Сейчас не время для покупки акций. Но если очень хочется…

В моем базовом сценарии индекс Мосбиржи к концу года останется на текущих уровнях. При оптимистичном сценарии, если ЦБ все же удастся справиться с инфляцией и начнется интервенция о снижении ключа, индекс может подрасти до 3100-3200 пунктов. Сейчас рынок акций как класс активов — не мой фаворит, больше нравятся флоатеры и инструменты денежного рынка.

Но тем не менее, выделить несколько перспективных компаний все же можно.

Что можно брать в лонг

Первая интересная идея, на мой взгляд, — акции HeadHunter. Само собой — после переезда компании. Ее оценка, как и любой быстрорастущей компании с хорошей экономикой, не сильно зависит от текущих уровней ставок. Сейчас дефицит на рынке труда, а значит, работодатели будут увеличивать свои бюджеты на привлечение. Как раз осень — горячий сезон у хэдхантеров. Это, скорее всего, позитивно скажется на бизнесе HH.

Возможно, после переезда будет традиционное падение котировок. Ожидаю большой “навес”, и вряд ли ситуация в этом отношении будет лучше, чем с Яндексом. Но это как раз и дает возможность купить акции отличной компании с хорошей скидкой. Полагаю, после переезда и окончания распродаж акций инвесторами, купившими акции в иностранном контуре, и до конца года акции HeadHunter будут лучше рынка.

Перспективы роста бизнеса у компании хорошие. Да, есть альтернативные сервисы, но их доля рынка в разы меньше, чем у HH. И есть уже сложившееся представление о HeadHunter как о сервисе №1 по поиску кандидатов. Любой охотник за головами обязательно заглянет сюда. Поэтому за трафик HH можно не переживать.

Вторая идея — Лукойл, который прямо сейчас является одной из наиболее дешевых компаний в секторе, при этом — с качественным корпоративным управлением. Прогноз некоторых аналитиков по росту LKOH до ₽7000 к концу года выглядит адекватно, но нужно помнить про перспективу снижения акций на фоне плохо предсказуемых конъюнктурных условий. Цены на нефть уже довольно давно находятся на высоких уровнях. И даже если посмотреть ретроспективно (абстрагируясь от традиционных экономических моделей) и подумать, была ли когда-то нефть столь же продолжительное время на таких высоких уровнях без снижения, видим, что есть риски падения цен.

Но если все же цены на нефть не упадут и курс рубля не сильно укрепится, то кроме Лукойла интересны также префы Башнефти. Во-первых, тоже достаточно дешевая оценка. Во-вторых, так же, как и в Лукойле, у компании одни из самых высоких дивидендов в секторе.

Что лучше не трогать

Я рекомендую обходить стороной акции Алроса. Второй квартал для компании стал буквально катастрофой. Индекс бриллиантов (IDEX) остается на исторических минимумах. И хотя менеджмент Алросы утверждает, что этот индекс не в полной мере репрезентативен для прогнозирования финансовых результатов компании, все же речь идет не о каком-то незначительном изменении, а о событиях макромасштаба: весь “алмазный” сектор сталкивается с проблемами и плохими результатами, в том числе несанкционный “визави” Алросы — компания De Beers.

Еще один сектор, на который я смотрю скептически, — угольный. Да, Китай в минувшем полугодии увеличил импорт угля более чем на 13%, но это вряд ли может сильно повлиять на Мечел, котировки которого, к слову, уже достаточно сильно упали с начала года. Росту акций Мечела сильно мешает большой долг на фоне продолжительных и жестких денежно-кредитных условий.

Золотодобытчики тоже не особо интересны в текущих условиях. Работа нескольких уральских месторождений ЮГК будет ограничена по решению Ростехнадзора. Это, само собой, будет давить на финансовые результаты компании по итогам этого года. А Полюс уже 1,5 года как не выходит на связь с инвесторами, но из бизнес-плана компании понятно, что CAPEX большой. Ожидать выдающейся доходности здесь тоже не приходится.

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    🌟 Подводим итоги прошедших двух недель! Собрали для вас главные новости рынка недвижимости 🌟

    📌 Итоги года – высокая ключевая ставка не привела к резкому сокращению спроса на жилье https://www.metrium.ru/news/detail/itogi-goda-vysokaya-klyuchevaya-stavka-ne-privela

    Рынок жилья Москвы завершил 2025 год с умеренным снижением активности по всем ключевым сегментам. Высокая ключевая ставка ЦБ не привела к резкому обвалу рынка благодаря адаптации участников: застройщики заместили банки программами рассрочки (около 30% сделок), а покупатели начали фиксировать цены через ипотеку в ожидании будущего рефинансирования при снижении ставок.

