Сейчас не время для покупки акций. Но если очень хочется…
В моем базовом сценарии индекс Мосбиржи к концу года останется на текущих уровнях. При оптимистичном сценарии, если ЦБ все же удастся справиться с инфляцией и начнется интервенция о снижении ключа, индекс может подрасти до 3100-3200 пунктов. Сейчас рынок акций как класс активов — не мой фаворит, больше нравятся флоатеры и инструменты денежного рынка.
Но тем не менее, выделить несколько перспективных компаний все же можно.
Что можно брать в лонг
Первая интересная идея, на мой взгляд, — акции HeadHunter. Само собой — после переезда компании. Ее оценка, как и любой быстрорастущей компании с хорошей экономикой, не сильно зависит от текущих уровней ставок. Сейчас дефицит на рынке труда, а значит, работодатели будут увеличивать свои бюджеты на привлечение. Как раз осень — горячий сезон у хэдхантеров. Это, скорее всего, позитивно скажется на бизнесе HH.
Возможно, после переезда будет традиционное падение котировок. Ожидаю большой “навес”, и вряд ли ситуация в этом отношении будет лучше, чем с Яндексом. Но это как раз и дает возможность купить акции отличной компании с хорошей скидкой. Полагаю, после переезда и окончания распродаж акций инвесторами, купившими акции в иностранном контуре, и до конца года акции HeadHunter будут лучше рынка.
Перспективы роста бизнеса у компании хорошие. Да, есть альтернативные сервисы, но их доля рынка в разы меньше, чем у HH. И есть уже сложившееся представление о HeadHunter как о сервисе №1 по поиску кандидатов. Любой охотник за головами обязательно заглянет сюда. Поэтому за трафик HH можно не переживать.
Вторая идея — Лукойл, который прямо сейчас является одной из наиболее дешевых компаний в секторе, при этом — с качественным корпоративным управлением. Прогноз некоторых аналитиков по росту LKOH до ₽7000 к концу года выглядит адекватно, но нужно помнить про перспективу снижения акций на фоне плохо предсказуемых конъюнктурных условий. Цены на нефть уже довольно давно находятся на высоких уровнях. И даже если посмотреть ретроспективно (абстрагируясь от традиционных экономических моделей) и подумать, была ли когда-то нефть столь же продолжительное время на таких высоких уровнях без снижения, видим, что есть риски падения цен.
Но если все же цены на нефть не упадут и курс рубля не сильно укрепится, то кроме Лукойла интересны также префы Башнефти. Во-первых, тоже достаточно дешевая оценка. Во-вторых, так же, как и в Лукойле, у компании одни из самых высоких дивидендов в секторе.
Что лучше не трогать
Я рекомендую обходить стороной акции Алроса. Второй квартал для компании стал буквально катастрофой. Индекс бриллиантов (IDEX) остается на исторических минимумах. И хотя менеджмент Алросы утверждает, что этот индекс не в полной мере репрезентативен для прогнозирования финансовых результатов компании, все же речь идет не о каком-то незначительном изменении, а о событиях макромасштаба: весь “алмазный” сектор сталкивается с проблемами и плохими результатами, в том числе несанкционный “визави” Алросы — компания De Beers.
Еще один сектор, на который я смотрю скептически, — угольный. Да, Китай в минувшем полугодии увеличил импорт угля более чем на 13%, но это вряд ли может сильно повлиять на Мечел, котировки которого, к слову, уже достаточно сильно упали с начала года. Росту акций Мечела сильно мешает большой долг на фоне продолжительных и жестких денежно-кредитных условий.
Золотодобытчики тоже не особо интересны в текущих условиях. Работа нескольких уральских месторождений ЮГК будет ограничена по решению Ростехнадзора. Это, само собой, будет давить на финансовые результаты компании по итогам этого года. А Полюс уже 1,5 года как не выходит на связь с инвесторами, но из бизнес-плана компании понятно, что CAPEX большой. Ожидать выдающейся доходности здесь тоже не приходится.
🏤 Мегановости 🗞 👉📰
1️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX 22 сентября вырос на 1,9%, до 2 300,26 пункта, обновив максимум с 16 сентября, индекс РТС прибавил 1,9%, до 861,68 пункта.
В лидерах роста металлурги — ММК $MAGN подорожал на 5,4%, Северсталь $CHMF на 5,2%, АЛРОСА $ALRS на 4,2%, также выросли Ozon $OZON на 3,8% и ВТБ $VTBR на 3%.
Рост идет на ожиданиях позитивных геополитических новостей от Генассамблеи ООН, несмотря на подешевевшую до 98,74$ нефть Brent.
