Поиск

EBITDA в новой риск-модели JetLend

EBITDA — это показатель, отражающий прибыль компании до учета амортизационных списаний, процентов и налогов. Он помогает оценить операционную эффективность, не затрагивая структуру финансирования, налоговые нюансы и капиталоемкость.

Этот показатель помогает отследить, насколько эффективно работает бизнес в повседневной деятельности без влияния способов финансирования, налоговых режимов и структуры активов. Именно поэтому его часто называют универсальным языком оценки эффективности.

Как считается EBITDA

Если у компании есть полноценный отчет о прибылях и убытках, формула простая: нужно взять операционную прибыль до уплаты процентов и налогов (то есть EBIT) и прибавить амортизационные расходы. Получается:

EBITDA = EBIT + амортизация основных средств и нематериальных активов

Если под рукой только бухгалтерские данные, расчет строится от чистой прибыли. К ней прибавляются налоги, проценты, амортизация и износ.

EBITDA = чистая прибыль + налоги + проценты + амортизация + износ.

Важно правильно выделить именно те статьи, которые отражают списания и выплаты по обслуживанию долга. От этого зависит точность расчета и его полезность для анализа.

Где используется EBITDA и зачем она инвесторам

Для разных участников рынка этот показатель решает разные задачи.

Инвесторы с его помощью сравнивают компании внутри одной отрасли — так, чтобы убрать влияние налогов и долговой нагрузки.

Банки и фонды часто используют его в ковенантах — например, рассчитывая соотношение долга к EBITDA, чтобы оценить финансовую устойчивость заемщика.

Предприниматели следят за этим показателем и его маржой, чтобы понимать, как меняется эффективность бизнеса и вовремя реагировать на рост расходов.

А при покупке бизнеса EBITDA становится основой для оценки стоимости компании через мультипликаторы.

Плюсы и ограничения

EBITDA считается быстро и просто, не зависит от структуры капитала и налогов. Особенно полезен этот показатель в отраслях с большими капитальными затратами, где амортизация может сильно влиять на чистую прибыль.

Но у него есть и ограничения. Он не показывает реальные денежные потоки, не отражает будущие инвестиции и никак не учитывает долговую нагрузку. Поэтому, чтобы получить полноценную картину, его нужно дополнять другими метриками — например, движением денежных средств, размером долга и затратами на инвестиции.

Зачем мы добавили EBITDA в риск-модель JetLend

Весной 2024 года мы провели масштабную реформу скоринговой модели. Это был важный шаг: мы пересмотрели подход к оценке заемщиков и усилили модель на всех уровнях.

Теперь EBITDA — это часть нашей риск-модели, рассчитанная не формально, а на основе первичных данных: оборотно-сальдовых ведомостей, карточек счетов, транзакций. Мы смотрим на показатели в динамике — за два-три года, с учетом сезонных и рыночных факторов. Это позволяет точнее понять устойчивость бизнеса и снизить вероятность ошибок при оценке.

Проверка заемщиков стала глубже: мы оцениваем не только финансовые показатели, но и структуру бизнеса — юридические адреса, ИНН, связи с другими компаниями и бенефициарами.

Скоринговая модель дополнена десятками новых фильтров: от падения выручки и несоответствия отчетности до признаков отсутствия операционной деятельности.

Каждая заявка проходит ручную верификацию, включая выезд на место, независимо от суммы. Это позволяет вовремя отсеивать слабые кейсы и снижать уровень риска.

Особое внимание было уделено вторичному рынку. Все размещенные на нем займы прошли повторную верификацию по обновленной риск-модели. По займам, не соответствующим новым стандартам, рейтинги были отозваны, а новые размещения по ним — остановлены.

Для инвестора это значит, что в портфеле остаются только актуальные сделки, прошедшие дополнительную проверку.

Результаты пересмотра скоринга:
— Уровень одобрения снизился до 3,6 % — в выборку попадают только устойчивые компании.
— Каждая сделка проходит ручную проверку и верификацию
— По итогам 2025 года зафиксировано 0,1 % дефолтов

EBITDA в новой риск-модели JetLend

​🪙Облигации. Новые размещения.
Самолет, АФК, Делимобиль.

Все компании с приличными долгами.
Долг/EBITDA или OIBDA. Самолет – 6,9 с учетом эскроу-счетов сильно меньше ( около 1). По мере сдачи недвижимости компания будет получать деньги.
АФК – 4.
Делимобиль – 5,1.

