Поиск

Лента. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО

Тикер: #LENT
Текущая цена: 1725
Капитализация: 200.1 млрд.
Сектор: Ритейл
Сайт: https://corp.lenta.com/ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 6.4
P\S - 0.19
ND\EBITDA - 2.24
EV\EBITDA - 4.75

Что нравится:

✔️выручка за 9 мес выросла на 25.1% г/г (624.5 -> 781.4 млрд);
✔️OCF за 9 мес увеличился на 49.4% г/г (45 -> 67.3 млрд);
✔️чистая прибыль за 9 мес выросла на 49% г/г (14.4 -> 21.4 млрд). Причины - рост выручки, улучшение операционной рентабельности с 5.7 до 6.1%.

Что не нравится:

✔️чистый долг вырос на 5.3% к/к (168.8 -> 177.8 млрд). ND\EBITDA увеличился с 2.2 до 2.24;
✔️нетто процентный расход за 9 мес вырос на 31.6% г/г (14.2 -> 18.7 млрд);

Дивиденды:

Согласно дивидендной политики выплата зависит от соотношения ND/EBITDA:
- если < 1, то на дивиденды может быть направлено более 100% свободного денежного потока;
- если >1 и <= 1.5 не более 100% свободного денежного потока;
- если > 1.5, на выплаты направляется не более 50% свободного денежного потока.
Но пока из-за инфраструктурных вопросов компания не выплачивает дивиденды.

Мой итог:

Лента продолжает свое поступательное движение, хотя и не без небольших нюансов. Количество розничных магазинов за 9 мес увеличилось на 91% г/г (3295 -> 6292). В их числе открыто 1143 новых магазинов (за 9 мес 2024 было 476). Также весомый вклад в рост внес приобретенный дрогери бизнес – магазины «Улыбка радуги».

Операционные показатели за 3 кв (г/г):
- LFL-выручка +10.4%;
- LFL-средний чек +11.1%;
- LFL-траффик -0.6%;
Обращает на себя внимание снижение LFL-траффик, что, конечно, неприятно. Но подобная ситуация наблюдается и у других ритейлеров. Тут можно отметить, что и в 2024 в 3 квартале также была потеря по траффику, но в следующем квартале уже был прирост.

Онлайн продажи показали снижение к/к:
- выручка -7.2%;
- средний чек -1.7%;
- количество заказов -5.6%.
Но и тут можно добавить пару моментов. Во-первых, это на фоне высокой базы 2 квартала (г/г рост по всем трем показателям). А во-вторых, доля онлайн продаж в общей выручке не такая значимая (6.3%).

Отличный рост выручки и еще лучший рост чистой прибыли за 9 месяцев. Здесь все отлично.

В своем отчете Лента указала, что за квартал получен отрицательный FCF в размере -2.4 млрд. Но если посмотреть их отчетность по стандарту IFRS-16, то там можно увидеть FCF +0.7 млрд. С другой стороны, если опираться на эту отчетность, то ND\EBITDA за счет задолженности по аренде получается уже не такой "вкусный" (без аренды 0.9).

Пока компания идет в рамках намеченного плана на 2025 год (выручка > 1 трлн, EBITDA > 80 млрд, CAPEX < 5% от выручки, ND\EBITDA < 1.5). И это также положительный момент, так как в этом году достаточно примеров, когда планы на год не исполнялись. Совсем скоро менеджмент компании должен предоставить новый план развития до 2028 года.

Несмотря на явные плюсы, оценку компании нельзя назвать дорогой. Если Лента сможет удержать темп, то P\E 2026 будет в районе 5. На дивиденды за 2025 год вряд ли можно будет рассчитывать, но это сейчас и не нужно. Средства направляются на рост сети и, возможно, впереди еще будут M&A сделки. Да и долг важно держать под контролем при все еще высокой ставке.

В общем, отличный кандидат на добавление в портфеле, как минимум, на среднесрочную перспективу. Я держу акции компании в портфеле с долей 2.55%. Хочу дорастить до 3%, но нужно словить какую-то ощутимую коррекцию. Расчетная справедливая цена - 2197 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

Arenadata подтверждает прогноз на 2025 год

Нацпроект «Экономика данных и цифровая трансформация государства» с бюджетом в 1,4 трлн рублей стал толчком к активному импортозамещению. Этот тренд отчетливо прослеживается в сегменте «систем управления базами данных», который растёт высокими темпами. Поэтому будет интересно взглянуть на работающую в этом сегменте компанию Arenadata и ее отчет за девять месяцев 2025 года.

🖥 Итак, в прошлом году ряд крупных заказчиков купили продукты именно в первом полугодии, что сформировало высокую базу. Эффект от нее мы видим в отчетном периоде - выручка сократилась на 45% до 2 млрд рублей. В целом у эмитента наблюдается выраженная сезонность в бизнесе: большая часть выручки приходится на четвёртый квартал. Необходимо подчеркнуть, что руководство Arenadata подтверждает прогноз по росту выручки на 2025 год на уровне 20-30%. Я думаю, что в прогнозные цифры уложатся.

В третьем квартале Arenadata совместно с Selectel запустила программно-аппаратный комплекс на базе аналитической СУБД Arenadata DB и серверов Selectel. Это сотрудничество позволит укрепить позиции компании на рынке облачных технологий.

💼 Кроме того, в сентябре Arenadata приобрела компанию УБИК, специализирующуюся на решениях в области конфиденциальных вычислений и машинного обучения. Продукты УБИК находят применения в госсекторе, банках, телекоме и маркетинге.

