Поиск

Подборка интересных облигаций

Прошедшее опорное заседание Банка России, на котором было принято решение оставить ключевую ставку на текущем уровне, не принесло какой-либо определенности для инвесторов в облигации. На нем возможность понижения ставки даже не рассматривалось, а пересмотренный прогноз допускает повышение ключевой ставки в этом году. С другой стороны, мы видим существенное замедление кредитования, есть первые признаки охлаждения на рынке труда.

Замедление экономики может быть резким. Кроме того, как заявила Эльвира Сапхизадовна, возможность геополитической разрядки до ее фактического наступления Банком России не учитывается. В такой ситуации, кажется, делать ставку на определенный вектор развития событий слишком рискованно. Я предпочитаю формировать сбалансированный портфель, который покажет хороший результат при любом развитии событий.

В его основе – сочетание коротких корпоратив с минимальным кредитным риском (рейтинг ВВВ+), длинных ОФЗ с фиксированным купоном, и не забываем про флоатеры. Срок до погашения/оферты по корпоративным выпускам – обозримое будущее, то есть до 2 лет. Ежемесячные купоны позволяют их оперативно реинвестировать в те инструменты, которые в текущий момент кажутся наиболее актуальными, немного смещая баланс в ту или иную сторону.

Флоатеры
▪️ИКС5Фин3P9 (торгуется около номинала и имеет премию к «ключу» 2%, дата пут оферты – 09.04.2026)
▪️МЕТАЛИН1P9 (торгуется около 101% от номинала, премия к «ключу» 2,5%, дата погашения 17.06.2026)
▪️РСетиМР1P8 (торгуется чуть выше номинала, премия к «ключу» 2,9%, дата погашения 14.12.2026)

Фиксированный купон
▪️ЕврХол3P02 (эффективная доходность 23,23%, оферта пут 17.01.2026)
▪️Магнит5P01 (эффективная доходность 22,25%, погашение 19.04.2026)
▪️Россет1Р15 (эффективная доходность 21,43%, погашение 25.07.2026)

Облигации федерального займа
▪️ОФЗ 26248 (у бумаги достаточно длинная дюрация, чтобы выигрыш от разворота ДКП был существенен, при этом текущая купонная доходность (учитывающая текущую цену) составляет около 15,5%)

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Ключевая ставка 21% - что это было? И что дальше?

В пятницу мы получили сюрприз от Банка России - Ключевую ставку без изменений.

Рынок взлетел на закрывающихся коротких позициях на более, чем 9%. Большая амплитуда дневного движения ранее была только 25.02.22 и на отскоке рынка в октябре 2008… Старая истина: лучший покупатель, это зажатый в угол медведь. На рынке эйфория, но по-существу, особенно для экономики - мало что изменилось. Ставка по-прежнему 21%, и в действии ультражесткая ДКП. А рынок - технически индекс остается в рамках понижательного канала (верхняя граница около 2690) и в широком диапазоне 2450 (тут дело вкуса, конечно) - 2900. Главное сейчас не перебрать с объемом позиций, т.к. движения могут быть резкими в любую сторону от текущего уровня. Пострадать по неаккуратности можно будет и в лонгах, и в шортах. Думаю, что глобально индекс останется в «боковике» (2450-2900) до появления уверенности участников в начале цикла снижения КС, либо серьезных новостей по геополитике. И очень вероятно, что еще будет возможность купить большинство бумаг дешевле. В целом по-прежнему сбалансированной видится позиция в корпоративных облигациях на часть портфеля. Порядка 35% годовых в достаточно надежных бондах длиной 1-2 года - это то, что мне нравится сегодня с прицелом переложиться в акции чуть позже и чуть ниже. Ну а улетит рынок - 35% годовых тоже неплохо, а коррекции всегда бывают. Вообще, самые интересные возможности будут в бумагах закредитованных и проблемных на сегодня компаний, однако надежнее участвовать в них уже ближе к определенности по циклу смягчения ДКП.

Краткое резюме того, что можно вынести с конференции Банка России:

- Макропруденциальные надбавки позволили ограничить кредитование (кто бы сомневался, и почему их раньше не начали применять?);

- Бюджет на 2025 год инфляционно нейтрален (тоже было известно ДО повышения на 21%);

- Двойственный комментарий по влиянию КС: повторение мантры про влияние ставки на инфляцию, и признание результативности других инструментов;

- Банк России отмечает высвобождение рабочей силы в отдельных отраслях;

- Банк России оценит до заседания в феврале 2025 необходимость дополнительного повышения КС.

Мое резюме: цикл повышения КС с большой вероятностью завершен, однако пока не очевиден срок начала снижения ставки. Было ли решение Банка России политически мотивированным (Президент на неделе заседания сначала встречался с крупным бизнесом, а затем - с Набиуллиной) - достоверно не известно, думаю скорее да, чем нет. Однако и объективные факторы, такие как замедление кредитования и инфляционно-нейтральный бюджет 2025 явно играют свою роль.

Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мой телеграм (вдруг будет интересно)

Благодарю за внимание!

#Ключевая_ставка;
#ДКП_Банка_России;
#Заседение_Банка_России;
#Рынок_акций;
#Индекс_Мосбиржи.

комментариев

Ключевая ставка - что дальше?

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21%. Пока это не ее пиковое значение. Прогноз регулятора допускает дальнейшее повышение ставки до 22-23% к концу 2024 года, а сохранение текущих темпов инфляции выше ~6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год) в 2025 может открыть путь до 24-25%.

комментариев