Транснефть - посматриваю на Дружбу

Продолжаю изучать свежие отчёты компаний. Сегодня на моем столе результаты Транснефти за девять месяцев 2025 года, которые в очередной раз показывают, насколько стабильно работает бизнес транспортника. Но обо всем по порядку.

⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период прибавила символические 1,9% до 1,1 трлн рублей. Основной сегмент (транспортировка российской нефти по магистральным трубопроводам) вырос на 11,4%, тогда как другие сегменты (экспортные перекачки, транзит, услуги по запасам/транспортировке, вспомогательные сервисы) стабилизировались, либо слегка просели.

С 2022-го экспорт через Европу существенно осложнён. Северная ветка экспорта по трубопроводу Дружба фактически остановлена из-за санкций и отказов европейских покупателей. Южная ветка, которая проходит через Украину, работает с перебоями. Транснефть сместила фокус на внутренние потоки и отправку нефти на Восток, что снижает маржинальность по сравнению с досанкционным экспортом, но при этом сохраняет загрузку сети.

📊 Операционная прибыль выросла до 270,9 млрд рублей, а EBITDA поднялась на 15,2% - уверенный признак того, что компания продолжает хорошо управлять затратами. Однако чистая прибыль просела на 7% до 244,6 млрд рублей на фоне нового налога. Напомню, что ставку налога на прибыль для компании подняли до 40%.

1 декабря 2025 Украина в очередной раз нанесла удар по российской часть Дружбы в Тамбовской области, на участке Таганрог–Липецк. Это уже пятая атака на трубопровод в 2025 году. Такие события - реальные бизнес-риски для Транснефти. Возможны локальные перебои, дополнительные расходы на ремонт и усиление безопасности, что может сказаться на марже и размере дивидендов при серьезных уронах.

💰 Теперь о главном для инвесторов - дивидендах. За девять месяцев компания заработала 143,1 рубля на акцию по дивидендной формуле, и только за третий квартал 45,6 рубля. Потенциал по итогам 2025 года превышает 180 рублей на акцию, что формирует одну из самых высоких доходностей среди голубых фишек. Даже при повышенном налоговом давлении эта история пока остаётся денежной коровой для акционеров.

Оценка выглядит недорогой. Рынок продолжает торговать Транснефть с EV/EBITDA в районе 3,5 и P/E на уровне 4-5. Компания по-прежнему демонстрирует редкую для сектора комбинацию: предсказуемые кэшфлоу, низкий долг, высокая дивидендная отдача и отсутствие операционных сюрпризов. Я держу в одном из своих портфелей акции, но «посматриваю на Дружбу».

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Транснефти. Заготовил для вас много чего интересного. С меня каждое утро статья, с вас лайк под ней. Спасибо за поддержку!

1 комментарий

👍🏻

посты по тегу

МТК АО «Ресейл-АйТи» получило государственную поддержку

🚀 В 2025 году АО «Ресейл-АйТи» (МГКЛ владеет 77% акций компании) стало одной из трёх малых технологических компаний, получивших государственную поддержку в рамках программы Минэкономразвития по субсидированию выхода на рынок капитала.
Поддержку в виде грантов получили три компании, включая АО «Ресейл-АйТи»
Для инвесторов МГКЛ это хороший сигнал:
1️⃣ «Ресейл-АйТи» отмечено как разрабатывающая программные решения компания, что обеспечивает ее инвестиционный потенциал на публичном рынке. Это внешняя валидация стратегии развития IT-направления внутри Группы.

2️⃣ Господдержка снижает нагрузку на Группу на этапе привлечения капитала и ускоряет развитие собственных IT-решений. Это позволяет направлять больше ресурсов не на транзакционные издержки, а на продукт, инфраструктуру и интеграцию технологий в бизнес Группы МГКЛ.

3️⃣ Данная программа господдержки ориентирована именно на выход компаний на рынок капитала. Это напрямую соответствует нашей долгосрочной логике: развивать технологические активы как самостоятельные, прозрачные и понятные для инвесторов бизнес-единицы, по тому пути, что был пройден МГКЛ.