Подробнее про технологии сооснователь и директор по продуктам компании рассказал на сегодняшнем прямом эфире для инвесторов: запись.

Если выручка компании имеет ярко выраженный сезонный фактор, то расходы равномерно распределяются в течение всего года. В этой связи компания зафиксировала отрицательный показатель OIBDAC на уровне 2 млрд рублей. Более 80% издержек приходится на фонд оплаты труда и маркетинг. По численности персонала растут умеренно, а по итогам года планируют сохранить затраты на рекламу на прошлогоднем уровне.

💰 Чистая денежная позиция на конец отчётного периода составила 155 млн рублей. Отрицательный чистый долг является не только хорошим подспорьем в условиях жёсткой денежно-кредитной политики, но и позволяет компании комфортно участвовать в M&A сделках. Рынок СУБД фрагментирован: на нём представлено множество небольших компаний. Думаю, рынок ждёт консолидация вокруг лидеров отрасли, одним из которых является Arenadata.

Российский рынок СУБД демонстрирует устойчивую динамику. По оценке ЦСР (Центр стратегических инициатив), он будет расти с темпом 21,6% до 2027 года, что значительно выше темпов роста всего IT-рынка. Arenadata активно расширяет как клиентскую базу, так и продуктовую линейку, что может позволить ей расти опережающими темпами.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Газпром Тех" $GAZP купил 51% Aurus и стал его главным владельцем.
Сделка прошла летом и оценивается примерно в 12–13 млрд ₽.
В пакет вошла часть доли НАМИ и доля, которая раньше принадлежала фонду Tawazun, а потом компании "Дедал".

Лента - неоднозначная идея

Сегодня у меня на столе лежит отчет одной из самых неоднозначных идей из потребительского сектора - Ленты. Предлагаю разобрать МСФО компании за 9 месяцев 2025 года и вспомнить, что компания рассказывала нам на недавнем Смартлабе.

🌻 Итак, выручка Ленты за отчетный период выросла на 25,1% до 781,4 млрд руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 11,6% в результате роста среднего чека на 10,2% и трафика на 1,3%. Онлайн-продажи выросли на 15,4% год к году до 52,9 млрд руб., при этом выручка собственных сервисов увеличилась на 56,4%.

Гипермаркеты остаются капиталоемкими и не дают ускорения для органического роста, поэтому основной источник увеличения бизнеса - сделки M&A и растущий сегмент «магазинов у дома» Монетки. Именно там ожидается наибольший прирост. Менеджмент обозначил планку в 800+ точек Монетки на 2025 год. Формат работы на Урале уже близок к дискаунтеру, что помогает с трафиком и ценовым позиционированием.

⚡ Группа открыла (с учетом закрытий и приобретения сети «Молния») 807 магазинов у дома, 5 гипермаркетов, 42 супермаркета и 245 магазинов дрогери. Бьюти-ритейл «Улыбка Радуги» конкурирует с онлайном, но офлайн вытягивает за счет СТМ: около половины продаж - собственные марки, темпы открытия - сотни магазинов в год. Эксперимент «ВинГараж» признан перспективным, апдейт по нему вынесут в стратегию.

Валовая прибыль увеличилась за период на 31% год к году и составила 177,6 млрд руб. Валовая рентабельность увеличилась на 102 б.п. до 22,7%. EBITDA составила 58,1 млрд руб., увеличившись на 24,5%. Рентабельность EBITDA незначительно снизилась на 4 б.п. до 7,4%. Соотношение чистого долга к EBITDA (LTM) - 0,9x на 30 сентября 2025 года.

💰 Риски все те же - идет давление дискаунтеров на валовую маржу, высок CAPEX для гиперов и весь 2026 год нам будет сопутствовать высокая ключевая ставка ЦБ. Дивиденды возможны лишь при умеренном CAPEX и отсутствии крупных покупок. Приоритет у Группы заключается в наращивании масштабом, а тут есть вопросы...

Интерес вызывает ноябрьская стратегия: если увидим ясные цели по росту без размывания маржи и четкий план по дивидендам, это будет хорошо. Вот только потенциал в дивидендах тут будут ждать большой, вспоминая историю ИКС 5. Однако едва ли Лента снизойдет до миноритариев в этом вопросе.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ На этом у меня все. Не забывайте ставить лайк и подписываться на мой блог

Как Мать и Дитя совмещает рекордные доходы и скромные дивиденды ⁉️

💭 Объясняем, почему оправданна такая стратегия с точки зрения долгосрочной перспективы...





💰 Финансовая часть (3 кв 2025)

📊 Общая выручка достигла 11,6 млрд рублей, увеличившись на 40,3%. год к году (прим. далее). Рост обусловлен спросом на амбулаторную помощь, высоким показателям по родам и приобретение сети клиник «Эксперт», обеспечившей 15,7% дохода.

🏥 Выручка столичных больниц поднялась на 18,9%, составив 4,8 млрд рублей, главным образом благодаря популярности услуг по проведению родов и ЭКО. Доходы региональных филиалов увеличились на 37,7%, достигнув отметки в 3,1 млрд рублей. Сопоставимый показатель выручки вырос на 16,3%, составив 9,6 млрд рублей.

💳 Баланс денежных средств к концу третьего квартала увеличился до 3,8 млрд рублей против 3,5 млрд рублей ранее. Средства частично потрачены на оплату сделки по покупке клиники «Эксперт». Долговых обязательств компания не имеет. Капитальные затраты за квартал составили 0,66 млрд рублей.





