Загадка дивидендов и резервов: Как ВТБ балансирует на грани стабильности и неопределенности ⁉️

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

🤷‍♂️ Прибыль банка сохраняется, несмотря на снижение доходов. Основной вклад в чистую прибыль первого квартала внесли доходы от операций с финансовыми активами. Процентный доход практически нулевой после учета резервов. Почему так происходит? Причина — сжатие чистой процентной маржи, сильно зависящей от уровня ставок. Если вернуться к ставке 3,5%, чистый процентный доход превысит триллион рублей, а после формирования резервов составит примерно 900 миллиардов рублей. Это лишь процентные доходы.

↘️ Однако первый квартал текущего года оказался непростым: без положительной переоценки финансовых активов банк показал бы убытки.

🔀 Резервирование стабильно в общем объеме портфеля, однако резервы покрывают обесценившиеся кредиты хуже, чем раньше. Объем резервов находится на минимальном уровне с 2017 года. Общая картина выглядит тревожнее, чем казалось изначально: хотя плохие кредиты надежно покрыты резервами, общая сумма резервов недостаточна для покрытия всего объема проблемных кредитов. Это означает необходимость увеличения резервов.

💸 Дивиденды

🔥 Банк неожиданно решил выплатить дивиденды в размере половины годовой прибыли, хотя ранее сообщалось, что дивидендных выплат за 2024 год не планируется. Такая мера обусловлена низким уровнем норматива достаточности капитала.

🫰 Для поддержки устойчивого роста котировок акционерам важно видеть стабильность будущих дивидендных выплат. Между тем, перспектива поддержания аналогичных высоких уровней дивидендов в будущем вызывает сомнения, поскольку для этого необходим длительный устойчивый рост кредитного портфеля и высокий уровень рентабельности.

📛 Текущие значения норматива недостаточны для регулярного распределения значительных дивидендов, поэтому банк вынужден искать пути повышения своего финансового состояния. Повторение столь крупных дивидендных выплат в следующем году маловероятно.

🟦 ВТБ изучает вариант выпуска дополнительного пакета акций. Согласно заявлениям руководства банка, объем новой эмиссии окажется гораздо меньше размера ранее распределённых дивидендов и составит менее 100 миллиардов рублей. Точные условия размещения акций станут известны позже, ориентировочно во второй половине 2025 года.

📌 Итог

🤷‍♂️ Финансовые показатели банка неоднозначны: с одной стороны, низкие процентные доходы, с другой — высокая прибыль от финансовых инструментов. Если банк сможет достичь прибыли, то всё будет хорошо. Однако дивиденды вызывают сомнения.

⛔ При этом капитализация ВТБ и обыкновенных акций за много лет не изменилась глобально, хотя прибыль банка выросла минимум в два раза. Для роста цены нужен драйвер, и это дивиденды. Но разовых дивидендов недостаточно, нужно их повторение, чтобы рынок поверил в это.

🎯 Инвестиционный взгляд: Если увидим, что ВТБ продолжит выплачивать 50 % дивидендов после 2025 года, то акции могут вырасти до 130–140 рублей. Однако без веры в постоянство это всё спекуляции, а не инвестиции.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Инвесторы ждут подтверждения способности ВТБ поддерживать выплату дивидендов в ближайшие годы. Если такие гарантии появятся, акции могут существенно подорожать. Пока же покупка акций ВТБ представляется скорее спекулятивной игрой, нежели надежной стратегией вложения.

#VTBR

ВТБ

0 комментариев

посты по тегу

#VTBR

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Акционеры "Промомед" $PRMD одобрили выплату дивидендов за первый квартал 2026 года в размере 8 ₽ на акцию.
На выплаты направлено 1,7 млрд ₽ — 46% от скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2025 год; реестр акционеров закроется до 20 июня.
Выплата производится на основе показателей 2025 года из-за особенностей холдинговой структуры.

Это первые дивиденды с момента IPO в 2024 году — компания заявила о намерении перейти к регулярным ежегодным выплатам.

комментариев

🟦 ИнвестВзгляд: ВТБ. История одного «успешного» банка.

🔎 Знаете, есть такой тип начальников, которые рапортуют о рекордных показателях, а подчинённые шёпотом обсуждают, какую сумму им недоплатили в пятницу. Примерно такая ситуация сейчас и сложилась у ВТБ. Смотрим крайний отчёт.

✅ Плюсы.
Рост корпоративного кредитования. Тут сюрпризов нет. Портфель юрлиц прибавил 5,3% с начала года — до 18,1 трлн рублей. Пока розница сжимается, банк делает «кредитный манёвр»: загружает деньгами крупный бизнес.
Комиссионные доходы ускоряются. Рост на 15,9% за 4 месяца — неплохо, а в апреле разогнались до 33,8%. Банк поднажал за счёт обслуживания внешнеэкономической деятельности своих бизнес-клиентов.
Ключевой позитив, который менеджмент повторяет как мантру, — чистые процентные доходы выросли в 3,2 раза, до 265,9 млрд рублей, а маржа восстановилась с 0,8% до 2,6%. Звучит мощно? Да. Но эта красота — результат снижения ключевой ставки, а не каких-то исключительных управленческих талантов банка. Ставка упала — маржа подросла. Ничего личного, просто макроэкономика.
Планка на 2026 год высокая. Костин и Пьянов обещают за год 600–650 млрд рублей чистой прибыли. Рентабельность капитала должна подскочить до 21–23%, процентная маржа — подрасти до 3%. Слова красивые. Поживём — увидим.

