Сейчас не время для покупки акций. Но если очень хочется…

В моем базовом сценарии индекс Мосбиржи к концу года останется на текущих уровнях. При оптимистичном сценарии, если ЦБ все же удастся справиться с инфляцией и начнется интервенция о снижении ключа, индекс может подрасти до 3100-3200 пунктов. Сейчас рынок акций как класс активов — не мой фаворит, больше нравятся флоатеры и инструменты денежного рынка.

Но тем не менее, выделить несколько перспективных компаний все же можно.

Что можно брать в лонг

Первая интересная идея, на мой взгляд, — акции HeadHunter. Само собой — после переезда компании. Ее оценка, как и любой быстрорастущей компании с хорошей экономикой, не сильно зависит от текущих уровней ставок. Сейчас дефицит на рынке труда, а значит, работодатели будут увеличивать свои бюджеты на привлечение. Как раз осень — горячий сезон у хэдхантеров. Это, скорее всего, позитивно скажется на бизнесе HH.

Возможно, после переезда будет традиционное падение котировок. Ожидаю большой “навес”, и вряд ли ситуация в этом отношении будет лучше, чем с Яндексом. Но это как раз и дает возможность купить акции отличной компании с хорошей скидкой. Полагаю, после переезда и окончания распродаж акций инвесторами, купившими акции в иностранном контуре, и до конца года акции HeadHunter будут лучше рынка.

Перспективы роста бизнеса у компании хорошие. Да, есть альтернативные сервисы, но их доля рынка в разы меньше, чем у HH. И есть уже сложившееся представление о HeadHunter как о сервисе №1 по поиску кандидатов. Любой охотник за головами обязательно заглянет сюда. Поэтому за трафик HH можно не переживать.

Вторая идея — Лукойл, который прямо сейчас является одной из наиболее дешевых компаний в секторе, при этом — с качественным корпоративным управлением. Прогноз некоторых аналитиков по росту LKOH до ₽7000 к концу года выглядит адекватно, но нужно помнить про перспективу снижения акций на фоне плохо предсказуемых конъюнктурных условий. Цены на нефть уже довольно давно находятся на высоких уровнях. И даже если посмотреть ретроспективно (абстрагируясь от традиционных экономических моделей) и подумать, была ли когда-то нефть столь же продолжительное время на таких высоких уровнях без снижения, видим, что есть риски падения цен.

Но если все же цены на нефть не упадут и курс рубля не сильно укрепится, то кроме Лукойла интересны также префы Башнефти. Во-первых, тоже достаточно дешевая оценка. Во-вторых, так же, как и в Лукойле, у компании одни из самых высоких дивидендов в секторе.

Что лучше не трогать

Я рекомендую обходить стороной акции Алроса. Второй квартал для компании стал буквально катастрофой. Индекс бриллиантов (IDEX) остается на исторических минимумах. И хотя менеджмент Алросы утверждает, что этот индекс не в полной мере репрезентативен для прогнозирования финансовых результатов компании, все же речь идет не о каком-то незначительном изменении, а о событиях макромасштаба: весь “алмазный” сектор сталкивается с проблемами и плохими результатами, в том числе несанкционный “визави” Алросы — компания De Beers.

Еще один сектор, на который я смотрю скептически, — угольный. Да, Китай в минувшем полугодии увеличил импорт угля более чем на 13%, но это вряд ли может сильно повлиять на Мечел, котировки которого, к слову, уже достаточно сильно упали с начала года. Росту акций Мечела сильно мешает большой долг на фоне продолжительных и жестких денежно-кредитных условий.

Золотодобытчики тоже не особо интересны в текущих условиях. Работа нескольких уральских месторождений ЮГК будет ограничена по решению Ростехнадзора. Это, само собой, будет давить на финансовые результаты компании по итогам этого года. А Полюс уже 1,5 года как не выходит на связь с инвесторами, но из бизнес-плана компании понятно, что CAPEX большой. Ожидать выдающейся доходности здесь тоже не приходится.