✔️ Операционная часть (3 кв 2025)

🛌 Количество амбулаторных пациентов увеличилось вдвое (до 1,35 млн), средний чек поднялся на 13,5% в столице (до 7 тысяч рублей) и на 2,9% в регионах (до 2,6 тысячи). Число койко-дней сократилось незначительно (-1,4%), но число хирургических вмешательств резко возросло (+48,3%). Это вызвало рост среднего чека на операции: в Москве на 8,1% (до 127,7 тысяч рублей), в регионах на 21,7% (до 52,8 тысяч рублей).

👩‍🍼Количество проведенных родов увеличилось на 20,8% (до 3522); средняя стоимость услуги повысилась на 12,6% в Москве (до 655,7 тысяч рублей) и на 13,9% в регионах (до 268,7 тысяч рублей). Процедура экстракорпорального оплодотворения стала популярнее на 9,2% (5 365 процедур), при среднем чеке, выросшем на 6,1% в Москве (до 337,4 тысяч рублей) и на 9,9% в регионах (до 325,3 тысяч рублей).





💸 Дивиденды

🤑 Из-за крупных расходов, связанных с покупкой новых активов, акционеры получат не больше 50% от полученной прибыли, что приведёт к снижению размера дивидендов. Однако уже в следующем — 2026 году — ситуация изменится в лучшую сторону: размер выплат может увеличиться до 100% свободного денежного потока (FCF) благодаря росту общей прибыли компании.

🤷‍♂️ Вместе с тем нельзя исключать, что руководство предпочтёт направить свободные денежные средства на реализацию дальнейших стратегически важных проектов. Такой сценарий представляется гораздо более выгодным решением, нежели простое распределение средств среди акционеров. Таким образом, в долгосрочной перспективе развитие компании и укрепление её позиций на рынке окажутся приоритетнее текущих высоких дивидендных выплат.





📌 Итог

🔥 Компании удалось достичь положительных результатов в основном за счёт естественного развития своего бизнеса, хотя влияние оказала интеграция сети «Эксперт». Активное расширение временно снижает показатели предприятия. Дальнейшие планы расширения посредством сделок слияния и поглощения (M&A) приведут к ограничению размера дивидендных выплат, однако это компенсируется быстрым темпом роста выручки и прибыли в следующих периодах.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив крайне привлекателен: здесь прогнозируются естественный рост и увеличение дивидендов.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - успешная интеграция новых активов, ограниченный уровень долговой нагрузки создают перспективы для устойчивого органического роста.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - активное привлечение кадров, рост зарплат, усиление конкуренции в медицинской сфере и та же необходимость интеграции новых активов оказывают сильное влияние.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Значительные расходы на интеграцию и дальнейшее расширение вынуждают компанию направлять большую часть прибыли на развитие, снижая выплаты дивидендов. Стратегия направлена на укрепление рыночных позиций и устойчивый рост, что создает перспективу увеличения доходности инвестиций в будущем.





🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...





$MDMG #MDMG #Дивиденды #Инвестиции #Медицина #Развитие #Бизнес #Финансы #Экономика

Софтлайн. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #SOFL
Текущая цена: 80.9
Капитализация: 32.4 млрд.
Сектор: IT
Сайт: https://softline.ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E - 11.2
P\BV - 1.43
P\S - 0.26
ROE - 17.6%
ND\EBITDA - 2.24
EV\EBITDA - 6.72
Активы\Обязательства - 1.36

Что нравится:

✔️нетто финансовый расход уменьшился на 16.8% г/г (1.9 -> 1.6 млрд);
✔️дебиторская задолженность снизилась на 29.5% п/п (25.7 -> 18.1 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 2% г/г (34.2 -> 33.5 млрд);
✔️отрицательный FCF, который, правда, увеличился на 37.3% г/г (-13.6 -> -8.5 млрд);
✔️чистый долг вырос на 75.3% п/п (12.8 -> 22.4 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.66 до 2.24;
✔️убыток -88 млн. Хотя это меньше, чем было в 1 пол 2024 (-514 млн). Причины - снижение операционной рентабельности с 2.92 до 2.14%, убыток по переоценке справедливой стоимости финансовых инструментов.

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 25% чистой прибыли по МСФО не реже одного раза в год.

По данным сайта Доход следующий дивиденд за отчетный 2025 год прогнозируется в размере 1.56 руб. (ДД 2% от текущей цены).

Мой итог:

Как обычно, у групп типа Софтлайна полугодовые отчеты не сильно показательны, так как основные продажи приходятся на последний квартал года, но все же можно сравнивать результаты по полугодиям.

За отчетный период оборот вырос на 7.6% г/г (42.8 -> 46.1 млрд). При это рост пришелся на реализацию собственных решений (+26.5% г/г, 12.6 -> 15.9 млрд), тогда как по сторонним решениям незначительное уменьшение (-0.2% г/г, 30.24 -> 30.19 млрд). По словам компании, это связано с высокой базой по продажам стороннего оборудования в прошлом отчетном периоде.

Неприятно, что снизилась выручка. Хотя уменьшенная себестоимость позволила показать увеличение валовой прибыли, но, в свою очередь, рост операционных расходов (в первую очередь, вознаграждения работникам и налоги из-за увеличения численности сотрудников с 8.85 до 11.16 тыс. чел) привел к снижению операционной прибыли (1 -> 0.7 млрд). Здесь же нетто финансовый расход и отрицательная переоценка финансовых инструментов и как итог убыток за полугодие. Если бы не плюс по отложенному налогообложению, то результат был бы хуже 1 пол 2024.