Повторная попытка пробить психологический уровень 2 300 пунктов при дешевеющей нефти показывает, что рост сейчас держится на геополитических ожиданиях, а не на сырьевой конъюнктуре.
Дебют ЛОЭСК 001Р-01: щедрое предложение под 20%. Насколько это интересно?
АО «ЛОЭСК» — региональная электросетевая компания, обеспечивающая электроснабжение городов, посёлков и промзон Ленинградской области. Вторая по величине в регионе после «Ленэнерго» и одна из крупнейших в стране.
Структура акционеров: 75,01% — у основателя компании Андрея Сизова, 24,99% — у Ленинградской области.
Параметры выпуска ЛОЭСК 001Р-01:
• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: до 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не более 18,5% годовых (YTM не выше 20,15% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: Put через 2 года (право инвестора предъявить облигации к выкупу)
• Квал: не требуется
• Сбор заявок: до 24 сентября 2026
• Дата размещения: 29 сентября 2026
Кредитные рейтинги:
• 10 сентября НКР присвоило ЛОЭСК кредитный рейтинг А со стабильным прогнозом. Долговая нагрузка компании по итогам 2025 года — 2,8. Агентство ожидает снижения показателя до 2,2 к 31 декабря 2026 года.
Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка: 5,7 млрд руб. (+15,5% г/г)
• EBITDA: 3,0 млрд руб. (-22,4% г/г)
• Чистая прибыль: около 0,7 млрд руб. (рост примерно в 7 раз г/г)
• Чистый долг: 12,9 млрд руб.
• Чистый Долг/EBITDA LTM: 2,95
• Покрытие процентов ICR: 3,35
Из того, что сильно меня настораживает - это займы бенефициару. На конец 2025 года они составили 5,09 млрд против 3,55 млрд годом ранее.
Из чего состоит долг:
• 2,8 млрд — по договорам АО «ЛОЭСК» под 18,11%, погашение в марте 2030-го.
• 1,5 млрд — по договору АО «РЭС» по ставке «ключевая + 9,5%», погашение в декабре 2026-го.
Начисленный финансовый доход — 955 млн, а все процентные поступления группы за год — лишь 22 млн. Это ещё не доказательство просрочки, но начисленный доход пока слабо подкреплён живыми деньгами. Цель займов не раскрыта. Просто «займы контролирующему лицу».
Схема выглядит так: компания занимает у банков под 18–24%, а потом выдаёт эти деньги собственнику под похожие ставки. Но бенефициар не платит — ни проценты, ни тело. На бумаге компания прибыльна, потому что проценты начисляются. По факту — денег нет, а резерв под обесценение растёт.
Ближайшая проверка — возврат 1,5 млрд дочерней структуре РЭС в декабре 2026 года.
Также имеется эпизод с банкротством: В марте 2026 года ООО СЗ «ДМ-Южный» подало заявление о банкротстве ЛОЭСК из-за невозврата аванса 10,4 млн ₽ по договору технологического присоединения. 3 августа производство прекращено — заявитель отказался от иска. Но сам факт: спор с одним подрядчиком довёл компанию до заявления о банкротстве.
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:
• Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (23,36%) А на 2 года 7 месяцев
• Группа ЛСР 2Р-01 $RU000A10EYH5 (20,22%) А на 2 года 6 месяцев с амортизацией
• СТМ 1P4 $RU000A1082Y8 (19,04%) А на 2 года 5 месяцев
• ЭкоНива 1Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,64%) А на 2 года 5 месяцев
• Интерлизинг 1Р-11 $RU000A10B4A4 (19,18%) А на 2 года 5 месяцев с амортизацией
• ГМС 2Р-03 $RU000A10FXM4 (17,98%) А на 1 год 10 месяцев
• Аэрофьюэлз 3Р-01 $RU000A10E4Y1 (20,09%) А на 1 год 9 месяцев
• Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,17%) А на 1 год 5 месяцев
По итогу: Доходность на бумаге выглядит привлекательно, однако премия, на мой взгляд, не полностью компенсирует специфические риски. Вы получаете всего на 1,5–2 п.п. больше, чем у чистых эмитентов с тем же рейтингом A, а взамен — займы собственнику, нулевая ликвидность и растущая просрочка. Это неравноценный обмен.
Если разместят по верхней границе — премия будет ощутимой, и место для роста на вторичке останется. Но брать стоит только при купоне от 18% и выше, и с полным пониманием, на что подписываетесь.
Лично я предпочту удерживать в данной рейтинговой группе «Полипласт» и «ЭкоНиву». За этим эмитентом продолжу наблюдение. Решение об участии пока не принято — при изменении, сообщу отдельно. А что скажите Вы, планируете участвовать?
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией