Совкомфлот: фрахтовые ставки растут благодаря геополитике

📓 Нефтяной картель ОПЕК представил на днях свежий релиз по мировому рынку нефти за сентябрь 2024 года, где помимо всего прочего традиционно приводятся также данные о динамике фрахтовых ставок, которые нам интересны для оценки перспектив бизнеса Совкомфлота.

Уже совсем скоро, где-то в середине ноября, Совкомфлот отчитается по МСФО за 3 кв. 2024 года, а потому в преддверии публикации этих данных нас интересует квартальная динамика фрахтовых ставок на Aframax и Suezmax, которыми оперирует компания.

📈 С июля по сентябрь фрахтовые ставки показали рост на +15% (г/г), что обусловлено влиянием геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, которая напрямую способствует росту цен на морские перевозки углеводородов.

При этом средний курс доллара в 3 кв. 2024 года оказался на -5,5% (г/г) ниже прошлогоднего значения, а поскольку вся выручка у Совкомфлота валютная, то компания не сможет в полной мере воспользоваться ростом фрахтовых ставок.

📣 Теперь с вашего позволения, минутка геополитических новостей. Накануне газета Washington Post сообщила о том, что Израиль не собирается наносить удары по нефтяным и ядерным объектам Ирана. Издание утверждает, что израильский премьер Нетаньяху лично заверил в этом администрацию Байдена.

На этом фоне можно ожидать сокращения геополитической премии как в стоимости нефти, так и в стоимости её перевозки в 4 кв. 2024 года. В дополнение к этому реализуется также эффект высокой базы прошлого года, поэтому с октября по декабрь Совкомфлоту будет трудно показать рост бизнеса.

⛴ А вот на долгосрочную перспективу драйверы для роста просматриваются. В частности, в конце сентября в Москве состоялся II Всероссийский Морской конгресс, на котором глава Совкомфлота Игорь Тонковидов заявил, что на сегодняшний день лишь 10% российских грузов транспортируются судами отечественного производства.

Тонковидов подчеркнул, что согласно транспортному плану развития отечественной промышленности до 2030 года запланировано строительство 10 крупнотоннажных судов, но этого будет недостаточно для удовлетворения всех потребностей НОВАТЭКа (#NVTK) и Роснефти (#ROSN), планирующих увеличить экспорт углеводородов со своих стратегических проектов «Арктик СПГ 2» и «Восток Ойл» соответственно. В любом случае, точки для долгосрочного развития российского флота просматриваются, и это радует.

👉 Для Совкомфлота (#FLOT) формируется умеренно позитивная рыночная конъюнктура. У компании крепкий баланс, что позволяет Совету директоров рекомендовать выплату промежуточных дивидендов за 9 мес. 2024 года. Ждём их с большим нетерпением и надеемся на щедрую доходность.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. Хорошей вам рабочей недели, друзья!

0 комментариев
    посты по тегу
    #NVTK

    Дивидендная ловушка или золотая жила: что ждет Новатэк ⁉️

    💭 Разбираем причины снижения прибыли компании Новатэк и объясняем, почему инвесторы продолжают верить в перспективность актива...



    💰 Финансовая часть (1 п 2025)

    🌀 Хотя Новатэк известен как газодобывающая компания, традиционно значительную часть её дохода составляли поступления от торговли жидкими углеводородами. Сейчас вклад газового направления (включая продажу газа внутри страны и реализацию СПГ) сравним с объёмом продаж жидких углеводородов. Уже в 2026 году ожидается, что газовый сектор выйдет вперёд и удержит лидирующие позиции в дальнейшем.

    📊 Выручка увеличилась на 6,9%, достигнув отметки в 804,3 миллиарда рублей. Однако EBITDA снизилась на 1,8%, составив 471,8 миллиарда рублей. Чистая прибыль упала на 34%, но несмотря на снижение, чистые денежные средства от операционной деятельности выросли на 7,3%, составив 195,7 миллиарда рублей. Капитальные вложения значительно сократились — на 37,3%, до 76,4 миллиарда рублей. Чистый долг компании уменьшился на 22,5%, теперь составляя 108 миллиардов рублей.



    ✔️ Операционная часть

    💪 Новатэк успешно развивает внутренний рынок, продавая природный газ и СПГ через сеть газопроводов и собственных заправочных комплексов. Основные поставки СПГ осуществляются с заводов в Магнитогорске и Высоцке, а крупнейшим проектом остается Ямал СПГ, обеспечивающий большую часть экспорта. Проект Арктик СПГ 2 испытывает трудности из-за нехватки газовозов и западных санкций, что замедляет выход на полную мощность. Дальнейшие проекты включают Мурманский и Обский СПГ.

    🤷‍♂️ Компания активно увеличивает добычу жидких углеводородов, включая газовый конденсат и продукты его переработки. Большая часть сырья перерабатывается на заводах в Пуровске и Усть-Луге, откуда продукция экспортируется морем. Добычу поддерживает развитие новых залежей, но пик добычи ЖУВ уже близок, так как стареющие месторождения начинают снижать производство.