Долговая нагрузка увеличилась (ND\EBITDA так вообще подскочил очень заметно). Про положительный FCF пока и речи нет (куда тут при отрицательном OCF -6.1 млрд, хотя результат лучше прошлого года, где было -11.7 млрд).

При всем этом Софтлайн активно продолжает проводит M&A сделки:
- доля 51% в группе компаний К2-9b Group (инфобез);
- доля 51% в группе компаний Омег-Альянс (решения по производственному и операционному менеджменту);
- в планах приобретение доли 51% в компании DreamDoc (интеллектуальная обработка документов).
Стоит отметить, что группа регулярно проводит байбэки и многие M&A выполняются с использованием казначейских акций.

Пока Софтлайн это некий черный ящик. Группа активно вкладывается в развитие, стараясь охватить все больше различных IT областей своей продукции. Явно есть попытка сделать ставку на синергию различных компаний, которые приобретает группа. Но пока это не выливается в финансовый результат. И здесь не совсем понятно, то ли это ошибки менеджмента, то ли текущая ситуация в экономике не позволяет полностью раскрыть потенциал всей структуры. Возможно, переход на кластерные структуры (первой ласточкой стал FabricaONE.AI - активы, сфокусированные вокруг ИИ, кастомной разработки и промышленного ПО) сделает бизнес более прозрачным и понятным.

Акции группы держу в портфеле с долей 5.46%. Позицию набирал еще в первой половине 2024 на вере в рост IT. Сейчас не могу сказать, что сильно верю в Софтлайн, но думаю, что группа все же сможет раскрыться во 2 половине 2026 года на фоне снижения ключевой ставки и оживлении деловой активности. Здесь можно также добавить, что в отличии от других компаний сектора, Софтлайн, скорее всего, не потеряет в случае возврата на наш рынок западных вендоров. Расчетная справедливая цена - 120 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

Новые облигации Полипласт П02-БО-12. Спекуляция на росте долга: стоит ли покупать?

Полипласт – крупнейший производитель промышленных химикатов в России. Они нужны в строительстве, нефтедобыче, металлургии, кожевенной отрасли и даже у вас на кухне в виде моющих средств.

В состав холдинга входят 8 заводов производителей, 4 научно технических центра, более 10 модификационных центров и более 30 точек продаж, находящихся во всех крупных регионах страны.

Параметры выпуска Полипласт П02-БО-12:

• Рейтинг: A от АКРА со стабильным прогнозом.
• Номинал: 100$
• Объем: не менее 20 млн USD
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не более 12,50% годовых (YTM не выше 13,24% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 12 ноября
• Дата размещения: 14 ноября

Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% г/г);
• Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% г/г);

• Долгосрочные обязательства: 107,6 млрд руб. (+33,4% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 144,0 млрд руб. (+26,2% г/г);

• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 4,2x. (против 3,1х на конец 2024).

Свободный денежный поток в минусе из-за масштабных инвестиций и сделок M&A

• Построены первая и вторая очереди нового завода по производству поликарбоксилатов на заводе Группы в Кингисеппе (ООО «Полипласт Северо-запад»).
• Построен и запущен в производство цех по производству термостабильных полимеров (первая очередь) в Новомосковске (ООО «Полипласт Новомосковск»).

Рассмотрим валютные выпуски от данного эмитента, что уже есть на бирже:

• Полипласт П02-БО-09 #RU000A10CH11 USD Доходность — 11,56%. Купон: 11,25%. Текущая купонная доходность: 11,16% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• Полипласт П02-БО-06 #RU000A10BU07 USD Доходность — 11,33%. Купон: 12,95%. Текущая купонная доходность: 12,40% на 2 года 1 месяц, ежемесячно

• Полипласт П02-БО-11 #RU000A10CTH9 CNY Доходность — 12,15%. Купон: 11,45%. Текущая купонная доходность: 11,43% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

Что готов предложить нам рынок долга:

• ГТЛК ЗО28-Д #RU000A107CX7 (8,90%) АА- на 2 года 3 месяца
• Акрон БО-001Р-08 #RU000A10BGH8 (7,60%) АА на 2 года
• Южуралзолото ГК 001P-05 #RU000A10D4P0 (8,54%) АА на 1 год 9 месяцев
• Русал БО-001Р-08 #RU000A1094G0 (7,08%) А+ на 1 год 8 месяцев
• ЕвразХолдинг Финанс 003Р-03 #RU000A10B3Z3 (7,91%) АА на 1 год 4 месяца
• ТМК ЗО-2027 #RU000A107JN3 (7,91%) А+ на 1 год 3 месяца

С большим уровнем риска можно рассмотреть:

• Уральская Сталь БО-001Р-04 #RU000A10BS68 (12,84%) А- на 2 года
• Инвест КЦ 001P-01 #RU000A10BQV8 (11,26%) А на 2 года 7 месяцев

Что по итогу: Компания активно растёт и делает это за счёт увеличения долговой нагрузки. За последние два года чистый долг увеличился кратно и это пожалуй, главный риск для инвестора.

Новый выпуск имеет премию к вторичному рынку долга, что сохраняет спекулятивный интерес в момент размещения. Потенциальная доходность здесь прямо пропорциональна уровню риска, поэтому решение об участии - зависит исключительно от вашей склонности к риску. Всех благодарю за прочтение и поддержку автора.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #подборка #аналитика #инвестор #инвестиции #идея #доллар #новости #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

Займер превращает вызовы в преимущества

Микрофинансовый рынок переживает переломный момент. Ужесточение регулирования в сфере потребкредитования создало ряд трудностей, но и дало уникальные возможности для компаний, умеющих быстро адаптироваться к новым правилам игры. Сегодня у меня на столе финансовый отчет компании Займер за третий квартал 2025 года, который мы и разберем .

