аэрофьюлз. изи 27% годовых?

🛩️Аэрофьюэлз — это крупнейший независимый оператор аэропортовых топливозаправочных комплексов (ТЗК) в России. Компания покупает керосин у нефтяников и на открытом рынке, доставляет и хранит его на своих ТЗК, а затем заправляет самолёты в аэропортах.

Топ-3 этого рынка занимают «заправочные дочки» Роснефти, Лукойла и Газпромнефти, а Аэрофьюэлз — сразу после них. Также компания работает и в аэропортах за рубежом, но уже в роли посредника — заключает контракт с нефтедобытчиком на заправку самолёта, а затем и с авиакомпаниями.

У Аэрофьюэлз 30 ТЗК в аэропортах по всей России, 12 лабораторий, 5 собственных аэропортов и 2 нефтяных танкера, курсирующих в водах Тихого океана.

Кредитный рейтинг А-, в обращении сейчас два выпуска - RU000A1090N4, RU000A107AW3

❌ Тут должен был быть анализ отчетности, но у Аэрофьюэлз с этим непросто — сами облигации висят на балансе АО «Аэрофьюэлз», но распределены в пользу головной компании ООО «Аэрофьюэлз Групп», которая является офферентом по выпуску (то есть обязаны будут взять всё на себя, если с АО что-то случится).

Я такие запутанные истории не люблю. Как правило, сложная структура — это не во благо инвестору. Особенно маленькому. Особенно в России. Плюс это может отпугивать институциональных инвесторов.

Не знаю, каким образом, но один из облигационных сервисов таки снабдил меня отчётностью по МСФО всей Группы за 6 мес 2024 г. Хоть и не сильно актуально, но углубимся в таинственное:

◽️Выручка: 33,7 млрд. (+65% к 6 мес. 2023 г)
◽️EBITDA: 3,5 млрд. (2,5x к 6 мес. 2023 г)
◽️Маржинальность EBITDA: 10,5% (против 6,9% за 6 мес. 2023 г.)

Бизнес сильно завязан на показатели пассажирооборота. Больше летают — больше надо заправлять самолёты. Мощный рост выручки и маржи вызван как раз восстановлением пассажирооборота в 2024 году (акции Аэрофлота на этом +55% с начала года), а также ростом доли региональных аэропортов в пассажирообороте, особенно международных рейсов на Дальнем Востоке. У нефтедобытчиков там мало заправочного бизнеса, слишком маленькие объемы для них.

💰Чистый Долг: 6,5 млрд. (3,4 млрд. на конец 2023 г.)
◽️ЧД / EBITDA: около ~1,0х (на текущий момент), что создаёт большой запас прочности при текущих ставках.
◽️EBITDA / Проценты: фантастические 10,1х за 1 пол. 2024 г.

1,6 млрд руб. кредитов у компании получено по льготной ставке (1% от Фонда развития промышленности). Видимо, инвестиционный кредит по механизму ГЧП на реконструкцию региональных аэропортов. Таким образом, средняя стоимость всего долга у Аэрофьюэлз сейчас — около ~14%, с учётом июльского выпуска флоатера под ставку КС + 3,4%.

В целом на этом анализ можно было закончить — красных флагов у Аэрофьюэлз пока что не выявлено. Вопросы лишь к их способности поддержания маржинальности существенно выше исторической и отсутствию новых «чёрных лебедей», летающих над рынком авиаперевозок. Но, как правило, такие птицы влияют не только на авиаперевозки.

Компания летом выкатила инвест. программу на 7,5 млрд. до 2027 г., предполагающую:

◽️Строительство нового ТЗК
◽️Реконструкцию 2-х уже существующих ТЗК
◽️Реконструкцию 3-х аэропортов
◽️Поглощение более мелких топливозаправочных компаний.

Насколько я понимаю, как долю рынка, так и маржу бизнеса удастся поддержать как раз инфраструктурой в регионах, где меньше интереса у нефтяных ВИНКов. Что примечательно, только 1,5 из 7,5 млрд. привлекли в долг. Остальное будут финансировать сами, что в условиях высокой КС и неопределённости по её дальнейшей траектории — большой плюс.