💻 Для нас это подтверждение того, что ставка на собственные IT-разработки и цифровую инфраструктуру ресейла сделана в правильном направлении — и поддерживается не только рынком, но и на уровне государственной политики в отношении технологических компаний.

комментариев

Коммерческий директор «Озон Фармацевтика» Ольга Ларина об истории развития компании и её планах

Коммерческий директор «Озон Фармацевтика» Ольга Ларина в интервью Vademecum рассказала об истории развития компании и её планах. Как за несколько лет «Озон Фармацевтика» выросла из небольшого производителя в одного из лидеров рынка дженериков?

В беседе Ольга делится секретами успеха: рассказывает о стратегии работы с аптечными сетями, значении аналитики и гибкости в принятии решений, а также о том, как компания выстраивает коммуникации с профессиональным сообществом и достигает опережающих темпов роста.

комментариев

🎬Вторая серия «Бизнес-рост с А101»: от убытков до 1 млн рублей чистой прибыли

В новом выпуске реалити-шоу — история Константина Баринова, основателя шахматного клуба и сети детских спортивных проектов.

🔍 Из выпуска вы узнаете, как Константин создал свой бизнес в районе ГК «А101», с какими сложностями столкнулся и как их преодолел, а также:

— Почему был выбран рынок детских услуг, а именно обучение шахматам.
— Какие вложения потребовались на первом этапе.
— Как выстроена команда и какие ключевые метрики они используют.
— Как устроена экономика бизнеса и что в ней планируется изменить.

💡Это видео будет полезно всем, кто планирует или уже открыл свое дело.

👀Также у нас проходит голосование за участников. Предлагаем не спешить с выбором: впереди вас ждут новые герои, разные подходы и возможность сравнить их стили ведения бизнеса.

🔗Смотрите серию по ссылке: https://vkvideo.ru/video-148357406_456240657

$RU000A108KU4

комментариев

📊 Газпромбанк: девелоперы – главные бенефициары будущего снижения ключевой ставки ЦБ

Аналитики Газпромбанка в свежем отраслевом обзоре отмечают: сектор жилой недвижимости сохраняет устойчивость, а сочетание низких мультипликаторов и хороших прогнозов по прибыли формирует интересные возможности для инвесторов с длинным горизонтом.

🔍 Ключевые выводы отчета:

· финансовое состояние девелоперов в целом оценивается как хорошее: текущие объемы строительства остаются на рекордных уровнях – 121 млн кв. м, а цены на первичном рынке растут на уровне инфляции – +5,7% с начала года

· основные драйверы сектора – снижение ключевой ставки и высокий отложенный спрос: уменьшение ипотечной ставки на 1 п.п. увеличит спрос на новостройки на 6-8%, при этом 24,1 млн российских семей (39% от общего числа) имеют потребность в улучшении жилищных условий

· сокращение запросов застройщиков на выдачу разрешений на строительство
(-23% г/г в янв. – окт. 2025 г.) формирует предпосылки для дефицита предложения на горизонте 2-3 лет

🏆 Эталон – среди фаворитов сектора

Газпромбанк выделяет Эталон как одного из наиболее перспективных публичных девелоперов:

· Эталон активно смещает свой фокус на бизнес- и премиум-сегменты рынка жилой недвижимости, как на наиболее маржинальные и в то же время наименее подверженные влиянию процентных ставок

· Покупка портфеля АО «Бизнес-недвижимость» по привлекательной цене (~70 тыс. руб./кв. м) усилит позиции в премиальном сегменте и создаст дополнительную стоимость для акционеров

· Высокая финансовая устойчивость и один из лучших в отрасли показателей покрытия проектного финансирования средствами эскроу благодаря новой стратегии реализации проектов.

К слову, БКС разделяет позицию Газпромбанка: девелоперы остаются ключевыми бенефициарами будущего снижения ключевой ставки.

#ETLN #Эталон

комментариев