❌ Минусы.
Сама прибыль-то упала! 162,8 млрд — это на 1,8% меньше, чем год назад. Банку пришлось компенсировать снижение прочих доходов (а они рухнули на две трети) и рост расходов — операционники подскочили почти на 19%. Заплатили сотрудникам больше, административные издержки выросли.
Капиталу снова тесно. Норматив Н20.0 к концу апреля сполз до 10,5% при регуляторном минимуме 10%. Запас прочности — копеечный. Именно из-за этого банк не может платить дивиденды щедро.
...инвесторов развели на ровном месте. 26 мая ВТБ выдал двойной удар: дивиденды всего 9,71 рубля на акцию (25% прибыли, тогда как раньше было 50%) и анонсировал допэмиссию.

🎯 ИнвестВзгляд: Если уж очень хочется держать в портфеле акции из банковского сектора — лучше посмотреть на соседей. ВТБ сейчас — это лотерея с билетом, который, возможно, даже не дадут обменять на приз. В обзоре от 10.06 я упоминал о ВТБ вскользь, так что сейчас только подтвердил своё мнение. В портфеле доля крайне низкая, когда-то был более позитивным к ВТБ, но с меня, пожалуй, хватит.

$VTBR

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ЦИАН $CNRU выплатит дивиденды за первый квартал 2026 года — 53 ₽ на акцию, дивидендная доходность 8,5%.
Последний день покупки с правом на дивиденды — 19 июня, реестр закрывается до 22 июня.
Чистая прибыль по МСФО выросла в 4,6 раза — до 1 млрд ₽; предыдущая выплата в декабре 2025 составила 104 ₽ на акцию.

Квартальные дивиденды при кратном росте прибыли сигнализируют о переходе к регулярным выплатам — бумага становится привлекательнее для дивидендных инвесторов.

комментариев

🏠🇷🇺 ИнвестВзгляд: ДОМ.РФ — суперзвезда банковского сектора или король низкого старта?

📊 Разбираем крайний отчёт, где картина внушает уважение даже самым закоренелым скептикам.

👍 Плюсы.
Чистая прибыль выросла на 62% год к году, до 38,7 млрд рублей — это уже почти половина от того, что компания заработала за весь 2025 год (88,8 млрд). В годовом выражении прибыль при такой же динамике составит около 116 млрд рублей.
Компания является оператором госпрограмм по льготной и семейной ипотеке, обслуживает счета граждан и застройщиков. Даже если на банки введут windfall tax (налог на сверхприбыль), ДОМ.РФ оценивает потенциальный ущерб всего в 1,5 млрд рублей — это капля в море. Защита от государства — это не шутки.
Стоимость риска составляет всего 0,7% — это лучше, чем у большинства крупных банков. Плюс менеджмент заявил, что в ближайшие 2–3 года вторичное размещение не планируется, так что размытия долей можно не опасаться.

👎 Минусы: и тут без ложки дегтя не обошлось.
Высокая КС — враг номер один. Рыночная ипотека сейчас стоит около 19%, что убивает спрос. Хотя ДОМ.РФ прогнозирует снижение ставки до 10% к 2027 году, это лишь прогноз, который может не сбыться.
По оценкам самой компании, риски недостаточного спроса были зафиксированы в 23% проектов и в трети регионов. Это может давить на застройщиков и, как следствие, на портфель проектного финансирования ДОМ.РФ.
Кредитный портфель физлиц сократился на 2% в деньгах, портфель секьюритизированных кредитов упал на 4%. Это не катастрофа, но тенденция не самая радужная. Прогнозы роста запусков новостроек на 4% в 2026 году могут быть пересмотрены вниз.

🎯 ИнвестВзгляд: Бумага выглядит как хороший вариант для долгосрочного портфеля с фокусом на дивиденды: качество активов высокое, ROE рекордный, CIR минимальный, а государственный зонтик защищает от большинства внешних угроз. Бумага дешевле Сбера, но растет быстрее. Некоторое время назад была необходимость в деньгах — поэтому продал. А сейчас добавляю снова в портфель и буду только увеличивать.

🤔 Как бы им всем там не стало слишком хорошо, и они внезапно не решили, что пора бы уже начать зарабатывать в других направлениях. А история показывает, что это не всегда прибыльно. Поэтому пусть занимаются тем, что хорошо умеют. А то получим ВТБ, куда государство спихивает все неудачные активы.

$DOMRF $VTBR

комментариев