    💸 Дивиденды

    🤑 Финансовое положение стабильно, однако уровень выплат ограничен. Несмотря на внешние ограничения и непростую экономическую ситуацию, компания сохраняет положительную динамику ключевых показателей. Одновременно Новатэк подтверждает намерение следовать прежней стратегии распределения доходов среди акционеров посредством двух ежегодных платежей.



    🫰 Оценка

    🤔 Для оценки справедливой стоимости акций Новатэка использовался мультипликатор EV/нормализованная EBITDA, который отличается большей стабильностью по сравнению с чистой прибылью, так как не учитывает одноразовые расходы и валютные переоценки. Исторически средний уровень этого показателя составлял около 3,8x, начиная с 2019 года. Этот уровень взят за основу расчета, несмотря на то, что в этот период были учтены негативные геополитические факторы, повлиявшие на цену акций в 2022 году.

    🧐 Учитывая прогнозируемое незначительное снижение нормализованной EBITDA в 2025 году и целевой коэффициент EV/EBITDA равный 3,8x, справедливая цена одной акции Новатэка составила около 1500р.



    📌 Итог

    ♨️ Растущие объемы добычи жидких углеводородов, ориентированные преимущественно на разработку запасов, не входящих в соглашение ОПЕК+, а также запуск третьей производственной линии на предприятии в Усть-Луге позволяют компании увеличить производство высокодоходных товаров и улучшить финансовые результаты. Несмотря на санкции, запущена вторая серия СПГ-завода в Арктике и ожидается старт полноценной отгрузки топлива. Начало поставок станет существенным драйвером для роста бумаг.

    🎯 ИнвестВзгляд: Актив подходит для тех долгосрочных инвесторов, кто готов терпеливо ожидать несколько лет до завершения текущих проектов и не опасается потенциальных серьёзных санкций, направленных против компании.

    💯 Ответ на поставленный вопрос: Краткосрочная динамика вызывает беспокойство — долгосрочно компания выглядит привлекательно для инвесторов. Ловушки не просматриваются, для превращения в «золотую жилу» пока недостаточно ресурсов.



    👇 Держите в портфеле?



    $NVTK #NVTK #Новатэк #инвестиции #дивиденды #энергетика #СПГ #акции #биржа #финансы #бизнес #нефтегаз #экспорт

    Дивидендная ловушка или золотая жила: что ждет Новатэк ⁉️

    Дивидендная ловушка или золотая жила: что ждет Новатэк ⁉️

    💭 Разбираем причины снижения прибыли компании Новатэк и объясняем, почему инвесторы продолжают верить в перспективность актива...



    💰 Финансовая часть (1 п 2025)

    🌀 Хотя Новатэк известен как газодобывающая компания, традиционно значительную часть её дохода составляли поступления от торговли жидкими углеводородами. Сейчас вклад газового направления (включая продажу газа внутри страны и реализацию СПГ) сравним с объёмом продаж жидких углеводородов. Уже в 2026 году ожидается, что газовый сектор выйдет вперёд и удержит лидирующие позиции в дальнейшем.

    📊 Выручка увеличилась на 6,9%, достигнув отметки в 804,3 миллиарда рублей. Однако EBITDA снизилась на 1,8%, составив 471,8 миллиарда рублей. Чистая прибыль упала на 34%, но несмотря на снижение, чистые денежные средства от операционной деятельности выросли на 7,3%, составив 195,7 миллиарда рублей. Капитальные вложения значительно сократились — на 37,3%, до 76,4 миллиарда рублей. Чистый долг компании уменьшился на 22,5%, теперь составляя 108 миллиардов рублей.



    ✔️ Операционная часть

    💪 Новатэк успешно развивает внутренний рынок, продавая природный газ и СПГ через сеть газопроводов и собственных заправочных комплексов. Основные поставки СПГ осуществляются с заводов в Магнитогорске и Высоцке, а крупнейшим проектом остается Ямал СПГ, обеспечивающий большую часть экспорта. Проект Арктик СПГ 2 испытывает трудности из-за нехватки газовозов и западных санкций, что замедляет выход на полную мощность. Дальнейшие проекты включают Мурманский и Обский СПГ.

    🤷‍♂️ Компания активно увеличивает добычу жидких углеводородов, включая газовый конденсат и продукты его переработки. Большая часть сырья перерабатывается на заводах в Пуровске и Усть-Луге, откуда продукция экспортируется морем. Добычу поддерживает развитие новых залежей, но пик добычи ЖУВ уже близок, так как стареющие месторождения начинают снижать производство.



    💸 Дивиденды

    🤑 Финансовое положение стабильно, однако уровень выплат ограничен. Несмотря на внешние ограничения и непростую экономическую ситуацию, компания сохраняет положительную динамику ключевых показателей. Одновременно Новатэк подтверждает намерение следовать прежней стратегии распределения доходов среди акционеров посредством двух ежегодных платежей.



