Поиск

Мифы финансов

Надо продать дорогие акции и купить дешевые – это же разумно?

Спойлер: оценки не предсказывают результат. Если акция дорого оценена – это не говорит о том, что цены больше не вырастут.

Мы покупаем акции, чтобы получить часть будущих доходов компании. Очевидно, чтобы понять, переоценены они или нет – надо сравнить цену акций и доходы компании.

Инвестор думает: если P/E высокий, то акции плохие, и наоборот. Но это не так. Коэффициент P/E показывает отношение инвесторов к будущему, а низкая оценка не предсказывает высокую доходность в будущем. То, что сейчас дешево, не означает, что оно не может еще подешеветь.

Низкие оценки могут быть еще ниже, если экономика, например, зависит от цен на энергоносители: падение цен на нефть может сделать рецессию неизбежной. Когда акции компании находятся в изоляции от международных рынков капитала, спрос ограничен, – низкие P/E рациональны.

Нельзя смотреть на мультипликаторы как просто на цифры

Надо всегда смотреть в глубину, должен быть свой прогноз. В идеале – опыт в реальном секторе, только тогда непонятные циферки для вас приобретут смысл.

Погоня за дешевыми акциями должна быть умной

Стоимостной подход работает отлично! Акции стоимости прекрасно отрабатывают и приносят вам прибыль на ранних стадиях бычьих рынков, когда настроения отстают. Если бычий рынок зрелый – я предпочитаю акции роста с высокой оценкой. Все, кто опоздал и прыгает в последний вагон в светлое будущее – будут выбирать именно их и помогают мне заработать.

Итого: не только оценка, но и свои правила выбора акций на каждой стадии рынка. Акции роста не так популярны у инвесторов, как получение стоимости “здесь и сейчас". Но то, что не популярно – лучший выбор.

Смотрите блогеров: то, что широко обсуждается сегодня, рынки уже оценили. Главное - оценить не компанию, а настроения публики. Глупо сравнивать более высокие оценки в США с Россией. Учитывайте дисконты, иногда они огромны. Но там, где очень мрачные настроения, там и кроется возможность заработать.

Отслеживание P/E индекса, а не конкретных акций длительное время является точным способом измерения настроений. Смотрите, как P/E сейчас относится к аналогичному периоду прошлого цикла. Смотрите настроения - если они слишком негативные, слишком ужасные и страшные – действуйте. Это идеальная ситуация сделать долгосрочный портфель! Именно это – одна единственная возможность в этом рыночном цикле!

Только, пожалуйста, не отдайте их "за долю малую", дождитесь обратной ситуации, эйфории и оптимизма. Только так формируется капитал.

Если вы хотите разобраться в том, как проводится оценка бизнеса и как работают мультипликаторы - welcome на курс Елены Баженовой Research. Это не только полезное, но и увлекательное знание!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес — образование.

https://t.me/ifitpro

#мифы

💡 «ТКС Холдинг» подтверждает планы платить дивиденды регулярно и ежеквартально. Уже в 2025 году компания вернется к ежеквартальным выплатам - заявил глава банка. $TCSG