    📌 Новое жилье подняло себе цену https://www.kommersant.ru/doc/8342444

    Стоимость первичного жилья в «старой» Москве за 2025 год выросла на рекордные за пять лет 29%, достигнув 800 тыс. руб. за 1 кв. м. За год рост ускорился на 12 процентных пунктов, несмотря на снижение спроса. Эти процессы объясняются структурной трансформацией рынка: доля более доступного массового жилья в экспозиции сокращается, в то время как элитного, бизнес- и премиум-классов растет.

    📌 Цены на вторичку и новостройки растут: как меняется стоимость квартир в России https://blog.domclick.ru/novosti/post/ceny-na-vtorichku-i-novostrojki-rastut-kak-menyayutsya

    За 2025 год цены на недвижимость выросли на 7,3% в новостройках и на 8,2% на вторичном рынке, обогнав официальную инфляцию в 5,59%, при этом вторичное жилье последних 10 лет постройки подорожало на 12,0% до 169,4 тыс. руб./кв. м. Вторичный рынок демонстрирует ускоренный рост, старый жилой фонд (до 1991 года) подорожал за год на 15,5% до 111,1 тыс. руб./кв. м.

    📌 Аналитики зафиксировали рост спроса на новостройки в России https://realty.rbc.ru/news/6971d68e9a79477ea20786ea?from=newsfeed

    Увеличение числа сделок на первичном рынке жилья обусловлено активностью в конце года на фоне предстоящего изменения условий семейной ипотеки. Наибольший рост спроса отмечен в Ростовской и Московской областях. В 2025 году россияне заключили 574 тыс. договоров долевого участия (ДДУ) в новостройках, что на 3% превышает показатели аналогичного периода прошлого года.

    📌 Российские банки выдали рекордный объем ипотеки в декабре 2025 года https://1prime.ru/20260122/banki-866778028.html

    Российские банки в декабре 2025 года зафиксировали рекордный объем выдач ипотеки за последние годы, такую динамику связывают со стремлением россиян оформить кредит до вступления в силу изменений в программе семейной ипотеки. Декабрь стал рекордным по продажам новых квартир за последние годы: по рынку было выдано кредитов на сумму более 800 миллиардов рублей, что стало одним из пиковых значений в истории ипотеки.

    #ETLN


    Еженедельный дайджест новостей отрасли

    Главные новости:

    • На Мосбирже состоялось размещение нашего шестого выпуска биржевых облигаций серии 001Р-05 на 3,5 года. Торги стартовали уверенно: цена закрытия первого дня составила 1008 руб., а объем торгов превысил 1 млрд руб.

    Новости отрасли:

    🔍 В число регионов-лидеров по объемам ввода жилья в 2025 году попали Ленинградская область (4,2 млн кв. м) и Республика Татарстан (3,5 млн кв. м). В настоящий момент в этих регионах GloraX реализует три масштабных проекта (GloraX Новоселье в Ленобласти, GloraX Урицкого, GloraX Экосити и Premium Экосити в Казани).
    Подробнее: https://www.interfax-russia.ru/realty/news/nazvany-regiony-lidery-rf-po-vvodu-zhilya-v-2025-godu

    🔍 ОКБ: объем выдачи льготной ипотеки в 2025 году вырос относительно 2024 года на 3% - до 3,4 трлн руб. При этом в декабре банки выдали максимальное за год кол-во ипотек – 106,8 тыс. (x3 г/г) объемом в 614 млрд руб.
    Подробнее: https://realty.ria.ru/20260129/rossija-2070912138.html

    🔍 ВТБ резко снизил ставки по рыночной ипотеке – на 3,3 п.п. до 19,3% годовых. Существенное снижение ставок в банке объяснили улучшением макроэкономических показателей, в частности снижением ключевой ставки в декабре. Также в организации прогнозируют, что в 2026 году рыночные программы покажут положительную динамику.
    Подробнее: https://realty.rbc.ru/news/6978c99d9a7947219447079c

    #GloraX #дайджест #недвижимость #финансы #строительство #девелопмент
    $GLRX $RU000A108132 $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655

    Еженедельный дайджест новостей отрасли

    Самолёт между продажами и долгом


    У Самолёта сейчас противоречивое положение. С одной стороны — компания явно не падает. С другой — пока и не взлетает, как бы ни хотелось рынку увидеть красивую траекторию.

