Сейчас не время для покупки акций. Но если очень хочется…

В моем базовом сценарии индекс Мосбиржи к концу года останется на текущих уровнях. При оптимистичном сценарии, если ЦБ все же удастся справиться с инфляцией и начнется интервенция о снижении ключа, индекс может подрасти до 3100-3200 пунктов. Сейчас рынок акций как класс активов — не мой фаворит, больше нравятся флоатеры и инструменты денежного рынка.

Но тем не менее, выделить несколько перспективных компаний все же можно.

Что можно брать в лонг

Первая интересная идея, на мой взгляд, — акции HeadHunter. Само собой — после переезда компании. Ее оценка, как и любой быстрорастущей компании с хорошей экономикой, не сильно зависит от текущих уровней ставок. Сейчас дефицит на рынке труда, а значит, работодатели будут увеличивать свои бюджеты на привлечение. Как раз осень — горячий сезон у хэдхантеров. Это, скорее всего, позитивно скажется на бизнесе HH.

Возможно, после переезда будет традиционное падение котировок. Ожидаю большой “навес”, и вряд ли ситуация в этом отношении будет лучше, чем с Яндексом. Но это как раз и дает возможность купить акции отличной компании с хорошей скидкой. Полагаю, после переезда и окончания распродаж акций инвесторами, купившими акции в иностранном контуре, и до конца года акции HeadHunter будут лучше рынка.

Перспективы роста бизнеса у компании хорошие. Да, есть альтернативные сервисы, но их доля рынка в разы меньше, чем у HH. И есть уже сложившееся представление о HeadHunter как о сервисе №1 по поиску кандидатов. Любой охотник за головами обязательно заглянет сюда. Поэтому за трафик HH можно не переживать.

Вторая идея — Лукойл, который прямо сейчас является одной из наиболее дешевых компаний в секторе, при этом — с качественным корпоративным управлением. Прогноз некоторых аналитиков по росту LKOH до ₽7000 к концу года выглядит адекватно, но нужно помнить про перспективу снижения акций на фоне плохо предсказуемых конъюнктурных условий. Цены на нефть уже довольно давно находятся на высоких уровнях. И даже если посмотреть ретроспективно (абстрагируясь от традиционных экономических моделей) и подумать, была ли когда-то нефть столь же продолжительное время на таких высоких уровнях без снижения, видим, что есть риски падения цен.

Но если все же цены на нефть не упадут и курс рубля не сильно укрепится, то кроме Лукойла интересны также префы Башнефти. Во-первых, тоже достаточно дешевая оценка. Во-вторых, так же, как и в Лукойле, у компании одни из самых высоких дивидендов в секторе.

Что лучше не трогать

Я рекомендую обходить стороной акции Алроса. Второй квартал для компании стал буквально катастрофой. Индекс бриллиантов (IDEX) остается на исторических минимумах. И хотя менеджмент Алросы утверждает, что этот индекс не в полной мере репрезентативен для прогнозирования финансовых результатов компании, все же речь идет не о каком-то незначительном изменении, а о событиях макромасштаба: весь “алмазный” сектор сталкивается с проблемами и плохими результатами, в том числе несанкционный “визави” Алросы — компания De Beers.

Еще один сектор, на который я смотрю скептически, — угольный. Да, Китай в минувшем полугодии увеличил импорт угля более чем на 13%, но это вряд ли может сильно повлиять на Мечел, котировки которого, к слову, уже достаточно сильно упали с начала года. Росту акций Мечела сильно мешает большой долг на фоне продолжительных и жестких денежно-кредитных условий.

Золотодобытчики тоже не особо интересны в текущих условиях. Работа нескольких уральских месторождений ЮГК будет ограничена по решению Ростехнадзора. Это, само собой, будет давить на финансовые результаты компании по итогам этого года. А Полюс уже 1,5 года как не выходит на связь с инвесторами, но из бизнес-плана компании понятно, что CAPEX большой. Ожидать выдающейся доходности здесь тоже не приходится.

0 комментариев

посты по тегу

Дивиденды отменяются, вопросы остаются

Дивидендный сезон 2026 года идет полным ходом. Несмотря на сложную экономическую конъюнктуру, ряд компаний сохраняют "здоровую" практику дивидендных выплат. Ранее нас порадовал Полюс $PLZL и X5 $X5 Однако есть пул компаний, которые пытаются нас убедить, что платить на таком рынке нельзя, что это нормально. Газпром $GAZP, Россети Центр $MRKC, теперь и Норникель $GMKN, все они оставили нас без дивидендов. На последнем предлагаю остановиться отдельно.

Итак, 25 мая Совет директоров ГМК принял во внимание, цитирую, «циклический характер рынков металлов, производимых обществом, а также необходимость сохранения высокого уровня кредитоспособности» и рекомендовал отказаться от выплаты дивидендов за 2025 год.