Купон. Самолет – 24%. Изначально верхняя планка была выше 24 %, но уже снизили. Думаю что еще снизят, но это не точно.
АФК – 22%.
Делимобиль – 21 %.

Кредитный рейтинг.
Самолет – А от АКРА.
АФК – АА- от Эксперт РА.
Делимобиль – А от АКРА. Вроде бы и рейтинги неплохие.

При этом чистая прибыль Самолета в 2024 году упала с 26 до 8 млрд, АФК вообще заработали минус 11 млрд рублей, а у Делимобиля чисто символические – 80 млн рублей (-99,6% ). Ну то есть с финансами все мягко говоря плохо, высокие ставки, проблемы и т.д.

И все это затянется скорее всего и до 2026 года, а у застройщиков может быть еще дольше. Все зависит от того, когда ставка пойдет вниз и от поддержки со стороны государства ( у застройщиков).
Мне кажется, что сейчас смотреть на кредитные рейтинги конечно же нужно, но прежде всего стоить обратить внимание на то, сколько у компании денег и долгов и сколько она зарабатывает.
Пока эти 3 компании не вызывают большого доверия, финансовая ситуация не соответствует кредитному рейтингу.
Понятно что до дефолтов им еще далеко, но риски все таки кажутся немного выше и рейтинг АА и А не должен нас вводить в заблуждение.

🪙 При этом у АФК есть выпуски ( 002Р-01), которые дают к погашению доходность около 25% на 2 года 9 мес. У Делимобиля есть выпуски с доходностью 23-24%. Самолет – 26-27%. То есть сейчас эти компании не предлагают какую-то высокую доходность, скорее доходность соответствует другим выпускам.
При этом идёт перекредитование, то есть нужно новыми выпусками закрывать долги по старым. Это касается Самолёта и АФК.

Участвовать в этих новых размещениях пока не планирую.
А вы что думаете?

@pensioner30
#самолет #афк #облигации #делимобиль

Познавательно

🔔Эксперт РА подтвердил рейтинг Совкомбанка "ruAА"

Рейтинг ruAA означает, что банк обладает очень высоким уровнем кредитоспособности, устойчив даже в очень неблагоприятных экономических условиях, но ниже, чем суверенный рейтинг (ruAAA)

💼 Ключевые моменты из рейтингового отчёта:

- Сильные рыночные позиции: Совкомбанк входит в топ-10 крупнейших банков России и продолжает расти быстрее и прибыльнее банковского сектора РФ

- Снижение норматива достаточности капитала Н1.0 до 9,7% в основном из-за роста кредитного портфеля, выданного по высоким ставкам, и переоценки валютных субординированных обязательств на фоне укрепления рубля

- Прибыльный и качественный розничный портфель: 50% розничных кредитов обеспечены залогами, а проблемные кредиты к тому же с запасом покрыты резервами на 112%, что снижает уязвимость даже при росте просрочки и длительном периоде высоких ставок

- Чувствительность банка к ставке выше, чем у peers, так как большая часть фондирования - это платные пассивы. При снижении ставки это обеспечит рост прибыли за счет фиксированной доходности розничного портфеля

- Комиссионные доходы банка выросли опережающими темпами, что несколько компенсирует влияние снижения процентной маржи по кредитному портфелю. Банк рассчитывает сохранить высокий уровень комиссионных доходов в будущем и после снижения ставки

- Корпоративное управление: высокое качество управления, прозрачность и сильный Наблюдательный совет

🔗Подробнее — в релизе на сайте агентства

$SVCB
#Совкомбанк #рейтинги

💼 Positive Technologies планирует размещение облигаций: сбор заявок уже завтра

Новый выпуск облигаций поможет улучшить структуру долга и снизить эффективную ставку по кредитному портфелю, а также диверсифицировать пул инвесторов. Основной задачей нового выпуска облигаций является значимое снижение доли банковских кредитов в структуре заимствований, что позволит снизить расходы на обслуживание долга.

Этот выпуск будет уже пятым для Positive Technologies. За это время мы зарекомендовали себя как надежный заемщик, о чем свидетельствуют высокие кредитные рейтинги, присвоенные ведущими рейтинговыми агентствами, — ruAA от «Эксперт РА» и AA-(RU) от АКРА.