0 комментариев

посты по тегу

📊 Финансовые результаты за 2025 год: чистая прибыль превысила 3 млрд руб.

GloraX продолжает демонстрировать устойчивую динамику и подтверждает выполнение ориентиров, заявленных инвестиционному сообществу: по итогам 2025 года чистая прибыль выросла в 2,5 раза и превысила 3 млрд рублей, а EBITDA достигла верхней границы целевого диапазона.

Ключевые финансовые результаты:
💰 Выручка выросла на 27% год к году – до 41,3 млрд рублей
💰 Доля выручки от региональных проектов увеличилась до 27% (2024: 4%)
💰 Валовая прибыль составила 14,8 млрд рублей (+14%)
💰 Доля коммерческих и административных расходов снизилась до 13% (-3 п.п.)
💰 EBITDA выросла на 36% – до 14,0 млрд рублей, рентабельность увеличилась до 34%
💰 Чистая прибыль выросла в 2,5 раза – до 3,1 млрд рублей, рентабельность удвоилась до 7,5%
💰 ROIC увеличился на 1 п.п. до 23%
💰 Уровень покрытия проектного финансирования достиг 87% (+16 п.п.)
💰 Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась до 13,2% (-4,1 п.п.)
💰 Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на уровне 2,8x

📈 В 2025 году компания показала редкую для отрасли динамику: прибыль росла быстрее выручки, а рентабельность – опережающими темпами. Это стало возможным благодаря снижению доли накладных расходов, эффективному управлению строительным циклом и высокому спросу на проекты.

📊 Рост коэффициента покрытия проектного финансирования и снижение стоимости заимствований позволили дополнительно повысить маржинальность и сохранить устойчивый уровень долговой нагрузки.

🎯 Сильная финансовая дисциплина в сочетании с рекордными операционными результатами начала 2026 года формирует прочную базу для дальнейшего роста и достижения целей, заявленных на текущий год.

Финансовая отчетность по МСФО доступна по ссылке: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38535&type=4

Полный текст пресс-релиза: https://glorax.com/investors/press-center/press-releases/financial-results-12m2025

комментариев

МТС Банк. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО

Тикер: #MBNK
Текущая цена: 1325
Капитализация: 49.7 млрд
Сектор: Банки
Сайт: https://www.mtsbank.ru/investors-and-shareholders/

Мультипликаторы (LTM):

P\E - 3.44
P\BV - 0.39
NIM - 6.6%
COR - 6.05%
CIR - 36.1%
ROE - 11.4%
Акт.\Обяз. - 1.2

Что нравится:

✔️чистые процентный доход вырос на 21.5% к/к (12 → 14.6 млрд);
✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более уменьшился с 11.2 до 9.5%;
✔️NIM увеличилась к/к (6.6 → 8.1%).

Что не нравится:

✔️чистый комиссионный доход увеличился на 2.2% к/к (4 → 3.4 млрд);
✔️доход от операций с фин инструментами уменьшился на 82.1% к/к (2.3 → 0.4 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 17.1% к/к (6 → 5 млрд);
✔️снижение кредитного портфеля на 2.3% к/к (391.6 → 382.6 млрд);

Дивиденды:

Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% скор. чистой прибыли по МСФО.

В соответствии с данными сайта Доход за 2025 год прогнозируется выплата в размере 96.14 руб (ДД 7.26% от текущей цены).

Мой итог:

Динамика по ЧПД продолжает оставаться положительной (8.7 → 10.7 → 12 → 14.6 млрд). ЧПД после резервов за квартал в процентном соотношении увеличился еще сильнее (+36.1% к/к, 6.1 → 8.3 млрд). При этом стоимость риска выросла на 0.5% (5.9 → 6.4%), вернувшись на уровень 1 квартала отчетного года. За год ЧКД (до резервов) увеличился на 10.6% г/г (41.6 → 46 млрд).

