Нефтяные риски

В ближайшие недели цены на нефть могут колебаться довольно резко — слишком много неопределённостей. Среди них — торговые войны, инициированные Трампом, ответные шаги от ключевых торговых партнёров США, а также действия альянса ОПЕК+.

Если текущие тенденции сохранятся, нефть марки Brent окончательно сместилась из ценового коридора $70–80 в более низкий диапазон — $60–70 за баррель. Торговые конфликты, разгорающиеся по инициативе США, способны серьёзно затормозить рост мировой экономики и снизить спрос на сырьё.

В краткосрочной перспективе возможен даже откат цен на Brent до $50–60 за баррель, особенно если Белый дом не смягчит тарифную политику, а ОПЕК+ не предпримет шагов для поддержки рынка.

Определённую стабильность могли бы обеспечить страны ОПЕК+, если бы отказались от наращивания добычи. Однако, судя по всему, альянс сменил курс: вместо жёсткой поддержки цены выше $70, теперь ставка делается на постепенное увеличение объёмов добычи.

Что будет с российским бюджетом?

Ситуация пока не критична для бюджета. Если нефть продолжит дешеветь, рубль, скорее всего, вновь ослабнет, что поможет частично компенсировать снижение нефтегазовых доходов за счёт более выгодного обменного курса.

В нашем базовом сценарии (если геополитическая обстановка останется без изменений) мы прогнозируем на второй квартал средний курс рубля на уровне 12,8 за юань, 93 за доллар и 101 за евро. На четвёртый квартал закладываем курс 13,3 за юань, 98 за доллар и 107 за евро.

Мы уверены: несмотря на все риски, бюджет будет исполнен в полном объёме. Тем не менее, если нефть и рубль останутся на текущих уровнях до конца года, Минфин может недополучить порядка 700 млрд рублей нефтегазовых доходов. Эти потери планируется покрыть либо за счёт дополнительных заимствований, либо за счёт уже накопленных резервов.