☝🏻 Кроме того, рейтинг высокого уровня присваивался нашим предыдущим выпускам облигаций.

💰Предварительный объем размещения составит не менее 5 млрд рублей. Номинал одной облигации — 1 000 рублей, срок обращения — 2 года 8 месяцев. Выплата купона будет осуществляться каждые 30 дней.

🔜 Дата сбора книги заявок — 25 июня с 11:00 до 15:00 по московскому времени. Выпуск облигаций запланирован на 27 июня.

Вы можете принять участие в размещении и приобрести ценные бумаги по открытой подписке через своего брокера.

🏦 В размещении облигаций также примут участие наши банки-партнеры. Таким образом, Positive Technologies продолжает не только сохранять долгосрочные партнерские отношения с ключевыми финансовыми институтами, но и улучшать для себя условия финансирования.

#POSI #позитив

💼 Positive Technologies планирует размещение облигаций: сбор заявок уже завтра

💡Как снизить риски при покупке облигаций?

При покупке облигаций инвесторы сталкиваются с рядом рисков, которые могут повлиять на доходность и сохранность капитала. Вот основные риски и способы их снижения:

Основные риски при покупке облигаций
1. Кредитный риск (риск дефолта)
— Эмитент не сможет выполнить обязательства по выплате купонов или погашению номинала.
Примеры: корпоративные облигации низкого рейтинга, ВДО, облигации развивающихся стран.
Лучше держаться от такого подальше.

2. Процентный риск.
— Изменение рыночных процентных ставок влияет на цену облигации: при росте ставок цена облигации падает, и наоборот.
— Особенно актуально для долгосрочных облигаций.

3. Инфляционный риск.
— Инфляция снижает реальную доходность облигации, особенно если купонная ставка фиксирована.

4. Риск ликвидности.
— Сложность быстро продать облигацию по справедливой цене из-за низкого спроса на рынке.

5. Валютный риск.
— Если облигация номинирована в иностранной валюте, колебания курса могут привести к убыткам.

6. Риск реинвестирования.
— Полученные купоны или средства от погашения приходится реинвестировать по более низкой ставке.

7. Риск досрочного отзыва (call-риск).
— Эмитент может погасить облигацию досрочно, что вынудит инвестора искать менее выгодные варианты.

8. Политический и регуляторный риск.
— Изменения в законодательстве, санкции, налоговая политика.

💡Как снизить риски?
1. Диверсификация.
— Распределяйте инвестиции между разными эмитентами, отраслями, странами и валютами.
— Пример: сочетание государственных (ОФЗ) и корпоративных облигаций.

2. Выбор надежных эмитентов.
— Ориентируйтесь на высокие кредитные рейтинги (AAA, AA для корпораций).
— Используйте рейтинговые агентства (Moody’s, S&P, Fitch, российские АКРА, Эксперт РА).

3. Управление дюрацией.
— Чем короче дюрация (срок до погашения), тем ниже чувствительность к изменению процентных ставок.
— Для снижения риска выбирайте краткосрочные или среднесрочные облигации.

4. Инфляционно-защищенные облигации.
— Например, ОФЗ-ИН (индексируются на инфляцию) или TIPS (США). Их купон и номинал корректируются с учетом инфляции.

5. Использование плавающих купонов.
— Купонная ставка привязана к рыночным индикаторам (например, ключевой ставке ЦБ), что снижает процентный риск.

6. Лимиты на рискованные активы.
— Ограничьте долю высокодоходных (высокорисковых) облигаций в портфеле (например, не более 10-20%).

7. Мониторинг рынка и ребалансировка.
— Регулярно оценивайте изменения в кредитоспособности эмитентов и корректируйте портфель.

8. Краткосрочные вложения.
— При нестабильности ставок выбирайте облигации с коротким сроком погашения.

Ни один метод не устраняет риски полностью, но грамотная стратегия позволяет минимизировать потенциальные потери. Перед инвестированием оцените свою толерантность к риску, сроки и цели.

Успешных инвестиций.

@pensioner30
#облигаций #офз #вдо

ESG-трансформация регионов: пауза затянулась?