💿 Данное решение вызывает уйму вопросов. Последние несколько лет ГМК последовательно формирует у рынка одну и ту же мысль: даже при наличии денег дивиденды для миноритариев больше не являются приоритетом. Финансовые результаты за 2025 год лишь усиливают этот тезис. Напомню, что свободный денежный поток компании по итогам года составил $3,5 млрд, и даже скорректированный FCF перевалил $1,5 ярда. Тут впору садиться и разбираться, что за корректировки такие, но сегодня не об этом.

📊 Примечательно, что отказ от дивидендов произошел на фоне сильной ценовой конъюнктуры. Во втором полугодии к росту цен на металлы платиновой группы добавились медь и никель, а сам ГМК прошел год с устойчиво положительным денежным потоком. По сути, рынок снова увидел знакомую картину: металлы растут, компания зарабатывает, но миноритарии участия в этом результате не получают.

Ранее логика менеджмента выглядела понятной: будет положительный денежный поток - вернутся и дивиденды. Однако FCF остается положительным уже продолжительное время, включая куда менее комфортные периоды на рынке металлов. А мы все также четвертый год подряд сидим без дивидендов.

💰 На этом фоне особенно болезненно воспринимается история с Быстринским ГОКом. Выплаты структурам Потанина и его китайских партнеров продолжаются в рамках акционерного соглашения. Получается любопытная конструкция: для одних акционеров обязательства по дивидендам работают без изменений, а для миноритариев Норникеля каждый год находится новая причина «еще немного подождать».

Для почти полумиллиона частных инвесторов проблема уже давно вышла за рамки одного решения Совета директоров. Доверие к менеджменту и их будущим решениям подрывается на глазах (туда же отправляются дочки Россетей и Газпром). Регулярное выпадение Норникеля из Народного портфеля Мосбиржи лишь фиксирует ту оценку, которую рынок постепенно дает всей этой истории.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ставь лайк, если тебя тоже беспокоит тема дивидендов. Ведь они - то немногое, что еще сохраняет интерес к акциям на рынке РФ, пока.

комментариев

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Сбербанк $SBER подтвердил, что сохранит годовой цикл выплаты дивидендов и не перейдёт на квартальный или полугодовой, объяснив это волатильностью.
Стратегия предусматривает направление на дивиденды не менее 50% годовой чистой прибыли по МСФО при достаточности капитала Н20.0 выше 13,3%.
Набсовет рекомендовал выплату 37,64 ₽ на обыкновенную и привилегированную $SBERP акцию за 2025 год — около 850,2 млрд ₽, что соответствует 50,5% прибыли по МСФО.

Сохранение годового цикла обеспечивает предсказуемость крупнейшей дивидендной выплаты на рынке и поддерживает статус акции как защитного актива.

комментариев

Рынок палладия трансформируется от явного профицита к тайному дефициту

По итогам 2026 года на глобальном рынке может сформироваться профицит палладия в количестве 6,8 тонн против его нехватки в 2025 году, составившей 12,9 тонн, ожидает британская компания Johnson Matthey в своем последнем отчете.

Согласно ее прогнозу, поставки первичного палладия на мировой рынок в текущем году обвалятся на 8,5% до 187,4 тыс. тонн, вторичного, наоборот, вырастут на 9,4% до 106,6 тонн. В структуре продаж первичного палладия драйвером их сокращения станет Россия: по оценкам Johnson Matthey, отгрузки из нее уменьшатся на 22,3% до 76,2 тонн. Снижение реализации металла, произведенного в ЮАР, США и Канаде будет не столь сильным, Зимбабве ее даже чуть-чуть поднимет.

Срез продаж вторичного палладия по странам и регионам Johnson Matthey, показывая вместо нее отраслевую структуру его предложения, локомотивом которой выступит автомобильная индустрия - она расширит поставки металла на 10,9% до 91,6 тонн (очевидно, в виде отработанных катализаторов).

Тоже самое она сделала и по срезу потребления, допуская его сокращение на 8,8% до 287,4 тонн главным образом за счет уменьшения заказов на палладий со стороны автомобилестроения на 4,8% до 243,5 тонн. Остальные отрасли либо незначительно нарастят спрос на палладий, либо будут держать его стабильным.

Судя по отчету, Johnson Mathey видит предпосылками для ослабления потребления палладия и, соответственно, образования его избытка (с перспективой дальнейшего расширения) увеличение числа электромобилей при одновременном снижение парка машин с двигателями внутреннего сгорания (как легковых, так и грузовых), упуская из виду несколько моментов.

Добыча палладия и, следовательно, выпуск чистого металла в последние годы устойчиво падали. Согласно данным, Геологической службы США, в 2025 году добыча на планете рухнула на 12,4% до 190 тонн и ключевой вклад в ее обвал внесли ЮАР и США. В последних традиционно любят обвинять во всех бедах Россию и на днях Министерство торговли США ввело компенсационную пошлину со ставкой 109,1% против металла из нашей страны в дополнение к ранее установленной антидемпинговой пошлине 132,8%.