Я держу флоатер Аэрофьюэлз RU000A1090N4 со средней ценой около 1000 руб. примерно на 5% портфеля. К сожалению, покупал бумагу ещё летом, когда такие скидки ещё не маячили на горизонте. 😀

Да, я не заработаю как если бы купил её сейчас, но ничего страшного. Пока что я не вижу сложностей с обслуживанием долга у компании, поэтому буду получать свои КС + 3,4% хоть и до самого погашения.

0 комментариев

посты по тегу

Погасили облигации на 2,2 млрд рублей

Очередной шаг к снижению долговой нагрузки: 9 сентября мы полностью погасили два выпуска облигаций — 001Р-05 и 001Р-06 — на общую сумму 2,2 млрд ₽. Обязательства по обоим выпускам исполнены на 100%.

📌 Всего за август–сентябрь мы направили на погашение облигаций и выплату купонов более 3,18 млрд ₽.

🗓 Следующее погашение — выпуск 001Р-01 в декабре 2026 года.

#облигации #новостикомпании #быстреерынка

комментариев

🪙 Каждый пятый россиянин (21,1%) уже получает больше 100 тысяч рублей в месяц — РИА Новости.
От 60 до 100 тысяч получают 23,3%, от 45 до 60 тысяч рублей — 14,8%.
А почти у 80% граждан зп ниже 100 тыс.
При этом средняя зп в 9 регионах выше 150 тыс. Все очень неравномерно и неоднородно.

🪙 Газ в Европе впервые с 2022 года превысил $950, зимой цены могут вырасти до $1200–1300 — Ведомости

🪙 Чистый приток в ПИФы за 8М 2026 года достиг ₽1,03 трлн — ₽513,6 млрд ушло в фонды облигаций, ₽382,7 млрд в фонды ликвидности, а из фондов акций напротив вывели ₽22,7 млрд — РБК #LQDT #SBMM #AKMMA

комментариев

МСП Банк поддержал дебютный выпуск облигаций АО «ХимМед» на СПБ Бирже

МСП Банк, дочерний банк Корпорации МСП, впервые оказал поддержку эмитенту на площадке СПБ Биржи и выступил соорганизатором размещения и одним из якорных инвесторов дебютного выпуска биржевых облигаций АО «ХимМед» (серия СПБ‑001P‑01), повысив привлекательность выпуска для широкого круга инвесторов. Выпуск размещен в полном объеме с существенной переподпиской. Организаторами выпуска выступили СПБ Банк, Альфа-Банк, Газпромбанк и «Цифра брокер».

АО «ХимМед» — производитель продукции для медицинской и лабораторной сферы, развивает собственные производственные площадки и линейку аналитического оборудования. Компания ориентируется на импортозамещение и поставки для российских заказчиков в здравоохранении и смежных отраслях.

Привлеченные средства будут направлены на развитие производственных мощностей и расширение выпуска продукции в сфере медицинской химии и лабораторных решений, что соответствует приоритетам импортозамещения и технологического суверенитета.

Алексей Потапов, врио председателя правления МСП Банка: «Развитие высокотехнологичных производств необходимо для обеспечения технологического суверенитета страны. Малый и средний бизнес сейчас активно вовлечен в процессы импортозамещения по ключевым производственным направлениям. Поддержка таких компаний позволяет решать стоящие сегодня перед российской промышленностью задачи и формировать научно‑технический потенциал для дальнейшего развития. Выход на биржу компаний МСП является эффективной альтернативой банковскому кредитованию и позволяет диверсифицировать источники финансирования».

Корпорация МСП и МСП Банк системно поддерживают выход малого и среднего бизнеса на фондовый рынок: на начало сентября 2026 года МСП Банк поддержал 18 эмитентов с совокупным привлеченным объемом 5 млрд руб. За время работы с 2019 года якорные инвестиции Банка получили 102 эмитента, выпустив облигации общим объемом на 40 млрд руб.