ESG-рейтинги регионов по-прежнему не пользуются популярностью, также как и финансовые инструменты устойчивого развития. Результаты проведенного исследования показали, что это обусловлено низкой осведомленностью респондентов относительно региональной ESG-тематики. Однако публичное признание приверженности принципам устойчивого развития может послужить мощным драйвером повышения инвестиционной привлекательности субъектов РФ.

Климатическая повестка в регионах показывает незначительные положительные изменения по сравнению с прошлым годом. Но регионы все еще настороженно относятся к теме углеродного регулирования, при этом из климатических проектов выбирают лесоклиматические и возобновляемую энергетику.

Результат самооценки субъектов РФ – Барометр трансформации регионов повысился на 17%, но внешние условия, внутренние процессы и сложности бюджетирования создают дополнительные преграды на пути к интеграции принципов устойчивого развития в деятельность регионов.

Тематика ESG продолжает внедряться в региональную повестку. Агентство «Эксперт РА» провело опрос о текущем статусе интеграции ЦУР, по итогам которого Барометр трансформации регионов повысился с 6 до 7 п. по сравнению с 2023 годом, что говорит, с одной стороны, об укреплении ESG-повестки в управлении субъектами РФ, с другой – о довольно смелой самооценке регионов с учетом отсутствия единых подходов к вопросам устойчивого развития в управлении.

Полная версия обзора:
https://raexpert.ru/researches/sus_dev/esg_transform_reg_2024/

«Эксперт РА» приглашает на ESG-day 10 октября

10 октября 2024 года в Москве состоится IV Ежегодная конференция ESG-day, организованная рейтинговым агентством «Эксперт РА» и аналитической компанией «Эксперт Бизнес-Решения». Мероприятие соберет на одной площадке более 200 участников: лидеров ESG-повестки в России, передовых консультантов и практиков, финансовых регуляторов, СМИ.

Рост числа компаний, стремящихся интегрировать ESG-принципы и раскрывать нефинансовую отчетность, а также появление новых стандартов по раскрытию, подчеркивают необходимость активного диалога лидеров повестки для обобщения и распространения эффективных практик ведения ответственного бизнеса.

Ключевыми темами для обсуждения станут векторы развития национальной ESG-повестки 2024 году; углеродное регулирование в национальном и международном контексте; внешние и внутренние стимулы ESG-трансформации компаний в другие актуальные вопросы.

В программе мероприятия:
• Презентация ежегодного рэнкинга ESG-прозрачности.
• Панельная дискуссия «ESG-прозрачность: стандарты пора упрощать?».
• Практическая секция «ESG-прогресс 2024: вайбы лидеров».
• Практикум «ESG-рейтинги: как измерить устойчивость?».
• Церемония награждения лидеров по итогам рэнкинга.

Участников ожидает расширенная деловая программа, лучшие ESG-практики от более чем 20 топовых спикеров, возможность задать вопросы и получить ответы от лидеров рынка ESG, а также интересные встречи с коллегами и новые полезные контакты.

Дата и место проведения: 10 октября 2024 года, St. Regis Москва Никольская 5* (Никольская ул., 12)

Все новости конференций, главные цитаты выступлений и репортажи с мероприятий в телеграм-канале "Эксперт РА": https://t.me/expert_ra

Программа и регистрация:
https://raexpert.ru/events/agency_events/esgday_2024/

«Импульс»: обзор лизинговых компаний для инвесторов

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подготовило аналитический обзор «Импульс» для инвесторов с целью предоставления информации о кредитоспособности лизингодателей на основе показателей, рассчитанных по официальной отчетности за 2023 год, а также управленческих данных компаний.

В обзоре представлены показатели 28 лизинговых компаний, имеющих кредитные рейтинги «Эксперт РА» на 01.04.2024. Компания Трансфин-М не участвует в обзоре в связи со значительным превалированием оперативного лизинга над финансовым, что не позволяет корректно сопоставить показатели компании с другими лизингодателями, специализирующимся на финансовом лизинге.

По умолчанию в обзоре используется отчетность по РСБУ, но в связи с отдельными несовершенствами применения стандарта ФСБУ25/2018 (разные подходы ЛК при отражении выручки, процентов к уплате и т.д.) ряд компаний предоставил данные по МСФО либо управленческой отчетности, что в подобных случаях было отражено в сносках.

Ознакомиться с обзором можно по ссылке: https://raexpert.ru/researches/leasing/leasing_companies_2024/