В Sibanye-Stillwater и United Steelworkers Union, инициировавших расследование против отечественного палладия, могут сколько-угодно пить на радостях шампанское, забыв про доминирование в структуре импорта ЮАР, Канады и Бельгии и про застарелые «мелочи» - истощение эксплуатируемых залежей и отсутствие разведанных новых, повышение их обводненности, далекое от идеала состояние энергетической инфраструктуры и др.

Решение же Министерства торговли США по идее должно привезти к прекращению завоза палладия из России. В реальности оно способно вызвать резкий подъем цен на него на внутреннем рынке США, который может быстро остановить конвейеры предприятий, производящих автомобили с двигателями внутреннего сгорания (на фоне прекращения поддержки американским правительством электротранспорта).

Не будет забывать: автопром в США - национальная гордость и основа промышленности, его лоббисты могут завтра поднять хайп по поводу трудностей со снабжением металлом. Власти же США легко вводят пошлины и с такой же непринужденностью их отменяют - в этом мы убеждались не раз.

В случае сохранения возведенных торговых барьеров будет проведен «обмен рынками» между Россией и ее конкурентами - ЮАР, Зимбабве, Канада и Бельгия нарастят отгрузки в США, Россия - в Китай и остальные дружественные государства. КНР вообще активно расширяет ввоз палладия, он ему нужен в автомобилестроении и не только в нем (там увеличивают его применение в различных областях, например, для выпуска стекловолокна).

Прогнозы относительно светлого будущего электромобилей не оправдывались в предыдущие годы и тоже самое будет сейчас. Их адепты забывают про структуру глобальной и региональной энергетики - в мире в целом и Европейском Союзе и Китае в частности, несмотря на строительство солнечных и ветровых электростанций, по-прежнему значительна роль электрогенерации на основе ископаемого топлива.

События же на Ближнем Востоке способствовали подорожанию природного газа и угля и по цепочке - повышению тарифов на вырабатываемую электроэнергию, делая тем самым пользование электромобилями затратным. Конечно, улетели вверх и цены на нефть, однако, ее экспорт из той же России все-таки проще, чем природного газа, сети станций заправок бензином и дизельным топливом погуще электрических. Наконец, производство электромобилей выгодно лишь при наличии государственного стимулирование (США и КНР от него отказались) и зависит от предложения меди для обмотки двигателей, которая еще нужна для сооружения дата-центров (задействованных в технологиях искусственного интеллекта) и прокладки электросетей. Ее нехватка явно не за горами.

В результате короткий профицит палладия может обернуться его долгосрочным дефицитом в 15-20 тонн в сочетании с подъемом цен до очередных максимумов - выйти на уровень 2 тыс. долларов за тройскую унцию для них вполне реально в горизонте ближайших трех лет: нерешенные проблемы никуда не исчезли и дадут себя знать.

комментариев

Совет директоров «Ламбумиз» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года

Совет директоров ПАО «Ламбумиз» на заседании 22 мая рекомендовал Общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов за 2025 год 51 890 547 рублей. Размер выплачиваемых дивидендов на 1 обыкновенную акцию составит 2,5 рубля, на 1 привилегированную акцию – 0,1 рубля. Всего на выплату дивидендам акционерам «Ламбумиз» направит 25,3% от чистой прибыли по РСБУ за 2025 год.
Совет директоров утвердил предложение Общему собранию акционеров по установлению даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов при распределении прибыли за 2025 год, – 7 июля 2026 года. Дата проведения годового заседания Общего собрания акционеров – 26 июня 2026 года.
На заседании также утвержден список кандидатур для избрания в состав Совета директоров ПАО «Ламбумиз» на годовом Общем собрании акционеров. В качестве независимого члена Совета директоров предлагается кандидатура Виктора Глушкова – заместителя генерального директора по работе с резидентами АНО «Технологии возможностей» и заместитель директора по работе с предприятиями Национальной ассоциации участников рынка ассистивных технологий «АУРА-Тех».
Всего Совет директоров рассмотрел 19 вопросов, в том числе итоги годовой отчетности, а также утвердил повестку дня годового заседания Общего собрания акционеров.
Подводя итог заседанию, исполнительный директор и член Совета директоров ПАО «Ламбумиз» Андрей Дьяков подчеркнул: «Совет директоров принял сбалансированное решение по дивидендам за прошлый год, подтверждая стратегию роста компании и её ответственность перед акционерами. Компания продолжает укреплять позиции технологического лидера в своём сегменте благодаря программе развития рынков Gable Top и асептической упаковки, усилению направления поставок по специальной программе «Оборудование в упаковке» с минимальными стартовыми инвестициями для клиентов, запуску производства асептической упаковки АСЕПТИК БЭЙС и последовательной реализации проекта нового производственного комплекса площадью свыше 14 тыс. кв. м».

комментариев