«Русал» представил финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Выручка производителя алюминия выросла на 11% год к году, до $8,3 миллиарда, а скорректированная EBITDA — на 64,4%, до $1,2 миллиарда.

Скорректированная чистая прибыль составила $196 миллионов против убытка в $194 миллиона годом ранее. Капитальные затраты компании сократились на 7,8%, до $652 миллионов.

По мнению аналитиков Market Power, на первый взгляд результаты выглядят неплохо, однако качество роста вызывает вопросы. Существенное улучшение прибыли и EBITDA во многом связано с ростом цен реализации алюминия, которые увеличились на 24% год к году.

При этом улучшение отчетных показателей не перешло в свободный денежный поток. По подсчетам аналитиков Market Power, FCF по итогам полугодия остался отрицательным и составил около минус $650 миллионов.

Основное давление на денежный поток оказал оборотный капитал — динамика запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. В результате рост прибыли не сопровождался сопоставимым притоком денежных средств.

Это отразилось и на долговой нагрузке. Чистый долг «Русала» вырос до максимального уровня и составил $8,9 миллиарда. Поэтому одним из ключевых факторов во втором полугодии станет нормализация оборотного капитала и способность компании перевести рост операционных показателей в денежный поток.

Аналитики Market Power сохраняют нейтральный взгляд на акции «Русала». Потенциальным позитивным сюрпризом для акционеров может стать размер дивидендов «Норникеля», в котором «Русалу» принадлежит 26,4% акций. Ранее менеджмент «Норникеля» допускал возвращение к выплатам, поэтому их объем может заметно повлиять на денежные поступления «Русала».