    📊 2025 год закрыли с продажами 272 млрд ₽ — формально это –4% г/г. Не катастрофа, но и не рост. В метрах картина та же: 1,218 млн кв. м против 1,297 млн годом ранее.
    Зато цена квадратного метра выросла на ~10%, до 219 тыс. ₽, и именно она вытянула выручку. Спрос стал более «тонким», но дороже.

    Самое интересное — второе полугодие.
    Там уже видно движение: 150 млрд ₽ продаж, +34% г/г, средняя цена ~235 тыс. ₽/кв. м, но это было не следствием «восстановления рынка». Скорее — всплеск ипотечной активности на фоне ужесточения параметров получения и ожиданий изменений по семейной ипотеке с 1 февраля. Во 2П доля ипотеки — 65%, а в 4 квартале доходила до 72%.

    По вводу: 1,4 млн кв. м за год (жильё, коммерция, социалка).
    На 2026 компания закладывает не менее 1,9 млн кв. м — план амбициозный. И вот здесь появляется напряжение: ввод растёт быстрее, чем продажи. 👀 Нужно внимательно смотреть за реализацией плана.

    Теперь о том, что действительно болит — долг.
    По итогам 2025 менеджмент говорит о снижении корпоративного долга на 28 млрд ₽ — за счёт продажи активов, сокращения издержек и перекладки части обязательств в проектное финансирование. Это правильное движение, но системную проблему оно не снимает.
    Финансовые расходы остаются высокими, денежный поток давит, а доля краткосрочного долга всё ещё создаёт постоянный риск рефинансирования. Самолёт живёт в режиме «надо всё время перекатываться».

    При этом компания заявляет о готовности полностью исполнить ближайшую оферту по старому выпуску, подчёркивая, что необходимых источников ликвидности достаточно. 😁 На этом фоне Самолёт параллельно выходит на рынок с новыми облигационными выпусками.

    Облигации — что именно предлагают рынку

    🔷️САМОЛЕТ-БО-П19

    ▪️Размещение: 3 февраля 2026
    ▪️Срок обращения: ~3 года (до 18.01.2029)
    ▪️Оферта: через ~1,5 года
    ▪️Купон: фиксированный, ежемесячный
    ▪️Ориентир купона: не выше 21% годовых

    Даже если купон оставят по верхней границе, спред выглядит слабее, чем у сопоставимых выпусков Самолёта на вторичке. При купоне около 21% и оферте уже через 1,5 года такой профиль просто не даёт мотивации входить в первичку — рынок не готов брать на себя риски рефинансирования за столь короткий горизонт. При таких параметрах жду снижения котировок в первый же день.

    🔷️САМОЛЕТ-002Р-02

    ▪️Размещение: 10 февраля 2026
    ▪️Сбор заявок: 30 января – 6 февраля
    ▪️Тип: дисконтный выпуск
    ▪️Срок обращения: ~4 года (до 05.02.2030)
    ▪️Цена размещения: не ниже 42,75% от номинала
    ▪️Дисконт: 57,25%, выплата при погашении
    ▪️Доходность: до ~23,74% годовых
    ▪️ЛДВ: применима

    Этот выпуск выглядит логичнее, но с оговорками. Это чистая ставка на снижение ключа и на то, что эмитент спокойно доживёт до погашения без стресс-сценариев.
    Структура интереснее за счёт дисконта и налоговой оптимизации. Однако риски никуда не деваются — они просто отложены во времени.

    Стоит ли участвовать❓️

    Во 2П 2025 бизнес действительно ожил, но во многом за счёт сдвига ипотечного спроса.
    Но долговая конструкция остаётся хрупкой. Компания сильно зависит от ставок и способности постоянно рефинансироваться. 😁 И уже не первый раз придумывает необычные выпуски, естественно, чтобы облегчить себе нагрузку в будущем. Раньше я и сама любила участвовать в некоторых их выпусках, но...

    К сожалению, новые выпуски — это не «вкусная первичка», а понятный ход компании, но малоинтересный под нынешние запросы инвесторов. Однако при снижении номинала и принятии соответствующего риска можно будет рассматривать выпуски на вторичке.

    Кредитный рейтинг ГК «Самолёт»: A- (RU) от АКРА — стабильный; A+ (RU) от НКР — негативный.

    А как вам такие параметры, и кого рассматриваем дальше❓️

    Ставьте 👍
    #обзор_компании #облигации #SMLT $SMLT
    ©Биржевая Ключница

    Самолёт между продажами и долгом