ЧКД после роста в прошлом квартале снова перешел к снижению и значение в 3.4 млрд самое низкое за последние 3 года. Связано это с падением доходов от продажи страховых продуктов. И здесь можно напомнить о том, что в январе 2026 была закрыта сделка по покупке 100% доли в "РНКБ Страхование". Возможно, эта покупка немного усилит позиции банка на страховом рынке и позволит в какой-то мере восстановить комиссионные доходы. За год ЧКД снизился на 34.6% г/г (23.2 → 15.2 млрд).

Чистая прибыль после рывка в 3 квартале снизилась на фоне продолжающего снижения ЧКД и уменьшения дохода от операций с фин. инструментами. За год чистая прибыль выросла на 16.7% г/г (12.4 → 14.4 млрд). Причем стоит учесть, что в 2024 году была значительно меньшая эффективная ставка налог на прибыль (4.46%). Если сравнить прибыли до налогообложения, то прирост за год будет весомее (+44.7% г/г, 12.9 → 18.7 млрд). С другой стороны, есть нюанс, что банк выплатил 3.1 млрд по субордам, которые не отражены в отчете о прибылях и убытках (в 2024 было 753 млн).

Кредитный портфель продолжает снижаться, хотя по словам банка это связано с изменением стратегии, в рамках которой происходит концентрация на работе с высокорентабельными клиентами. Данный тезис подтверждается ростом NIM на протяжении года (5.8 → 6.4 → 6.6 → 8.1%).

В целом, по банку складывается достаточно позитивная картина. При этом оценка МТС банка по мультипликаторам одна из самых дешевых (по P\BV самый дешевый, а по P\E лучше только у ВТБ). Но есть проблема с ROE, который меньше остальных основных банков на нашем фондовом рынке последние 2 года. Плюс дивиденды у МТС банка достаточно слабые на фоне других банков (судя по всему, ниже будет только у Совкомбанка).

Также в качестве риска можно указать такой момент, что банк входит в периметр АФК Системы, и отсюда есть опасения, что АФК для решения своих долговых проблем может "вытягивать" деньги в ущерб стратегии банка. Еще в прошлом разборе упоминался риск возврата к большим суммам мотивации менеджменту, но пока все выглядит так, что банк решил оптимизировать эти расходы. За год эта сумма сократилась в 3 раза (1.3 млрд vs 3.9 млрд в 2024). Можно только отметить такой момент, что за 2 полугодие МТС банк выплатил в 4 раза больше, чем за 1 полугодие (1 млрд vs 251 млн).

В банке сохраняется идея на снижение ключевой ставки. Стоит напомнить, что на балансе остается большой пакет ОФЗ (в апреле 2025 купили облигаций на 150 млрд), с которого приходит купонный доход, а также будет происходить переоценка при постепенном ослаблении ДКП.

При этом акций МТС банка нет в моем портфеле, так как для меня другие банки выглядят предпочтительнее по разным параметрам. Прогнозная справедливая стоимость - 1760 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

комментариев

Рыночный Обзор на 27 апреля 2026 года: Экономика, Геополитика, Рынки и Инвестиции

Рыночный Обзор на 27 апреля 2026 года: Экономика, Геополитика, Рынки и Инвестиции
Приветствую, дорогие читатели! Воскресенье 26 апреля прошло относительно спокойно — биржи не работали, макроэкономический календарь был скудным, но рынки уже начали готовиться к одной из самых насыщенных недели весны. Ключевым фактором, определяющим волатильность в нефти, золоте и криптовалютах, остаётся геополитика, особенно в контексте напряжённости между США и Ираном, а также ситуации в Украине. Ниже представлен подробный анализ с учётом всех нюансов, рисков и инвестиционных выводов, основанный на актуальных данных на 26 апреля 2026 года.

