​​Будущее РусГидро в новых условиях

Сильный рост цен на электроэнергию заставляет пристально следить за трендами в энергетическом секторе. Рассмотрим перспективы РусГидро сквозь призму финансового отчёта по МСФО за полугодие 2025 года.

📈 Итак, выручка эмитента выросла на 13,7% до 358 млрд рублей на фоне высоких цен на электроэнергию и тепловую энергию. При этом выработка этих видов энергии предприятиями компании сократилась на 6,2% и 0,9% соответственно.

Расходная часть растет медленнее выручки, что позволило увеличить чистую прибыль на треть до 31,6 млрд рублей. Казалось бы, отличные результаты, но есть нюанс: свободный денежный поток остался глубоко отрицательным.

💰 Показатель чистый долг/EBITDA вырос с 3 до 3,3х, сигнализируя о высокой долговой нагрузке. По информации деловых изданий, президент страны одобрил план финансового оздоровления компании, который предполагает субсидирование энергопотребителей Дальневосточного региона за счёт всей страны, мораторий на выплату дивидендов вплоть до 2030 года и переход к полноценному рыночному формированию цен на гидроэлектростанциях.

Хотя РусГидро никогда не считалась дивидендной звездой, до 2023 года компания регулярно выплачивала дивиденды своим акционерам. Отказ от распределения прибыли на длительный период сводит на нет инвестиционную привлекательность эмитента.

❗️Впрочем, подобное решение правительства вполне ожидаемо, учитывая многократные предупреждения Минэнерго о катастрофически изношенных объектах энергосистемы и дефиците мощностей порядка 25 ГВт по всей стране. Необходимость капитальных вложений оценивается в колоссальные 40 трлн рублей до 2042 года, чтобы обеспечить развитие страны, учитывая ежегодный прирост спроса на электроэнергию на уровне 2%.

Компания уже отчиталась о производственных результатах за третий квартал, сообщив о росте выработки электроэнергии и тепловой энергии на 3,8% и 4,8% соответственно. Финансовые результаты должны быть весьма неплохими. Тем не менее отсутствие перспектив дивидендных выплат охладит интерес долгосрочных инвесторов. Для многих из них дивиденды - это не просто дополнительный доход, но и индикатор стабильности и успешности компании.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией