Поиск

​Приватизация и эффективные менеджеры.

Недавно на канале был пост про Северсталь и г-на Мордашева.

Основной вопрос возник по теме приватизации. Правильно или не правильно она была проведена в России? Кто виноват и что делать? И нужно ли всё понять и простить?
Вечные вопросы.

А как приходила приватизация в других странах и можно ли было сделать всё "нормально"?

Приватизация в разных странах преследовала схожие цели — повышение эффективности экономики и привлечение инвестиций. Но методы, скорость и социальные последствия кардинально различались.

1. Как проходила приватизация в мире (успешные модели)

🪙 Чехия (ваучерная, но с регулированием). Очень близка к российской по инструменту,но противоположна по результату.

Граждане получили ваучеры, но не вкладывали их напрямую в заводы, а обменивали на паи в инвестиционных фондах. Фонды управлялись профессиональными банками, государство жестко регулировало процесс и не допускало скупки ваучеров за бесценок на улице ( по цене булки хлеба или шапки).
Итог: Реальная передача собственности, появление слоя акционеров, фондовый рынок, меньшее расслоение.

🪙 Великобритания (публичные IPO) Приватизация Маргарет Тэтчер.

Госмонополии (British Telecom, British Gas) не дарили, а продавали частным инвесторам через биржу. Акции предлагались широким слоям населения с дисконтом, но по рыночной цене.
Итог: Бюджет получил огромные деньги, граждане — качественные услуги и дивиденды, менеджмент — мотивацию роста капитализации.

🪙 Германия (приватизация Востока) После объединения Германии было создано специальное агентствоTreuhandanstalt.
Не ставили задачу «распилить» заводы. Каждое предприятие оценивали: либо продавали стратегическому инвестору с обязательством сохранить рабочие места и инвестировать, либо закрывали, если оно было безнадежно убыточным.
Итог: Восточная Германия стала промышленной площадкой, хотя и с высокой социальной ценой (безработица), но без создания олигархии на руинах заводов.

🪙 Зачем гос компаниям выходить на IPO?

Вчера президент заявил, что нужно выводить гос компании на биржу.
Вчера так же задавали вопросы на эту тему.
Давайте разбираться, зачем вообще это всё нужно.

Для государственных компаний выход на биржу — это всегда сложный стратегический расчет, где сочетаются финансовые, политические и экономические цели. Это история одновременно про деньги, про более дешевое финансирование, и про престиж (и многое другое), но с важными оговорками.

Вот основные причины, разложенные по приоритетам и целям:

1. Финансовые и экономические причины (История про деньги)

· Привлечение капитала для развития: Это основная причина для любого IPO. Государству часто не хватает бюджетных средств для масштабных инвестиций в инфраструктурные проекты (строительство трубопроводов, модернизацию сетей, освоение месторождений). Биржа становится источником денег без увеличения госдолга.
· Более дешевое финансирование: Да, это ключевой фактор. После IPO компания может привлекать деньги не только через госбюджет или дорогие кредиты, но и через:
· Дополнительные размещения (SPO): Продажу новых акций.
· Выпуск облигаций: Котируясь на бирже и будучи прозрачной, компания получает более высокий кредитный рейтинг и может занимать под меньший процент.
· Оценка справедливой стоимости: Биржа дает рыночную оценку компании. Это важно для понимания реальной эффективности менеджмента и стоимости активов. До этого активы могут годами числиться по балансовой стоимости, не отражая реального положения дел.

Можно вспомнить Дом.рф. Вряд ли это тянет на историю успеха, но и провалом это сложно назвать. Компания привлекла деньги, но конечно могли больше.

2. Корпоративное управление и эффективность (История про дисциплину)

· Повышение прозрачности и эффективности: Публичная компания обязана раскрывать информацию по МСФО, отчитываться перед тысячами акционеров, проводить аудиты. Это резко снижает риски коррупции, неэффективных трат и "распилов". Менеджмент начинает работать под прицелом рынка.
· Внедрение рыночных стандартов: Компания вынуждена внедрять лучшие практики корпоративного управления, думать о дивидендах и стоимости для акционеров, а не только о выполнении государственных заданий.
· Мотивация менеджмента: Часто вводятся опционные программы, привязывающие доходы топ-менеджеров к биржевой стоимости компании, что стимулирует работать на ее рост.

3. Политические и стратегические причины (История про престиж и влияние)

· Частичная приватизация и снижение нагрузки на бюджет: Государство может постепенно "разгрузить" баланс, продав часть неключевых активов, и направить вырученные средства на социальные или другие стратегические проекты.
· Углубление финансового рынка страны: Ликвидные акции крупных госкомпаний становятся "голубыми фишками" — основой для формирования индексов, развития рынка капиталов, создания пенсионных и паевых фондов. Это вопрос престижа и суверенитета финансовой системы.
· Повышение международного престижа и доверия ( сейчас уже в меньшей степени это актуально) : IPO на зарубежных биржах — это сигнал международному инвестору о намерении играть по глобальным правилам. Это повышает имидж как компании, так и страны в целом.
· Создание "валюты" для слияний и поглощений: Акции публичной компании можно использовать для покупки других активов, что упрощает экспансию.

Продолжение...

#ipo #spo

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ СД HeadHunter $HEAD рекомендовал дивиденды за I полугодие 2025 — 233 ₽ на акцию.
Это выше обещанных в мае 200 ₽.
ВОСА пройдёт 16 сентября, реестр закроют 27 сентября, выплаты планируют в начале октября.
Компания снова радует акционеров щедрыми дивидендами, превысив собственные ожидания.

2️⃣ "Совкомфлот" $FLOT ушёл в убыток по МСФО в 435 млн $ за первое полугодие 2025.
Год назад была прибыль 324 млн $

Выручка упала на 39% до 618 млн $
Операционный результат — тоже в минус: убыток 346 млн $ вместо прошлогодней прибыли 367 млн $
Даже прибыль от эксплуатации судов сократилась вдвое — до 306 млн $

Скорректированная чистая прибыль сохранилась, но минимальная — всего 19,5 млн $