Высокая ставка как у колонии

https://aftershock.news/?q=node/1436592

ставка и дисконт в нефти или почему одна бабушка не права

Нефть продается с дисконтом 12 долларов в порту РФ. В порту Индии дисконт составляет 2 доллара. Дисконт появляется между портом РФ и Индией. Время между отгрузкой и оплатой после прохождения денег через Индию, Дубаи и Турцию составит три месяца. При ставке 21% это 5.25%. Дисконт 10 долларов от 75 долларов — это 13%. Итак, 40% или 4 долл на баррель дисконта определяется ставкой. А значит высокая ставка (21% вместо скажем 7%) дает 2-3 доллара с барреля потерь из-за действий бабушки. Итого минус 5 млрд долларов в год посредникам, которые финансируют торговые операции с нефтью. Еще есть нефтепродукты. Повышая ставку экспорт снижается, добывающие отрасли падают, а средства утекают из якобы неэффективных добывающих отраслей в как говорит ЦБ эффективные. Но что здесь эффективная отрасль? Это вовсе не АйТи производство, а просто напросто зарубежный посредник, который перевозит нефть из порта РФ в Индию. То есть ЦБ провел такую политику по выводу капитала, затормозив экспорт и отрасль. Ну а про бум строительства который якобы хотят затормозить ставкой? Так программа льготной ипотеки под низкую ставку пока действует. Лимит не 18 млн, а 9 млн. Спрос есть, кредитование не тормозится. 9 млн это полноценная однушка. Строители подстроятся и предложат жилье меньшей площади. Чем выше ставка тем больше выведется через дисконт в нефти в серую зону между портами. Так что ставка это не борьба с инфляцией. По крайней мере, с точки зрения нефтянки

Ключ — 21%! “Фиксы” или флоатеры? Что выбрать инвестору?

21% — новая реальность. И новые возможности (инструменты, правда, старые). Уже традиционно подчеркну, что сейчас самое время покупать облигации. Конечно, многие расскажут, что депозиты дают такую доходность, что смысла заморачиваться с долговыми бумагами нет. Но это не так!

Вероятность, что Израиль нанесет удары по нефтяным объектам Ирана уменьшилась — стало известно что США пытается дать компенсацию Израилю, чтобы не наносил, вероятность что Израиль ударит по ядерным объектам небольшая. Но раз геополитика такая сложная приходится ее принимать во внимание.

Для биткоина исторически октябрь самый благоприятный месяц, особенно вторая половина. Но если удары Израиля по Израилю состоятся, то в выигрыше будет нефть и золото, а не биткоин. Также на курс биткоина повлияют итоги выборов в США. По мере того, как криптоиндустрия готовится к выборам 2024 года, все чаще говорят о том, что победа бывшего президента Дональда Трампа может стать благом для биткоина и более широкого пространства цифровых активов. Поскольку председатель SEC администрации Байдена Гэри Генслер часто рассматривается как препятствие для криптоинноваций, многие в этой сфере надеются на изменение политики.

#биткоин#крипта#

Про нефть

В данный момент ситуация с нефтью разбалансированна и на этом фоне есть игроки, которые хотят поймать рыбу в «мутной воде» и осуществляют различные информационные вбросы. Разбалансированна она потому демократам в США перед выборами, которые будут через месяц, нужны низкие цены, но ситуация на Ближнем Востоке низким ценам не способствует. Думаю, что у ОПЕК нет сложностей с продлением договоренностей, поэтому не стоит бояться наращивании добычи и резкого обрушения нефти. Скорее всего в следующем году мы увидим боле низкие цены чем сейчас в районе 65 долларов за баррель BRENT но снижение к этому уровню будет плавным. Инфляция во время КОВИД и после него привела к резкому росту стоимости основных потребностей, поэтому люди стали меньше ездить на бензиновых и дизельных автомашинах. Переход на электромобили продолжается и это тоже важный фактор. Дальнейшее обострение ситуации на Ближнем Востоке может перечеркнуть этот прогноз. Если израильские силы обороны нацелились на уничтожение иранской нефтяной инфраструктуру, «чтобы парализовать иранскую экономику» мы увидим сильный скачок цен на нефть. Перекрытие Ираном Ормузского пролива в случае эскалации конфликта с Израилем также вызовет сильный скачок нефтяных цен.

Ключ наверх: какие флоатеры добавить в портфель

13 сентября ЦБ повысил ключевую ставку до 19%. Этот показатель кажется компромиссным между сохранением на уровне 18% и повышением сразу до 20%. Тем не менее риторика ЦБ остается жесткой: регулятор допустил, что на заседании 25 октября снова поднимет показатель.

Пик инфляции, судя по всему, был пройден на уровне 9,1% в июле. Но это вовсе не значит, что показатель к концу года снизится до 4%, коими грезит ЦБ. Годовая инфляция, вероятно, превысит июльский прогноз 6,5-7%. Отсюда вердикт: Банк России и дальше будет придерживаться жесткой риторики.