🌍 Геополитика: Напряжение сохраняется, но не переходит в открытую фазуСША и Иран: Временное перемирие продлено, однако переговоры в Пакистане и Омане зашли в тупик. Иран контролирует Ормузский пролив, и танкеры продолжают движение, но риски блокады всё ещё остаются. Трамп активно комментирует ситуацию, выражая недовольство действиями Ирана и связывая их с проблемами у берегов Сомали, что, по его мнению, является следствием общей нестабильности. Госдеп США подтверждает, что действия Ирана осуществляются по запросу Израиля.
Украина: В ночь на 26 апреля были зафиксированы массовые атаки дронов (144 дрона), а также удары по Одессе и Ярославскому нефтеперерабатывающему заводу. Зеленский заявил о «ядерном терроризме», что вызвало волну обеспокоенности. Российская Федерация сохраняет преимущество в ресурсах.
Нюансы и последствия: Конфликт продолжает оказывать давление на рынки энергоносителей, вызывая премию за риск. Однако рынки уже частично адаптировались к текущей ситуации. Если Ормузский пролив будет полностью заблокирован, это может привести к резкому росту цен на нефть до $110–120 за баррель и глобальному ускорению инфляции. В случае возобновления переговоров ожидается «ралли» по рисковым активам. Для инвесторов важно понимать, что геополитика сейчас играет более значимую роль, чем макроэкономические факторы.
Рекомендация для трейдеров: Увеличивайте стоп-лоссы по сырьевым товарам. Диверсификация в золото и криптовалюты служит эффективным хеджем.

📉 Экономика: Сигналы рецессии и ожидания ФРС

Россия: Просроченная задолженность предприятий достигла 8,2 трлн рублей (+21% в годовом выражении), что составляет 10,3% от общего объёма задолженности (максимум с 2008 года). ВВП находится в отрицательной зоне, и Путин поручил правительству принять меры по стимулированию экономического роста. Нефтегазовые сверхдоходы продолжают поддерживать бюджет, оцениваемые примерно в 1 трлн рублей при цене на нефть $60 за баррель.
Мир: МВФ понизил глобальный экономический прогноз. Германия значительно снизила свои ожидания по росту ВВП из-за геополитической нестабильности. В США наблюдается рост розничных продаж, однако инфляционные ожидания продолжают расти, что вызывает обеспокоенность у ФРС.
Календарь на неделю: 27–28 апреля — данные по прибыли промышленного производства в Китае и заседание Банка Японии. 28–29 апреля — заседание FOMC, на котором, вероятно, не будет изменений в процентной ставке, но важен будет тон выступления. Также будут опубликованы данные по PCE, ВВП США за первый квартал и заседания ЕЦБ и Банка Англии. Особое внимание будет уделено сезону отчётности крупных технологических компаний (Alphabet, Meta, Amazon и др.) и компаний нефтегазового сектора.
Важно отметить: Слабый экономический календарь на 26 апреля дал рынкам возможность передохнуть. Однако если ФРС выступит с «ястребиными» заявлениями из-за роста цен на нефть и инфляционных ожиданий, это может оказать давление на акции и укрепить доллар. Для России ключевым фактором будет снижение ключевой ставки ЦБ, которое может поддержать внутренний спрос, хотя геополитическая ситуация остаётся более значимой.

📈 Фондовый рынок: США достигают новых высот, Россия в боковике

США (закрытие 24 апреля): S&P 500 вырос до 7165 пунктов (+0,8%), достигнув нового исторического максимума. Nasdaq поднялся до 24836 пунктов (+1,6%), установив новый рекорд благодаря росту акций технологических компаний, связанных с AI и полупроводниками (Intel, AMD). Индекс Dow Jones слегка снизился. Рынок демонстрирует устойчивость, рассматривая геополитическую напряжённость как временный фактор.
Россия: Индекс МосБиржи колеблется в диапазоне 2733–2770 пунктов, потеряв за последнее время 1,39%. Объёмы торгов остаются низкими, инвесторы ожидают новостей по ключевой ставке ЦБ и ценам на нефть. Лидерами роста являются металлургические компании, золото и некоторые нефтяные компании.
Комментарии: Высокая концентрация инвестиций в технологические компании делает рынок уязвимым к негативным новостям. Для России ключевым фактором является цена на нефть выше $100 за баррель, которая поддерживает экспортёров, однако сохраняются риски, связанные с санкциями на «Дружбу» и логистические цепочки.
Рекомендация по торговле: Открывайте длинные позиции в акциях AI-сектора (США) и инвестируйте в защитные активы, такие как золото и коммунальные услуги. В России следите за уровнем 2800 пунктов как за важным сопротивлением.

