Что происходит?

Риски нового витка конфликта между США и Ираном растут, в отличие от движения танкеров с нефтью через Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы.

С каждым днем новые атаки и угрозы для танкеров усиливают опасения, что дефицит предложения затянется. На рынке отражается мгновенно: нефть марки Brent с поставкой сейчас торгуется выше $120 за баррель, тогда как ближайший фьючерс – значительно ниже, около $110. Это называется “бэквордация” и показывает, что участникам рынка важнее получить сырье как можно скорее, чем купить его с поставкой позднее.

Пока нехватку поставок частично компенсируют за счет государственных запасов, в том числе в США и Китае. Но этот ресурс ограничен. Стратегический резерв США сократился до 283 млн баррелей — минимум с 1982 года.

Если запасы опустеют до того, как Вашингтон и Тегеран не смогут договориться, нынешние нефтяные котировки покажутся лишь разминкой перед настоящим ралли.

Чего ждать?

В последние месяцы нефтяной рынок настолько волатилен, что точные прогнозы теряют смысл. Все, что нам остается - анализировать эту волатильность и ориентироваться широкие диапазоны.

В ближайшие недели мы ожидаем Brent в диапазоне $105–125 за баррель. Для российской нефти марки Urals, если исходить из привычного дисконта к Brent в размере $25–27 за баррель, ориентир составляет $78–98.

Однако, как мы уже сказали, спотовая цена Brent заметно выше котировок ближайшего фьючерса, хотя обычно они движутся близко друг к другу. Поэтому расчет через фьючерс может давать иные значения.

Прямо сейчас Urals торгуется по $102 за баррель — на $43 выше цены, заложенной в бюджет на этот год.

Читайте также: Как работает бюджетное правило?

А что нефтяники?

Конъюнктура благоволит российским нефтяникам. Как всегда на фоне дорогой нефти весьма интересно выглядят компании, которые могут конвертировать сырьевые цены в сильные финансовые результаты и высокие дивиденды.

Татнефть

Прибыль Татнефти по РСБУ только лишь за 3 квартал (₽146 млрд, 34% м/м и рост почти в 4 раза г/г) почти такая же, как за два предыдущих (₽153 млрд). И компания выигрывает не только от дорогой нефти, но и от высокой маржинальности переработки нефтепродуктов, потому что ее НПЗ самые высокотехнологичные в стране.

По нашим оценкам, следующая выплата может составить около ₽31 на акцию.

Газпром нефть

Качество перерабатывающих активов Гапромнефти сопоставимо с Татнефтью, поэтому сильная конъюнктура может хорошо отразиться на результатах за третий квартал. Отчет компании ожидаем в конце ноября.

Лукойл

У крупнейшей частной компании страны есть потенциал для высоких выплат. Несмотря на всю чехарду с зарубежными мощностями, российские активы компании по-прежнему качественные, а дорогая нефть поддерживает денежный поток.

По нашим оценкам, совокупный дивиденд за 2026 год может приблизиться быть выше ₽1130 на акцию: уже рекомендованные ₽535 могут дополниться итоговой выплатой более ₽600.

! Но следует помнить, что дорогая нефть означает крепкий рубль: чем дороже национальная валюта, тем меньше рублей компания получает за каждый доллар экспортной выручки. Что будет с российской валютой - читайте здесь.