💵 Итак, процентные доходы за отчетный период выросли на 13,5% до 5,3 млрд рублей. Эмитент сделал ставку на наименее закредитованных клиентов, чтобы улучшить качество портфеля. При этом комиссионные доходы выросли в 6,5 раз до 673 млн рублей. Тут нужно учесть эффект низкой базы, однако если сравнить результаты с предыдущим кварталом, то рост составил 51%. Компания эффективно управляет продажами страховок, не прибегая к агрессивным методам, что обеспечивает стабильный и предсказуемый доход при сохранении лояльности клиентов.

Обратил также внимание на преодоление компанией пика резервов по портфелю, что было вполне ожидаемо. Снижение выдач новым клиентам и возросший объем цессий (продажи просроченной задолженности коллекторским агентствам) привели к снижению резервов относительно II квартала. На звонке менеджмент отметил возможность дальнейшего сохранения резевов на нынешнем уровне.

💰 Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась на 31% до 1,4 млрд рублей. В этом контексте СД рекомендовал промежуточные дивиденды в размере 6,88 рублей на акцию, что ориентирует на доходность около 5%. Займер становится одной из немногих компаний финансового сектора с предсказуемым дивидендным трек-рекордом. Компания выплачивает дивиденды ежеквартально, и с момента IPO направила на выплату 52 рубля на акцию, что составляет почти 36% от текущей цены акции.

На конференц-звонке руководство компании отметило, что ужесточение регулирования неизбежно приведет к дальнейшей консолидации рынка. Останутся только сильнейшие игроки, а Займер, будучи одним из лидеров, сможет существенно расширить свою долю. Еще отметили поступательное развитие своей цифровой платформы Seller Capital, специализирующейся на кредитовании малого и среднего бизнеса, что еще больше усилит бизнес-модель.

Высокий уровень достаточности капитала (73,9%) позволяет Займеру не только выплачивать щедрые дивиденды акционерам, но и осваивать новые направления, такие как финансирование селлеров на маркетплейсах, коллекторский и банковский бизнес. Эмитент показывает, что можно расти органически, не теряя прибыльности и одновременно масштабируясь через M&A.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Отчётность как детектив: разгадываем тайны успеха Ренессанс ⁉️

💭 Разберём, почему негативные факторы носят временный характер и на чём базируется оптимистичный прогноз компании...





💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Совокупные премии группы увеличились на 25,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, достигнув отметки в 92,2 млрд рублей. Основным фактором роста стало увеличение продаж продуктов накопительного страхования жизни. Премии по программам накопительного страхования жизни возросли на 99,5% до уровня 52,7 млрд рублей.

🚗 Продажи страховых полисов по автострахованию продемонстрировали скромный прирост на 0,7%, составив сумму в размере 21,5 млрд рублей. Тем не менее, объем реализации КАСКО физическим лицам увеличился на 13%.

↘️ Чистая прибыль за первое полугодие текущего года достигла суммы в 4,6 млрд рублей. Согласно обновленным стандартам финансовой отчетности, скорректированная прибыль за аналогичный период предыдущего года составила 5,38 млрд рублей, таким образом, наблюдается снижение показателя на 15% год к году.

😎 Наиболее динамично развивающимся направлением является сегмент life-продуктов.

💼 Размер инвестиционного портфеля на конец первого полугодия 2025 года увеличился до 267 млрд рублей. Руководством компании заявлено намерение сохранить темпы прироста премий не менее чем на 15% ежегодно, что также способствует ускоренному увеличению объема инвестиционного портфеля. Параллельно реализуются планы по расширению сегмента негосударственных пенсионных фондов (НПФ). За отчетный период привлечено 1,1 млрд рублей, поставлена амбициозная цель достигнуть уровня в 100 млрд рублей. Пенсионные фонды привлекательны возможностью формирования долгосрочных инвестиционных портфелей сроком до 10-15 лет, что создает широкие перспективы для управляющих компаний. Уровень рентабельности операций в рамках НПФ сопоставим с показателями страхового бизнеса.

🔀 Несмотря на высокую общую доходность инвестиционного портфеля, отмечается повышение доходности финансовых инструментов при одновременном снижении доходности депозитных и заемных ресурсов.

⚠️ Одним из негативных факторов первого полугодия стал значительный рост расходов финансового характера, включая влияние изменений курсов валют. Расходы по обязательствам по страховым договорам и перестрахованию достигли величины в минус 15,78 млрд рублей.





✔️ Планы

🤓 Группа ставит среднесрочную цель обеспечить ежегодный прирост премий не менее чем на 15%, при этом ориентируясь на стратегию устойчивого прибыльного развития. Это подразумевает достижение коэффициента выплат по non-life страховкам ниже 100%, поддержание адекватного уровня капитализации порядка 130% и стабильную выплату дивидендов согласно утвержденной дивидендной политике (не менее половины годовой чистой прибыли).

👣 Основные направления для достижения целей сосредоточены на развитии трех ключевых областей: здоровье, мобильность и благосостояние. Для каждой области формируются специализированные экосистемы. Базовые отрасли страхования будут развиваться естественным образом и через сделки M&A. Позиции в сегменте non-life укрепляются за счет сотрудничества с цифровыми компаниями. Рост нефинансового сектора стимулируется интеграцией страховых услуг с продуктами других рынков в едином цифровом пространстве, что позволяет повысить клиентскую лояльность и кросс-продажи через бонусы. Внутренние каналы продаж усиливаются развитием цифровых технологий, снижающих затраты на привлечение клиентов. Сотрудники получают мотивацию через специальные программы поощрений. Современные технологии искусственного интеллекта внедряются массово для оптимизации процессов и улучшения сервиса. Разрабатываются инновационные методы распределения продуктов.