🛢️ Товарно-сырьевой рынок: Нефть в центре внимания, золото — безопасный актив

Нефть: Цена на Brent колеблется в диапазоне $99–106 за баррель, демонстрируя высокую волатильность из-за ситуации в Ормузском проливе. За неделю нефть показала значительный рост (+14–17%). Новак отметил, что восстановление после конфликта потребует нескольких месяцев. Цена на WTI составляет $94–99 за баррель. Спрос на российскую нефть остаётся высоким, и её излишки не наблюдаются.
Золото: Цена на золото достигла $4700–4800 за унцию, установив новый исторический максимум. На прошлой неделе наблюдалась небольшая коррекция (первый «красный» день за долгое время), но в целом тренд остаётся бычьим благодаря геополитической напряжённости и инфляционным ожиданиям.
Комментарий: Золото и нефть иногда движутся в противоположных направлениях: золото отражает страх, а нефть — риск. В случае эскалации конфликта оба актива могут вырасти в цене. Если же ситуация начнёт стабилизироваться, нефть может скорректироваться, а золото — снизиться.
Рекомендация для инвесторов: Инвестируйте в российскую нефтяную отрасль (благодаря высоким доходам) и физическое золото или ETF как надёжный хедж. Трейдерам следует следить за уровнем $100–110 по Brent как за ключевыми ориентирами.

💱 Валюты (Forex)

USD/RUB: Курс составляет 75,53 рубля за доллар (+0,7 рубля за сутки). Рубль остаётся стабильным благодаря высоким ценам на нефть и интервенциям Центрального банка.
EUR/RUB: Курс равен 88,28 рубля за евро.
Глобально: Доллар остаётся стабильным и сильным благодаря сильным данным из США, однако геополитическая напряжённость может ослабить его статус «убежища».
Рекомендация: Курс рубля сильно зависит от цен на нефть. Если Brent превысит $105, рубль укрепится. Рекомендуется хеджировать позиции экспортёров.

₿ Криптовалюта: Импульс сохраняется

Bitcoin: Цена колеблется в диапазоне $77 500–78 000, оставаясь выше критического уровня в $75 000. Крупные инвесторы продолжают открывать длинные позиции, а институциональные инвесторы активно вкладывают средства в криптовалютные ETF. Рынок позитивно отреагировал на продление временного перемирия между США и Ираном. Stablecoins продолжают укреплять свои позиции.
Комментарий: Криптовалюты вновь ведут себя как «цифровое золото», демонстрируя рост на фоне геополитической неопределённости и увеличения ликвидности. Регуляторные инициативы в США, ЕС и Азии, такие как токенизация и банковские stablecoins, ускоряются.
Рекомендация для инвесторов: Включайте Bitcoin и Ethereum (5–10%) в свой инвестиционный портфель для диверсификации. Однако следует помнить о рисках, связанных с внезапной эскалацией конфликта, которая может вызвать резкое падение цен.

💡 Аналитика и перспективы (итоговые выводы)

Позитивный сценарий: Если переговоры по Ирану будут успешными, это приведёт к корректировке цен на нефть, росту акций и криптовалют, а также сохранению мягкого тона со стороны ФРС.
Негативный сценарий: В случае эскалации конфликта (например, блокады Ормузского пролива или обострения ситуации в Украине) это вызовет рост инфляции, ужесточение политики центральных банков и давление на активы, чувствительные к росту.
Крайние случаи: Полная блокада Ормузского пролива может привести к стагфляции (рост цен и замедление экономики). Сильные отчёты технологических компаний могут отвлечь рынок от геополитической напряжённости.