Денис Шеремет, вице-президент многопрофильного холдинга «ХимМед» по экономике и финансам: «Дебютное размещение на СПБ Бирже открывает для компании новые возможности масштабирования производства и укрепления позиций на рынке. Средства, привлеченные в результате выпуска, позволят нарастить производство востребованной продукции и закрыть потребность рынка в отечественных решениях. Благодарим организаторов размещения и МСП Банк за поддержку в реализации столь знакового проекта для компании».

Анна Куприянова, директор департамента инвестиционного бизнеса СПБ Банка: «Мы рады, что дебютный выпуск биржевых облигаций АО «ХимМед», организатором которого выступил СПБ Банк, вызвал высокий интерес инвесторов. Размещение прошло на СПБ Бирже. Совокупный спрос инвесторов существенно превысил заявленный объем выпуска. В ходе сбора книги было подано более 2 700 заявок на покупку облигаций, около половины из них — от розничных инвесторов. Активный спрос был как со стороны частных, так и институциональных инвесторов».

Для повышения информированности предпринимателей о возможностях фондового рынка для привлечения финансирования Корпорация МСП запустила на цифровой платформе МСП.РФ специальный обучающий курс для малого и среднего бизнеса. Также МСП Банк и РБК Инвестиции реализовали совместный проект «МСП на бирже». Кроме того, действуют меры компенсации затрат на выпуск облигаций (до 3 млн рублей) и субсидии на выход на биржу, что снижает барьеры для эмитентов МСП.

комментариев

Текущая ситуация на бирже

Индекс Мосбиржи накануне вновь протестировал отметку 2300 п., но закрепиться выше не смог. Поддержку рынку оказывает рост нефтяных котировок, но заявления политиков остужают пыл быков. Без новых драйверов к росту пройти зону сопротивления на 2300-2370 пп. будет непросто. Вчера дополнительную пищу для размышлений дали свежие данные по инфляции и бюджету.

🧮 Росстат представил недельные данные по инфляции, зафиксировав рост цен на 0,05%. В годовом выражении показатель стабилизировался на отметке 6,3%. Завтра ЦБ проведет очередное заседание, и рынок склоняется к сохранению ключевой ставки. При этом дефицит федерального бюджета за январь-август достиг 5,8 трлн рублей, тогда как расходы выросли на 14,7% год к году. В августе даже был зафиксирован профицит, но этого едва ли хватит для полноценного разворота тренда.

🏦 Сбер представил результаты по РСБУ с января по август, сообщив о росте чистой прибыли на 19% до 1,3 трлн рублей, вследствие расширения процентной маржи. В то же время настораживают сильный рост резервов и стагнация в комиссионных доходах, и на этом фоне в августе темп прироста прибыли уже замедлился до 14,2%. Осенью мы можем увидеть дальнейшее замедление темпов роста прибыли, поэтому защитным банковский сектор я бы не назвал.

🛢 Цены на нефть марки Brent достигли трехмесячного максимума и пытаются закрепиться за психологической отметкой $100 за баррель. В то же время Argus рапортует о средней стоимость Urals на начало сентября в $80. Дисконт сохраняется, но средняя цена вполне интересная как для бюджета, так и для наших нефтяников. Татнефть и Газпромнефть могут заметно улучшить свои финрезультаты во втором полугодии.

🌾 Поставки российских удобрений в Индию в первом полугодии выросли на 20% год к году. В прошлом году экспорт в эту страну достиг около 6 млн тонн, увеличившись в шесть раз за пять лет. Для ФосАгро и Акрона это хороший сигнал: индийский рынок постепенно становится одним из ключевых направлений сбыта. Правда, крепкий рубль по-прежнему съедает часть экспортного эффекта.

🏦 МГКЛ представил операционные результаты за первые восемь месяцев, сообщив о росте выручки в 2,4 раза до 34,3 млрд рублей. Это больше, чем компания заработала за весь прошлый год. Драйверы роста - оптовая торговля драгметаллами на фоне рекордного спроса на золото на внутреннем рынке и ресейл направление. Высокая оборачиваемость подтверждает, что экосистема работает - направления действительно органично дополняют друг друга, а не просто сосуществуют.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.
$SBER $PHOR $AKRN $TATN $SIBN

комментариев