонте пяти лет. Высокие процентные платежи вскоре превысят операционную прибыль, и неочевидно, за счёт каких источников компания планирует обслуживать свой долг всё это время.

Частичным смягчающим обстоятельством является биржевой листинг акций компании. В теории это даёт ей возможность экстренного привлечения средств через допэмиссию. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

#облигации #аналитика #обзор #отчет #инвестор #инвестиции #новости #рынок #биржа

'Не является инвестиционной рекомендацией

🪙 Роснефть МСФО 9 мес 2025 г:

📉 выручка ₽6,288 трлн (-17,8%)
📉 чистая прибыль ₽277 млрд (-70,1%)
📉 EBITDA ₽1,641 трлн (-29,3%)
📉 свободный денежный поток ₽591 млрд (-45%)

Дополнительное давление на показатели Компании за 9 мес. 2025 г. оказали опережающая инфляцию индексация тарифов естественных монополий, увеличение затрат на обеспечение антитеррористической безопасности, высокий уровень ключевой ставки Банка России, а также наблюдаемое с начала года укрепление курса рубля — Сечин.

Всё против нефти. 🫤

$ROSN #отчет

⛽️ Путин подписал закон о вычете НДПИ для «Газпрома». Одновременно с этим у независимых добытчиков газа будут взимать излишки индексации цен, — Интерфакс.
Президент пописал закон, согласно которому с октября 2026 года у независимых производителей газа будут изымать дополнительный доход, который возник за счёт опережающей индексации цен на газ для промышленности.
В этом же законе власти вводят налоговый вычет по НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) для дочки «Газпрома». Сумма — 64 млрд рублей с ноября 2026 по август 2028 года. Затем — по 5,5 млрд рублей в месяц. $GAZP

Отобрать у богатых и отдать бедным)

#новости

💻 «Диасофт» представил финансовую отчетность за I полугодие 2025 финансового года (до 30 сентября)
— Выручка сократилась на 4,4%, до ₽3,9 млрд
— Валовая прибыль сократилась на 42,7%, до ₽1,06 млрд
— EBITDA снизилась на 58%, до ₽₽407 млн
— Рентабельность по EBITDA составила 10,5% против 24% годом ранее
— Чистая прибыль обвалилась на 87%, до ₽91,2 млн
— Прибыль на акцию уменьшилась почти в десять раз, до ₽7,9 против ₽77,92 годом ранее. 🫤
Падение по всем фронтам... $DIAS

​🪙 Ozon демонстрирует рекордную прибыль и ускоряет рост в III квартале 2025 года.

Компания Ozon опубликовала впечатляющие финансовые результаты за III квартал 2025 года, что позволило ей значительно повысить годовые прогнозы и объявить о программе обратного выкупа акций (байбэк) на сумму до 25 млрд рублей.

Ключевые операционные и финансовые показатели за III квартал 2025 г.:

· Прибыльность: Компания второй квартал подряд получила чистую прибыль, которая составила 2,9 млрд руб. Это существенный рост по сравнению с 329 млн руб. во II квартале и убытком в 0,7 млрд руб. годом ранее.
· Оборот (GMV): Совокупный товарооборот, включая услуги, вырос на 53% в годовом выражении, достигнув 1,102 трлн руб.
· Выручка: Выручка компании увеличилась на 69%, до 258,9 млрд руб. Основной вклад в рост внесли доходы от услуг и финтех-направление, выручка которого взлетела на 159%.
· Поток денежных средств: Чистый операционный денежный поток вырос на 78%, до 133,6 млрд руб., что свидетельствует о финансовой дисциплине.

Повышение прогнозов на 2025 год:

Уверенные результаты позволили Ozon пересмотреть годовые ориентиры в сторону существенного повышения:

· Оборот (GMV): ожидается рост на 41-43% (ранее ~40%).
· Скорректированная EBITDA: прогноз резко повышен до 140 млрд руб. с предыдущих 100-120 млрд руб.
· Выручка финтеха: ожидается рост примерно на 110% (ранее на 80%).

Страгическое решение: Бабйек акций.
Ozon объявил о запуске программы обратного выкупа акций на 25 млрд руб., которая продлится до конца 2026 года. Выкупленные акции планируется использовать для долгосрочной мотивации сотрудников.

Выводы
1. Устойчивая прибыльность: Ozon не просто вышел в прибыль, а уверенно наращивает ее два квартала подряд. Это говорит о переходе от агрессивной стадии роста к зрелой, прибыльной бизнес-модели.
2. Экспоненциальный рост: Компания демонстрирует темпы роста (53-69% в годовом выражении), значительно опережающие рынок. Особенно впечатляет динамика финтех-сегмента, который становится новым мощным драйвером бизнеса.
3. Сильная финансовая позиция: Резкий рост денежного потока и скорректированной EBITDA указывает на высокую операционную эффективность и наличие значительных свободных средств для инвестиций и стратегических шагов.
4. Уверенность в будущем: Значительное повышение годовых прогнозов, особенно по EBITDA (на 17-40%), является сильным позитивным сигналом для рынка и отражает уверенность руководства в дальнейшем росте.
5. Забота о команде и акционерах: Программа байбэка для мотивации сотрудников направлена на удержание ключевых талантов и согласование их интересов с долгосрочным успехом компании, что положительно скажется на ее устойчивости. Одновременно это поддерживает стоимость акций.

Итог: Ozon переживает период исключительно сильного роста, подкрепленного рентабельностью. Компания не только улучшает текущие результаты, но и закладывает фундамент для будущего развития через инвестиции в команду и технологические направления, такие как финтех.

#ozon #отчет