🫰 Оценка

↗️ Ранее предполагалось, что пик прибыльности придется на 2025 год, благодаря существенному повышению стоимости портфеля и высоким процентным доходам, что и подтвердилось. Однако были недооценены объемы формируемых резервов. В свете предстоящего снижения процентных ставок и ожидаемого увеличения сборов страховых премий скорректированы прогнозы динамики бизнеса, теперь ожидается устойчивый постепенный рост прибыли из года в год.

🤔 Во второй половине 2025 года планируется получение большей прибыли по сравнению с первой половиной года, поскольку снижение кривой бескупонной доходности замедлится, объем создаваемых резервов уменьшится, а риск отрицательной курсовой разницы отсутствует. В 2026 году ожидается продолжающееся смягчение денежно-кредитной политики, при этом размеры резервов окажутся значительно ниже, чем в 2025 году, возможны позитивные курсовые переоценки, а также высокий уровень доходности инвестиционного портфеля.

🔀 В 2027 году ожидается нормализация процентных ставок и почти полное отсутствие резервов ввиду стабилизации кривой бескупонной доходности. Доходность инвестиционного портфеля снизится как за счет уменьшения эффекта переоценки, так и процентов, хотя сам портфель увеличится в размерах по сравнению с 2025 годом, что частично сгладит негативное воздействие. Основное влияние на динамику прибыли в 2027 году окажет именно снижение резервов.





📌 Итог

💪 Бизнес впечатляет положительной динамикой, демонстрируя высокие темпы роста и выдающиеся результаты инвестиционной деятельности. Отрицательное влияние на чистую прибыль оказали сформированные резервы, однако это явление носит временный характер, и в дальнейшем их величина снизится. Ожидается, что негативные последствия курсовых переоценок постепенно сменятся положительным эффектом по мере ослабления национальной валюты.

🎯 ИнвестВзгляд: Ренессанс представляется привлекательным вариантом, несмотря на ограниченный потенциал роста.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные операционные показатели и амбициозные планы роста. Текущие проблемы с прибылью носят временный характер и связаны с формированием резервов.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - высокая чувствительность компании к изменениям ключевых экономических индикаторов и, как следствие, волатильность активов нивелируются общей диверсификацией бизнеса.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Четкая стратегия развития, умение адаптироваться, а также диверсификация бизнеса позволяют компании уверенно двигаться вперёд, укрепляя позиции на российском финансовом рынке. Примечательно, здесь не тайны — всё как на ладони.





🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...





$RENI #RENI #Страхование #Экосистема #Мотивация #Сотрудники #Партнерство #Развитие #Инвестиции #Акции #Экономика #Аналитика

ESG от ММК: эффективно и информативно

Группа ММК, несмотря на конъюнктуру момента, сохраняет высокий уровень инвестиций в устойчивое развитие, одинаково уделяя внимания ключевым трекам ESG и прозрачно информируя общество о результатах своей работы. Усилия компании по этим направлениям находят отклик в профессиональной среде.

Так, по мнению агентства AK&M, Группа ММК вошла в топ-5 компаний черной металлургии с высоким уровнем социальной эффективности. Также ММК занял 32-ю строчку в отдельном рейтинге системообразующих холдингов с общей выручкой более 200 млрд рублей.

Одновременно компания второй год подряд стала призёром конкурса годовых отчётов Мосбиржи, показав высокое качество раскрытия информации о внедрении принципов ESG в бизнес-процессы и корпоративную политику. Документы нашего предприятия были признаны наиболее качественными с точки зрения прозрачности, детальности и соответствия международным и российским стандартам, рекомендациям ЦБ и Минэкономразвития России.

Директор по устойчивому развитию и связям с инвесторами ММК Ярослава Врубель:

«Для ММК как для градообразующей компании социальная повестка носит комплексный характер, касается благополучия сотрудников и их семей, затрагивает самые разные аспекты городского развития. ММК в равной степени уделяет внимание всем трекам устойчивого развития, вкладывая средства в поддержку и развитие потенциала работников, создание и модернизацию социальной инфраструктуры, масштабные экологические программы, образовательные и благотворительные проекты, инициативы в сфере культуры. Акцент при этом делается на максимальную эффективность, ощутимое для людей изменение качества жизни».

Энергетика облачных технологий Selectel

Конференция Смартлаба прошла на одном дыхании — яркие презентации, встреча с друзьями, заряженная атмосфера и масса полезных инсайтов. Заранее выделил для себя интересных спикеров, выступления которых представляли для меня наибольший интерес. Одним из таких стал операционный директор Selectel, облигации этой компании уже давно заняли достойное место в моем инвестпортфеле .

💻 Владимир Дергачев вновь подчеркнул, что в современном мире IT-инфраструктура играет важнейшую роль в развитии любого бизнеса. Каждому предприятию необходимы мощные и надежные решения для обработки и хранения колоссальных массивов данных.

Selectel продолжает демонстрировать сильную динамику. По итогам полугодия 2025 года выручка увеличилась на 46% до 8,9 млрд рублей. Такой результат стал возможен благодаря как внутреннему росту, так и M&A сделке, — в конце 2024 Selectel приобрел игрока рынка выделенных серверов servers.ru.

