Внимательный читатель Market Power может задаться вопросом: почему одни и те же длинные ОФЗ, которые заметно просели во втором квартале, одновременно обеспечивают одной компании хороший процентный доход, а другой — приносят убыток?

Речь идет о результатах двух компаний: МТС Банка и «Ренессанс Страхования». В отчетности МТС Банка вложения в ОФЗ стали одним из факторов роста прибыли, тогда как для «РенСтраха» переоценка портфеля ценных бумаг оказала негативное влияние на финансовый результат.

Причина заключается не в самих облигациях, а в том, как именно компания учитывает финансовые активы в отчетности.

Существует три основных способа учета финансовых активов.

Первый вариант — FVTPL (Fair Value Through Profit or Loss). В этом случае актив учитывается по текущей рыночной стоимости, а все изменения этой стоимости отражаются непосредственно в отчете о прибылях и убытках (P&L).

Именно такой подход использует «Ренессанс Страхование». Когда длинные ОФЗ снизились в цене во втором квартале, компания была вынуждена отразить это падение в отчетности. В результате возникла отрицательная переоценка портфеля ценных бумаг, которая напрямую повлияла на прибыль и привела к убытку за период.

Второй вариант — Amortized Cost (амортизированная стоимость). При таком подходе актив учитывается не по текущей рыночной цене, а исходя из первоначальной стоимости с учетом погашения, процентных доходов, купонов и других корректировок.

При этом краткосрочные колебания рыночной цены облигаций сами по себе не проходят через отчет о прибылях и убытках. Поэтому снижение стоимости длинных ОФЗ во втором квартале не оказало прямого влияния на прибыль МТС Банка. Банк продолжил получать процентный доход по этим бумагам, причем в условиях высоких ставок этот доход оказался существенным.

Выбор способа учета зависит от того, зачем компания держит облигации и как управляет своим портфелем. Если активы используются для управления портфелем с учетом рыночной стоимости и возможной продажи, применяется FVTPL. Если компания покупает облигации преимущественно для получения купонных выплат и планирует держать их до погашения, при выполнении необходимых условий может использоваться Amortized Cost.

Третий вариант — FVOCI (Fair Value Through Other Comprehensive Income) — можно считать промежуточным.

В этом случае актив также переоценивается по рыночной стоимости, однако изменение стоимости не попадает напрямую в P&L, а отражается в прочем совокупном доходе (OCI). При этом процентный доход по облигациям продолжает учитываться в прибыли.

Такой подход применяется, когда бизнес-модель предполагает одновременно получение денежных потоков от облигаций и возможность их продажи.

Таким образом, одинаковое движение рынка может давать совершенно разный эффект для компаний в отчетности. Падение ОФЗ не означает автоматически убыток для всех держателей облигаций: ключевую роль играет не только сам актив, но и цель его владения, стратегия управления портфелем и выбранный способ бухгалтерского учета.