    🫰 Оценка

    🤔 Для оценки справедливой стоимости акций Новатэка использовался мультипликатор EV/нормализованная EBITDA, который отличается большей стабильностью по сравнению с чистой прибылью, так как не учитывает одноразовые расходы и валютные переоценки. Исторически средний уровень этого показателя составлял около 3,8x, начиная с 2019 года. Этот уровень взят за основу расчета, несмотря на то, что в этот период были учтены негативные геополитические факторы, повлиявшие на цену акций в 2022 году.

    🧐 Учитывая прогнозируемое незначительное снижение нормализованной EBITDA в 2025 году и целевой коэффициент EV/EBITDA равный 3,8x, справедливая цена одной акции Новатэка составила около 1500р.



    📌 Итог

    ♨️ Растущие объемы добычи жидких углеводородов, ориентированные преимущественно на разработку запасов, не входящих в соглашение ОПЕК+, а также запуск третьей производственной линии на предприятии в Усть-Луге позволяют компании увеличить производство высокодоходных товаров и улучшить финансовые результаты. Несмотря на санкции, запущена вторая серия СПГ-завода в Арктике и ожидается старт полноценной отгрузки топлива. Начало поставок станет существенным драйвером для роста бумаг.

    🎯 ИнвестВзгляд: Актив подходит для тех долгосрочных инвесторов, кто готов терпеливо ожидать несколько лет до завершения текущих проектов и не опасается потенциальных серьёзных санкций, направленных против компании.

    💯 Ответ на поставленный вопрос: Краткосрочная динамика вызывает беспокойство — долгосрочно компания выглядит привлекательно для инвесторов. Ловушки не просматриваются, для превращения в «золотую жилу» пока недостаточно ресурсов.



    👇 Держите в портфеле?



    $NVTK
    #NVTK #Новатэк #инвестиции #дивиденды #энергетика #СПГ #акции #биржа #финансы #бизнес #нефтегаз #экспорт

    Дивидендная ловушка или золотая жила: что ждет Новатэк ⁉️

    💼 Чему инвестора учат кейсы ЮГК и РусАгро: риск мажоритария

    В последние месяцы на рынке произошло несколько резонансных событий, связанных с мажоритарными акционерами в крупных частных компаниях. Примеры #UGLD и #RAGR наглядно продемонстрировали: риск мажоритарного акционера вновь стал значимым фактором для инвесторов.

    📉 Возврат корпоративных рисков: Ранее инвестиционные решения базировались в основном на калькулируемых параметрах:

    — Макроуровень: ключевая ставка, валютный курс, инфляция и т.п.;

    — Мезоуровень: отраслевые тренды, цикличность, регуляторные риски;

    — Микроуровень: финансовые показатели, дивиденды, долговая нагрузка.

    Корпоративные риски, особенно связанные с мажоритариями, игнорировались. Сегодня это опрометчиво. Надёжность и поведение контролирующего акционера становится отдельной переменной инвестиционной модели и начинает непосредственно влиять на инвестиционную привлекательность конкретного актива.

    Сюда же относится риск смены менеджмента. Уход ключевых фигур (например, Герман Греф из Сбербанка) может моментально снизить капитализацию. В то же время, в ряде случаев рынок может позитивно интерпретировать обновление управленческой команды. Компании называть не буду, но вы и так их знаете.

    💰Классификация компаний по уровню риска мажоритария: Для более взвешенных решений инвестору стоит составить классификатор по перечню компаний и разделить их по категориям/уровню риска и исходя из классификатора принимать решения. Тоже делю компании на 3 группы:

    1. Компании с государственным участием. Риск мажоритария минимален, но государственное влияние создаёт специфические риски: рост фискальной нагрузки (примеры:
    #GAZP, #TRNFP), ограничение дивидендов (#FLOT). Однако бывают и позитивные кейсы — как, например, дивиденды #VTBR;

    2. Компании с “government-friendly” мажоритариями. Контролирующие акционеры активно взаимодействуют с государством и встроены в повестку (например:
    #NVTK, #GMKN, #CHMF). Здесь риск внезапных неблагоприятных решений ниже;

    3. Компании с повышенными рисками (не придумал как более деликатно назвать данную категорию). Эмитенты с низкой прозрачностью или слабой коммуникацией с регуляторами. Пример —
    #MLTR. Здесь корпоративный риск значительно выше.

    ⚠️ Итоговый вывод: теперь в алгоритм отбора компаний добавляется обязательная переменная - пристальный взгляд на мажоритарного акционера. Признаюсь, раньше тоже пренебрегал данным риском, однако, ситуация диктует новую реальность и игнорировать его - повышать вероятность потерять капитал. Возможно, стоит подумать над предельной долей частных компаний в портфеле, как минимум на ближайшие 1-2 года.

    👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!

    💼 Чему инвестора учат кейсы ЮГК и РусАгро: риск мажоритария