📊 Подкупает, что эмитент не почивает на лаврах, а активно следит за технологическими трендами и стремится предлагать своим клиентам современные решения. В частности Владимир Дергачев рассказал о развитии собственных продуктов для ИИ-проектов. Selectel видит спрос со стороны клиентов на такой тип решений и инвестирует средства в инфраструктуру для ИИ. Продукты компании позволяют клиентам (крупным компаниям и МСБ) значительно быстрее обучать и запускать ML-модели.

💼 Selectel давно заработал репутацию надежного заемщика с привлекательной доходностью. В настоящее время у компании в обращении находятся пять облигационных выпусков — как с фиксированным, так и с переменным купоном.

Почему рынок облачных технологий так стремительно развивается? Ответ кроется в растущей цифровизации экономики и общества. Selectel, обладая диверсифицированной клиентской базой более чем в 30 тысяч заказчиков, уверенно занимает свою нишу на рынке, поэтому я продолжаю держать облигации эмитента в своем инвестпортфеле.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Почему стоит держать акции ГК Элемент, несмотря на замедление роста ⁉️

💭 Проанализируем сильные стороны бизнеса: высокую рентабельность, контролируемый уровень долга и активную стратегию M&A...





💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о выручке в размере 16,1 млрд рублей. Наибольший вклад в развитие внесли сегменты точного машиностроения и блоков/модулей, показавшие увеличение на 80% и 37% соответственно. Однако сегмент электронной компонентной базы столкнулся со снижением показателей вследствие уменьшения заказов от промышленности и переноса контрактов на последующие сроки. Чистая прибыль предприятия достигла отметки в 2 млрд рублей.

🤓 Годовая маржа снизилась из-за стагнации роста выручки. EBITDA 3,6 млрд рублей, а показатель рентабельности по EBITDA составил 22,3%, свидетельствуя о высоком уровне операционного управления.

💳 Рост процентных доходов позволил нивелировать повышение процентных расходов и налоговую нагрузку. Средневзвешенная ставка задолженности удержалась на приемлемом уровне – 8,8%. Отношение чистого долга к EBITDA LTM достигло значения 0,7х, при этом общая задолженность осталась стабильной.

🫰 Объем оборотного капитала стабильно увеличивается в каждом направлении бизнеса. Расходы на капзатраты достигли уровня 4,6 млрд рублей, однако компания смогла компенсировать около четверти суммы субсидиями в объеме 1,112 млрд рублей. Свободный денежный поток пока сохраняет отрицательное значение ввиду значительных инвестиций.





✔️ Операционная часть (за 2025 год)

💰 Был приобретён контроль над одним из основных российских производителей роботизированных систем НПО «Андроидная техника», что представляет собой первый этап формирования ведущего отечественного игрока в области робототехники.

🛍️ Также осуществлена покупка контрольного пакета акций лидирующего разработчика и производителя ультрафиолетовых и волоконных лазерных технологий АО «Оптические технологии».

🤝 Заключение соглашения предусматривает поставку свыше 20 млн единиц кремниевых и карбид-кремниевых полупроводников (диоды и транзисторы) для нужд железнодорожной отрасли в течение ближайших 15 лет.

⚡ Кроме того, подписан договор на поставку одному из крупных изготовителей счётчиков электроэнергии партии из 1 миллиона микроконтроллеров.

😎 Осуществлено подписание договора о партнёрстве с московским Городским агентством по управлению инвестициями, направленного на содействие развитию производства микроэлектроники в интересах местных промышленных компаний и обеспечение их потребности в продуктах российского микроэлектронного сектора.

📍 ГК Элемент через свою структуру АО «Корпорация Роботов» купила контрольный пакет акций российского производителя промышленных роботов Эйдос Робототехника. Сумма сделки неизвестна. После приобретения компания планирует расширить производство и увеличить выручку в 2,5 раза, ориентируясь на сотрудничество с такими крупными заказчиками, как КАМАЗ. Это приобретение соответствует стратегии Элемента по усилению позиций в сфере робототехники на фоне нехватки рабочей силы в промышленности.





💸 Дивиденды

🔀 За 2024 год компания выплатила своим акционерам дивиденды в сумме 1,66 млрд рублей. Доля выплаты составляет 25% чистой прибыли на одну акцию. После сокращения капитальных затрат и увеличения свободного денежного потока (FCF) объем дивидендов имеет потенциал для повышения. Прогнозировать размер дивидендов за 2025 год затруднительно, поскольку экономическое замедление негативно повлияло на заказчиков компании, спрос со стороны промышленного сектора продолжает ослабевать, что создает давление на финансовые показатели второй половины 2025 года. Ожидается постепенное улучшение ситуации и последующий возврат к росту спроса и прибыли.





📌 Итог

🧐 Наблюдается замедление темпов роста выручки и других показателей компании в условиях высокой ключевой ставки и общего спада экономической активности в стране. Уменьшившийся промышленный спрос привел к снижению объемов продаж, хотя существует вероятность появления отложенного спроса после снижения ставок, что позволит восстановить объемы реализации в перспективе. Несмотря на общую тенденцию к замедлению, отдельные бизнес-направления демонстрируют положительные тенденции: сектор точного машиностроения вырос на 80% год к году, а направление блоков и модулей показало прирост на 37%.

💪 Хотя краткосрочное ухудшение финансовых результатов временно влияет на картину, ключевые характеристики остаются устойчивыми: компания сохраняет прибыльность, высокие показатели маржи и финансовую дисциплину, одновременно развивая новые сферы деятельности.