Рекомендации для инвесторов и трейдеров:
Диверсифицируйте портфель: 40% — акции и технологии, 20–30% — сырьевые товары и золото, 10% — криптовалюты, остальное — наличные средства и облигации.
Следите за объёмом торгов и индексом волатильности (VIX).
Для инвесторов из России ключевым фактором являются цены на нефть и курс рубля.

комментариев

Ставку почти снизили на 1%, рынок упал, а настоящие инвестиции — ещё впереди! 🚀

Рынок на этой неделе упал вместе со ставкой. Согласно некоторой логике, он должен был отреагировать нейтрально — ведь ожидания оправдались. Однако ЦБ на этот раз дал жёсткий прогноз по ставке. Кажется, что доходности по ОФЗ в 14% уже не выглядят такими уж высокими.

А самое главное, в моём понимании, инфляция, кто бы что ни говорил, всегда находится как минимум на уровне «безрисковых» инструментов. Сейчас (как, собственно, и всегда) инструменты с самым минимальным риском — это депозиты в банках и ОФЗ. Если не углубляться в реинвестирование, доходность тех и других находится примерно на уровне 13–13,5%.

Я, в свою очередь, склоняюсь к тому, что реальная инфляция находится где-то около этих уровней. И хотя нам говорят, что инфляция упала ниже 6%, мне не верится, что это так. И несмотря на всё происходящее, что делать инвестору? Правильный ответ, как мне кажется, — инвестировать, что ещё 😄

Я, собственно, это и продолжаю делать и сегодня расскажу, какие финансовые решения приняты на этой неделе.
Итак, поехали! 🚀

20.04.26 – 21.04.26

• Атомэнергопром – 001Р06 — получены купоны. Деньги направил на погашение кредитов.
$RU000A10C3M0

• МВ Финанс (выпуск 4 от эмитента) — получено погашение, и это, друзья, настоящая радость! 😊
$MVID (И кстати, акции начали рост, к чему бы это)

Брал специально под погашение. Деньги также направлю в погашение кредитов. Кстати, по М-Видео хочу заметить: выпуск 5 выглядит $RU000A109908 довольно неплохо как идея к погашению через 3 месяца. С учётом налогов и комиссий там получится больше 20% годовых, что в нынешних реалиях при ставке депозитов около 13% — очень даже вариант. 👍

• Селигдар 001Р-04 (на ИИС) $RU000A10C5L7 — получены купоны. Кстати, этот выпуск есть в моём челлендже #черепахо_инвестиции. Его можно посмотреть по хэштегу. К слову, Россети Лен. Прив. $LSNGP в портфеле челленджа уже +32%.
• Полученные от Селигдара деньги направил в Х5 $X5 , усредняя позицию. Под дивы метим, как говорится. 🎯

• Ещё немного добавил своих денег и взял 1 шт. ОФЗ 26253 $SU26253RMFS3 Я, с одной стороны, не большой любитель ОФЗ. С другой стороны, на ИИСе безналоговая доходность с реинвестированием — не так уж и плохи ОФЗшки.
• Получены также купоны: Новые Технологии 001Р-02 $RU000A10AHE5 , МФК Мани Мэн П01 $RU000A10AYU6 , КОКс 001-01, МФК Мани Мэн обб01 $RU000A10BGC9 , Полипласт 02-БО-02. Деньги также отправил в погашение кредитов.

Поскольку места в одном посте не так уж и много, остальное распишу в следующем посте. Всем удачных инвестиций! 😃

Все описанное в посте — субъективное мнение автора. Я не даю индивидуальных инвестиционных рекомендаций и не призываю к действиям. Я лишь делюсь своим мнением.

А больше об инвестициях и финансах — в моём блоге!
Подписывайтесь, всегда на связи! 😃
Ваши деньги — только Ваша ответственность!

#инвестиции
#новичкам
#портфель

комментариев