Рост инфляции — основной драйвер повышения ключевой ставки. Уже в октябре мы можем увидеть 20% — третье подряд повышение. 20%, скорее всего, станут пиком в этом цикле.

Нынешние 19% — практически исторический максимум. Выше было только в начале 2022 года. Однако тогда эта мера в первую очередь была призвана удержать деньги россиян на банковских депозитах, а самих россиян — от набегов на банки. Это получилось, и ЦБ довольно быстро понизил ставку.

Сейчас ситуация, очевидно, совершенно другая. Регулятор не устает подчеркивать, что предстоит затяжной период жесткой ДКП. И вероятность, что ЦБ начнет снижать ставку в ближайшие полгода, крайне низкая.

Курс рубля продолжит расти

Падение цен на нефть и снижение ставки фрс - предвестники рецессии. Экспортная выручка падает, а бюджет нужно наполнять. Ждем курс +20% от текущих уровней

РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи упал на 1,5% до 2685 пунктов. Нефть продолжает показывать высокую волатильность, вчера еще -4%, закрылись ниже $70.

Слабый спрос в Китае и выборы в США давят на цены. Хотя сезон ураганов в США может поддержать цены.

Юань пока особо не реагирует, но вырос на 0,34% до 12,7.

Компании:

1)Сбер:отчет Компания отчиталась за 8м 2024 по РСБУ. Прибыль выросла на 1,3% г/г до 142,7 миллиардов рублей. Заработали за 8м больше триллиона рублей. Начали растить резервы в августе, на 3,3% г/г до 93 миллиардов рублей, самая большая сумма в этом году. Нарастили количество подписчиков Сбер Прайма на 1,4 миллиона человек за месяц, до 14,6 миллионов человек! Кредитование продолжает расти, у корпоратов до 3,9% м/м , у физиков 1,5% м/м. Это не бьется с данными ЦБ и Frank Research - растут быстрее рынка, так что это не может служить маркером. В целом без сюрпризов, все в рамках прогноза, продолжают идти на 34-35 рублей дивиденда.

2)Хендерсон: всем нужны костюмы? Выручка компании в августе 2024 выросла на 24,2% г/г до 1,6 миллиардов рублей. Видим замедление, в 1П 2024 выручка росла на 36,2% г/г В целом 4,7 EV/EBITDA и 6 P/E 2024 это неплохая оценка для активно растущего ритейлера с околонулевым долгом. Учитывая небольшой фрифлоат бумага на восстановлении рынка может начать показывать отличные результаты. Смотрю.

3)Совкомбанк: торгуйся до последнего. Банк в третий раз изменил условия по покупке «Хомяков» (Банка Хоум Кредит). Опять улучшили условия, финально могут еще больше продавить продавца. Выпустят 1,7 миллиарда акций, а не 1,8 миллиарда акций для сделки как планировалась ранее Из-за снижения котировки Совкомбанка и цены сделки купят банк за 0,4-0,5 капитала vs 0,8 капитала первоначально! Ну и в 3кв могут дополнительно отразить 4 миллиарда прибыли (к 16 которым отразили в 1П 2024). Умеют делать M&A, буквально делая деньги из воздуха, менеджмент в Совкомбанке крут. Несмотря на сложную ситуацию в основном бизнесе

Резюме:

Видим замедление по кредитованию за август от Frank Research, видим мягкие отчеты от ЦБ, с большой вероятностью получим 18% в эту пятницу (на что намекает консенсус). Слабая нефть создают угрозу для бюджета, так что потенциал девальвации увеличивается на окне в 1-2 месяца, поскольку два пути использованы и сильно ограничены (налоги уже повысили, а занимать сложно при такой ставке), остается только девальвация. По индексу вчера внешний фон испортил настроение инвесторам, но держались все равно крепко, ставлю больше на боковик/рост до заседания при отсутсвии катаклизмов на мировых рынках. Сегодня ждем данных по инфляции. $SBER $HNFG $SVCB