👌 Организация последовательно движется к достижению стратегических целей, реализуя инвестиционную программу, направленную на расширение бизнеса и улучшение будущих финансовых потоков. Осуществляется политика слияний и поглощений (M&A), способствующая расширению бизнеса, включая заключение масштабных долгосрочных соглашений. Был сделан важный шаг вперед путем приобретения контроля в одной из ведущих компаний рынка робототехники, открывающей доступ к новому сегменту бизнеса. До конца года планируется завершить ряд других значимых сделок в данном секторе.

🤓 Мнение относительно ценных бумаг компании остается неизменным, несмотря на падение показателей в первой половине года. Текущие изменения могут оказать влияние лишь на уровень выплачиваемых дивидендов, которые сейчас невелики и незначительно отражаются на инвестиционной привлекательности акций. Элемент по-прежнему рассматривается как объект долгосрочного инвестирования, где важно дождаться осуществления планов по росту, снижению капитальных затрат (CAPEX), увеличению денежного потока и свободных денежных средств (FCF), а также повышению размера дивидендов.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в долгосрочном портфеле.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - компания демонстрирует сильные фундаментальные показатели и имеет четкий план развития. Текущие сложности носят временный характер и связаны с общей экономической ситуацией.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - несмотря на относительную финансовую стабильность, внешние экономические условия и отраслевая специфика создают дополнительные вызовы.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Замедление роста носит временный характер и обусловлено общими макроэкономическими факторами. Компания сохраняет высокую операционную эффективность. Стратегии M&A способствуют укреплению рыночных позиций и открывают новые возможности для роста.





🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...





$ELMT #ELMT #Элемент #инвестиции #дивиденды #IPO #рынок #акции #анализ #финансы #экономика

⚡️ FabricaONE.AI: кандидат на IPO, у которого совпали цифры и здравый смысл ⚡️

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ "Ростелеком" $RTKM готовится выйти из двух активов, один из которых, по данным источников, — ГК "Солар".
Компания не раскрывает детали, но, по слухам, выход может быть связан с подготовкой "Солар" к IPO.
За полгода "Ростелеком" заработал около 20 млрд ₽ чистой прибыли и перевыполнил бизнес-план.
СД обсуждает изменение долей участия и долгосрочные контракты, что может означать реструктуризацию и фокус на ключевых направлениях бизнеса.

💬 GloraX на конференции Смартлаба: взгляд инвесторов на предстоящее IPO

В минувшую субботу Петр Крючков, вице-президент по публичным рынкам капитала, и Глеб Шурпик, вице-президент по экономике и финансам GloraX, выступили на конференции Смартлаба – одном из крупнейших мероприятий для частных инвесторов в России.

Представляем ключевые тезисы выступления:

🟦Почему инвестиции в недвижимость сейчас актуальны
• Постепенное восстановление ~40-45% спроса со стороны покупателей, не подпадающих под условия льготной ипотеки
• Снижение финансовой нагрузки и опережающий рост EPS
• Реализация потенциала роста акций девелоперов (~80%) на фоне возвращения ключевой ставки к уровням 1П 2024 года

🟦Фокус GloraX – регионы с наибольшим потенциалом роста
Мы делаем ставку на регионы, где:
• Выше доступность льготной ипотеки
• Доходы населения растут быстрее
• Давление вторичного рынка заметно ниже
• Происходит стабилизация себестоимости за счёт перетока подрядчиков
• Более доступны земельные участки в перспективных локациях

🟦Темпы роста и эффективность бизнеса
За последние три года GloraX демонстрирует рост существенно выше рынка (СГТР 145% против среднерыночных показателей), сохраняя при этом высокую рентабельность – более 40% по валовой прибыли и свыше 30% по EBITDA.

🟦GloraX – лидер отрасли по темпам продаж в 2025 году
По итогам 9 месяцев 2025 года GloraX стал единственным среди публичных девелоперов, показавшим рост продаж +88% (при снижении по рынку на ~15%).

🟦Такой результат обеспечила уникальная бизнес-модель компании:
• Работа в регионах преимущественно в сегменте комфорт-класса
• Приобретение земельных участков на ранних стадиях и полная разработка документации внутри компании, что повышает их стоимость в 3–4 раза
• M&A-сделки с дисконтом
• Стандартизация 80% строительных решений, что сокращает сроки и снижает затраты

📊 Презентация о компании, с которой мы выступали на конференции, доступна для всех инвесторов на сайте: https://glorax.com/investors/investors/presentations
Также напоминаем, что 23 октября мы открыли приём заявок на участие в IPO GloraX, который продлится до 30 октября. Мы ожидаем привлечь от 2 млрд руб. по цене 64 руб. за акцию с капитализацией pre-money – 16 млрд руб. и предлагаем инвесторам уникальный механизм защиты капитала. Мы выходим на рынок в его низкой фазе по привлекательной оценке с одним из самых низких P/E на рынке в целом на уровне 5,5 и отличными перспективами роста даже на текущем портфеле, что может дать хороший прирост стоимости бумаги с учетом цикла смягчения ДКП и перспектив восстановления рынка акций от текущих уровней.

Подробнее о параметрах IPO: https://marketpower.pro/post/glorax-obiavliaet-o-nachale-priema-zaiavok-na-uchastie-v-ipo

#GloraX #новости #конференции #инвестиции #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент
$RU000A108132 $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9

🎤 Сегодня у меня три сессии — и если вы всё ещё думаете, что модератор просто сидит на сцене и улыбается, то вы явно никогда не видели, как я готовлюсь 😏